Liquity是一个几乎和Maker一样的抵押稳定币协议，只不过超额抵押的ETH没有那么多。
撰文：LeftOfCenter
DeFi世界从来不缺新项目，但缺好项目。
去中心化借贷协议Liquity是一个几乎和Maker一样的稳定币项目，但它解决了Maker的诸多问题，包括实现自动化的即时清算、无需人工治理自动锚定目标价格，以及最为重要的一点：它可极大降低抵押率，从而可有效解决开放金融中资金利用率过低的老大难问题。
具体来说，Liquity可抵押以太坊铸造稳定币LQTY，而清算抵押率仅为110％，这大大低于Maker协议150％的清算抵押率。更为重要的是，在维持低至110%的抵押率的情况下，依然能维持一个安全稳定的借贷系统。
那么，Liquity的实现原理是什么？真的能解决DeFi结构性难题吗？请继续阅读今日份「链闻5分钟读懂」系列。
Liquity是什么？
和Maker一样，用户可通过将以太坊作为抵押品存入「trove」，获得类似于DAI的稳定币LQTY——该稳定币与美元1:1挂钩。
MakerDAO代币回购计划上线后MKR周涨幅近28%:金色财经报道，在DEFI贷款平台MakerDAO引入代币回购计划后， 其治理代币MKR飙升至接近一年的高价。MKR自去年八月以来首次上涨至1,200美元以上，当前以1,148美元左右的价格易手，过去一周涨幅约28％，根据Etherscan的区块链数据，在过去24小时内，该协议回购了价值约23万美元的 MKR 。按照这个速度，该协议有望在下个月回购约700万美元的代币。[2023/7/22 15:51:52]
但和Maker不同的是，Liquity没有稳定费/利率机制，取而代之的是，用户铸币时需支付一次性发行费，赎回抵押品时支付一次性赎回费。
更为重要的是，与大部分去中心化借贷平台相比，Liquity提供超低的抵押率：Liquity最低抵押率只有110％，与Maker不低于150%的抵押率相比，这可大大提升去中心化金融中加密资金的利用率。这意味着，与Maker相比，Liquity允许用户从相同价值资产中获取更高的流动性。
硬币的另一面是，110％的抵押率也意味着，抵押品下跌的最大空间只有10%，一旦超过这个跌幅，将会给系统带来很大的风险。这正是Liquity的亮点，即需要在系统设计上实现在保持低至110%的抵押率的情况下，依然能维持一个安全稳定的借贷系统，并在无需人为参与治理的情况下始终保证其发行的稳定币LQTY与美元维持1:1挂钩。
美联储戴利暗示可能会保持利率在峰值水平到2024年:12月17日消息，美联储戴利周五表示，美联储政策利率达到峰值后，在该水平停留11个月是一个合理的起点，并补充称，如果必要，她准备让利率保持在峰值更长时间。戴利在美国企业研究所（AEI）的一个活动上表示：“每个人都认为2023年利率将得以保持，”她指的是本周稍早发布的所有19位美联储决策者的利率预测，当时决策者还暗示可能需要在未来几个月将政策利率提高到5.1%。而目前市场预期2023年下半年会降息。在过去的几轮加息周期中，美联储维持利率在峰值的时间平均为11个月。她补充称，美联储究竟会将限制性利率保持多长时间将取决于数据。(金十)[2022/12/17 21:50:05]
那么，Liquity到底是如何做到的呢？
层层递进的清算机制
秘密在于Liquity有一个基于算法的自动化即时清算流程，该机制具有优先级，共有三重机制，实现层层保障，从而最大化保证系统110%抵押率情况下维持安全性和稳定币。
其中，优先级最高的为「稳定池」。在该稳定池中，流动性提供者可存入稳定币LQTY，这本质上是一种基金。
BitMEX交易所推出与ETH质押收益率挂钩的衍生品:12月8日消息，加密货币衍生品交易所 Bitmex 推出一种与以太坊质押收益率挂钩的衍生品 ETH——质押收益率掉期 (ETHYLD) 。它允许交易者根据流动质押协议 Lido Finance 发出的每日质押收益率做多或做空。交易者可以以高达 2 倍的杠杆率建仓。[2022/12/8 21:31:24]
当某个「trove」中的抵押率跌至110％以下，系统的清算机制将自动开启，此时将会销毁相应价值的LQTY代币偿还债务。作为奖励，被清算的抵押品将被发送到稳定池中，按比例分配给稳定池中的LQTY提供者。这将为LQTY提供者带来净收益，因为抵押品的美元计价总是大于被销毁的LQTY代币。之所以如此，是因为一旦抵押率下跌到110％就会触发清算机制，而110％还是大于100％的。
举例来说，当一个「发行价值100美金的LQTY债务且其抵押资产ETH的价值下降到109美元」时，该trove会触发清算，此时，价值100美金的LQTY会被销毁，而价值109美元的抵押资产ETH则会发送给稳定池中的LQTY提供者。该清算会产生9美金的差额，将作为收益分给LQTY提供者。这意味着，Liquity每一次清算产生的罚金不会超过10％，远低于Maker系统中13%的清算费。
芝商所和CF Benchmarks将推出三个新的DeFi参考利率和实时指数:金色财经报道，衍生品市场芝商所（CME Group）和加密货币基准指数提供商CF Benchmarks宣布计划推出三个新的DeFi参考利率和实时指数，将由CF Benchmarks从12月19日开始每天计算和发布。这些参考利率和指数不是可交易的期货产品，它们包括Aave、Curve、Synthetix。几家主流加密货币交易所和交易平台将为这些新基准提供定价数据，最初是Bitstamp、Coinbase、Gemini、itBit、Kraken和LMAX Digital。
CF Benchmarks首席执行官SuiChung表示，“DeFi协议为用户提供了直接访问基于开源技术构建的金融服务和产品的机会，这些指数提供了对加密货币资产类别中新垂直领域的敞口，旨在满足对透明、规范和全天候定价日益增长的需求。”[2022/12/2 21:16:34]
那么，如果稳定池中LQTY数量不足以还清债务呢？在这种情况下，系统会进入清算流程的第二个阶段。
若稳定池中的LQTY不足以还清不良资产的债务，则协议会自动将剩余的债务及其相关抵押品重新分配给其他借款人，也就是说系统中抵押率充足的trove所有者，进行一次债务重分配。该分配逻辑是，抵押率越高、越安全的头寸将分配到更多的债务和抵押品，以分散风险并避免级联清算。也就是说，抵押率越高的trove，将获得系统分配的更多的债务和抵押品。
由Coinbase支持的Portal宣布通过Republic提供Reg D股权，并准备启动测试网:金色财经消息，由Coinbase支持的Portal宣布通过Republic提供Reg D股权，并准备在未来几周内启动其测试网。
Portal是一个基于比特币的跨链Layer2去中心化交易网络，它宣布通过Republic提供Reg D股权，Republic是一个多资产平台，允许任何人投资经过审查的初创公司。（CryptoBriefing）[2022/7/21 2:28:41]
上图中，A、B、C是3个借款人，分别承接了D借款人所持有的4000美元的不良债务，通过吸收这些债务，这3个trove账户吸收了约4,300美元的抵押品，同时，获取了300美元的收益。你会发现，抵押率越高，分配到的债务和抵押品越多，同时获得的净收益也就越高。
通过这种方式，系统通过将风险最高的头寸重新分配给最安全的头寸，通过系统的自回馈闭环自行迭代，淘汰掉抵押率不足的坏账，维持系统总体稳定。
最后，Liquity还有最后一层安全保障，「Recovery」模式，相当于全局清算。如果系统总抵押率低于「关键抵押比率」，全局清算将被触发，此时，那些风险最高的trove将被清算，即使抵押率高于110％，直到系统总质押率达到关键抵押率阀值。该阶段的清算只会启用稳定池消化债务，而不会将其分配给其他trove。
全局清算实际上起着一种威慑作用，为了免于清算，激励用户增加抵押资产，从而实现让总质押率总是保持在150％以上。
费用和治理
和Maker不同，Liquity虽然没有稳定费/利率机制，但铸币用户需要支付一次性发行费，并在赎回抵押品时支付一次性赎回费。
但赎回底层资产以太坊并不是无条件的，该费用基于一定的算法生成，如下图：
总的说来，赎回费与两个变量有关，一个是与上一次赎回操作的时间间隔，另一个则是兑换LQTY数量占总发行量的百分比。也就是说，间隔上次赎回操作的时间越短，费用越高，着与上一次赎回活动的间隔拉长逐渐衰变，最终趋近于零。赎回兑换LQTY数量占总发行量的百分比越高，支付的费用越高。每一次产生的赎回费用会从赎回的抵押资产ETH中扣除。
为了激励稳定池规模的增长，系统将会把部分收益以增长代币GT的形式奖励给系统中的核心贡献者，在Liquity系统中，核心贡献者是指第三方前端开发者和稳定池中的LQTY提供者。
作为协议层，Liquity将会把前端操作界面外包给第三方，并基于一个激励模型吸引多个第三方提供开发，任何人都可以参与，作为回报，可获得增长奖励代币GT，该代币是每年进行一次减半的通缩模型。
Web端第三方界面通过抵押LQTY获得GT代币奖励，并可自由设置回扣率将部分GT代分配给LQTY提供者，从而激励自身稳定池规模增长。
这意味着Liquity的网络前端也是去中心化的，通过激励由多个第三方前端维护，这将最大化抗审查，同时自定义分配GT给自己的用户，这可最大化促进和引导网络发展。
对于Liquity这样的金融系统来说，「稳定池」是吸收抵押不足账户的中坚力量，为了维护系统的稳定性，需要在早期阶段不断刺激该资产池规模的增长，因此，为系统中最重要的贡献者提供更多的奖励来源非常合理。
除了协议层的收益外，作为系统中优先级最高的核心清算机制，LQTY提供者具有吸纳系统中的坏账的最高优先级，从而获得抵押资产1%-10%不等的奖励。
维持Liquity系统稳定的另一个重要角色是始终维持高质押率的借款人，也就是「trove」所有者。作为「稳定池」的替补方案，这些参与者在吸纳抵押率不足的「trove」时也可按照自己的质押比率获得一部分净利润奖励，从而可有效激励他们不断补充自己的抵押资产。
Liquity的另一个特性是最小化治理需求，基于算法自动锚定目标价格。
Liquity系统中的1枚LQTY稳定币可始终保持赎回1美元价值的ETH。如果1LQTY的交易价格低于1美元，就会激励持有人和套利者赎回LQTY，将其换成价值1美元的ETH。比如说，现在LQTY价格为0.98美元，套利者就会有动机用1LQTY赎回价值1美元的ETH，直接套利来稳定LQTY的价格。
Liquity支持铸币用户的即刻承兑，也就是说，「trove」开户者可在任何时候将LQTY赎回为抵押品ETH。当「trove」持有者想要用LQTY赎回ETH抵押品时，系统会将这些LQTY用于偿还系统中抵押率最低、也是风险最高的trove，并将相应的ETH金额退还给赎回者。
这意味着，110%抵押率并不一定是最低的清算率，事实上，只要系统中有人需要赎回抵押品，系统就会进行一次自动清理，重新平衡系统中风险最高的账户，这可强制剔除最弱的抵押品帐户来使系统重回正轨，从而提高了系统总体安全性。每一次有人赎回，都是一次系统的自我风险审查，将最低质押率债仓进行清算。
当LQTY交易价格超过1美元时，这将激励用户发行更多债务，并以溢价出售这些LQTY代币，并期待未来等价格回落至1美元时回购以偿还债务。
Liquity由一支5人组成的小型团队开发完成，创始人RobertLauko是Dfinity的前区块链研究员。
当然，该产品目前尚处于早期发展阶段，还有很多尚待完善的部分，包括预言机问题和代币模型都有待验证。但无论如何，在通往低抵押之路上，我们看到了另一种新的有趣尝试。一旦实现，将有可能解决开放金融中的结构性难题。
来源链接：docsend.com
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