相较于其它稳定币项目，Terra的优势在于更了解商业及零售市场。
撰文：小毛哥
稳定币的重要性不言而喻，有评论曾经表示，稳定币正在成为加密世界的最大应用。作为所有加密货币领域的「底层基石」，稳定币在交易、支付、转账、理财等场景扮演着重要的作用。
目前稳定币整体市值已突破百亿美金，并在持续增加。同时，加密市场上拥有超过十几种主流稳定币项目，不同的稳定币项目着眼于不同的应用场景，比如使用最广泛的USDT可用于支付转账以及交易所之间的套利、MakerDAO的DAI解决了稳定币的中心化问题并成为DeFi生态的重要抵押品、Libra旨在成为锚定法币的全球金融稳定币。
影响稳定币的因素包括监管维度的合规性、资产维度的透明度、应用维度的商业场景以及代币经济模型设计等等，但归根到底，稳定币最重要的因素还是围绕着「信任」以及「用户」两大因素。
围绕韩国市场发展的稳定币项目Terra在众多稳定币项目中显得独特却更加野心勃勃，该项目的宣传语包括「KoreaRunsonTerra」，不仅着重建立稳定币支付业务在包括韩国、东南亚等亚洲地区的商业场景，同时计划扩展至DeFi领域，为用户提供可获得稳定收益的储蓄协议。
Terra首席执行官兼联合创始人DoKwon曾表示，「Terra做稳定币的出发点还是基于用户的使用，比如支付、理财等。」他表示，从愿景的角度，Libra和Terra的愿景有一定的交集，Libra的全球跨境支付基于Facebook的庞大用户生态，而Terra用户优势是以零售商为主的商户背景，并不来自社交应用，Terra更了解「商业市场」。
Terra是什么？
Terra是一种支持稳定的可编程支付和开放金融基础设施的区块链协议，由一篮子法定挂钩的稳定币提供支持，这些稳定币由其原生代币Luna在算法上维持稳定。
Terra稳定币解决方案的核心是通过调整供需算法的智能合约以自动增加或紧缩货币供应量来维持价格稳定，同时其锚定一篮子法币的稳定币可在链上可以实现互换，例如TerraUSD到TerraKRW的汇率等于美元到韩元的汇率。该协议使用了双代币模式，分别为：
Voyager在过去4天收到5100万枚USDC:金色财经报道，据21co链上数据分析师Tom Wan披露数据显示，Voyager已转出1750万美元的BTC、1290万美元的ETH、800万美元SHIB、200万美元的山寨币 (BAT、SAND、MANA、APE)。并在过去4天内收到5100万枚USDC。[2023/8/14 16:24:54]
Terra的生态稳定币：Terra提供锚定法币的稳定币，包括TerraKRW、TerraMNT、TerraUSD、TerraSDR等稳定币，其中锚定韩元的稳定币TerraKRW为主要市场，目前已发行约6300万美元；Terra的「稳定币引擎」代币Luna：通过算法在生态中维持稳定币的代币抵押品，系统手续费收益归Luna代币持有者所有；Terra最初专注于亚洲的电商支付领域，该公司在韩国推出移动支付应用程序CHAI。Terra表示，CHAI拥有受韩国政府监管的法币支付网关，可连接约15家大型银行，目前CHAI应用的月活跃交易用户达130万人次，年度交易量近10亿美元。同时，Terra还为蒙古的支付应用程序Memepchat提供名为TerraMNT稳定币的支付解决方案。Terra首席执行官DoKwon透露，「目前Terra支付业务每年总资金流水达到约50亿美金」。
除去已逐渐落地的支付领域，Terra还将发布基于DeFi的稳定币理财产品。Terra表示，为用户提供被动收益对于吸引更多法币用户至关重要。Terra计划于今年三季度与Cosmos、波卡合作推出稳定币储蓄协议「Anchor」。根据介绍，Anchor将提供保本的稳定币储蓄产品，该产品接受Terra存款并可支付稳定的利率，旨在为稳定币存款提供可靠的利率。
为什么说Terra更了解商业市场？
Terra的宣传语为「KoreaRunsonTerra」，Terra也曾表示该项目相较于其他稳定币项目更了解商业及零售市场。那么，Terra的底气从何而来？
特斯拉比特币持仓连续三个季度保持不变:4月20日消息，特斯拉周三下午公布的财报显示，该公司在2023年第一季度没有买卖任何比特币。截至第一季度末，特斯拉持有的数字资产价值为1.84亿美元，与2022年第四季度持平。尽管一季度末比特币价格从三个月前的16,500美元上涨至约28,500美元，但由于现行会计准则不允许计入此类收益，比特币的估值仍保持不变。特斯拉连续第三个季度没有改变其比特币持仓数量。FactSet的数据显示，特斯拉第一季度调整后每股收益(EPS)为85美分，营收为233.3亿美元。[2023/4/20 14:14:51]
Terra的团队背景
从Terra团队构成可以发现，Terra的联合创始人DanielShin是电子商务领域的知名企业家，他毕业于美国沃顿商学院，同时也是韩国电子商务平台TMON的创始人兼主席，该电商平台创立于2010年，主打团购模式，目前约有900万用户，是韩国第二大的电子商务平台。这也意味着，Terra项目背靠韩国大型电商平台，该项目自出身起就拥有庞大的用户群体的优势。
Terra联合创始人DanielHyunsungShin
另外，Terra首席执行官兼联合创始人DoKwon毕业于美国斯坦福大学计算机专业，于去年入选「Forbes30Under30」，他曾于2016年创立通讯应用Anyfi。DoKwon在演讲中表示创立Terra的初衷在于为用户提供更加便捷的支持手段，「Terra在前端上提供与主流支付应用相同的无缝用户体验，在后段上使用区块链技术解决传统支付手段手续费贵、转账时间长等问题」。
Terra首席执行官兼联合创始人DoKwon
Terra的商业市场资源
Terra将该公司商业市场中的资源整合起来，组成名为「TerraAlliance」的支付联盟，联盟内的会员都可以使用Terra进行支付或其他业务，目前与韩国电子商务平台TMON一起加入TerraAlliance的公司共有19家，其中包括：
天津市统计局：区块链在天津市企业中的使用比例5.3%:金色财经报道，天津市统计局社情民意调查中心近期组织开展了数字化天津调查，目前5G网络在天津市企业中的使用最为广泛，占比为61.7%；其次是物联网，占比为30.7%。其他信息技术包括人工智能（18.6%）、大数据分析与挖掘（17.4%）、云计算（12.6%）、区块链（5.3%）、虚拟现实/VR（3.6%）等应用的范围较小。[2023/2/12 12:01:36]
Bugs：韩国音乐媒体上市公司Bugs；GroundX：韩国社交巨头Kakao旗下的区块链公司；SinsangMarket：韩国主流B2B时装批发平台Yanolja：韩国排名第一的酒店预定应用平台；Pomelo：京东领投的泰国电商平台Carousell：新加坡最大的电子商务平台之一；加入Terra支付联盟的企业主要分布在韩国以及东南亚市场，比如Terra与韩国B2B时装批发平台SinsangMarket的合作。东大门市场是韩国乃至全球最大的服装批发市场，但该市场支付手段老旧且混乱，SinsangMarket将东大门时装市场的供应商与世界各地的客户联系起来，而与Terra的合作将引入Terra旗下的移动支付平台CHAI为市场批发交易建立支付系统，传统服装批发市场可以基于Terra区块链技术改善支付系统。
根据Terra官方网站，目前「TerraAlliance」支付联盟的成交总额超过500多亿美元，总用户超过5000万。Terra旗下应用CHAI上个月的下载量超过100万，用户超过180万，年处理资金超过12亿美元。根据Terra区块浏览器数据，目前Terra每天处理大约500万美元的交易，日均活跃用户量大约在5至6万。
这些数据显示，Terra自推出以来拥有不错的市场数据，但从支付的角度，该项目的资金体量相较于传统支付行业依然较小。目前Terra也在与一些传统支付处理商进行业务集成，比如与韩国最大的银行卡支付组织BCCard合作，用户使用Terra支付将拥有高达10%的折扣，这种与传统企业合作的模式持续扩大业务及使用率。
数据：Solana生态24小时总交易额超20亿美元:金色财经报道，据CoinGecko最新数据显示，当前Solana生态总市值为200.57亿美元（截至发稿时为20,057,086,851美元），24小时总交易额超20亿美元（截至发稿时为2,030,385,991美元）。[2022/9/11 13:22:01]
Terra的投资情况
Terra已于2018年底完成一轮3,200万美元的种子轮融资，该轮融资由BinanceLabs、火币、OKEx以及Upbit的母公司Dunamu领投，该项目其他的投资机构包括PolychainCapital、FBGCapital、Hashed、1kx、KeneticCapital、ArringtonXRP、HashKeyCapital等。
Terra表示该项目是唯一一个同时受到币安、火币、OKEx三家交易所联合投资的稳定币项目，同时被韩国最大的交易所之一Upbit投资。加密交易所对该项目的联合投资也显示他们的看好程度，BinanceLabs曾表示，「虽然我们看到了许多稳定币，但Terra特别有意义，因为他们正在设计的协议具有有效且强大的上市策略和用途」。
Terra的投资机构
Terra稳定币系统是如何运行的？
稳定币的核心价值和主要任务在于维持锚定法币的价格的相对稳定，Terra所采用的算法稳定币机制类似于一个去中心化的央行采用的「抛售外汇购买本币」的模式。该模式的核心在于通过基于智能合约的供求动态调整机制以维持币价稳定。
上文我们提到，Terra区块链采用双代币模式，分别为Luna代币以及锚定包括美元、韩元等法币的Terra稳定币家族。一个简单的总结是：用户通过燃烧Luna可以铸造Terra，也可以通过向系统发送Terra并获得等值的Luna。
我们以锚定韩元的稳定币TerraKRW为例，说明Luna如何保证Terra与法币价值锚定：
Bifrost：首批Kusama vsBond将于8月6日到期，请及时处理赎回:据官方消息，Bifrost Kusama作为 SALP（插槽竞拍流动性协议）的首批支持项目，vsBond-20220516-KSM-BNC的赎回使用期截至时间为2022年8月6日，用户可进入bifrost.app完成赎回。
在SALP协议中，vsKSM代表了同质化的通证属性，而vsBond则以非同质化的属性代表了某条平行链的贡献赎回权以及租赁到期时间。当平行链到期，vsBond与vsKSM搭配可完成对KSM的1:1赎回，赎回使用期为84天，过期后vsBond将无法进行赎回。
据介绍，为了避免vsBond被恶意囤积，导致某种vsBond可能发生单点控制风险，对正常的兑换造成不良影响。因此SALP在协议设计层面为vsBond设置了84天的赎回使用期，过期的vsBond无法参与赎回，从而打消了恶意囤积vsBond的动机。
对于已过期的vsBond ，赎回（Redeem）与挂单交易（Order）功能即关闭。但用户仍可使用Convert（转换）功能将过期的vsBond转换为vsKSM，从而挽回部分损失。
注：Bifrost是一个为Staking提供跨链流动性的Web 3.0基础设施，通过跨链通信协议（XCMP）为多链提供去中心化、可跨链的Liquid Staking服务。[2022/7/6 1:54:38]
当1枚TerraKRW价格<1韩元KRW，用户或套利者可向系统发送一枚TerraKRW并获得与1KRW等值的Luna代币，此时系统的TerraKRW供应量减少、价格上升逐渐趋近等值韩元；当1枚TerraKRW价格>1韩元KRW，用户或套利者向系统发送与1KRW等值的Luna代币并获得1TerraKRW，此时系统的TerraKRW供应量增加、价格下降，逐渐趋近等值韩元；与MakerDAO采用链上资产进行抵押资产发行的「抵押债仓」模式的稳定币系统不同，MakerDAO中的抵押债仓与生成债务的用户存在着对应关系，当抵押率过低时用户将面临清算，而在Terra通过系统内的特定算法以及Luna代币实现代币供需调节，用户不存在被清算的风险。
Luna代币如何进行价值捕获？
Luna是Terra协议的原生质押代币，也是整个Terra网络和生态系统的基础资产。Luna的革新功能通过算法调节其代币的供应以确保Terra稳定币的价格稳定性，为Terra系统的「稳定币引擎」。
另外，由于Terra网络采用基于Tendermint共识的PoS权益证明机制，Luna可作为Staking机制中抵押及验证的资产，可以达到维护PoS网络安全和稳定的作用。目前该网络抵押锁定代币需要21天的解锁期，激励用户进行长期投资。
用户可以将Luna质押及委托给验证节点并获得Staking质押奖励，Staking奖励主要包括系统的交易费用、铸币费以及预言奖励三部分：
手续费：指的是Terra稳定币转账及交易的手续费，手续费是Staking奖励的主要来源，同时将随着系统交易量以及收入规模的增加而增加；铸币费：指的参与铸造Terra需要向系统支付0.1%-1%的铸币费。根据白皮书，单笔费用上限为1TerraSDR，铸币费用的奖励以Terra稳定币的形式进行发放；预言奖励：指的是Terra验证人需要通过对Luna与目标法币资产间的汇率进行投票所获得的奖励，该机制实际上起到价格预言机作用，若投票误差过大也将受到惩罚；根据station.terra.money区块链浏览器显示，截至发稿前，目前全网有29.25%的Luna代币处于质押状态。根据每日Terra的稳定币使用情况，参与Staking质押Luna代币在2019年的年化收益率在12%左右。由于所有奖励均由代币计价，近期Luna代币价格上升，导致账面上获取的Luna代币减少，同时Staking收益率降低，目前约为8%。这也意味着，当Luna代币价格不断上涨时，低价购买Luna不仅可以获得更大的代币升值空间，同时更早参与Staking质押可获得相较于Luna代币上涨后更高的Staking收益。
从上述奖励的构成，我们可以发现，Luna质押奖励的设计与整个生态的发展息息相关，随着Terra稳定币的发行量及交易量越来越大、种类越来越多、验证人越来越专业，Luna的质押收益奖励也会越来越高。同时，随着Terra稳定币使用量以及Terra稳定币的种类增加，将会有更多的Luna代币被燃烧铸造Terra稳定币，Luna的代币供应量将减少并激励价格上升。
未来由于储蓄协议Anchor和其他DeFi应用都将基于Luna运行，如果战略执行正确，智能合约费用将会相当可观，那么LUNA代币抵押者则可以从除去支付费用以外的奖励中获益。
简单总结来说，Luna既是整个Terra经济的抵押品，也是保护PoS网络的质押代币。Luna可以作为一种普通的加密资产持有和交易，也可以用于累积交易费用所产生的网络奖励，还可以用来对治理建议进行制定和投票，未来还将获得DeFi应用智能合约手续费的被动收益。
Terra未来是否有前景？
Terra的联合创始人DanielShin曾多次以支付宝作为案例，「相信Terra可以在亚洲做到和支付宝一样的事业，基于区块链技术并从电子商务支付领域出发，相信在未来超越支付范畴，进入金融服务领域。」
随着去中心化金融的发展，Terra似乎找到一条适合拓展至金融服务的道路，原有的稳定币生态将与DeFi、Staking模式以及跨链技术的发展共同推进——在未来，不能仅仅把Terra这个项目视为一个简单的稳定币发行和支付平台，而更会像一个去中心化金融服务生态。
Terra计划今年10月推出可提供稳定利率的DeFi储蓄产品Anchor，旨在为稳定币存款提供可靠的利率，并在各种权益证明区块链上获得收益。另外，Terra计划在不久后提供该队包括WebAssembly智能合约的支持，成为真正可编程的稳定币协议，这也意味着Terra将成为一个去中心化金融生态的中心，扮演以太坊在DeFi生态中的角色。
稳定币项目Terra研究主管NicholasPlatias撰文介绍基于Terra区块链上的储蓄协议Anchor时表示，Anchor提供保本的稳定币储蓄产品，该产品接受Terra存款并可支付稳定的利率。Anchor的主要特点为包括：
保本：Anchor实施的清算议可保证在有贷款风险时清算借款人的抵押品，从而保护了存款人的本金；即时提款：Terra存款可即时提款，没有存储锁定期；稳定利率：Anchor将可变动的区块奖励通过稳定的存款利率，抵押资产传递给用户；同时，根据在Anchor官方网站显示，Anchor将由链间资产协会组织来治理，协会成员包括Terra、Cosmos和Polkadot。这三家项目计划在今年第三季度末在各自的区块链上启动Anchor，并将在未来将其扩展到其他PoS区块链。
随着今年三季度即将到来，CosmosIBC跨链协议将正式上线，波卡将启动主网，Terra也将与这两个大型PoS跨链项目合作，计划添加「跨链互操作性智能合约」的功能，该功能将通过CosmWasm工具支持，智能合约能够通过IBC网桥与Cosmos区块链生态系统进行本地互操作。Terra生态系统开发负责人DanielHwang表示，「Terra智能合约利用WASM的速度和Rust的功能安全地解决以太坊上最常见的攻击问题。」
Terra有什么潜在风险？
Terra稳定币的设计模式较为简单，导致其项目生态的发展是建立在较为渐进且缓慢的商业发展之上。从历史来看，LUNA开发生态拓展和生态系统建设较为缓慢，而最开始仅仅依靠电子商务的支付领域支撑也显示，Terra曾经在一段时间被市场高估。
值得注意的是，除去电子商务资源外，Terra不断与包括零售业、传统金融、餐饮业等产业合作，并将业务扩展至亚洲多个国家，即将推出的DeFi储蓄协议也有希望为该生态引入新的资金和用户，目前该项目或为一个稳定币以及DeFi商业应用领域的价值洼地。
参考资料
https://www.youtube.com/watch?v=yGGalxADnbchttps://www.chainnews.com/articles/169984483205.htmhttps://www.chainnews.com/articles/438246205421.htmhttps://www.chainnews.com/articles/177128467413.htmhttps://www.coindesk.com/clicks-and-bricks-strategy-to-drive-korean-users-to-terras-blockchain
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