8月28日，Gate.io交易所的IEO项目D社上线后只涨了不到1倍就开始下跌，目前的价格已经跌到几乎与IEO初始价格一样了。要知道，DILI的IEO价格，是私募价格的1/10，也就是说DILI从IEO价格涨10倍才刚刚能涨到私募价格。这种情况下，DILI在Gate交易所上也只涨了一点点。
不只是Gate交易所，IEO的鼻祖币安Launchpad也不再是印钞机了。
Perlin是币安交易所最新一期的IEO首发项目，在8月26日以0.07USDT上线，最高涨到0.12USDT后就开始下跌。从最低价到最高价，币安的这期IEO的收益率只有1.7倍。而1.7倍，是目前为止币安IEO项目的收益率中，最小的一个。
「币安的Perlin就没怎么赚钱，然后BNB大跌让我亏了好几万。」炒币群里有人说。
量子经济学创始人：DeFi是现在的趋势:量子经济学(Quantum Economics)创始人Mati Greenspan刚刚发推称，几乎所有加密人员都确信DeFi是一个气泡，而且大多数项目都无法通过真实性测试。然而，人们都很高兴ETH猛涨，因为DeFi是现在的趋势。[2020/7/27]
「IEO凉了」这个说法由来已久，即使其他交易所的IEO项目效果不好，大家还是非常看好币安，因为这个全球最大的交易所有最庞大的用户量。但当币安的IEO都只能有不到1倍的收益，很多投资者都会问，熊市是不是又来了？
IEO带来的牛市
今年前7个月的牛市，完全是因为IEO，更准确的说，是币安的第一期IEO项目BitTorrent。
1月30日，BTT上线币安，当天涨幅高达10倍，这让沉浸在熊市中整整一年的投资者们看到了久违的投资标的。
动态 | 江卓尔针对熊越下注 明年此时BCH高于现在的0.036 BTC则江卓尔赢:币信研究院院长熊越日前发微博抨击BCH，并表示，“比特币的支持者们呢，除了吃瓜之外，也可以去借一些BCH换成比特币，然后静静地看着BCH往下跌。仓位别太大，小怡情。”针对熊越的说法，江卓尔今日凌晨发微博称，我和你小 3000BCH/108BTC（你要觉得多了可以减少），明年此时（2021年2月27日），BCH高于现在的0.036 BTC则我赢，你赔我3000BCH，低于我输，我赔你108 BTC。[2020/2/27]
2018年比特币从1.9万美元跌到3000美元，所有的项目一落千丈，所有投资者几乎天天都在亏钱。没有人知道在这个市场里，把钱投向哪里才能赚钱，直到IEO的出现。
声音 | Ripple首席执行官：Facebook似乎在利用推出Libra来与现在的金融系统做抗衡:Ripple首席执行官Brad Garlinghouse表示，在28个签署Libra白皮书的成员中，竟然没有银行组织，这似乎与Ripple和全球主要银行合作的行为形成了鲜明对比。Facebook似乎在利用推出Libra来与现在的金融系统做抗衡。（U.Today）[2019/9/27]
在一级市场，也就是参与IEO的用户眼中，IEO就是在送钱。用户以接近私募的价格，并且早于二级市场用户参与项目，稳赚不赔。
二级市场用户参与BTT同样也可以赚钱，IEO开盘后，二级市场的用户接盘还能有一倍的收益，这在当时是没有任何一个正常项目可以比拟的。市场上的资金疯狂涌向IEO。国内不管几线的交易所纷纷启动IEO，吸引流量和资金。
分析 | 2015-2017年比特币的牛市与现在的情况非常相似:虚拟货币分析师CryptoThies在推特中表示，比特币的价格从年初的3700美元升至2019年的高点13700美元，这与2015年和2017年的牛市非常相似。（Zycrypto）[2019/7/20]
场外的资金看到动辄10倍的收益也开始蠢蠢欲动，他们的到来，直接拉高了交易所的平台。在今年上半年，唯一跑赢比特币涨幅的三个币种里，其中一个就有币安的平台币BNB。
巧的是，最近登陆中国的首家Costco超市遭遇排队抢货事件，完美地复制了一遍「现实生活版」的IEO。
美国最大的连锁会员制仓储超市Costco最近进入了中国，在上海开业了国内第一家Costco，秉着品牌一贯的超低毛利率的营销策略，超市内货物价格极其便宜：茅台只要1498元，比市场价便宜一半；爱马仕包比市场上便宜上万元。用户们抢到货物后转售，收益不菲。
声音 | 分析师Hans Hauge：比特币现在的理论价格上限为10万美元:据Seekingalpha消息，分析师Hans Hauge表示，通过计算比特币网络的最大生产力，很容易就能算出比特币的理论价格上限。网络活跃度越高，比特币的价格就越高。尽管软顶和硬顶不一样，但是两者传达出来的信息都是类似的。通过一系列计算，目前，比特币网络的最大交易量是69.3万笔，预计比特币现在的理论价格上限为10万美元。[2018/10/9]
用户体验良好，场外资金入场，让Costco的「平台币」价值也上涨了。在Costco经历了上海市民的疯狂抢购后，Costco股价大涨超过5%，总市值暴涨560亿人民币。从某种程度上说，币圈的IEO和今天的Costco有异曲同工之处。
反观币圈，短短5个月，IEO从十几倍收益，到现在二级市场没人敢接盘，究竟是什么原因？
资金集中在比特币
比特币这段时间的大涨，几乎没有山寨币能够受到大饼的利好刺激，反倒市场被吸血。
从3000美元默默回到7000美元，又从7000美元迅速上涨到1.4万美元，今年超过4倍收益的比特币现在已经吸引了市场上绝大部分资金。很多在今年本来形势不错的山寨币，甚至在今年出现过历史最高点的项目，在比特币上涨的这段时间都出现了大跌，甚至腰斩。
大部分山寨币里的资金都被比特币吸引，导致山寨币根本没有交易量，一些曾经的明星项目在主流交易所的日交易量只有数个比特币，价格暴跌。就连今年的明星项目，包括Harmony、Algorand等等在二级市场接盘的投资者也是一片哀嚎。
根据CoinMarketCap的数据，加密货币总市值接近70%都被比特币占据，山寨币的份额越来越小。
在这样的背景下，通过IEO发行的山寨币的流量越来越差，投资者看不到山寨币曾经的高收益率，资金也被比特币牵制，IEO也不再光鲜。
但不仅仅有外因，IEO的质量每况愈下。
IEO项目越来越差
从BitTorrent、ThunderCore和Harmony，到如今的Perlin与D社，市场上的好项目越来越少，为了维持IEO这个习惯，交易所似乎已经不顾项目的质量了。
币安最新的IEO项目Perlin在进行IEO之前被媒体曝出，创始团队4位成员中其中的两位又开发了一个新项目Mist，而且新项目也要准备IEO。也就是说，项目刚融资，创始团队就走了一半，去开发新项目准备新融资。
针对此事，Perlin项目方表示两位创始成员已经被开除出Perlin，与Perlin已经没有关系。而Perlin也对区块律动BlockBeats回应说，「这个公告早就发给了私募投资者，近期才发给社区。」项目方的这种表现，很难让投资者相信他们是全心全意地开发Perlin，这一点也在Perlin的二级市场有了很好的表现。
而Gate.io交易所最新一期的D社更是被传涉嫌，甚至立案。项目方或者交易所把IEO的价格设定成私募价格的1/10，并且在IEO开盘后价格一路下跌。比二级市场损失更惨的是私募投资者，根本还没有收回成本的机会。
山寨币普跌，是市场的背景；项目质量越来越差，是「IEO凉了」的内因，投资者已经不能在IEO上获得丰厚的收益了。
从包网吧抢额度，到IEO盛况不再，IEO曾经带来了流量和资金，也带来了牛市，但现在的IEO已经完全变质了，交易所的互相抢上、指责，项目方的虚假信息等等，让投资者不再相信这个市场。资金离场，市场转凉，连比特币的月交易量也逐月下降。
开业三天后，Costco也发生了变化，茅台不卖了，打折的五粮液调高了价格，很多曾经低于市场价格的的商品不是下架，就是涨价，用户开始排队退会员卡。很像现在的IEO，用户不再买账，纷纷离场。
为了解决这个问题，Costco一定会推出新的营销模式来吸引流量，同样，现在的币圈，急需一个新的Costco。
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