全球市场的流动性减少已经开始，数千亿的储备将离开系统。但这种减少不仅可能无法抑制风险资产，还可能导致隐蔽市场的紧缩，使得美联储再次实施宽松政策而不需要转向，此处回购市场的流动性将发挥重要作用。
最近，我们目睹了「暂时性政策」的影响，即美联储在收紧政策方面的沉默和不作为导致金融机器推动风险资产飙升。「TGA补充」未能结束历史上最令人讨厌的上涨行情——市场需要更多的紧缩政策。
美国政府正在补充其银行账户以支付账单，同时通过QT减少美联储的资产负债表。如果随后的储备减少过于严重，美联储可能会在最关键的融资市场中遇到一个意外的惊喜...
回购市场是美国帝国金融引擎的润滑剂。没有它，美元流动性将变得乏味。通过套利交易将国债现金市场和期货市场捆绑在一起仅仅是其众多功能之一。
BitBoy前CEO发布道歉视频并恳求复出:金色财经报道，BitBoy Crypto前CEO Ben Armstrong在离开公司后发表道歉视频，表示尽管面临着个人和职业挑战，但他仍致力于加密社区。在BitBoy Crypto YouTube频道上分享的视频中，Armstrong后悔让粉丝失望，承认自己有个人问题，包括滥用药物和外遇。8月29日，BitBoy官方账户证实了Armstrong被撤职的消息，原因是“滥用药物”。
在这些爆料中，Armstrong强调了他纠正这种情况的承诺。他表达了与Hit Network团队合作的意图，以确保BitBoy加密频道的连续性。Armstrong还表示，他希望保留BitBoy Crypto旗下的各种品牌，包括Voomio、BitBoy Academy、Crucial Crypto和Hit Network。[2023/9/1 13:11:46]
PoR报告：币安的USDC余额从3月1日的34亿美元减少到5月1日的2390万美元:金色财经报道，币安于8月1日发布了最新的储备证明(PoR)，最新的准备金审计表明，币安持有足够的加密货币和现金来支付用户资金。币安所有资产的净余额与客户净余额的比率超过100%，PoR显示，币安的USDC余额从3月1日的34亿美元减少到5月1日的2390万美元。
链上数据显示，3月12日Silvergate崩溃后，币安开始将其USDC储备转换为比特币和以太坊。[2023/8/8 21:32:20]
但最重要的是，回购市场使得「有抵押」的美元贷款在全球范围内繁荣发展。它看起来很复杂，但实际上只是一个将现金贷款方与现金借款方进行匹配的市场。
当Conk的回购市场康加舞揭示出来时，一切变得清晰起来。回购市场是一个由市场参与者组成的链条，他们希望通过在融资成本之上收取利差来获利。现金贷款方通过经销商向「复杂」的借款方提供贷款，经销商收取利差进行中介。
数据：Telegram Bot代币市值接近1亿美元，UNIBOT代币过去一周上涨54%:7月20日消息，基于Telegram的交易机器人这一类别的代币市值接近1亿美元，用户可以使用1个Telegram命令轻松进行市场买卖。其中，Unibot吸引了大量用户。据Dune数据，基于Telegram的交易机器人Unibot的代币UNIBOT的价格在过去一周上涨逾54%，并且该团队报告用户增长稳步飙升。
数据显示，Unibot用户已使用该应用程序交易了价值5400万美元的代币，该平台向用户返还了近100万美元的收入。这些奖励与持有的代币数量成正比，持有者将获得40%的交易费用和UNIBOT总交易量的1%。[2023/7/20 11:07:09]
在典型的「康加舞」中，货币市场基金向美联储的主要交易商提供贷款，然后主要交易商再向较小的证券交易商提供贷款，最后证券交易商向对冲基金等杠杆投资者提供贷款。回购市场的目标是提供源源不断的流动性，而且它以惊人的方式取得了成功。
以太坊Layer2上总锁仓量回落至87.1亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至目前，以太坊Layer2上总锁仓量回落至87.1亿美元，近7日跌4.73%。其中锁仓量最高的为扩容方案ArbitrumOne，约58.1亿美元，占比66.09%，其次是Optimism，锁仓量16.9亿美元，占比19.5%。[2023/5/15 15:02:40]
回购市场包含多个部分，每个部分在提供流动性方面都发挥着独特的作用。在顶部，三方回购允许现金贷款方主要向美联储的主要交易商提供贷款，而这些交易商的任务是将现金分配给回购市场的其他部分。
然后，主要交易商试图通过将这些资金借入「交易商之间」市场并收取更高的利差来获利。较小的证券交易商将在「双边」市场中将现金借给客户，收取更高的费用...
加密投资公司Polychain Capital宣布起诉 Shipyard Software:金色财经报道，加密投资公司Polychain Capital将Shipyard Software告上法庭，原因是一项明显的股权交易出现问题。DEX制造商 Shipyard Software去年 7 月为其基于以太坊的零售平台Clipper筹集了2100万美元。作为 Shipyard 融资的一部分，Polychain 领投了 400 万美元的股权融资。
根据Law360发现的最近在特拉华州法院提交的一份投诉，Polychain 在投资一年多后声称它从未收到过其 Shipyard Software 的股份。Polychain 现在正在寻求要求 Shipyard “归还和发行数字资产”的订单。[2022/8/15 12:26:25]
至少，回购市场应该是这样运作的。然而，在最近的事件中，市场复杂性的增加，甚至过剩的流动性，都已经成为问题。但具有讽刺意味的是，这将为领导者提供一个具体的「非量化宽松」工具来刺激市场，即「回购市场赎回」。
2019年9月，「回购市场危机」出现在我们的视线中。货币市场利率甚至美联储基金利率都飙升至目标范围之上。美联储的回应标志着从「过剩抵押品」向「过剩现金」制度的转变开始。
在尝试通过第一次官方的QT来减少其资产负债表后，美联储执行了180度的转变，并重新启动了QE，向银行体系注入储备以将利率拉回到范围内，从此现金洪流已经开始。
然后，在「回购市场危机」和随后的一轮QE仅几个月后，COVID-19市场恐慌出现。在空前的不确定性中，美联储注入了巨额储备，以遏制从外汇互换到欧洲美元等每个关键市场的流动性不足。
美联储的货币政策最终使金融恐慌得以缓解，但QE仍在持续。到2021年，储备已经变得更加充足。然而，现金洪流并没有在美国中央银行停止，到2021年底，美国政府在预期福利急剧上升后，在其支票账户TGA中积累了创纪录的余额。当政府将TGA中的资金发送到银行体系时，这解锁了更多的流动性。
「中和储备」，即无法投入经济或金融资产的现金余额，被转化为流动性储备并进入银行体系，促使银行创建存款以平衡其账簿。「现金洪流」达到了荒谬的程度，即使在此之前，就在COVID市场恐慌达到最大程度之后，现金过剩已经非常严重，以至于监管机构被迫允许银行绕过对其资产负债表规模施加的监管限制。
2020年4月，监管机构免除了美国国债和银行储备在SLR中的规定，这是一项限制某些金融机构可以达到的杠杆规模的法规。结果，华尔街吸收了过剩资金。现金洪流受到了阻碍。
至少，暂时是这样。在COVID市场恐慌消退一年多之后，在人类历史上最重要的货币狂热期间，SLR豁免到期，导致银行抛售数千亿储备。这笔钱必须流向某个地方，在考虑了所有选项之后，银行开始通过消除客户存款的激励来减少存款，即收取负存款利率并拒绝新资金，这些过剩现金的次佳去处是美联储的逆回购操作）。
在2021年4月杠杆限制恢复后，投资者评估了风险/回报和法规。随后，资金涌入RRP，因为投资者认为MMFs是最佳投资。现金贷款人更喜欢资金安全和流动性，而不是回报。货币基金是理想的选择，因此数万亿的财政刺激最终流入了美联储的RRP。主要金融管道——大银行和主要交易商的管道已经受到阻碍。因此，「现金洪流」被引入MMFs，它们大量投资于美联储的逆回购操作。
现在，美联储的RRP已成为衡量系统中过剩现金和抵押品之间平衡的基准。如果全球金融巨头将资金引向RRP，现金很可能充足。除非RRP余额降至零，否则系统中仍有过多的资金。
实际上，现金如此充足，以至于某些回购利率已经低于美联储的RRP，即回购市场的无风险利率。一系列的QE、政府支出和监管已经打破了美联储的下限。即使是美联储管理的利率现在也低于RRP利率。
由于只有某些实体可以使用RRP，所有其他实体必须接受较低的利率，以大幅折扣向已经充满资金的交易商提供贷款。
除非过剩的数万亿现金以某种方式消失，否则美联储的RRP设施使用将保持在较高水平，部分回购利率将跌至低于无风险领域。流动性将保持充足，2019年的重演存疑。
但这也可能会改变，因为试图回归「过剩抵押品」的时代已经开始。QT和「TGA补充」将从系统中移除银行储备。此外，回购利率的飙升仅仅是由于回购市场的内在性而成为可能。然而，今天，由于RRP充满现金，这种情况不太可能发生。
如果利率开始像2019年那样飙升，RRP中的数万亿美元将作为防止「回购市场危机」的倒数第二道防线。现金贷款人将从RRP中提取现金以获得更高的收益。如果他们拒绝，美联储的SRF将作为最后贷款人，即「非QE」。
与对2019年回购市场危机的回应不同，回购市场的交易预期将被视为在美联储无需重新启动QE的情况下具有刺激作用。它将成为另一个提振风险情绪的工具，同时再次避免了「官方转向」。
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