作者:北辰
两三个月之前还非常火爆的LSD赛道现在很少有人提及了，行业的注意力都跑到了BRC-20，但我们绝不能说LSD赛道就此凉了，它依旧是目前比较明确的能在下一轮牛市中必然爆发的赛道。
对于押注行业的人来说，这两条赛道在必然性上有本质的区别。
ZK赛道还没有出现清晰的技术路径，我们不知道未来ZK会以什么范式应用在区块链上，现在各种方案正在不断地提出与迭代，只有时间知道答案。
但LSD赛道就不同了，往小了说至少可以参照各种成熟的POS公链的市场生态和逻辑，往大了说直接参考非常成熟的传统固定收益市场就可以了。
以下的观点大部分是一个月前听了WEB3场景实验室主办的网络研讨会《LSD，千亿级流动性蓄水池？——详解LSD生态、赛道、机会》之后得来的，你可以理解为是一篇听后感。
区块链金融服务提供商Unbanked将逐步关闭:5月26日消息，基于区块链的金融服务提供商Unbanked宣布将逐步关闭运营，主要原因为监管过严。Unbanked账户客户和其白标计划客户应尽快开始提取所有资金（加密货币和美元），未来30天内保持提款功能。
Unbanked表示，其大部分资金来自各种众筹活动的支持者，在5年内从大约6,000名投资者那里筹集到400万美元。三周前，Unbanked签署了一份500万美元的投资意向书，估值为2000万美元，这将使我们能够不仅继续运营，而且能够扩张。但截至目前，Unbanked尚未收到这些资金。Unbanked称如果之后收到资金将恢复运营。[2023/5/26 10:41:21]
1.LSD赛道必然爆发
比特币网络NFT协议Ordinals已造成自FTX和3AC破产以来最严重的内存池拥堵:2月9日消息，据Dune Analytics数据显示，基于比特币的NFT协议Ordinals自推出以来，比特币网络用于Inscriptions（铭文）的花费持续攀升。截至2月7日，Ordinals协议已占据比特币网络交易总费用的12%和区块奖励的0.3%，并且仍呈指数级增长，造成自FTX和3AC破产以来最严重的比特币内存池拥堵。[2023/2/9 11:57:07]
之所以敢这么明确地断言，最基础的判断是因为已知的POS公链的质押率普遍在50%-80%，而以太坊此刻的质押率是14.92%。
即使你对以太坊再悲观，也没有理由不相信以太坊的质押率还有很大的上升空间，那么以太坊的价格必然上涨。
STEPN的DEX DOOAR成为以太坊GAS 24h消耗最高应用:7月19日消息，据Etherscan数据，过去24小时，STEPN的DEX DOOAR成为以太坊链上GAS消耗最高的应用，达110.14 ETH，超过Opensea与Uniswap V3。
此前消息，基于Solana的借贷平台Solend创始人发推表示，STEPN的去中心化交易平台DOOAR已超越Orca成为Solana上最大的DEX。[2022/7/19 2:21:27]
当然，在当下的宏观周期内，短时间内不会有增量资金入场，反而会随着加息继续流失，这会抵消质押率上升带来的上涨，甚至还有很大的下跌空间……
2.LSD赛道最显而易见的机会是staking协议
上海地铁和磁悬浮支持数字人民币支付:7月16日消息，交通银行携手申通地铁集团宣布，市民在上海地区使用最新版Metro大都会App乘坐地铁或磁悬浮，可以使用数字人民币进行支付。市民只需下载App，并在数字人民币账户的子钱包内添加Metro大都会，就可以在乘坐轨道交通时使用数字人民币进行支付。
据了解，此次交通银行与申通地铁集团独家合作，打通“Metro大都会”与数字人民币接口，在支持交通银行数字人民币钱包的同时，同步支持工、农、中、建、邮储、招商银行等数字人民币运营机构的数字钱包。[2022/7/16 2:17:28]
以太坊的staking年化基本是5%左右，这对于长期持有者们来说非常具有吸引力。
但是长期持有者也分很多种类型，机构、巨鲸、散户、项目方国库等处在不同的生态位，体量和现金流各不相同，这就决定了他们会选择不同的方式去staking。
机构和巨鲸更愿意自己搭建节点，虽然麻烦，但足够安全。
散户目前的最优选是Lido，不仅32个以下的ETH可以参与，而且还会有映射的stETH，这就释放了原本要被锁住的ETH的流动性，可以说「质押了，但又没有完全质押」。
其实还有介于二者之间长期持有者，那就是有钱但懒得自建节点，而Ebunker则瞄准的是这个细分市场，它有一个让大客户无法拒绝的理由——非托管。也就是说，客户依旧100%拥有自己ETH的控制权，Ebunker只提供节点、运维和托管服务。
3.真正的机会在DeFi
现在以太坊上的DeFi协议普遍以ETH为基础，但在5%的收益率的吸引下，会有越来越多的人参与staking。
所以不难预见，未来会有各类stETH流通，它们会成为以太坊DeFi生态的主流资产，并且也会催生不少再质押协议，甚至也不难预测未来会发生像curve战争那样的「stETH战争」。
当然，以上这些都还是非常初级的金融玩法，你可以理解为80年代的乡镇企业家们凭借本能创办的企业，我们要相信外部世界已经成熟的金融玩法一定会加速DeFi生态的演化。
所以会冒出哪些金融玩法？这是一个非常专业且宏大的议题，不过由于ETH事实上扮演着以太坊生态的美债的角色，所以我们可以从传统的固定收益市场的发展来寻找一些线索。
1.会造富一波发行人与承销商
各类stETH以及基于stETH再质押的代币之间会展开激烈的竞争，一定也会有新一波Luna那样承诺超高收益的代币出现，并真的短时间内吸金。
而超高收益要么基于杠杆，要么基于空气币，总之泡沫终会破灭，尽管这是非常朴素的市场道理，但不妨碍下一轮牛市到来时，短暂崛起一波新的再质押协议的发行方。
DeFi世界的承销商的角色就由专门撸空投、打新的KOL以及媒体们来承接了。
2.会有更复杂的分割与组合
其实传统的固定收益市场已经有大量眼花缭乱的现成玩法可供借鉴，总之就是把不同周期、面值、风险、类型的资产进行万花筒式的组合再售出。
虽然这种方式最终导致了金融危机…不过它毕竟释放了流动性，无论人们多厌恶它，都不阻挡它的发展。何况DeFi世界的透明性更高，顶多是下一个Luna，总体来说风险可控。
3.DeFi市场将发生结构性变化
各类stETH以及基于stETH再质押的代币的成熟，会催生整个DeFi市场对固定收益的接受度。
现阶段DeFi主要以交易为主，而传统金融市场中占据相当份额的固定收益产品占比很小。
其实瓶颈不在用户，用户已经在GMX上充分显露了对稳定收益的浓厚兴趣，而是项目方还没有转变过来。
所以目前融资渠道还是以出售证券型代币为主，债券市场基本没有开发出来。SolvProtocol虽然在上一轮牛市中就在做债券市场，但反响不大，下一轮这种针对项目方的债券发行及交易平台有很大机会。
另外，还会有更复杂的玩法出现——通过对冲手段来实现相对固定收益的产品。这个目前还没有被广泛采纳，只有一些可以对冲stToken的协议分布在POS公链上，更复杂的对冲产品会是下一轮牛市的机会。
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