你以为印的是废纸，其实印的是借条。
你以为赚的是利润，其实赚的只是现金流。
作者:黄席盛
来源:我们是NewMoney
ID:ournewmoney
在华兴资本做了2年FA以后，多少算是认识一些CEO。一位CEO经过辗转介绍，终于找到我，约我早上喝咖啡。
这样的问题我基本每周至少听到2次：
「我有一个非常好的资产，但是实体市场融资困难，我能不能也发一个币？」
我说，
乾坤暗，日月昏，币圈从来乱纷纷。
想在乱世把钱挣，且听我来道个真。
1发币到底是一个怎样的游戏？
大部分发币的人理由都很类似，发币来钱快啊。
债权融资，押房押车，带嫖带，行长仍抽贷；VC融资，编大故事，吐干唾沫，TS仍被撕。
发币呢？只用花40万做个法务合规，花50万做一套白皮书和网站，花100万足够搞定国内外市场宣发，就能募得数亿的资金。现在行情不好，募不到几个亿，但是募到个5000万还是不难的。
声音 | 长沙市工信局副局长：重点打造区块链等“七大应用场景”:金色财经报道，长沙市工信局副局长陈海波表示，长沙市精准研究产业链发展现状，实施一企一策、一链一策。加强与高校、科研院所合作，完善产业链技术服务平台，重点打造智能网联汽车、工业互联网、智慧城市、区块链等“七大应用场景”。[2020/1/14]
200万成本拿到5000万，稳赚不赔。换成我，我也三点钟不睡觉了。
当5000万拿在手上，这时才开始想，这5000万是用什么东西交换回来的。
「哦，token，不过是我印刷的废纸」，很多年轻的项目方会这么想，「需印假钱换真钱，莫用真钱买假钱」，于是就潇洒去了。
上了交易所以后，暴跌的现实才会扑面而来。因为前20名以外的币基本上没有信仰，一级市场的币民无非抢着卖出赚个一二级市场差价，再去「梭哈」下一个项目。
项目方的第一个选择，是任由币价下跌。
下跌的第一阶段。
「不要怕，只是技术性调整。上有老，下有小，跪求X总拉拉盘。」
动态 | 预计到2024年区块链物联网市场总值将达到30.21亿美元:据美通社消息，Research And Markets发布的一份新报告提到：预计到2024年，区块链物联网市场（blockchain IoT market）总值将从2019年的1.131亿美元增至30.21亿美元，年复合增长率达92.92%。 推动市场增长的主要因素包括：推动市场增长的主要因素是物联网的采用率不断提高，对物联网安全、业务流程简化、透明度及稳定性的需求不断增长，以及对运营效率日益关注。 此外，区块链物联网市场的潜在机遇包括智能合同和数字身份的区块链解决方案得到更多采用，以及政府举措不断增多。 市场的主要限制包括：不确定的监管状态、节点数量增加带来的更高延迟。对区块链技术缺乏认识以及缺少相关标准对区块链物联网市场构成了重大挑战。[2019/4/25]
下跌的第二阶段。
「狗庄拉盘，直播跳楼，直播割腕。」
下跌的第三阶段。
「盘内招盘外招一起出，有的走立案程序，有的则是开始打人砸办公室。」
这个时候，项目方才意识到币民的可怕，币民既可以在求投资份额时像狗一样摇尾巴，也可以在维权时拿着敌敌畏走进办公室。
行情 | A股收盘：区块链板块上涨0.23%:A股收盘，上证指数收跌0.04%，区块链板块上涨0.23%。81只概念股中，36只为涨，1只平盘，33只为跌，1只停牌。涨幅前三为：华媒控股（+10.08%）、华英农业（+10.01%）、博彦科技（+9.97%）；跌幅前三为：视觉中国（-10.00%），ST高升（-4.52%），游久游戏（-4.51%）。[2019/4/12]
币民的逻辑也很有意思「富人和富人之间讲权责关系，但穷苦百姓和富人之间，一定是富人为富不仁。」「ICO本就是违法，赚钱我就走人，不赚钱我就报警。」
于是只剩下第二种选择，拉盘呗。
当初5000万卖出去的Token，又开始被抛售回项目方手上。项目方接不接得住这个盘，得看下述三个问题：
1）一级市场释放的Token有多少会成为卖盘？
20%还是30%？很有可能是90%，除了持币太多无法出货的情况，小散当然是能跑多快跑多快。每一个币民都希望别人是死忠粉，只有自己看清楚一切，然而这一波币市的参与者已经不是大爷大妈了，互联网信息流通的速度极大地缩短一个资金盘的周期。
现场 | 全国工商联执委胡定核：区块链马上进入3.0时代 将有大规模应用落地:金色财经现场报道，12月12日，第七届国际清洁能源论坛在澳门举行，云图资本董事长、全国工商联执委、中国经济社会理事会理事胡定核在会上进行了以“区块链推动科技与民主”为主题的分享。他表示数字时代需要新的交易手段，区块链区块链3.0时代正在到来，将有大规模应用落地。区块链技术的发展可以使生活更加便捷、达到数字时代的共享。[2018/12/12]
2）二级市场有多少买盘？
同上，对于币民而言，同样是50名开外不具备主体资信的币，一个让我在二级市场买入，一个给我参加一级市场私募投资的机会，毫无疑问是选择后者。当每一个币民都认为自己可以参加私募更便宜的拿到货，谁还会在二级市场当接盘侠呢？
3）币民要在什么价格退出才满意？
理论上，币民只要不赔钱就好了，但币民的成本和项目方的成本可不一样，由于代投大约需要赚50%的佣金，币民的成本可能是项目方成本的2倍。举例而言，项目方给代投的价格是1枚ETH可兑1000枚Token，但代投给币民的价格是1枚ETH可兑500枚Token——项目方的Token成本是1/1000ETH，而币民成本是1/500ETH，足足两倍。
现场 | 中关村区块链产业联盟理事长元道：2018是公链元年:金色财经现场报道，7月4日，在日本东京举办的TOKENSKY区块链+全球高峰论坛上，中关村区块链产业联盟理事长元道表示2018年是公链元年，公链发展才刚刚开始。从互联网到区块链是能力的下沉，互联网网络公司最核心的竞争力数字身份和网络支付。而从区块链到互联网，协议扩展。互联网发展分为两个部分，一是底层的互联网基础设施，二是面对用户的互联网平台服务。区块链构架不断发生演变，未来将是混合式结构，如一个中心化、联盟链、自组织等。行业数字化的发展将是通证第一、区块链第二，因为通证可以作为品牌、协作、组织、自金融发挥重要作用。中关村区块链产业联盟正在从基础设施角度推出产业公链共同体SPEAR项目和中国通证行业领袖计划。[2018/7/4]
更大的套路并非这个，而是ETH本身！当项目方募资时，币民疯狂买入ETH造就ETH涨至8000元人民币，ETH的既得利益方开始在高位出货。当项目方想要卖出ETH来给自己的Token拉盘时，ETH的价格很快暴跌至2500元人民币。
当币民要求保本退出时，要求的是1Token=1/500ETH=16元，而项目方手头的筹码只有1Token=1/1000ETH=2.5元了。呜呼哀哉，只剩1/6了，拉得动盘才怪。
我们乐观再乐观一些地假设，当初5000万的募资额，需要1亿资金即可拉住，那么项目方的现金流也是如图所示。
你以为印的是废纸，其实印的是借条。
你以为赚的是利润，其实赚的只是现金流。
2那这些币圈人是怎么暴富的？
毕竟吸引我们投入宝贵时间来研究的，一定是币圈暴富的神话。在讲完了发币圈钱的实质后，再来讲讲币圈如何暴富。以下三个小故事，以飨读者：
1）项目方
某项目方在ETH2000元的时候发项目募资，在ETH8000元的时候偷偷卖掉套现，相对人民币净赚4倍，相对今天ETH价格净赚12倍。即便将当初投资人的钱翻倍还回，自己还能剩下10倍。按照去年募资额数亿来算，到手就是数十亿的利润，可以说是真正赚到了的人。
换句话说，这和做个P2P平台，用募资金额去炒期货，也没什么差别。唯一的差别在于法律的监管，对于开P2P炒期货的行为已有判例，3年以上10年以下有期徒刑。而发ICO呢？赚钱没事，赔钱了也很难定罪，只要稳住币民情绪，几年过后又是一条好汉。
相比于法律上的风险，获得巨额财富本身，对人性就是一个挑战。不是每一个暴富的项目方都知道自己是如何暴富的，某个项目的发行人，我在去年底见到时还是光滑的面庞，几个月后再在视频中看到，已经是满面脓疱。据说，这种情况是因为溜冰排不出所致。快感，真正让人飘飘欲仙的快感，正因为脱离常轨，才能达到！
2）代投
代投指的是委托投资的人，一边向上家拿到份额，一边分发销售给下家。没有人知道自己的上家有几级，直到几起跑路事件以后，人们才发现，竟然存在长达20级的代投链条。而且很有意思的是，越是高级的代投，素质越差，微商、宝妈、邮币卡、贷款销售。越是底层的代投，反倒素质越高，来自大投行、信托、创业者、VC。和任何财富管理的生意一样，理论上，只是销售金融产品，不承担风险。而实际上呢？出了问题，币民还是会找代投要个说法。尤其是，当损失不是币价暴跌，而是由于上家跑路导致没有发币。
在曾经的某大代投跑路事件中，最大的问题倒不是这个币的投资人遭受损失，而是某些代投在下家的武力胁迫下，动用其他项目的代投资金填坑，引发的连锁反应。曾经的神奇少女已经卷着资金在海外玩耍，但流亡无法归国，这份代价不是每个人都愿意承受。
3）币民
我们北京有一个一起玩的互联网金融小圈子，仍然记得去年有一个做互金客服的大姐比我们都先开始炒币，据说赚了不少钱。
一起聊天时，好些朋友自嘲，我们那么懂金融，结果赚钱远不如一个客服大姐。我说不尽然，市场是最懂每个人强弱的，如果心智没有到达水平，赚到的钱还是会还给市场。说归说，我们还是用了浑身解数，力劝大姐赶紧把币全部卖了，换成人民币。卖完后，我们也是为她舒了一口气。
几周前，看到大姐在网上发糖果，问候了一下，我才发现——大姐忍不住，又把全部身家杀入币市，结果被深度套牢，只能靠发一发糖果赚点小钱为生。
对于那些破产几次最终暴富的人，我真心尊重他们的财富和成就。而新进入，又缺乏深刻思考的暴富者，实际上很难留住财富。在人生的岔路上总是跟随别人的判断，指望幸运降临，这样的傻瓜无药可救！
3币的未来
币的本身，提供了全球唯一一个不依赖中心记账的绝对公正的账本，在财富储存和跨境转账方面具备极大地应用价值。发币本身也有广阔的未来，或许是全球化优秀企业获取流动性溢价的绝佳方式，将缩短传统股权市场的摩擦成本。
但可以确定的一点是，在加密货币被监管认可和广泛应用之前，一个真正的优质企业不可能冒着法律风险通过ICO去募资。这件事情不用费脑子就能想明白，或者说，A股的3000家上市企业，为何无一发币？
答案不言自明，当下99%的ICO，就是毫无价值的空气包装销售给散户。这场狗庄和狗散的游戏，最终没有赢家。
发币之前，先想好几个问题：
1.拿到手的钱，到底赚的是利润，还是赚的现金流。
2.投资者亏损后，会自负盈亏抹眼泪，还是会带「社会人」杀上门去？
3.为什么徐老师如此鼓吹区块链后，真格的700投资项目中，真正发币的也没几个？
4.你能判断1年后行业的格局，还是在「蒙眼狂奔」？
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