《核财经》App编译
根据最近一项由加拿大政府和英属哥伦比亚大学资助的研究报告，首次代币发行(ICO)正面临着监管合规等“三难选择”。
为了准备这份报告，研究小组调研了过往6个月的ICO领域，调研对象主要集中在北美，当然也深入研究了其他一些国家和司法区域，研究团队对ICO领域的45个代表进行了采访，这些代表来自包括金融、法律、行业技术领域。
Candaq CEO林子昊：推进Defi的发展还存在“三座大山”:金色财经现场报道，在金色财经主办的 “金色沙龙第59期上海站：“DeFi-2021发展形势与投资价值分析”的活动现场，Candaq集团创始人&CEO 林子昊发言指出：推进Defi的发展还存在“三座大山”。第一，区块链技术的吞吐量的问题，如合约部署成本高，Gas费高等，这些是必须要解决的；第二，未来1-2年之内可能会出现跨平台性类的底层操作系统，如何把不同系统的资产打通，如何跨平台调用指令集和合约，这是未来Defi世界当中是非常重要的环节；第三，虚拟和现实的碰撞，如：链上的需求产生了链上的资产，然后再由链上面的资产映射到线下，很多的需求是基于虚拟的一种需求，不是基于现实的需求。而今年出现了一个趋势，链上资产的价值会开始跟链下形成有比例的调整，甚至在不远的将来会有一个下链的过程。[2021/1/22 16:47:18]
这个研究报告提到，ICO发行方面临“三难选择”在“发行合规”，“到达一个分布式投资者群体”和“成本效益”这三个目标当中，发行人往往只能一次回应其中的两个目标。研究人员把发行合规定义为，无论是对发行方和投资人而言，都是符合本国法律的。
声音 | 三星电子部长：正在运营区块链工作组 但不是对外发行“三星币”:今日有韩国媒体爆料称，“三星电子正在准备推出自己的三星币”。对此，有两位三星电子部长回应称，存在区块链工作组，但不是对外发行“三星币”。他们表示，为了全面研究区块链技术，正在运营区块链工作组。目前有针对身份认证等方面的区块链技术计划，但并没有讨论向普通用户发行代币的计划。[2019/2/27]
能到达一个广泛分布的投资者群体被认为是ICO融资机制的一个主要的好处，但相应的要让分散的投资者群体都符合金融监管机构的要求，那样成本会快速飙升。
声音 | 王永利：比特币和区块链都存在“三角难题”:中国国际期货公司总裁王永利今日在媒体撰文指出，比特币不可能成为真正的货币，只能是一种网络虚拟资产。比特币区块链很安全，但是解决不了现实问题。目前比特币区块链或者类似的区块链都存在着“去中心、高效率和安全性”三者不可兼得的三角难题关系。[2018/7/18]
如果发行人不愿意承担这些成本,那样在监管上不一致的风险就大幅上升，结果就是一个三难选择，发行人必须放弃其中一个目标实现其他两个，或所有三个目标中都做出妥协。
三难选择进一步揭示了目前四种进行ICO的基本方法，其中包括常规ICO、私募ICO、混合ICO、和不进行ICO。
第一个选项是指忽略合规要求，通过推送到最大化投资群体和注重成本效益，这种做法面临巨大的监管风险。
第二种方法的重点是只针对认证和机构投资者进行私募，牺牲了投资者的广泛性，这种做法可能不会影响成本效益，但在二级市场交易控制中将面临挑战。
关于混合ICO，研究报告指出，发行方在所有三个维度都做出妥协调整，包括选择在特定市场发行，带来了有限的成本效益，以及在合规和投资者范围方面的约束，而这些做法也会导致各种各样风险的组合。
研究人员发现，那些打算进行ICO的行业内公司希望接受相关的监管，来在面对三难选择困境时获得救济。行业从业者呼吁修改相关监管规定，包括澄清现有的监管和发展全新的监管的定义和框架。研究得出结论是，迄今为止，ICO一直受限于三难选择，这大大限制了发展潜力。由于在合规性和跨辖区监管造成的混乱，许多可以从ICO获益的有前景的企业都受到了抑制。
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