美国的负利率是怎么回事？未来美联储会不会采取负利率政策？我们认为，短期内美联储选择负利率这一工具的概率几乎为0，甚至在可以预期的1-2年内，美联储采取负利率政策的概率也极其低。
摘要
1、美国的负利率是怎么回事？负利率其实来自市场预期，近期美国多个联邦基金利率期货合约价格突破100，即市场预期联邦基金利率为负。据CME数据显示，截止5月12日，市场预期美国最早将在明年3月份实行负利率。
2、负利率预期从何而来？当前形成负利率预期的两个关键因素是经济基本面和货币政策空间。一方面，疫情冲击带来了投资者对美国经济的悲观预期；另一方面，疫情冲击下，短端利率似乎已经到了降无可降的底部，所以投资者开始预期美联储会采取非常规货币政策——负利率。
美国3月PPI月率-0.5%，创2020年4月以来新低:金色财经报道，美国3月PPI月率 -0.5%，预期0%，前值-0.10%，创2020年4月以来新低。美国3月PPI年率 2.7%，预期3%，前值4.60%。此外，美国至4月8日当周初请失业金人数 23.9万人，预期23.2万人，前值22.8万人。
数据公布后，美股股指期货短线拉升，道指期货涨0.2%，纳指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.3%。美国10年期国债收益率下跌1.40个基点至3.407％。[2023/4/13 14:02:11]
3、美国会实施负利率吗？我们认为短期内，美联储选择负利率这一工具的概率几乎为0。一方面，从日本和欧洲的经验来看，负利率对经济并没有太大提振作用；另一方面，负利率的正面作用不大，而负面影响却不小。此外，如果经济持续低迷，除了负利率这种争议比较大的工具外，美联储依然有很多其它货币政策工具可以采用，比如加大QE规模以及收益率曲线控制等。
动态 | 大多数美国成年人对Libra的信任度低于比特币和其他加密货币:据Todays Gazette消息，CivicScience的研究人员进行了一项调查。结果显示，大多数美国成年人对Libra不感兴趣，对它的信任度低于比特币和其他加密货币。 这项研究共涉及1799名反对者，95%的受访者表示不信任Libra，并将他们的态度与完全不信任Facebook联系在一起。选择信任Libra的5%的受访对象主要为18至24岁的青少年。这个年龄段的用户更活跃。他们有着使用Venmo和Apple Pay等移动支付应用程序的经验，并想知道Facebook的支付应用程序能带来什么好处。[2019/7/24]
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动态 | 美国嘉吉公司正在投资自己的数字工程:美国嘉吉公司正在投资自己的数字工程，以帮助Hyperledger Grid的成功和采用。Hyperledger Grid旨在加速为全球食品和农业供应链开发区块链和其他数字解决方案。[2019/1/26]
我们认为短期内，美联储选择负利率这一工具的概率几乎为0，甚至在可以预期的1-2年内，美联储采取负利率政策的概率也极其低。主要有以下几个理由：
首先，从日本和欧洲的经验来看，负利率对经济并没有太大提振作用。经济增长最终是由生产要素端决定的，人口、技术进步才是关键。日本、欧洲面临老龄化压力，技术进步放缓，所以经济长期停滞不前。货币政策是无法影响经济潜在增速的，因为如果经济的投资回报率很低，即使融资成本降得再低，企业投资的动机也不会太强。所以日本、欧洲实行负利率、QE政策后，大量的资金淤积在金融体系内部，经济还是长期低迷。
其次，负利率的正面作用不大，而负面影响却不小。一般来说，储户能够承受的负利率水平是非常有限的，因为如果银行向储户收取过高的“保管费”，储户就会选择自己持有现金，或者持有其它货币资产。这决定了金融机构的负债端成本很难下降，而资产端的利率为负，即存在央行的资金要缴纳较高的“保管费”。金融机构面临的部分利差是倒挂的，严重侵蚀金融机构的利润。
在负利率的情况下如果再实行QE，金融机构受到的负面冲击会更大，因为QE放出来的钱多数以超额准备金的形式存在，银行不仅赚不了钱，还需要支付利息。
最后，如果经济持续低迷，除了负利率这种争议比较大的工具外，美联储依然有很多其它货币政策工具可以采用。例如可以增大QE的规模，或者直接进行收益率曲线控制，在调控短端利率的同时，控制长端利率维持在低位，来降低实体经济的融资成本。所以美联储还有很多工具可以采用，远远还没到“山穷水尽”去采用负利率的时候。
作者：中泰宏观首席 梁中华 李俊
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