Bankless 团队的David Hoffman近日采访了Placeholder合伙人Chris Burniske 50分钟，他认为加密市场最糟糕的时刻已经过去，市场已经触底。Chris Burniske是风投Placeholder合伙人，是真正的加密OG，经历过数次加密周期，预测到2021年11月的顶部。
1、无被迫抛售
Placeholder合伙人Chris Burniske认为加密市场已触底，其中一个关键原因就是，不再出现大规模的被迫抛售。
许多人认为，FTX暴雷将引发牵连甚广的动荡余波，其规模堪比Terra暴雷引发的5月至7月的信贷危机。
然而，Chris认为，FTX的暴雷与其说是创造了一轮新的被迫抛售，不如说是“大结局”，是自UST崩盘以来我们看到的大规模去杠杆化的最后完结篇。
金色财经合约行情分析 | BTC上攻10000美元受阻，部分用户或暂时离场:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日16:00（GMT+8），BTC价格暂报9676美元（+1.69%），20:00（GMT+8）结算资金费率为0.010000%。
昨日下午6点BTC冲高测试10000美元，并受阻下跌，交易量出现明显放大，同时持仓也大幅下降，基本回到5月10日下跌阶段的水平。在高位窄幅震荡后，于今日10点再次下跌，最低到9200美元附近。目前反弹至9700美元一带。根据火币交割合约数据，BTC季度合约成交额大幅上涨近77%，持仓量大跌，精英多头占比增加，季度合约处于溢价状态。此次上攻10000美元失败后，市场结构出现松动，目前价格仍维持在9000美元上方，短期内或持续震荡。[2020/5/15]
下一个被迫抛售的大卖家会是谁？现在还很难说。今年夏天那个时候就容易多了，那时候更容易看出谁可能会淘汰出局。
金色财经现场报道 小米MIUI商业产品部产品总监周茂华：区块链更多的扮演了由1到100的角色:在IBM&Avazu区块链技术赋能与场景应用沙龙圆桌对话环节，小米MIUI商业产品部产品总监周茂华表示，不要为了区块链而区块链，我们要承认区块链是有价值的，其实在很多层面区块链并没有扮演由0到1的角色，可能更多的扮演了由1到100的角色，即提升了效益。[2018/6/6]
相对于Terra和3AC的暴雷，整个行业也更好地度过了这次的FTX风暴，因为加密货币（以及TradFi）的信用情况现在要比这些暴雷事件发生时还要紧张得多。
虽然我们可能会看到有一些公司破产，但这不会给市场带来近期抛售压力，因为破产公司持有的资产将在很久以后才会被拍卖。
Chris认为月底可能有基金赎回的抛售风险，但他觉得对市场的影响可能不大，因为大多数该赎回的基金都已被赎回了。
金色财经现场报道 CCC将与宝二爷合作创建新交易所 ClipperX:CCC创始人刘震在2018 Global Token Galaxy会议上提到，CCC将与宝二爷合作创建一家名为 ClipperX的新交易所，并将以绝不上空气币为己任，帮助行业更加健康发展。[2018/5/27]
2、比特币处于深度价值投资阶段
Chris认为比市场已经触底的另一个原因是，各种链上、技术和量化指标表明比特币正处于深度价值投资阶段。
Chris提到的一个指标是比特币市值/UTXO成本（MVRV），根据WooMetrics的数据，该比率是“通过将虚拟货币最后一次在区块链上转移时的市价相加，结果约等于现有所有虚拟货币的支付价值。”
金色财经现场报道数矩科技有限公司总裁庞华栋：二级市场投资策略评判标准:金色财经现场报道，在2018中国区块链高峰论坛峰会现场数矩科技有限公司总裁、乾泰投资基金管理有限公司合伙庞华栋表示，“二级市场投资策略评判标准有以下四点，基础设施项目要比应用项目更有价值；金融行业是区块链应用的重点；自带流量的传统互联网项目更容易做区块链+；项目团队要有足够的技术落地能力。”[2018/5/19]
Chris认为，当MVRV低于1美元时，比特币处于价值投资阶段，因为这表明大多数投资者所持比特币缩水，因此不太可能退出他们的头寸。
另一个链上指标是日活跃地址，11月9日，日活跃地址飙升至1.07亿，那天是当时的市场底部。这是自今年夏天股市崩盘以来的单日最高纪录。Chris认为，地址的增加表明有新买家正在进入市场。
金色财经讯:9月15日，链行发布公告，公告指出：将于9月30日前关闭所有虚拟货币交易业务。同时，为了确保用户资产安全，链行会提供稳定的资金托管和钱包技术服务，并保障用户正常的提币、提现。[2017/9/15]
我们还能通过什么判断比特币是否已经触底？还有一个指标是200周简单移动平均线（SMA），该指标一直用来指示比特币是否触底，目前比特币交易低于此平均线。
最后，Chris还根据永续期货的融资利率来评估交易员的仓位。他特别指出，他正在寻找一段持续的负融资或空头支付多头。但不同的交易所差异很大，币安的比特币年化融资利率为-9.8%。
存在一个潜在的突出风险，那就是比特币矿工投降，但他认为，由于行业的制度化，其带来的影响可能不会像以前各周期显示的那样大。
3、ETH基本面强劲
以太坊强劲的基本面也表明，市场可能已经触底。
Chris认为以太坊合并对ETH市场结构和流动的影响正逐渐形成。
为了支持这一说法，他指出，在11月9日FTX抛售最严重的时候，ETH的底部要高于其在Celsius和3AC暴雷期间的底部值。Chris将此归因于以太坊合并，正如我们所知，合并消除了矿工的抛售压力，并推动ETH跨越了超音速障碍，因为合并后以太坊采用的是净通缩发行。
Chris还关注应用层，用以评估以太坊的基本面。他特别提到在整个危机期间以太坊上DeFi的表现。
主要的DeFi协议运行无懈可击，主要的借贷市场仍然保有完全偿付能力和执行清算能力，而DEX（去中心化交易所）促进了数十亿美元的交易量。Chris认为，密切关注该领域的资本配置者都明确意识到了这一点。
ETH的技术面显示，ETH正处于价值投资区，交易低于200周简单移动平均线。然而，为了维持反弹，ETH需要重回200周简单移动平均线水平。
4、宏观环境改善
说市场底部可能已经出现的最后一个原因是宏观环境的改善。
尽管Chris担忧经济增长，但他认为宏观环境的变化可能有助于底部形成。
随着美联储加息，风险资产在2022年遭受重创。无风险利率的大幅上升加剧了股票市场的倍数压缩，因为既然存在真正的资本成本，投资者就不再愿意忍受令人头疼的估值了。
结果是，高增长的科技公司，尤其是纳斯达克公司（加密货币与纳斯达克指数有很强的相关性），经历了与上世纪90年代末互联网泡沫破灭类似的大幅下跌。
然而，现在和那时有一个关键区别，那就是现在很多公司的基本面都很强劲，Meta等公司仍然是自由现金流机器，在其垂直领域市场拥有强大的掌控力。
搅动紧缩政策的通货膨胀也显示出回落迹象，近期公布的CPI和PPI数据走弱。虽然有些人可能会对整体通胀率在7点情况下出现市场反弹感到不解，但重要的是要记住，市场永远是向前看的。
正如Chris所言，市场关心的是“边际变动率”或“坏事趋缓”的概念，因为这将表明情况会越来越好。
5、以上因素是一致的
随着LUNA事件后去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上看涨、技术和量化指标以及宏观环境的改善，这一切都在表明加密货币已迎来底部。
但请不要曲解。Chris预计2023年将出现与上一轮熊市类似的大幅波动。我们可能会遇到假反弹，随之出现糟糕的下跌。
然而，上述因素相一致足以让他相信，最糟糕的情况（至少就价格而言）很有可能已经过去了。
他是对的吗？
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