摘要
近期美国SEC起诉币安，并将多个代币认定为证券，引发市场对于山寨币的抛售，恐慌情绪蔓延。在我们看来，底部可能已经接近，山寨币的资金正在向BTC、ETH聚集，市场将通过震荡的方式完成筑底。展望下半年的宏观环境，我们分析了美国经济发展的三种情形，以及其对加密市场的影响，尽管过程可能不会一帆风顺，但BTC经历波动后将重新上涨。
短期可能继续震荡，但已接近底部
SEC监管事件引发山寨抛售，短期关注BNB是否企稳
SEC对币安发起民事诉讼，同时将ADA、SOL、MATIC等代币认定为证券，重新引起市场对于监管的担忧。出于合规的原因，某些机构投资者不得不抛售手中的山寨币，甚至交易平台Robinhood也将下架这些山寨币，给市场带来了短期的抛压。
高盛展望2022：美联储渐进加息促美元温和下跌:1月5日消息，高盛认为，只要美联储加息维持循序渐进，美元年内将温和下滑。高盛策略師Zach Pandl在研报中写道，美元今年更有可能下跌而不是上涨，这是一种脱离共识的观点。2022年初美元面临的风险倾向于上行。加元今年将在G-10货币中表现最好，澳元将是表现最差的货币。除非欧洲央行转向加息，否则其政策正常化将无法支持欧元。（金十）[2022/1/5 8:25:42]
ADA、SOL、MATIC等SEC认定为证券的代币大幅下跌
BNB最大跌幅也超过了20%，其走势可作为市场的风向标，代表市场对于监管事件的解读。去年12月币安FUD引发提币潮时，BNB最低跌至$220，随后反弹企稳。$220是一个重要的价格关口，既是前期低点的支撑位，也是广泛关注的Venus黑客“清算价”。本次BNB回测了$220的低点，而后迅速反弹，币安也顺势推出新一期Launchpool提振BNB价格，若BNB能企稳震荡一段时间，则表明市场逐渐消化SEC利空的影响。
彭博加密展望：BTC正加速取代黄金，2021年将从风险资产过渡到全球数字价值存储:彭博社发布2021年3月份彭博加密展望《Bitcoin Making Gold Redundant》表示，BTC正在加速取代投资组合中的黄金，2021年的比特币将从投机风险资产过渡到全球数字价值存储，10万美元可能是比特币的下一个门槛。[2021/3/4 18:15:46]
BNB在前期低点$220获得支撑
山寨跌回低位，BTC价格坚挺，底部可能已经接近
从价格上看，许多山寨币已经回到1月上涨前的低位，甚至不少山寨币已经跌破去年11月的底部。本次币安监管事件与去年FTX暴雷截然不同，没有迹象表明币安挪用用户资产产生亏空，最坏的结果可能是币安关闭美国站，因此对于市场的影响也将比当时更小。考虑到山寨币已经跌回前期的低位，继续往下的空间不大，我们可能已经接近底部。
动态 | 初链TRUE发布《2020行动展望》:据官方消息，初链TRUE在2019年12月31日发布《2020行动展望》，将在混合共识升级和优化、TrueBridge跨链协议、Truescan浏览器升级、TrueVM虚拟机多合约语言支持、2020年主网TPS突破10000、全球化突破30万TRUE用户以及在海外陆续实现“TRUE购买支付商户服务”等7大方面实现突破发展，逐步成长为领先的区块链基础设施之一。[2019/12/31]
除去BTC、ETH的加密货币总市值已下跌至去年11月FTX暴雷后的水平
同时，BTC、ETH相对来说价格坚挺，即使在监管利空的情况下，年初至今涨幅仍有50%左右，表明大资金仍然对市场具有较强的信心。山寨币上的资金可能并未流出市场，而是向BTC和ETH聚集。
动态 | EOSIO黑客马拉松一周年 Block.one发推回顾及展望:Block.one今日发推回顾全球黑客马拉松一周年，总结失败的原因，同时展望未来，汇报BuiltOnEOSIO项目的进展情况。
回顾：Block.one于2018年举办了EOS全球黑客马拉松系列赛。该旅程从香港开始，到悉尼、伦敦、前往旧金山的 “非洲虚拟活动”，最终在开普敦进行总决赛。
展望：文中更新了四个项目的发展情况。
1. GeneOS: 是一个基于区块链的数据所有权，市场和基因组大数据安全计算平台，将其项目推进到2020年第一季度的beta版，并很快推出了试点计划。
2. Smartpress: 不仅继续开发其Web应用程序，该应用程序允许任何人将应用程序与EOSIO智能合约无缝集成。
3. Chestnut: 致力于通过提供易于使用且具有安全功能的帐户来改善区块链应用程序的用户体验，正在为2020年的首发做积极准备。
4. NouGit团队：继续深耕编程（代码）协作。[2019/12/12]
分析 | TokenInsight发布Dash评级：BB 展望稳定:Dash是一种允许用户进行即时转账和匿名转账的支付通证。 Dash于2015年由Darkcoin更名而来，并被广泛认为是Litecoin的基础代码型分叉。相比于Bitcoin，Dash通过增加主节点网络，使用户能够以更迅速、更私密的方式进行支付。另外，Dash的主要竞争对手Monero和Zcash与其在隐私功能方面存在激烈竞争。
在不损害Dash整个网络民主治理的情况下，主节点驱动的网络显著提高了Dash在交易速度和隐私保护方面的性能。然而，由于长期以来Dash通证本身价格的波动，其作为支付通证的功能受到较大影响。综上，TokenInsight对Dash的评级为BB，展望稳定。[2018/11/23]
BTC、ETH年初至今涨幅仍有50%左右
当然，SEC也有较小的可能加码对于加密行业的制裁，但经历一轮下跌之后，风险已经释放，继续下跌的空间有限。短期来看，市场大概率通过震荡的方式筑底，从而消化利空的影响。
下半年加密市场上涨的三种情形
展望下半年，整体宏观形势将逐渐向着有利的方向发展。美国仍是全球对加密市场影响最大的国家，根据美国的经济情况，以及美联储相应的货币政策，我们可能会遇到三种情形：1）美国经济不衰退，美股进入牛市，从而资金外溢进入加密资产；2）美国经济浅衰退，美联储于年底开启降息，BTC将受益宽松预期而提前上涨；3）美国经济深度衰退，引发流动性危机，美联储重启QE，BTC将迎来类似今年3月的快速上涨。
美国经济不衰退，美股牛市带来资金外溢
今年以来，美国通胀超预期下降，就业数据和大型科技公司业绩也表现良好，显示美国经济非常强劲。在AI热潮的带动下，纳斯达克指数强势上涨，距离1月低点的涨幅超过30%，苹果、英伟达创出历史新高。本次上涨主要由大型科技公司驱动，若美国经济不衰退，美股将延续趋势，进入全面牛市。在牛市的中后期，美股溢出资金将进入加密市场，推升市场价格。
回顾上一轮牛市，在美股牛市前期，加密资产有所上涨，但基本是跟随的逻辑，并未显著跑赢。在美股牛市的中后期，资金开始从美股外溢，流向体量更小的加密资产，加密资产迎来整体涨幅最大、最快的时段，BTC在5个月内从$10000上涨至$60000。因此，若美国经济不衰退，美股重新进入牛市，资金也将在牛市中后期外溢进入加密资产。
BTC在美股牛市中后期加速上涨
美国经济浅衰退，美联储降息带来宽松预期
由于美联储加息速度过快，美国经济有不小的概率走向衰退，但衰退的程度不会太深。在美国经济衰退的情况下，美联储无法将利率维持在高位，可能最早将于年底开始降息。降息意味着资金的成本降低，有利于资金流向风险资产，同时也意味着美联储开启宽松周期，BTC会因为市场预期美联储降息而提前上涨。
回顾上一轮降息周期，美联储于2019年1月最后一次加息，于2019年7月首次开始降息。在这期间，受益于美联储降息带来的宽松预期，比特币从2月的$3300上涨至6月的$13000。因此，在美联储停止加息之后，市场会在某个时点预期美联储开始降息，BTC将受益于宽松预期迎来一波上涨。
2019年美联储停止加息期间，BTC从$3300上涨至$13000，白线是美国联邦基金有效利率
美国经济深度衰退，美联储重启QE救市
虽然从目前的情况来看，几乎没有数据表明美国经济将会“硬着陆”，但从概率的角度出发，我们确实无法排除这种可能。尤其是在市场没有充分预期的情况下，一旦美国经济深度衰退，有很大的可能出现流动性危机，届时所有资产都会下跌，从而逼迫美联储重启QE救市。加密资产会因为流动性和避险情绪先下跌，而后受益于QE释放的流动性上涨。
回顾今年3月的美国银行业危机，BTC先是因为市场的恐慌和避险情绪下跌，而后美联储紧急推出流动性工具救助银行，资产负债表再度扩张。BTC受益于小型QE释放的流动性，仅用一周时间就从$20000上涨至$28000。因此，若流动性危机出现，美联储大概率重启QE，届时BTC也将重演3月的快速上涨。
3月银行业危机爆发时，BTC先跌后涨
结语
短期来看，BNB在关键支撑位$220迅速反弹，有望企稳震荡，帮助市场消化监管事件的利空。山寨币已经跌至年初低位，向下空间有限。资金正在向BTC、ETH聚集，市场可能通过震荡的方式完成筑底。展望下半年，尽管宏观环境的不确定性仍然存在，但无论其如何发展，BTC都有希望迎来一波上涨，我们仍然看好市场下半年的表现。
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