近期，我们发现部分用户对 LSD 的派息方式有所疑惑，为什么有的 LSD 资产随着持有的时间推移，数量会增加，而有的则不会。这实际上是因为不同的 LSD 资产的派息方式是不同的，大体来说有三种，分别是 Claim、Rebase 和 Reward Bearing，Bifrost 采用的是 Reward Bearing。本文将对此做一个整体的梳理。
Claim
LSD 作为生息资产，会不断产生收益。最直接的方式就是让用户去手动领取收益。每次产生的 Staking 收益放到一个池子里，用户可以凭 LSD 手动领取，如果用户不去作，收益将始终处于待领取状态。
在这种情况下，LSD 仅代表本金，LSD 资产和原资产的价格保持 1:1， LSD 资产也始终可以 1:1 赎回原资产，除非发生 Slash 才可能导致脱锚。
如果用户需要将收益进行复利，需要手动操作，再次质押并铸造 LSD。这种方式需要用户经常去操作领取，而且每次领取或者操作复利，都会让用户产生 Gas 费用。现在主流 LSD 协议已经弃用这种方式。
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Rebase
Rebase 的机制来源算法稳定币领域的探索，现在已被广泛应用于生息资产的派息领域。
在 Rebase 机制下，系统会根据产生的质押奖励或者 Slash，动态调整代币的总体供应，用户持有的 LSD 数量会随着总体供应的调整而等比例调整。
从用户体验角度看，用户将不需要频繁的手动领取或者操作复利，用户将观察到手中的 LSD Token 会不断增加（假如没有 Slash 事件），就像会繁殖一样。
在这种情况下，LSD 与原资产保持 1:1 的关系，即便发生 Slash，依旧保持 1:1，因为系统可以通过 Rebase 减少用户手中的 LSD Token 数量。
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Rebase 虽然会改变所有地址中的 LSD Token 余额，但 Rebase 的过程并不需要花费大量的 Gas，Rebase 的逻辑实现是在系统合约层进行的。
相比手动 Claim，Rebase 机制改善了用户体验，也降低了派息过程整体上的 Gas 消耗。目前 Lido 的 stETH 的派息采用的就是 Rebase 的方式。
然而，Rebase 依旧存在一些缺点，当 Rebase 型 Token 要作为 DeFi 中的基础资产时，其数量上的变动将让 DeFi 收益率的计算变的复杂，DeFi 协议如果要集成 Rebase 型 Token，往往还需要做特殊的逻辑来为用户提供代币数量的实时更新展示。这给 Rebase 型 Token 被广泛集成带来巨大阻碍。此外，Rebase 机制还不利于中心化交易所上市和整合。为了解决这个问题，Lido 发行了包装 stETH 的包装资产 wstETH，将其转换为了 Reward Bearing Token。
美联储加息正在挤压消费金融公司:12月12日消息，美国的消费支出正在强劲增长，消费贷款公司则不是这样。大约六个月前，向普通美国人放贷的公司开始陷入金融紧缩，这种状况正在恶化，与最近股市和公司债券的反弹形成鲜明对比。主要原因是这些金融公司失去了获得低息贷款的渠道。广泛的经济不确定性使得债券投资者不太愿意购买这些非传统贷款机构发行的债券。由于美联储的加息，投资者有了其他有吸引力的选择。曾经高歌勐进的消费金融公司已经从盈利转向亏损，一些规模较小的公司干脆关门大吉。摩根大通首席金融科技股票分析师Reggie Smith称，所有这些金融科技公司都在谈论他们的数据科学和机器学习能力，但事实是，他们的模型还没有经过经济衰退的考验。[2022/12/12 21:37:47]
Reward Bearing
Reward Bearing 是指在让收益包含在生息资产中。这种派息方式打破了生息资产与其基础资产的 1:1 汇率，让汇率随着收益不断增加而实时变化。
Circle Yield在偿还客户贷款后暂停新贷款:12月2日消息，USDC发行商Circle发言人在一封电子邮件中表示，公司旗下理财产品Circle Yield在偿还客户贷款后不接受新的贷款。而在几周前，随着FTX破产的蔓延，Circle将Circle Yield的收益率降至零。
据悉，Circle Yield以USDC为基础，允许人们将现金配置到基于加密货币的投资中，该投资由比特币超额抵押，并获得高于传统银行利率的收益率。
此前11月16日消息，Genesis加密货币借贷部门暂停客户赎回和新贷款发放。11月17日消息，Circle表示，Genesis是其理财产品的交易对手方，此产品客户未偿贷款为260万美元。（Blockworks）[2022/12/2 21:17:00]
Reward Bearing 的派息方式在 DeFi 领域最早见于 Compound 的 cToken，现在已经被多数 LSD 协议采用，包括 Rocket Pool、Stafi，也包括 Biforst。
彭博社：孙宇晨斥资约10亿美元通过百域资本收购火币约60%的股权:11月22日消息，知情人士表示，孙宇晨斥资约10亿美元通过香港资产管理公司About Capital（百域资本）收购了火币约60%的股权。红杉中国和真格基金（ZhenFund）也将合计持有的火币全球28%的股份出售给了About Capital。知情人士称，孙宇晨之所以将自己的名字排除在交易之外，是为了避免受到中国的监管。
此前消息，Huobi控股股东完成股份出售，百域资本旗下并购基金成实控人，孙宇晨加入Huobi Global全球顾问委员会，并多次回应称其并非是火币买家。（彭博社）[2022/11/22 7:56:17]
我们举例来说明，期初用户 A 质押了 1 个 ETH，获得 1 个 vETH，过了一段时间，由于 Staking 产出收益， 1 个 ETH 变成了 1.05 个 ETH , 那么此时 1 vETH 则可以赎回 1.05 个 ETH。随着 Staking 收益的累积，一个 vETH 可以赎回的 ETH 数量不断增加，vETH 对 ETH 的汇率提升。如果发生 Slash，则汇率降低。
汇率变化意味着赎回率和铸币率都在变化。当协议当前的赎回率是 1 个 vETH 可以赎回 1.05个 ETH 时，通过协议质押 1.05个 ETH，才能获得 1 vETH。
Reward Bearing 模式 把 Staking 派息和 Slash 导致的质押资产变化，转化为了汇率的变化。在这种机制下， LSD 代表了从质押开始到当前时点累积的本金和收益之和。
对于 DeFi 而言，这样的 LSD, 和其他 token 没有区别，可以轻易集成，而 Claim 型 Token 和 Rebase 型 Token，对于 DeFi 协议而言，会被视为异型 Token，集成起来比较麻烦。
我们再来对这三种派息方式做一个对比
派息方式
收益领取
复利
DEFI 集成友好性
资源消耗
高
自动
较低
除了以上三种典型的派息方式之外，还有一些生息类协议会采取本金和收益分离的方式，LSD 代表本金，产生的收益则用另外的衍生资产表达（衍生资产采用 Reward Bearing 的方式派息），例如 StakeWise 和 Frax。
其实，通过第三方协议也可以实现本金和收益的分离，例如 Pendle 可以将生息资产铸造为 PT(Principle Token) 和 YT(Yield Token)。
小结
Bifrost 作为 2019 年发起的老牌 LSD 协议，是最早采用 Reward Bearing 的方式派息的 LSD 协议之一。Bifrost 尤其注重 vToken 的易集成性，目前已支持的 9 条链的 LSD 资产（vToken），全部采用了 Reward Bearing 的方式。vETH 早期由于合约方面的限制，采用了 Claim 的模式，但在上海升级后，已经更新为 Reward Bearing 的方式。
为了提升 vToken 的易集成性，Bifrost 还以平行链承载所有的 LSD 资产，以实现所有 LSD 资产的统一集成接口，进行实现跨链集成的友好性。
借助波卡的 XCM，Bifrost 可以实现 Onmi-LSD，与此同时，Bifrost 也将 LSD 带到波卡生态，促进波卡生态 LSDFi 的发展。
Bifrost 是什么？
Bifrost 是基于 Polkadot Layer-1 打造的一个可扩展的、非托管的去中心化全链流动性质押专用平行链，已为 9 条或更多区块链网络提供标准化的流动性质押衍生品（Ominichan LSD）。
Bifrost 的使命是通过跨链衍生品来聚合超过 80% PoS 共识链的 Staking 流动性，为波卡中继链、平行链，以及与波卡桥接的异构公链提供标准化可跨链的带息衍生品，降低用户 Staking 门槛、提升多链质押比例、提高生态应用收益基础，打造用户、多链、生态应用三方赋能、正向循环的 StakeFi 生态。
目前 Bifrost 已获得 NGC、SNZ、DFG、CMS 等机构数百万美金融资和 Web3 基金会 Grant，同时也是 Substrate Builders Program、Web3 Bootcamp 成员。
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