根据DeFiPulse最新数据，Uniswap锁定金额超越了Maker，成为锁定资金规模最大的DeFi项目。长期以来，Maker在锁仓金额上长期占据第一，但Compound推出流动性挖矿后，不久就超过了Maker。近期热点轮替，锁仓第一名一直变化，在这个过程中，TVL也慢慢成为了DeFi市场的风向标，不过值得思考的是，TVL是否可以真实反映DeFi协议的价值。
很容易发现，TVL并不具备普适性。比如对于DEX协议来说，交易量显然是更重要的指标。举个例子，去中心化交易所Kyber的锁定金额不及Bancor的一半，却支持了3倍于Bancor的交易量，这说明Kyber的资金效率要远高于Bancor。
对于传统金融的价值投资者来说，公司的盈利能力是重要的指标，但这些指标在区块链中却很少被提及。其实DeFi协议与传统公司有很多相似之处，两者都是通过提供数字服务产生现金流或收入，而区块链的不同之处在于，这些收入直接在代币持有者和参与者之间分配。顺着这个思路，传统金融市场估值关心的指标：盈利能力、市盈率、市销率等同样可以用来衡量目前DeFi项目的总体情况，由此避免单一使用TVL出现的偏差。
数据：以太坊DeFi应用的唯一地址数超300万:7月28日消息，根据Dune Analytics最近的统计数据，以太坊上去中心化金融（DeFi）协议的唯一地址数量已经超过300万。其中，约有240万地址在使用去中心化交易所（dex）平台Uniswap。DeFi借贷应用Compound则有约326,723个地址，流动性协议1inch有约276,924个地址。在Uniswap、Compound和1inch之后，分别是Sushiswap、Balancer和Kyber等DeFi应用。（News bitcoin）[2021/7/28 1:20:16]
DeFi协议的收入
DeFi协议的总收入计算公式：
欧易OKEx已开放ICP充值 并与Definity Foundation联合发起千万美元专项生态基金:据官方公告消息，欧易OKEx已于香港时间5月10日10:00开放Internet Computer (ICP)充值，等流动性条件满足后会第一时间开通交易。此外，欧易OKEx新成立的OKEx Blockdream Ventures将提供1000万美元的专项资金和资源与Internet Computer Ecosystem（Dfinity Foundation）展开合作。以支持计划中的高质量生态系统项目。
据悉，DFINITY 经过几年的迭代，目前的正式愿景定位为互联网计算机。互联网计算机可以扩展智能合约计算和数据，以Web速度运行它们，有效地处理和存储数据并为开发人员提供强大的软件框架。[2021/5/10 21:42:53]
TotalRevenues=GMV*TakeRate
直播｜Sharon Luo > DeFi热度是投机泡沫还是区块链革命:金色财经 · 直播主办的《 币圈 “后浪” 仙女直播周》第12期15:00准时开始，本期“后浪”仙女元界的市场负责人/Tokenism的联合创始人Sharon Luo将在直播间聊聊“DeFi热度是投机泡沫还是区块链革命”，请扫码移步收听！[2020/8/14]
GMV：协议总流水。对于借贷协议来说，GMV就是总的借出金额；对DEX协议来说，即总交易量。计算方式：30天平均流水*365
TakeRate：协议实际捕获的价值比率。借贷协议会收取借款利率，DEX协议则会收取交易手续费。这部分收入往往会直接分配给项目团队或代币持有者，成为代币价值的直接支撑。
火币已开放DeFi项目 JST充提:据官方消息，火币全球站已于8月11日13：30开放DeFi项目JST (JUST) 的充提，并将于13:50上线JST (JUST) ，并开放JST/USDT，JST/BTC，JST/ETH币币交易。[2020/8/11]
拿Tokenlon举例，Tokenlon的价值捕获来自于对交易量收取的0.3%手续费。目前手续费收入直接分配至团队，不过Tokenlon也将引入手续费分配模式，将协议总收入分发至协议的参与者，通过激励协议的参与各方来获得进一步的增长。
不同的DeFi代币具有不同的收入模型，计算方式各不相同，下图是TokenTerminal汇总的头部DeFi协议的收入情况：
可以看出，目前头部的DeFi协议已经开始产生收入，根据最近30天收入平均值换算，Uniswap年收入1.39亿美元，Compound年收入5410万美元，Tokenlon作为为数不多的早期便参与DeFi的东方项目，排名第六，年收入770万美元。由此可以看出，以DEX和借贷协议为代表的DeFi项目已完成市场验证，被核心群体接受。
使用市盈率对比DeFi代币的价值
在传统金融中，市盈率是指股票价格除以每股收入的比率，可以用来衡量股票是否被合理估值。
DeFiRate的LucasCampbell最早提出用市盈率来比较不同DeFi协议代币的价值。通过将DeFi协议的收入与代币价格进行比较，可以了解对应代币估值是否合理。计算方式：
P/E=代币价格/代币收入
市盈率这一指标并不一定精确，比如最近DeFi协议还可以通过流动性挖矿产生巨大的额外收入来源，有的协议年化收入甚至达到3000%。
但是，当在DeFi市场中对各种代币进行比较时，它至少对确定每个代币的定价有积极作用。
在所有其他条件相同的情况下，市盈率越低，也就意味着，人们对该DeFi代币未来收入的预期会更高。
下图是今年2月份Bankless的数据：
可以看到Synthetix和NexusP/E比率均相当低，考虑到合成资产和保险的重要性，相较其他项目，存在被低估的可能性。但值得一提的是，很多DeFi项目，例如Uniswap，Tokenlon和dYdX尚未发行代币，无法使用市盈率指标衡量。
使用市销率发现投资洼地
在传统金融中，市销率是股票的一个估值指标。市销率是以公司市值除以上一财年的营业收入，或等价地，以公司股价除以每股营业收入。市销率越低，说明该公司股票的投资价值越大。
同样地，我们可以用市销率反映DeFi协议市值和协议年化收入比值的合理性，计算方式：
P/S=代币市值/?协议年化收入
下图是Messari提供的数据：
如果我们取上图中DEX市销率的中位数56倍，并结合TokenTerminal的年化收入数据。可以得到，在当前市场情况下，Uniswap、Tokenlon和dYdX这三个尚未发行代币项目的估值分别为80亿美元，4.2亿美元，以及3.3亿美元。
总结
DeFi走在区块链高速发展和创新的前列，尽管还存在合约安全等问题，但DeFi正在实实在在地解决传统金融所无法解决的一系列问题，并得到了市场验证。
相比锁仓量，这个时候引入更准确的衡量DeFi价值的指标，也是DeFi走向专业的标志。
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