文：KYLE WHITE
比特币的波动率处于历史低点，现货市场的资金流入仍然低迷，本周的经济日历表明，波动率将动摇加密市场。
延续2022年的趋势，加密市场缺乏积极的兴奋点。虽然比特币和山寨币在2023年开始时仍然没有什么波动，但有几个原因可能会导致波动性在1月份飙升。
2022年年底期间的市值 来源：Arcane Research
1月2日，Gemini联合创始人Cameron Winklevoss给Digital Currency Group(DCG)创始人Barry Silbert写了一封公开信，要求其回答9亿美元锁定客户资金的问题。Gemini与Silbert合作推出了“Earn”计划，但自11月16日以来，由于DCG流动性问题，9亿美元的客户资金被锁定。在这封信之后，加密推特开始对DCG产生FUD，认为存在类似三箭资本和FTX的流动性问题。
数据：过去3个月BTC长持者仍积累约50万枚BTC:10月18日消息，Bitfinex Alpha的研究显示，持续的通胀正给全球市场带来压力。上周，美国核心CPI公布，同比上涨6.6%，处于40年高位。与此同时，债券市场期权波动率指数(Bond Market Option Volatiability Index)已超过2020年闪电暴跌期间的水平，表明债券市场压力日益加大。另一方面，有迹象表明加密行业正日益成熟。Tether近期公开，目前该公司的储备中已无任何商业票据。此外，BTC的长期持有者仍在逢低买入，在过去3个月里积累了约50万枚BTC。[2022/10/18 17:30:38]
欠Gemini的债务可能会给DCG带来巨大的财务压力，因为他们可能会被迫出售大量的GBTC和ETHE头寸，以及由其姐妹公司灰度经营的信托基金的其他头寸。据Arcane Research称，DCG履行债务义务的另一条途径是启动Reg M分配，允许GBTC和ETHE头寸的持有者以1:1的比例赎回标的资产。
数据：比特币网络哈希率3个月来飙升42%:11月13日消息，随着比特币价格上涨，其网络哈希率也随之大幅跃升。自8月13日以来，比特币的哈希率已经从110 EH/s上升至157 EH/s，增长了42%。未来两周，在经历连续九次难度调整之后，比特币的挖矿难度将比三个月前增加50%。哈希率平均值显示，在过去三个月的某些时间点上，比特币的哈希率一度高达180 EH/s。自10月25日以来，比特币的哈希率已经三次攀升至180 EH/s以上。（Bitcoin.com）[2021/11/13 21:49:13]
Arcane Research的高级分析师Vetle Lunde指出：
Reg M将导致出售加密货币现货与购买灰度信托基金份额的大规模套利策略。如果这种情况发生，加密市场可能会面临进一步的下行。
美国10年期国债收益率升至13个月新高1.644%:行情显示，美国10年期国债收益率升至13个月新高1.644%。[2021/3/17 18:53:42]
灰度信托持有的流通供应 来源：Arcane Research
DCG和Gemini事件发生在市场情绪低迷的时期。尽管有证据表明投资者计划在2023年参与加密货币，但大多数市场参与者并不乐观，也不愿投资风险资产。1月3日的恐惧与贪婪指数读数为26分(满分为100分)，与去年12月持平。
在低流动性时期，这种高程度的恐慌甚至更为严重。市场活动继续下降，降至自6月24日Binance对比特币交易对实行零交易费用以来从未见过的交易量。现货交易量的低迷表明，今年年初，市场参与度的低迷将持续下去。
闪电网络通道数量为35913个:金色财经报道，据1ML数据显示，当前比特币闪电网络节点数为11624个，过去30天内增加1.64%；通道数量为35913个，过去30天内下降0.3%；网络容量达到883.76个BTC，过去30天内增加1%。[2020/3/11]
含Binance和不含Binance的比特币交易量
如果DCG采取Reg M的方式，并且现货市场交易量保持低位，那么加密货币价格的回调可能在短期内加剧。
如下图所示，宏观市场在2023年将迎来一个繁忙的开始：
1月4日，星期三：
ISM制造业PMI(美国工厂活动)
美国JOLTs(职位空缺)
联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要
1月5日，星期四：
美国贸易帐(净出口额)
1月6日，星期五:
非农就业数据和失业数据
ISM非制造业PMI(商业状况调查)
1月8日，星期日：
Gemini向DCG提出的和解提议到期
1月12日(下周四)：
美国消费者物价指数(CPI)通胀报告
1月13日(下周五)：
美国银行开始发布2022年第四季度财报
如果数字低于预期或发生任何不寻常的事情，股票市场可能会通过抛售作出反应。
现货交易量减少的同时，BTC波动率也达到两年零五个月低点。Lunde认为，低波动率时期不会持续太长时间：
这些低波动率时期很少会持续很长时间，波动率压缩期之后往往会出现大幅波动，即使在停滞的市场中也是如此。
BTC 7日和30日波动率 来源：Arcane Research
一些分析人士认为，1月12日的美国CPI报告将显示通胀飙升。如果是这样的话，美联储可能会继续加息，这在过去已经导致加密货币的市值下降。
进一步加息的可能性，加上当前的市场情绪，潜在的DCG破产和市场流动性下降，加密市场可能会再次下跌。
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