尽管比特币暂时创下了31,700美元的年度高点，但比特币市场仍受制于一个狭窄的价格区间内。多项指标显示资本正在缓慢地流入比特币市场，其中部分指标与极度动荡的 2016 年和 2019-2020年周期的指标相似。
摘要
尽管比特币暂时创下了31,700美元的年度高点，但市场仍然保持稳定，布林带（BOLL指标，可测量比特币价格的波动性）的价格区间目前仅相差 4.2%。
比特币的“已实现市值”在略低于 4000亿美元处徘徊，资本正缓慢地流入加密市场，主要由两种主流资产 BTC 和 ETH 拉动。
总体上，比特币市场处于盈利状态，但已实现总价值处于周期低点，说明持有者仍然不愿卖出他们的比特币。
当前市场的部分指标与极度动荡的 2016 年和 2019-2020年周期指标相似。
资本正在流入比特币市场
尽管比特币暂时创下了31,700美元的年度高点，但其涨势未能维持，比特币价格回到30,000美元以上横盘。
当前比特币市场的波动仍然非常小，比特币价格的“布林带”上下区间仅相差4.2%，可以说是自今年1月初以来最稳定的比特币市场。
Wintermute创始人：不会投资三箭资本和CoinFlex拟议的新交易所:1月17日消息，加密货币做市商Wintermute创始人Evgeny Gaevoy发推文称：“由于我们正在讨论取消这些东西，如果你正在投资CoinFlex和三箭资本的‘交易所’，你可能会发现在未来与Wintermute合作(在关系建立方面)会有点困难。类似地，我们不会参与风险投资，因为这些人即将进入资本上限表，所以创始人要小心。”
金色财经此前报道，三箭资本创始人计划筹集2500万美元，与CoinFlex合作启动新加密货币交易所，旨在开始提供加密货币破产索赔交易，尽管三箭资本透露新加密货币交易所名为“GTX”，但CoinFlex称，不会使用GTX作为名称，GTX只是一个占位符名称。[2023/1/17 11:15:47]
图1:比特币布林带
资本仍在以稳定且缓慢的速度流入加密市场。“已实现市值”是非常宏观且最常用的链上指标之一，可以用来观察流入比特币市场的真实资本。它被认为是“链上市值”，反映了之前所有已实现损益的累积总和。
比特币的“已实现市值”目前略低于4000亿美元并不断增长，这说明比特币正在以更高的价格进行交易，比特币需求正在增加。
DN.metaverse获星盟社区、天创资本战略投资:据官方消息，结合线上线下艺术展览馆的NFT元宇宙交易平台DN.metaverse获星盟社区、天创资本战略投资。DN将与这些合作伙伴联合，聚焦NFT领域的合作。
据资料显示，DN.metaverse是一个去中心化的NFT平台，旨在打造亚太地区去中心化加密艺术元宇宙交易平台，集NFT的铸造、销售、拍卖、收藏、展览为一体。
星盟是一家长期深耕于区块链领域，集技术、运营、营销、孵化、市值、教育为一体的社区联盟机构，合作社区过百家，致力打造区块链精准流量平台。[2021/7/31 1:26:45]
图2：已实现市值
通常在熊市期间，会有大量资本流出比特币市场。2022 年比特币“已实现市值”下降了18.8%，可以看出去年熊市有多么疲软。在之前的周期中，“已实现市值”从低点恢复至历史最高点（ATH）分别耗费了 239 、193、95天的时间，而目前2022年低点至今已有188天。
图3：已实现市值下降
接下来我们分析NRPL指标（已实现利润和亏损的差额），该指标是已实现市值的一个衍生指标。
天桥资本创始人：比特币可在不成为全球货币的情况下蓬勃发展:金色财经报道，天桥资本创始人Anthony Scaramucci表示，比特币要获得成功并不需要成为全球货币，可以仅仅作为一种价值储存手段而蓬勃发展。Scaramucci称，将会有一个数字美元，财政部显然正在为此努力。他认为，为COVID-19大流行而推出的美国货币和财政刺激计划也可能使比特币成为对抗美元价值下跌的诱人的对冲工具。此前3月20日消息，天桥资本已向美国SEC提交比特币ETF申请。[2021/3/25 19:15:01]
今年大部分时间里，NRPL指标大于0（也就是说交易出去的比特币大部分是盈利的），每天的净流入（利润减去损失）约为 2.7 亿美元。这是自2022年4月以来首次进入到持续盈利状态，与2019年上半年和2020年末周期相似。
不过，与 2021 年牛市相比，2.7亿并不算什么，毕竟2021 年牛市的日均净流入超过 36.8亿美元。
图4：NRPL指标（7天）
我们可以看到，2023 年至今，已实现盈亏比一直保持着稳定向好的趋势，稳稳突破了 1 月初的 1.0 盈亏平衡水平。
动态 | 链兴资本等多家机构战略投资预言机科技:链兴资本宣布对区块链技术解决方案提供商预言机（重庆）科技有限公司（下简称“预言机科技”）进行战略投资，助力预言机科技在区块链技术领域的研究与创新，以及区块链应用落地服务领域的探索。除链兴资本外，参与本次投资的还包括共识实验室和Chain Capital等机构。
预言机科技是一家专注于区块链技术研究和项目服务的国际化科技公司，面向具有区块链需求的企业，提供区块链底层技术支持、区块链云服务平台、区块链应用解决方案等全方位的区块链项目咨询和技术服务。[2020/2/27]
本周，该比率达到一个不那么夸张的新高点，这表明资本流入其实是有所放缓。如果在该高点维持下去，可能会出现2019-2020 年以及 2021 年下半年类似的市场波动。
图5：已实现盈亏比（14天）
我们还可以通过比较BTC和ETH的“已实现市值”与主流稳定币的供应量来预估整个加密市场的变化趋势。通过这种衡量标准，我们看到大多数资本是通过两大主要加密资产BTC和ETH流入的，年初至今分别流入219亿和180亿美元。
声音 | 硬币资本Eric Meltzer：比特币应该少投拿稳:硬币资本Eric Meltzer今日表示，比特币不是用来交易的，是用来存储价值。他说，有朋友在咨询他是否应该“梭哈”比特币，他建议千万不要，最好是少投拿稳。他认为，持有比特币可能需要好几年，甚至10年才能看到它价值的巨大提升，但是基本生活要维持，因此宁可少投一些，但是“拿得特别稳”。[2018/7/20]
稳定币的总供应量净减少104亿美元，这主要是 USDC 和 BUSD 的赎回所致。以上分析不难看出市场对两大主流加密资产的明显偏好。
图6：其他资产已实现市值
盈利状态下的比特币市场
SOPR （成本利润率）也是一个好用的指标，可用于跟踪整个市场的盈亏规模。我们通常用这个指标来判断市场状态：
亏损主导状态：SOPR持续低于 1.0 表明投资者陷入亏损，通常会在盈亏平衡点售出（形成价格阻力）。
盈利主导状态：SOPR 持续高于 1.0 表示投资者盈利，盈亏平衡水平通常被认为是短期价值点（形成价格支撑）。
目前，SOPR 指标为1.06，处于盈利主导状态，表明比特币交易实现了平均 6% 的利润。这再次与 2016 年和 2019 年期间具有相似的特征。
图7：SOPR（7天移动平均）
考虑到这一点，通过对交易平台比特币流入量的研究，我们发现短期持有者（STH，即自 2 月初以来一直积极交易的投资者）是活跃在市场上的主要群体。在交易平台日均流入的 39,600 个 BTC 中，78% 与短期持有者相关。
图8：不同群体相关的交易平台流入
当我们观察盈利状态下比特币中STH持有量占比时，我们就明白为什么说STH是活跃在市场上的主要群体了——当前该比例达到 88% 以上。在历史周期中，这一比例与宏观上升趋势相关，因此比特币价格可能会继续上涨。
而随着价格上涨，STH 群体越来越有可能会对他们持有的比特币进行出售并盈利。
图9：盈利比特币中STH持有量占比
相对而言，长期持有者（LTH）持有的比特币中，盈利状态的占比没有那么高，大约 73% 多一点。这说明LTH持有的比特币中大约四分之一是在 2021-2022年周期中，以高于 30,000美元的价格获得的。
图10:盈利的长期持有者供应占比
目前比特币市场上，LTH 和 STH 持有的绝大多数比特币（至少73%）都保持着盈利状态。由此我们可以看出 2023 年至今市场复苏的强劲力度。
与 FTX 崩溃后所经历的市场疲软相比，当前比特币市场有了明显起色，在 FTX 崩溃后，所有比特币交易中 90% 都是亏损的（这是历史上经历过最严重的抛售）。
图11:LTH/STH已实现损失（90天）
市场总体的已实现价值（利润加亏损）仍然接近周期低点，仅为 2.9 亿美元/天。虽然看起来是一个很高的数额，但它与 2019 年和 2020 年 10 月（当时比特币价格比现在低50%）相比仍没有可比性。
这表明，尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍，但盈利和亏损水平较高的持有者们不愿意交易他们的比特币。
图12:STH/LTH总已实现价值
总体而言，绝大多数比特币持有者都按兵不动，继续持有他们手中的比特币，也不进行增持。市场上流动的 BTC 比例仍然非常小。
短期持有者占主导地位
通常情况下，LTH的买入价高于STH的情况并不常见。然而，此类事件在之前周期中也确实发生过，并且与深熊中的抛售活动有关。在这些时期，即使是很有经验的买家也会抛售比特币，退出市场，特别是那些在周期顶部附近买入，经历了整个下跌趋势的买家。
随着2023年初至今比特币的强劲表现以及STH的主导地位加强，SOPR 比率已开始第二次下降，这为我们提供了一个投资者行为逆转的宏观视角。2020 年 3 月出现过一次该指标的反弹，先回升至 1.0 以上，接下来的两年都低于1.0。
图13:长期和短期SOPR比率
总结和结论
尽管比特暂时创下 31,700美元的年度新高，但比特币交易仍被限制在一个狭窄的价格区间范围内。布林带极度收紧，价格区间上下仅相差 4.2%，市场波动性低且已实现价值也处于低点。
目前，短期持有者在交易平台流入中占据主导地位，超过 88% 的比特币处于盈利状态。然而，从宏观角度看，投资者似乎非常不愿意抛售他们的比特币。当前多个指标与 2016 年和 2019-2020 年周期相似，而这两个周期的市场都极为动荡。
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