文/肖磊
在过去一个半月的时间里，比特币价格从4100美元飙升到了8300美元，涨幅轻松翻倍，这种似曾相识的行情，刺激了诸多买家参与，因为比特币价格在上一轮大跌前的2017年曾上涨了20倍，诸多投资者期待回到2017年那样的疯狂状态。
但就在最近两天，比特币价格开始出现明显的下跌，在短短不到两个交易日，价格从8300美金跌到了7000美金，跌幅超过16%。一些杠杆类交易平台的跌幅一度超过20%，触及6500美金。
投资者开始恐慌，担心崩盘，市场开始回顾此前数次比特币价格的暴跌，试图从中找到一些规律，做空者也试图加剧此次下跌的恐慌情绪。
有市场记载的暴跌，第一次是2011年至2012年。2011年4-6月，比特币从0.95美元涨到了32美元，而后开始回落，到了2012年，一路跌至2美元，最高下跌幅度达到94%。
第二次暴跌是2013年4月份，2013年比特币价格从年初的13美元涨到了4月底的250美元，但在随后不到一周的时间里，下跌到了40美元附近，跌幅高达80%。
声音 | 肖磊：Tether发行基于离岸人民币的稳定币 投资者所面临的系统风险也会更大:针对Tether将会发行锚定离岸人民币的稳定币这一消息，财经作家肖磊表示，Tether公司非常善于做公关，主要原因其实是Tether的主要用户在中国。之前Bitfinex账户被美国冻结，结果发布平台币募集资金，几乎90%的用户也都来自中国。这次由于美国市场因为法院的明确驳回，纽约检察长办公室将有权对这两个企业做出管辖，所以Tether基于美国和美元的业务可能会遭遇极大的冲击，甚至很难再发行基于美元的稳定币了，中国市场就成了唯一的选择。一方面是离岸市场便于操作，目前香港也无法有效监管，另一方面国内用户比较吃这一套。因此，肖磊认为这次发行基于离岸人民币的稳定币，Tether的可操作空间会更大，投资者所面临的系统风险也会更大，因为没有像美国一样监管的制衡，那么Tether在人民币这个框架下，更容易挪用用户资金，然后等美国遭遇处罚之后，用中国用户的资金再去缴纳美国的罚款。肖磊表示，目前来看这种方式存在很大的信用问题，需要更多的可信第三方参与发行，否则就是典型的钻法律的漏洞，投资者基本不可能得到保护。[2019/8/21]
第三次是从2013年末的1000美元上方开始下跌，到2015年初的时候，比特币价格还不到150美元，跌幅也超过85%。
声音 | 肖磊：Libra会跟储备资产脱钩，并成为新的、独立的世界货币:据国际金融报报道，加密数字货币分析师肖磊表示，Facebook在其加密数字货币白皮书和Libra背后储备资产和运作模式中没有提及美元的前提下，却提到了黄金、欧元、港币和短期政府债券。肖磊认为，从其战略意图看，在前期诱惑大家把法币换成Libra的过程中，他们仍需这些可信的储备资产做保证，建立稳定性和声誉。但随着时间推移，Libra将过渡到一个完全开放的系统，有可能形成自己的价值体系。我的理解是，未来某一天，Libra会跟储备资产脱钩，并成为新的、独立的世界货币。类似于1971年美元在完成国际化之后，需要更灵活的解除发行限制，选择跟黄金脱钩。另外，Facebook在其白皮书中也并未提及美国的监管体系，以及在美国建立何种架构的问题，但Libra的创始成员基本都是英美的公司。在肖磊看来，Libra可能是一个完全由美国华尔街控制的，针对国际市场的一次升级美元国际地位的行为。虽然目前Libra对应的是一篮子货币，但肖磊认为，美元很可能依然在其中占据大头。他表示，这会在无形中刺激全球用户的“兑换潮”。而如果Libra发展较为迅速，一些弱小国家的货币可能会加速贬值或消失。[2019/6/22]
第四次是从2017年末的2万美元上方下跌，到了去年末，已经跌至3200美金，跌幅接近85%。
声音 | 肖磊：央行正寻求一种法币数字化和区块链技术并存的推行方式:据北京商报消息，币策首席分析师肖磊认为，“央行目前寻求的一种数字货币的推行方式，主要还是考虑两者并存，既有法币数字化的成分，也有区块链可信技术，但这确实会挑战现有的货币制度，是一个比较大的课题，对于相对去中心化的法币，政府和央行应该扮演什么角色，这是问题的难点。”[2018/10/17]
关于这四次下跌，我此前在接受媒体采访的时候，做了以下回答：
2011年那次，全球几乎还没有像样的交易所，参与者也主要是极客和少数冒险家，比特币集中在非常小众的人手里，市场几乎没有持续性，只要少部分持有者稍微做一点抛售行为，价格就面临崩溃。
2013年全球各类交易所开始建立，中国的三大交易所都是在那一年出现的，市场进入了非常疯狂的阶段，但大部分进入者不知道比特币到底是个什么东西，短期价格上涨过快，给很多投资者带来了非常丰硕的回报，这种动不动就翻倍的投资标的，在其他投资领域极其罕见，所以收益的震撼使得很多投资者迅速变现，年中价格崩盘。
肖磊：区块链领域大部分商业模式会死得很惨:财经专栏作家肖磊撰文表示，区块链的商业模式，首先要考虑，是不是一个未来要满足大众消费的技术。比如搜索、信息传输、门户新闻、社交、电商等，如果是基于满足这类需求，区块链技术似乎成了科技手段的一种倒退。因为区块链会让这些服务的速度变慢，所消耗的电力、时间、环境等成本更高。
如果不理解这一点，对区块链更多商业模式的思考都会犯错，折腾半天结果发现是伪需求。二十年前的互联网泡沫，将来也会在区块链行业重演，大部分当时看上去很好的商业模式，实际上瞬间可能就归零解散了。[2018/6/2]
但由于有了集中交易场所，投资者很快卷土重来，2013年下半年价格开始再次飙升，到2013年末，美国、中国等连续出台监管政策，阻止了法币直接购买数字货币的通道，市场再次迅速崩溃。
2017年末开始的这一轮暴跌，跟芝商所比特币期货的上市有很大关系，期货的上市，一方面说明比特币已经进入到合法的资本交易市场，而另一方面更多的资金开始拥有了做空和影响价格的机会，上市后最大的利好消息落地，比特币价格抵达历史高点，开始迅速回落。
数字货币分析师肖磊：EOS存在少数股东集中套现风险:数字货币分析师肖磊在接受《北京商报》采访时表示，EOS目前的市值已经超过150亿美元，一周之内上涨了80%，涨幅很大，而且短期过快上涨不是什么好事。另外EOS主网还没有上线，等到上线之后具体运行如何，也是一个风险，而且节点投票等，营销的成分过大，很多筹码集中在少数人手里，未来有集中套现的可能，这都是很大的风险。[2018/5/2]
而当前这一次价格的下跌，目前还看不到是阶段性回调，还是趋势转跌，因为目前持有比特币的主体，正在发生着重要的变化。此前很长一段时间里，比特币圈子是极客和一群冒险家，以及最近几年进入的抱有一夜暴富梦想的普通散户，而现在看很多高净值人群已经逐步介入，但投资者结构的变化，不是短期内就能完成的，需要反复的价格波动来刺激原有用户的抛售，以及新用户的介入。
对于富人来说，他们要的是对冲和避险，这次的行情起始于新兴国家货币汇率的波动，以及股市等资产价格的震荡，也可能结束于高净值人群对比特币市场剧烈波动的担忧，从而选择暂时离开。
比特币很有意思，你去看很多奇葩的投资标的，包括很多局，一旦被戳穿，基本上就面临着消失的风险，就连价格暴跌的机会，可能就那么一次，然后要么再也起不来，要么就完全消失了。但比特币就像打不死的小强，似乎越挫越勇。
从另一个角度看，如果没有这样频繁的暴涨暴跌，可能也就无法对一些从来不关注比特币的投资者形成影响。这个世界能够达到5%的年回报率的投资品种太多了，就算是20%年回报，也并不罕见，但以倍数增长和80%以上的跌幅为常态的品种，可能非常罕见。所以如果我们暂时不讨论价格走向问题，价格能够持续的保持这种极其不稳定的状态，实际上本身就是一种传播力。
如果把比特币看成是一个人，这个人承受体温和心跳的极限似乎是普通人的很多倍，但他的生命并没有在数次强烈的刺激之后体现出衰竭的迹象，而且看起来似乎越来越精力充沛，这个你就得好好研究了，是不是这个人变成了新的物种，需要重新定义其生命体征。那我们需要知道的是，这个新物种，到底有什么价值呢？或者说，对人类有什么价值呢？
为了更清楚的讨论比特币价格，我们就得研究一下，比特币市场整个关键的财务数据。
比特币目前的市值是1300亿美金，如果是一家实体公司，要支撑这样一个市值规模的企业，需要的资源是非常庞大的，比如目前市值规模跟比特币相仿的中国招商银行，去年的净利润超过110亿美元，营业收入超过350亿美元，也就是说，如果比特币是一家实体金融企业，你得创造出上百亿美元的利润，达到350亿美元左右的营收，才可能支撑得了这样的市值。
由于比特币是去中心化的，整个系统并没有一个明确的控制者或法定的受益者，我们暂时很难知道如何计算它带来的利润。但从另一个角度可以研究。
目前维持比特币网络正常运行的矿工，每天的手续费收入超过5亿美元，因为日交易额超过250亿美元，如果按照这个数额来算，一年至少是1800亿美元以上的营业收入。那我们再来看看中国招商银行，营业收入是350亿美元。
其实就算是在价格暴跌的时候，比特币依然有做不完的生意，因为它规定了自己处理交易的速率，现在每时每刻都有数万笔交易排队处理。也就是说，如果把比特币网络比作是一个靠交易赚钱的经纪商，其生意的火爆程度，超出你的想象。
可能很多人认为矿工的手续费收入，是浮动的，因为币价在波动，但就算比特币再次回到3000美元附近，每天交易额降低到150亿美元，每年的“营业收入”也可以超过200亿美元。
我们再来看看另一个数据，目前持有一个以上比特币的地址，有73万个，也可以说，持有比特币市值在5万以上的账户有73万个。大家知道中国的宇宙第一行工商银行有多少个股东账户吗？69万个，不到70万个。但工商银行的市值是比特币的两倍多。其实比特币全部持币地址目前超过2300万个，每周活跃地址500万个左右。
如果有一个系统，每周活跃用户500万个，每日承载交易额200亿美元，手续费现金流每日5亿美元，而且不用担心手续费会断档的问题，因为都排着队交易。大家可以算算，这样的系统能值多少钱。
可能很多人会说，矿工每日5亿美元的手续费收入，其实是矿工的激励和运营成本，而非利润，实际上这就类似于，商业领域，现金流这个东西到底值不值钱的问题。有一家企业叫亚马逊，亏损了20年，但市值一直飙升到了1万亿美元，而亚马逊目前所创造的年营业额，也不过2300亿美元，其实如果按照每日超过5亿的手续费收入来算，比特币网络每年的营业额跟亚马逊是差不多的。
未来商业，大部分都是分散型，多中心的，从企业层面讲，目前更多的商业估值，主要看的是“现金流”而非“利润率”，因为利润率出现问题是正常的，而现金流出现问题的企业，基本上可以宣告倒闭了。
好，说完了比特币值钱的部分，我们再来说说它的风险。
首先，比特币并无足够的实用场景，最终还是得兑换成其他主权货币，才能自由消费，这就导致当预期价格上涨的时候，很快就能吸引资金介入，而当预期价格下跌的时候，迅速就会造成挤兑，价格剧烈下跌，而没有最后的责任方。所以整体来说，只要使用这个网络，就必须得承担价格剧烈波动的风险。这种状况会不会改善呢，当然会，但短期内可能很难，因为就像黄金这样，市值超过8万亿美元的去中心化金融资产，其价格也时长会出现较大的波动，所以很多人以为随着比特币市值的不断扩大，价格会变得稳定，这个想法可能是不正确的。
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其次，主权国家很难允许比特币成为一个在主流金融体系内跟法币随时兑换的金融工具，所以比特币很长时间里，只能存在于民间集中的交易所，但交易所的价格，是可以人为操纵的，这个风险在于，当未来传统资金有更多机会和渠道参与比特币交易的时候，价格被操纵的概率会加大，而不是减少。
第三，比特币存在无数个潜在的竞争对手。比如目前排名第二的以太坊，其功能上就比比特币多了一些，每日系统的手续费收入也已经超过1000万美元，吸引力在增强。传统诸多金融机构也正在推出各种形式的稳定币等系统，这个会替代一部分比特币的跨境等转账功能和需求。
综上所述，比特币千亿美元的市值，是有数据支撑的，并非凭空而来，比特币价格的剧烈波动，恰恰是其生存的逻辑，而不是走向失败的缺陷。所以，比特币屡次大崩盘之后的起死回生，实际上就是人性贪婪与恐惧的具体体现，想消灭比特币的暴涨暴跌，其实就是消灭人性，我觉得难度还是蛮大的。
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