作者：Jeff Emmett，CuriousRabbit.eth & Jessica Zartler 编译：Sissi
本文将比较 Bonding Curve 在代币生态系统中的两种不同应用，这些应用对代币生态系统具有重要功能。同时，我们还将介绍 Bonding Curve 作为自动化做市商（AMMs）的核心机制，并探讨一级自动化做市商 Primary Automated Market Makers（以下简称 “PAMMs”）和二级自动化做市商 Secondary Automated Market Makers（以下简称 “SAMMs”）的基本概念，以及它们之间的区别。本文的目标是更清晰地定义 Bonding Curve 的设计空间，以便能够更负责任地应用这些关键的 DEFI 工具。
*注：SAMMs 和 PAMMs 这两个术语最初由使用它们构建的算法稳定币 Gyroscope的研究人员提出的。
近年来，在 Web3 领域，Bonding Curve 一直是一个引人关注的话题。它们在 DeFi 产品中的应用，如去中心化交易所，彻底改变了代币的流动性，并促进了小市值代币的大规模交易。可以说，没有 Bonding Curve，加密生态系统的发展将无法取得今天的成就。尽管许多代币生态系统都利用了这些工具的优势，但是对于大多数用户来说，Bonding Curve 的工作原理以及它们的重要性仍然是一个谜。
那么，什么是Bonding Curve呢？Bonding Curve是对两个或多个代币化资产之间关系进行数学编码的方法。通过在区块链上运行的智能合约来启动，最初和最基本的Bonding Curve允许这些资产相互交易，并通过Bonding Curve定义它们的兑换比率。一个常见的Bonding Curve方程式是 “X * Y = K”，其中的“不变量K”定义了代币X和代币Y之间的兑换价格。这个“曲线”定义了随着任一代币的供应量增加或减少，价格如何变化。Bonding Curve可以应用于不同的情境和配置，为部署代币经济的项目提供关键的基础设施。
非洲南部国家史瓦帝尼宣布与德国公司合作探索CBDC:金色财经报道，非洲南部的一个内陆国家史瓦帝尼（前斯威士兰）最近宣布成为有意发行数字货币（CBDC）的非洲国家，此前有消息称史瓦帝尼中央银行 (CBE) 已任命一家名为Giesecke Devrient的德国公司成为其技术合作伙伴。
根据这家科技公司发表的一份声明，在最近的国际货币基金组织（IMF）和世界银行集团的年度会议上签署了一项类似的协议。[2022/10/20 16:32:38]
这是两个代币通过 Bonding Curve 相互关联的图表。Bonding Curve 曲线的不同 "形状" 可以导致机制具有不同的特性，这对于不同的情境和使用场景可能是有帮助的。由于 Bonding Curve 本质上是一种数学函数，因此很难理解它们如何对代币生态系统产生如此巨大的影响。然而，当这些数学关系被编码到智能合约中时，它们为解决分布式经济系统的一些主要挑战奠定了经济基础，例如启动小型经济体、提供必要的交易流动性以及促进根据需求动态调整代币供应。通过在智能合约中嵌入 Bonding Curve，我们可以创建出具有可定制设计空间的新颖而有意义的市场结构。
目前，大多数Bonding Curve被嵌入到像 Uniswap、Balancer 或 Curve 等 AMM 中，它们的主要功能是通过“流动性池”促进现有代币的交换。这些机制可以被视为SAMMs，因为它们的目的是促进已经存在的代币之间的二级市场交易。关于Bonding Curve 在这方面的应用已经有很多文章，也有许多不同的不变函数被用于各种不同的目的进行了实验。
智度股份：公司将结合自身区块链技术优势在应用内探索元宇宙经济系统:金色财经报道，智度股份(000676)董秘在回答投资者问时表示，社交游戏“美丽新世界”—基于VR环境的沉浸式社交游戏项目目前进展顺利，同时还将结合公司自身区块链技术优势在应用内探索元宇宙经济系统和开放式UGC功能建设，发挥个体创造力，满足玩家参与感，营造超越空间和时间限制的元域“美丽新世界”。此外，公司与王者荣耀、和平精英、英雄联盟LOL手游在游戏联运方面有业务合作。公司将根据元宇宙业务发展情况，探讨更多元宇宙游戏场景的落地。[2022/6/13 4:21:19]
上图展示了一个基本的AMM，作为一个交易者在两种资产之间进行交换的过程。AMM 利用不同类型的 Bonding Curve 来确定代币之间的价格关系。Bonding Curve 的另一个用例是代币的直接发行（铸造）和赎回（销毁）。这些机制可以被称为 PAMMs，因为它们在储备资产存入时负责代币的发行，而在储备资产取出时负责代币的兑换。PAMMs 可以实现动态供应的代币生态系统，并可被视为一种“供应发现”机制，适用于使用这些工具部署的代币。
PAMMs 解决了当前代币设计面临的一些关键挑战，例如项目必须猜测整个生命周期内系统所需代币的数量。通过根据市场需求允许动态调整代币供应，PAMMs 不仅简化了早期决策的过程，还可以作为一个持续的筹款工具，为有潜力的项目提供流动性，从而构建起协议的自有流动性。
城市传媒：对元宇宙的最新探索和发展动态予以关注:2021年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日于9月24日在全景青岛路演中心举行。城市传媒董事会秘书兼副总经理张以涛在活动中表示，公司布局了虚拟现实数字教育内容的研究和开发，对元宇宙的最新探索和发展动态也予以关注。公司参股的青岛虚拟现实研究院有限公司积极开展虚拟现实技术和项目研发，公司目前主要在虚拟现实数字内容应用方面与其开展合作探索。数字时间自主开发VR教育、VR科普内容资源逐渐丰富，延伸开发数字科普研学项目开始落地，公司将视数字教育、数字内容市场需求对相关业务板块加大投入力度、加快发展速度。（全景网）[2021/9/26 17:08:25]
以下将简要介绍这两种Bonding Curve的应用案例，以了解它们为代币生态系统带来的好处，并简要探讨如何将它们结合起来，为各种规模的代币生态系统提供重要的基础设施。
DeFi 的兴起催生了 Uniswap、Balancer 和 Curve 等 AMM 平台，它们通过“流动性池”取代了传统的订单簿交易，实现了异步交换。这些流动性池允许代币持有者充当“流动性提供者”，将选定的代币存入智能合约，以便交易者根据 Bonding Curve设定的定价算法轻松进行资产交换。
新颖的市场结构在多个方面改进了订单簿交易：它们是非托管的（因为无需交易所代持用户资金），它们是异步的（因为买方和卖方的订单无需直接匹配，而可以进入流动性池），而且最重要的是，交易者支付的费用不会流向中介交易所，而是返还给流动性提供者自己。
在 SAMMs 出现之前，只有比特币、以太坊和少数几种其他代币具有持续的交易量（因此具备交易流动性）。大部分现有代币几乎无法交易，并且由于交易量少和深度不够，存在很多价格发现问题。去中心化应用（如 Uniswap )为 SAMMs 的轻松部署提供了平台，使得大量小市值代币能够获得一定程度的交易流动性。SAMMs 是Bonding Curve 实现 PMF 的重要时刻，为大多数代币提供了价格发现和交易流动性。相信未来还将有更多类似的发展。
声音 | 同花顺董秘办人员：区块链布局处于探索阶段:金色财经报道，对于同花顺在区块链方面的布局，该公司董秘办的一位工作人员表示，目前还处于探索阶段，除了已经备案的区块链保单信息存证平台之外，其他方面的还在研究。据此前消息，浙江同花顺智能科技有限公司（以下简称智能科技公司）的“区块链保单信息存证平台”，入选第二批境内区块链信息服务备案清单，该公司正是同花顺的全资子公司。[2019/12/27]
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动态发行使得代币供应能够随着对特定服务需求的增长而扩张，同时确保供应中的每个代币都以一定比例与资产挂钩，这是通过 Bonding Curve 不变量在 PAMMs 发行机制中内置的保证。
PAMMs 机制包括两个基本部分：
充值铸币：参与者将储备资产（如 $USDC 或 $ETH）存入 PAMMs 智能合约的储备池，合约根据当前的 Bonding Curve不变量报告的价格，铸造相应数量的代币，并将其发送给参与者。
销毁提取：参与者可以将部分代币销毁，通过将代币卖给 PAMM 并兑换为储备资产（如 $USDC 或 $ETH）。这个兑换价格由 Bonding Curve不变量确定。
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图片来源： @banteg & @Jeff Emmett上述显示了实时代币生态系统中 PAMMs 与 SAMMs 的价格波动抑制效应。如上所述，当 SAMMs 上的代币价格超过 PAMMs上的铸币价格时，市场参与者会将储备资产（例如 $ETH ）存入 PAMMs中，增加代币供应，并以盈利的价格将这些增加的代币销售给 SAMMs上的需求方。这些行为不仅使一级市场和二级市场的价格保持一致，而且还平滑了可能本来会出现的投机性价格波动，使代币价格更加平稳。（对于随后的价格下降来说，情况并非如此，但这完全是不同的设计考虑）。
从本质上讲，PAMMs 与 SAMMs 在代币生态系统中的结合可以对代币价格产生“波动抑制”作用。这一作用在模型和实时部署中都得到了观察，尽管还需要进一步研究这些效应的限制和潜在缺点。
虽然进一步探索这些好处需要在后续的文章中进行，但诸如 PAMMs、SAMMs 等在解决加密代币经济中一些关键挑战（如减少过度价格波动）方面具有巨大的潜力，值得进一步研究。
Bonding Curve 已经成为 Web3 领域中不可或缺的一部分，它们的重要性将继续增长。PAMMs 和 SAMMs 已经证明了它们对不同规模经济体的有用性。不论是启动早期的代币生态还是促进成熟生态的交易，Bonding Curve 以其不同的形式和功能将继续在加密经济中发挥关键作用。
对 Bonding Curve 的探索和研究仍处于早期阶段。尽管在 SAMMs 领域已经有很多文献和实际应用，但 PAMMs 仍相对年轻且未被充分研究。
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