作者：TaxDAO
1 引言
近年来，加密资本市场发展迅速，成为西方年轻一代投资者追捧的对象，但如FTX等加密货币交易所的相继破产，引起了各国金融监管机构的警惕。欧盟议会批准首个加密货币法规《加密资产市场监管法案》（MiCA）（MiCA 可能将于 2025 年 1 月开始实施。但是，稳定币相关规则可能将在 12 个月的过渡期后于 2024 年中旬开始生效 。)，成为世界上首个引入全面加密法规的主要司法管辖区。本文将分析该法案的实施背景、主要内容和与其他国际监管框架（FSM Bill, CARF, CRS）的比较。
2 MiCA 实施背景
MiCA 的推出旨在为欧盟现有金融服务立法未涵盖的加密资产提供法律框架；通过建立健全和透明的法律框架以支持创新，促进加密资产发展和更广泛地使用分布式账本技术(DLT)；确保适当的消费者、投资者保护以及市场完整性；考虑到一些加密资产可能被广泛接受，将进一步增强金融稳定性。
欧洲央行敦促欧盟尽快实施其加密资产市场监管 (MiCA) 立法:金色财经报道，欧洲央行周二发布了题为“解密加密资产市场中的金融稳定风险”报告，欧洲监管机构强调了加密与传统金融日益融合所带来的危险。 报告总结说：如果目前加密资产生态系统的规模和复杂性的增长轨迹继续下去，并且如果金融机构越来越多地参与加密资产，那么加密资产将对金融稳定构成风险。
该报告表示，如果不改变目前加密货币的监管方式并将其融入更广泛的经济，那么加密崩盘波及传统金融市场是可能发生的，报告中写道：尽管最近有所下降，但加密的规模仍然与引发 2007-2008 年全球金融危机的次贷市场相似。欧洲央行敦促欧盟尽快实施其加密资产市场监管 (MiCA) 立法，该立法旨在为欧盟内部的加密监管建立一个法律框架。[2022/5/25 3:39:24]
MiCA 在推进实施的过程中也面临着一些挑战与风险。由于加密资产市场在不断发展，新技术不断涌现，因此确保规定与市场实践保持一致或将面临很大困难；因为市场上可能只有少数大型企业有能力满足监管要求，实施 MiCA 可能加剧市场垄断或寡头垄断现象；如果 MiCA 的监管标准与其他国家或地区的标准不同，欧洲的加密资产市场可能会面临一定的国际竞争压力，企业可能更希望将相关资产转移至合规成本和监管要求较低的地区或国家；法案实施对于欧盟成员各国主管部门之间的积极配合和有效执行提出了更高要求，如果各国家在执行 MiCA 方面存在差异，可能会影响监管的一致性和效果。
《人民日报》刊登欧盟加快推进数字欧元建设相关报道:2月23日消息，《人民日报》刊登欧盟加快推进数字欧元建设相关报道，报道指出，欧洲央行行长拉加德近日表示，欧洲央行将加快推动数字欧元建设，在未来5年内使数字欧元成为现实。欧洲央行与欧盟委员会发表联合声明称，数字欧元将作为实体货币的补充而非替代，有助于推动欧盟经济实现战略自主的目标，有效提升欧元的国际化程度。[2021/2/23 17:41:41]
3 MiCA 法案内容
MiCA主要覆盖三类加密资产：
资产参考代币 (ART)：通过参考其他法定货币或商品或加密资产（一种、多种或资产组合）价值来稳定自身价值的加密资产，比如 Digix(DGX)，用等价黄金储备作为支持。
电子货币代币 (EMT)：是通过参考其他法定货币价值来稳定自身价值的代币。电子货币代币与资产参考代币的区别在于支持价格的底层资产配置。ART 是使用非现金资产或一篮子货币，相对比来讲 EMT 则是仅使用单一货币，更接近于电子货币的概念，比如支付宝支付或微信支付。
报告：以太坊是大多数欧盟区块链企业的首选:风险投资基金LeadBlock Partners发布的最新报告显示，以太坊是处于快速发展的区块链行业中大多数欧洲初创企业和公司的首选区块链，然而欧洲地区在融资方面仍大大落后于美国。该报告显示，欧洲近三分之一（27％）的区块链初创公司正在使用以太坊区块链，此外，Hyperledger和Corda分别吸引了大约20％和16％的开发人员。尽管发展迅速，但欧盟区块链行业仍缺乏主要投资。金融服务（28%）是大多数欧盟初创企业的首选行业。[2020/7/6]
其他加密资产：不属于资产参考代币和电子货币代币的其他加密资产，比如实用代币，其目的就是试图提供对于商品或服务的数字访问权限，使其能够在分布式记账技术上（DLT）使用。
MiCA 中并未覆盖例如 DeFi，NFT 和证券型代币等符合其他受监管工具条件的加密资产。此外，中央银行的虚拟货币（CBDCs）或其他国际公共组织（如国际货币基金组织）发行的数字货币同样也不在 MiCA 覆盖范围内。
动态 | 欧盟立法者希望将ICO纳入新众筹法规:据coindesk报道，根据上周五公布的一份文件，欧洲议会经济和货币事务委员会的一份提案建议为公共ICO制定新规定。代表英国的欧洲议会议员Ashley Fox撰写了一份关于欧洲众筹平台运营商和公司的拟议法规报告草案。根据Fox提交的附带说明，该框架为规范代币销售提供了一个机会，为希望证明符合该法规要求的ICO提供了机会。虽然这一法规可能无法为规范ICO市场提供解决方案，但却在该领域实施标准和保护方面走出了一大步。报告指出，众筹服务提供商“应该被允许通过使用某些加密货币筹集资金”。然而，虽然ICO“提供创新的融资方式”，但也可能会给投资者带来巨大的市场、欺诈和网络安全风险。据悉，该拟议的规定只适用于筹集不到800万欧元的公开销售。新规则将要求平台为众筹设定上限，并遵循某些证券法。[2018/8/14]
除了界定适用范围外，MiCA 中还特别对加密市场滥用行为进行了规定，以防止操纵市场和欺诈行为，保护投资者利益，确保加密资产市场的稳定和透明。MiCA 中明确表示禁止任何形式的市场操纵行为，包括但不限于：
欧盟委员会等机构合作开展“区块链黑客马拉松”活动 成功团队将获10万欧元奖金:据coindesk报道，本周三，欧盟委员会，欧盟知识产权局以及其侵犯知识产权观察站共同宣布将在6月份合作推动欧盟开发者活动“区块链黑客马拉松”（blockathon） ，以探索该技术在知识产权执法方面的应用。参与者将致力于竞争开发基于区块链的“打假综合解决方案”，成功的团队将获得10万欧元（约合124000美元）的奖金。[2018/4/12]
发布虚假或误导性信息，包括虚假宣传、误导性声明或其他欺诈性行为，以影响加密资产价格或引导其他市场参与者作出错误的投资决策
利用未公开的内幕信息进行交易，以获得非公平的交易优势
操纵加密资产的供求关系，通过虚构交易量或其他手段操纵价格
利用市场不足或其他漏洞，以取得非正当利益
依照 MiCA 之规定，代币发行者需要获取授权才能在欧盟提供服务。获得授权需先向所在国家的国家主管部门提交申请，申请应包含与其业务和服务相关的详细信息，包括但不限于业务模型、技术实施、白皮书、投资者信息等。对于代币发行者资质可能会有一些要求，比如，资金要求和组织运营，满足相关财、风险管理、合规性、公司治理等方面的要求，以确保代币发行者能够遵守相关法规且有足够的财务实力来履行其承诺，并保护投资者的权益。随后就会进入审查流程，国家主管部门可能将对包括对申请材料的审核，还可能会征询欧洲工商管理委员会（ESMA）的意见，与申请者进行面谈和调查，以确保其符合 MiCA 的规定。如果电子货币代币发行者未能满足 MiCA 的要求，或者在运营过程中违反了规定，国家主管部门有权撤销其授权，禁止其在欧盟范围内提供服务。
4 MiCA 与其他国际税收监管框架
以下将对比分析 MiCA 和英国 2022-23 年金融服务和市场法案（草案）（FSM Bill 2022）。MiCA 和 FSMB 都涉及有关加密资产管理的相关内容。特别是在英国脱欧的背景下，英国在加密资产管理方面与欧盟 MiCA 的差异更是引起消费者和投资者的关注。
MiCA 和 FSM Bill 都建议在加密资产进入受监管交易场所交易或公开发售时对其发行进行监管。MiCA 中主要是要求以‘白皮书’形式提供披露文件。英国则表示可能采取相似方式，但仍需进一步评估，可能考虑对发行人提出持续要求，因为英方认为传统的证券披露合法性法规可能无法很好地运用在加密资产上。
MiCA 和 FSM Bill 在对于海外发行人和服务提供商的监管要求不同。MiCA 中要求发行人必须在欧盟建立法律实体；加密资产服务提供商同样必须在欧盟进行‘实际管理’；至少有一名董事居住在欧盟，且在其获得授权的成员国拥有注册办公室。而 FSM Bill 中明确英国想要对“在”或“向”英国境内提供的活动进行监管。对于是否需要在英国设立实体机构的问题并未明确。
表 1 主要加密资产监管框架对比
5 结语
毫无疑问的是，《加密资产市场监管法案》将有助于提高加密市场的透明度和可信度，很大程度上保护消费者和投资者权益。然而，法案实施也将会面临很多未知的新问题，导致市场上的短期波动。总而言之，该法案的实施将会是开创性的，还将可能对加密货币市场产生深远的影响， 值得各方持续关注。
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