主打「链上聚合收益」功能的DeFi协议Yearn.Finance推出不到一个月，就遭遇了轮番「分叉」，市场上接连出现了YFII、YFFI和YYFI三个主要「分叉」协议币。投资者调侃「傻傻分不清」、「以后还会有YFIIIII、YFFFFI」。?
然而，更短的时间里，后两个协议的流动性已然枯竭，被参与流动性挖矿的投资者指为「跑路」；徒留YFII还在完善治理代币的分发模型，试图维持协议的可持续运转。
事实上，7月18日，创始人AndreCronje推出Yearn.Finance时，就曾明确表态YFI没有财务价值，但可以用来更改所有相关开发项目的机制、费用和规则。
这种表态不仅没有止住YFI的币价，一夜之间从30多美元涨至2374美元，还让发行量仅有3万枚YFI快速被挖完。更令人意外的是，Yearn.Finance这个去中心化协议被「分叉」了。
这个「分叉」和BTC原链分叉出BCH链、持有BTC可1：1获得BCH不同。YFI的「分叉」协议没有糖果，个别新协议更像是YFI的「山寨版」，竞争的也不是社区共识，只是借YFI的影响力发了更多的币，快速吸金后「跑路」。?
罗马尼亚央行行长：比特币是一种投机性加密资产:金色财经报道，罗马尼亚央行行长Mugur Is?rescu表示，正如前欧洲议会议员Daniel D?ianu所言，比特币不受任何人监管，这是对央行不信任的一种反应。Is?rescu称：“比特币不受监管，没有国家担保。它不是一种加密货币，而是一种投机性加密资产。”[2021/9/26 17:06:48]
受投机市场裹挟的YFI，暴露出DeFi协议高杠杆下「流动性挖矿」模式的不可持续性。公开了核心成员的YFII新协议，试图用少量增加发行总量、降低分发节奏的方式维持协议的可持续运转。结果，币价跌了。
DeFi真正的建设者们面临着两难。
YFI两个分叉协议「跑路」
又一个YFI「分叉」项目倒下了。
8月3日，「分叉」YFI的YFFI币价发生瀑布，24小时内从293美元下跌至5.47美元，跌幅98%。Coingeck显示，截至8月5日下午三点，YFFI暂报1.99美元，相对上线初期的619美元下跌99.7%。
从上线流动性挖矿到币价暴跌，YFFI仅运转了4天。其实早在7月31日，该协议启动流动性挖矿的2天后，YFFI就从619美元的高点下跌到了138美元。已经有参与挖矿的投资者感觉到了危机，快速将币从去中心化交易所中卖出。
Glassnode：长期持有者继续积累比特币，而短期投机者则获利了结:根据链上分析提供商Glassnode的研究，上一次转手的比特币中，95%是在不到三个月前在区块链上最后一次移动的。Glassnode 3月15日发布的一周链上报告发现，只有5%的花费输出（spent outputs）超过90天，这表明绝大多数在链上移动的比特币是“年轻的加密货币（young coins）”。Glassnode的其他数据发现，持有比特币至少三年的地址在过去6至12个月里大幅增持比特币，而短期持有者自2020年初以来一直在获利了结。（Cointelegraph）[2021/3/16 18:48:35]
暴雷后，外界才提到，YFFI团队匿名。有媒体报道称，该协议未进行代码审计，且存在预挖行为。YFFI在二级市场上出现多次急涨急跌的行情，也被投资者指责存在操纵市场的嫌疑。
目前，去中心化做市商协议Balancer的资金池内，YFFI对稳定币DAI的24小时交易量为20178美元，币价则接近归零。
YFFI走在归零的路上时，8月1日，另一个YFI的所谓「分叉」协议YYFI的幕后推动者，通过发行100万YYFI币，耗尽了池里的资金后退出。
观点：比特币此番上涨由机构推动，而非散户投机:比特币本月上涨了约30%，周三突破了13852美元，是2019年6月以来的最高水平。业内人士对此表示，比特币最近的上涨并不是散户投资者的又一次投机狂潮，机构投资者的兴趣在不断上升，包括PayPal决定允许客户使用加密货币，以及摩根大通的JPM Coin首次用于支付。研究机构Coin Metrics联合创始人Nic Carter称，\"这波涨势似乎更多是由持仓规模更大的配置者推动，而非散户投资者。\"（彭博社）[2020/10/28]
「局结束了。」一名最近在各大DeFi项目中挖矿套利的投资者，如此描述了YYFI的性质。
YFFI、YYFI等协议都采用了原协议YFI的底层利益分配模式，提供聚合收益服务。截至目前，只有首个「分叉」YFI的YFII协议仍在运行中，也是唯一一个公布团队的项目。
7月27日，YFII协议从原项目中「分叉」。8月1日，该协议的官方推特发布消息，公布了协议的11个私钥管理者。
YFII官方公布协议的11个私钥管理者
这份名单中包括PrimitiveVentures创始合伙人万卉，数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅等。曹寅告诉蜂巢财经，管理YFII私钥的11人中，有5个是海外成员。?
声音 | Libra官方：Libra的设计初衷并不是要成为投资或投机工具:Libra官推今日发推称：“你需要知道的是…Lbra的设计宗旨是为用户的日常生活提供真正的价值和效用。它的设计初衷并不是像其他许多加密货币那样，成为投资或投机的工具。”[2019/9/21]
万卉在一场直播中回顾了YFII诞生的过程。7月24日，国内几个加密数字极客分叉出来了「中国版YFI」。
不过，不同于BTC因社区共识差异而导致网络分叉和算力之争，DeFi协议的分叉竞争的是资金池和流动性，「YFII用的还是YFI的流动性资金池，用户放进去的资产其实是在一个联合池子中，并不是自相残杀的分叉。」万卉解释称。
增发提案未通过导致「分叉」
引起Yearn.Finance协议「分叉」的原因与YFI的治理机制缺陷有关。
万卉跟原协议的创始人AndreCronje认识。她描述，Cronje看到了DeFi项目都在搞流动性挖矿，他觉得「既然你们要流动性挖矿，我就做一个智能合约设计，可以自动帮你优化去哪里挖矿收益最高」。?
声音 | 人民创投：区块链技术刚起步 蹭热点实质是投机:人民创投今日刊文，谈及近日进军区块链的乐视，以及国内企业存在的改名换姓、投资区块链初创公司的现象，发表评论称：“投资和合作的方式，不失为一种好的选择。但是我们也应该看到，区块链技术刚刚起步，多数区块链公司为初创公司，缺乏雄厚的技术实力，产品还停留在雏形乃至概念的阶段。蹭热点的实质是投机，是不劳而获。”[2018/7/20]
这便是Yearn.Finance协议主打的功能，后来被市场总结为「链上聚合收益」平台，说白了就是帮挖矿投资者自动化配资。Cronje还规划了其他配套协议。
YFI的总量为3万，没有预挖，没有投资机构占股，没有创始团队预留。事实上，7月18日，Cronje推出Yearn.Finance时就表态，YFI没有任何财务价值，「不要买它，」在他的设计里，YFI仅仅是一个治理型代币，全部分发给提供流动性的用户，然后供大家用它来为协议的建设投票。
然而，已经被「流动性挖矿」带火了DeFi市场投资者根本无法冷静下来。YFI刚一产生，Uniswap、Balancer等DeFi市场资金的流通协议上，就提供了兑换服务。YFI的市场价格从34美元低点一路狂飙，至7月31日时，价格已经到4650美元。
Coingeck显示，截至8月5日下午6点，YFI报价3849美元，相比上线初期34美元的价格依然还有113倍涨幅；相比历史最高点，下跌了25%。
高收益的吸引下，3万枚YFI根本不经挖，快速被挖完，社区有人提议：增发！
以太坊社区的Bai就对YFI发起了一个增发提案，他认为如果停止挖矿，那么流动性将立即被耗尽，这种情况发生时，价格将下跌。在产生新提案之前，必须稳定流动性，否则未来的一切计划都将行不通。
社区成员发起增发提案
不过，这个提案虽然支持者过半，但最终未通过。
曹寅表示，该提案未通过的原因是YFI的持币者不愿意锁币投票，「锁币投票要三天才能解锁，影响投机者套现。」
原本用于投票的YFI，在炒作市场的币价波动下，丧失了治理型代币的功能。而有限的数量和不加节制的挖矿又意味着，当代币被挖完时，冲着投机套利而来的挖矿者大概率会抛弃代币，他们也将不再提供流动性。抛售带来币价下跌，而流动性枯竭的后果则更为严重——这个DeFi协议将没有人使用。
于是，YFII「分叉」了原协议，开发者继续运用YFI的资金池、底层利益分配原理，也将提供聚合收益服务，但在代币数量和分发节奏上做了调整，试图让Yearn.Finance提供的服务场景、想要实现的社区化治理能在YFII上延续。?
但「分叉」原协议的人中不只有变革者，还引来了不轨的YFFI、YYFI这类山寨货。
「分叉币」YFII较上线价跌70%
YFII的出现，分流了部分YFI的用户。理论上，社区「原住民」的利益可能会受到损害。不过，YFI社区目前并不反对这个新协议，创始人AndreCronje也公开表示过支持。有中文社区的成员表示，用户有选择的权利。
8月4日，YFII社区发起第一个正式提案，建立YFIIVault，这相当于是一个新功能，为普通DeFi用户提供更简洁的服务，实现一键入金、一键提现，在能获得市场最佳收益的同时，节省合约操作中的高昂Gas费用。目前，这个提案尚未正式执行。?
新发行的YFII总量仅比原协议代币增加了1万，即4万枚。但在产出方式上，YFII参考了比特币的减产模式——第一周产出2万，往后每周减半，直到全部开采结束——以此来延缓币的发行速度，试图让新协议能可持续发展。
曹寅向蜂巢财经表示，早期的YFI被掌握在大量巨鲸手里，导致不持有YFI代币的社区成员无法参与投票。在YFII的新机制中，不持有YFII的用户也可以参与投票，只要是协议的使用者，都可以参与到社区的各项治理中来。
他还指出，YFII通过减少代币的流通环节来降低协议的使用成本，让资金量较小的用户也可以参与。
延缓了代币分发速度，也让YFII在DeFi二级市场上出现了失利。8月5日下午6点，YFII报价145美元。相比7月29日上线时的460美元，跌幅70%。YFII曾在7月31日达到历史高点1128美元。?
YFII价格走势?
YFII的价格出现了下跌，但公开了核心团队的该协议并没有像YFFI和YYFI一样一跑了之，他们更希望通过优化YFI的缺陷，为DeFi市场挽留一个创新功能。
新协议对治理型代币分发速度和方式的调整，没有选择讨好投机市场，这也让YFII在价格上出现了下行。
YFII也折射出真正的DeFi协议构建者们，在当下泡沫满溢的DeFi市场中面临两难：高杠杆挖矿的确能引来用户提供流动性，但高收益总有到头的时候；降低杠杆、延缓分发，对流量没吸引力，资金也就进不来，流动性降低，影响币价。
流动性挖矿为DeFi带来市场曝光率，同时也带来了投机冒泡。如何可持续发展，成为DeFi协议构建者们的终极挑战。
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