人们对加密货币市场命运的担忧在 11 月达到了顶峰。加密货币交易所龙头之一，估值为 320 亿美元的 FTX 破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出令人惊讶的韧性。那市场当前是否已经处于周期底部了呢？
今天我们将从链上数据来学习研究 5 个“触底”信号。
自 6 月 9 日以来，DeFi 的总收益率一直在上升。
来源：DeFi Llama 收益一览
ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到周期低点。
在加密市场回调超10%之前，排名前1000的以太坊钱包减少逾8%的SHIB持仓:11月27日消息，在昨天的抛售之后，SHIB在一天内上涨了大约30%，但随后又跌回了15%的日涨幅。自11月26日以来，SHIB一直在短线波动，尚未突破任何关口。虽然一些鲸鱼用户购买了大量SHIB，但市场似乎没有任何反应。根据交易量指标，由于买卖压力降低，SHIB代币的波动率仍然很低。
此外，WhaleStats数据显示，在加密货币市场在一天内崩溃超过10%之前，1000个最大的以太坊钱包通过买入USDT和以太坊链上的其他稳定币，减少了超过8%的SHIB持仓。目前，鲸鱼的SHIB持仓已回升至修正前的水平，截至发稿时，鲸鱼钱包中仍有大约10亿美元的持有量。（U.Today）[2021/11/28 12:36:38]
来源：TradingView
6 月 9 日至 18 日的收益率上升反映了用户对加密资产的借贷需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后， 7 天移动平均收益率在 6 月 19 日见顶，这一天市场见证了 ETH 价格下跌。
观点：当前熊市是在为整个加密市场做建设:7月14日，加密货币分析师Joseph Young发推称，对于当前的加密市场而言，说熊市是为整个市场做建设可能更为准确。因为即使当前是否处于熊市，或者并未处于历史最高水平，这也是具有争议的。[2020/7/14]
在传统金融市场中，从抵押贷款到商业票据到美国国债的债务工具，收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而加密货币收益率由资产需求产生。
较高的 DeFi 收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构主要通过借贷获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是利好消息。
据称在 FTX 崩溃的时候，Alameda 做空 USDT，导致 USDT 临时脱钩（紫色部分）。
The Crypto Lark主持人：比特币是最自由的市场之一，因此没有人能拯救加密市场:YouTube频道The Crypto Lark主持人Lark Davis在最新一期节目中表示，比特币是世界上最自由的市场之一，因此没有人能介入并拯救加密市场。即便它跌到零，那也是市场的决定。美联储不会介入说“让我们支撑起比特币市场吧”，自由市场决定了这些资产的价值。（Dailyhodl）[2020/3/17]
Alameda 的这一举措以及相关各方的资金流降低了 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致打破 1 美元挂钩汇率。由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool（与 DAI 和 USDC 相比）可以说是去中心化金融中最重要和最具流动性的稳定币交易池，其 USDT 的比例余额开始增加。
声音 | Austin Alexander：加密市场的剧烈变动让维持稳定人员配置变得困难:据ambcrypto消息，加密交易所Kraken副总裁Austin Alexander近日在谈到熊市解雇员工时表示，加密货币价格的剧烈变动让机构维持稳定的人员配置变得困难，没有人能预测到2017年最后一个季度和2018年第一季度这样比特币价格大幅变动的情况。他进一步指出，只有少数交易所实际交易量达到其自身宣扬水平。[2019/5/26]
来源：Dune Analytics
做空带来的供应增加，相关持有者的抛售压力，以及缺乏吸收增加供应的需求，增加了 USDT 在 3Pool 中的比例。
在主要的市场下跌期间，稳定币的余额通常在 USDT/USDC/DAI 之间的 1: 1: 1 目标水平上下波动。最近的 USDT 流入已使资金池达到预期水平，其中 38% 的 Curve 3Pool池由 USDT、USDC 和 DAI 组成，分别占 31% 。Curve 3Pool 的稳定性（尤其是在极端波动时期之后），显示出了支持主要稳定币的信心。
声音 | 韩国先驱报：美国比特币ETF决定将决定韩国加密市场情绪:据bitcoinist消息，据韩国先驱报称，美国比特币ETF的决定将决定韩国加密货币市场的情绪。韩国大学信息安全研究生院教授Lee Kyung-ho表示，随着政府扩大对区块链技术研发的投资，区块链项目有望最大限度地减少或消除在加密货币市场中整合ETF交易的风险。[2019/2/21]
3Pool 是行业内恐慌的“晴雨表”，USDT 余额的资本重组是看涨链上信号。
虽然在 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但该比例的稳定表明，市场预期在不久的将来会出现稳定或积极的表现。
资金费率使永续期货的价格与永续合约打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓空头时，永续工具的价格将低于标的（基础资产）的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过资金费率补偿多头头寸。当期货价格高于标的现货价格时，多头将通过资金费率支付空头。该机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
来源：The Block
在整个 11 月，BTC 的融资率在 The Block 追踪的所有主要交易所中基本为负值。一般来说，正资金费率意味着正面的价格行为，负资金费率意味着负面的价格行为。
然而，持续的负融资利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，显示出市场对资产定价进一步下跌的阻力，尽管加密资产的抛压异常高。
加密货币波动率指数（CVI）在 11 月 9 日 FTX 崩盘期间达到 126.02 美元的峰值后，一直在下跌，达到了 80.71 美元的接近基线水平。
来源： 加密货币波动率指数（CVI）
为了形成底部，加密市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的 CVI 读数证实了这种较低的波动性。
如果真的形成底部，我们预计 CVI 将继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样，也就是 FTX 事件真正开始上演的那一天。
“聪明的钱”（Smart Money）对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38% 的峰值后一直在下降。
来源：Nansen
11 月剩下的时间里，“聪明的钱”从投资组合中较高的稳定币比例过渡到今天的水平。目前，稳定币占“聪明的钱”的钱包余额的 27% 。就像稳定币持有者抛弃 Tether 一样，当他们的加密货币资产的未来价值出现问题时，加密货币资产持有者也会转而“拥抱”稳定币。
投资稳定币可以让加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时保持资金在链上，使巨鲸用户在更适应市场条件时可以轻松地重新配置资本。
直到今年 4 月 ETH 反弹到 3.5 万美元，触及低于 9% 的水平，“聪明的钱”投资组合的稳定币比例大幅增加还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明的钱”减少稳定币配置是必要的。目前，这个数据趋于看涨。
本文来自 Bankless，原文作者：Jack Inabinet，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。
来源：星球日报
Odaily星球日报
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