本期看点：
1.比特币任一方向波动都在增强
2.为什么狂热的韩国不喜欢DeFi？
3.开启加密牛市的四大通道
01重要新闻
1.比特币ETP近四周流入25202枚BTC，达2022年6月以来最高点。
2.PlanB：S2F模型并非无效，比特币价格在下个减半周期有望达到50万美元。
02Twitter观点
1.Phyrex：跌破3万美元的BTC还会继续下跌吗？
昨天开始虽然BTC暂时跌破了30,000美金，但并未像很多小伙伴想象中的一样继续下跌，主要的原因还是在于整体市场的买卖意愿都不算强，最近我们也看到了30,000美金堆积的筹码太多了，最高的时候几乎接近了105万枚BTC的堆积。而随着最近的震荡，现在的存量已经降低到不足92万枚，虽然还是很高，但稳定性多少提升了一些。很多小伙伴在问历史上出现了这种情况BTC的价格走势会怎么样，这个问题其实以前说过的，在16,000美金，20,000美金，26,500美金都出现过类似的情况。
结果想来大家都知道了都是当存量高到100万以后往往都会出现筹码的分散，大部分都是以下跌为主，但接下来就是非常强的反弹，直接大幅提升了BTC的价格，但其实这种提升的背后都是有事件驱动的，16,000美金是因为FTX的破产引发了整体币市的恐慌，然后的反弹是因为结束了美联储的第一阶段加息，当时不仅仅是币市，就连美股在没有Ai也出现了较强的上涨。那个时期BTC和科技股的同步性仍然保持非常的高，长期在70%以上。直到银行危机才打破了同步的节奏。
第二次是美国银行业危机的爆发，随着硅谷银行的爆雷，USDC陷入了挤兑和FUD，币市再次陷入动荡，但没想到接踵而来的就是对中心化银行业的不满反而带动了散户对于BTC和黄金的兴趣，当时美国当地的媒体甚至爆出了，用户在搜索第一共和银行时会伴随提高对BTC的搜索量，以至于当时都在讨论BTC和黄金都是避险资产，避的是承兑风险的，而不是价格风险。金价甚至一度超过2,000美金，BTC和黄金在那一个月中高度重合，后来在地区银行进入平稳后，银行业的红利才逐渐消失。
BNB Chain预计将于2023年4月12日启动Planck硬分叉升级:4月5日，据官方消息，BNB Chain 将在区块高度 27,281,024 处进行代号为Planck的硬分叉升级，基于当前网络出块速度预测该升级将于北京时间4月12日13:30启动。核心团队表示，此次升级旨在增强网络的安全性和稳定性。主网验证者和全节点运营者应在2023年4月12日之前将其软件版本切换至 v1.1.21。[2023/4/5 13:46:25]
第三次因为流动性的降低以及对最大痛点的操控导致了短期内价格快速下降，并在一个月的时间内将价格维持在26,000美金附近，到了六月中旬因为传出了BlackRock们申请BTC现货ETF的信息，尤其是贝莱德拥有超高的申请通过率，更有美国ETF之王的称号，而这时的币市已经陷入了流行性持续降低的窘境，那么ETF的通过以及登陆纳斯达克必然会在降低门槛的同时增加流动性，所以BTC的价格快速的冲
破了31,000美金，在往后的事情大家也都知道了，虽然申请ETF还逐渐有声音传出，但最长还需要240天的周期还是在逐渐挑动用户的神经。
通过几次数据可以明确的看到，虽然当存量提升到超过100万枚以后都是先跌后涨，但涨并没有明显的轨迹可言，基本上都是由事件驱动的。所以可以假设BTC和ETH的接下来如果有突破性的上涨行情，必然也是伴随着事件的发生，目前短期可以预测到了除了现货ETF的通过，就是美联储宣布结束这次加息周期，或者是宣布进入到暂停加息的周期，尤其是进入暂停加息的话，这个我们已经说过多次了。
在历史数据中暂停加息大概率都会引发风险市场的上涨。除此之外就是共和党的加密货币法案草案能在国会获得批准，以及第二季度的美股财报大幅超过预期，带动风险市场板块轮动，最后肯定就是减半大周期的影响，但目前更多还是作用在筹码的流通量的冻结上。别的我暂时想不到了，还请小伙伴们补充。
目前虽然宏观对于币市的影响非常的低，但仍然是处于正向的影响中，所以暂停加息和财报虽然不是直接和币市相关的关系，但也有很大的可能刺激到币市流动性的增加，而另一个方面来看，现在流动性降低的主要原因是在于做市商的离场和SEC及CFTC对于交易所的监管，前者可以通过ETF曲线解决，后者就需要更加完善的法律法规来限制。
安大略教师退休基金：曾向FTX和FTX US共投资9500万美元，占总净资产的不到0.05%:11月11日消息，加拿大安大略省教师退休基金（Ontario Teachers' Pension Plan）发布针对FTX的声明表示，在2021年10月向FTX及FTX US共投资了7500万美元，并于2022年1月对FTX US追加了2000万美元的后续投资。尽管FTX的未来仍存在不确定性，但该投资的任何财务损失对基金影响有限，因为该投资占该退休基金总净资产的不到0.05%。[2022/11/11 12:49:59]
2.Dr.于佳宁：开启加密牛市的四大通道
熊市已经到了中尾段，从上周$XRP事件后，有不少朋友的情绪经历了从看空到看多的变化，市场经历了短暂的震荡。
今天应个景，在这里和大家分享一下我的观点：
开启加密货币牛市的四大通道
以下四个通道并不是独立的，而是相互促进，形成循环。
资金通道。资金入口是加密行业建设的重点方向，现货ETF/香港新政等等，这些动作隐含的潜在因素，即是大规模合规化资金有进入的可能，整体市场的流动性会获得激活；
人才通道。建立原生的加密协议，以及协议之上的应用堆栈，不仅仅需要加密原生的开发者与人才，来自于不同领域和行业，有着丰富经验与创新意识，也可以促进生态更加繁荣。目前大厂人才溢效应效应显著，机会明显；
技术通道。范式创新与技术融合带来的奇妙化学反应，Defi中的RWA和LSDFi大有开启长期慢牛的可能，放长时间维度，这些将会是重点/热点。人工智能/MR实现商业化，和Blockchain技术互相结合，也会是一个重要看点；
用户通道。杀手级应用吸引用户大量进入，用户使用基础设施的过程，使得价值流更加茁壮，协议营收和创新有了更进一步的保证，用户的需求被满足，协议的适用范围不断扩大，用户留存和粘性不断提高；
3.0x牛牛：BTC今年会冲击4万美元
我对行情的看法：
简单来说就是继续看涨！btc在这个位置有一个大的阻力点，可能会在3w附近消化一下，然后继续冲击年底的43000美金。
03链上数据
Kaiko：BTC与美元的负相关性在2023年显著减弱
BTC与美元的负相关性在2023年显著减弱，从-61%降至-10%。
XRP前十大巨鲸已控制超70%的Token供应量:9月12日消息，截至9月12日，XRP前10大巨鲸控制的Token数量已经占到总供应量的73%，而前20大巨鲸控制的Token数量占到总供应量的75.35%。在交易平台方面，38.5%的XRP在Binance上，其中一个最富有的XRP地址拥有99,879,936枚XRP。（CoinCarp）[2022/9/12 13:24:44]
Glassnode：比特币任一方向波动可能都在增强
14天比特币价格范围仍然在窄幅区间内激烈博弈，当前值为6.38%。由于只有6535/113989(5.63%)个交易时间记录了更窄的14天交易区间，因此任一方向波动的可能性都增强了。
04板块解读
据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：ARKM、XRP、PEPE、LUNC、BTC。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：
TokenizedGold、Canto生态、HECO生态、GalaxyDigitalPortfolio、WrappedTokens。
热点聚焦——以太坊基金会最新AMA回顾：验证者集、随机数、DVT、技术方向
7月12日，以太坊基金会研究团队在reddit论坛进行了第10次AMA，以下为核心摘要：
DannyRyan等多名研究开发者联名发布了EIP-7002草案，旨在允许验证者从其执行层取款凭证触发退出到信标链。
RANDAO是一种生成随机数的方式，RANDAO的有效运行是需要引入防作弊机制的，即需要用一定的方式保证所有人同时给出答案。VDF也就派上了用场。VDF全称为可验证延迟函数，该函数的重要特征在于得到结果的计算过程无法并行计算，即无法加速。但得到结果后，验证该结果的计算量却又非常小。VDF是通过哈希函数实现的，哈希函数计算慢验证快的特性也跟VDF的性质一致。
随着以太坊质押量超过20%，面对潜在的节点运营商的中心化风险，有两个研究团队成员表示这类技术可能是短中期内的“必须”方案。
JustinDrake表示，长期来看，若实现了一次性签名，那么这些风险挑战的重要性将显著下降。不过一次性签名可能需要数十年才能实现，所以短中期内DVT会是比较有效的解决方案。一次性签名是一种特殊的加密签名，其中私钥只能用于签署一个消息。它能够解决区块链领域的许多长期问题，提供众多优势，如移除惩罚、完美的最终性、免信任的流动性质押等。
Jim Cramer：由于美联储保持鹰派，投资者应远离加密货币等投机性资产:金色财经报道，CNBC的节目主持人Jim Cramer周二表示，投资者应远离加密货币等投机性资产。他警告说，在美联储正在进行的紧缩周期中，这些资产将继续挣扎。Cramer说：“美联储主席鲍威尔告诉我们，我们需要停止用我们的钱做傻事。这是他周五演讲的主旨。”
Cramer认为，鲍威尔也会在这个过程中伤害一些好的投资。但在对所有投机性的东西进行巨大的清洗之前，我们不会看到下跌的结束。（CNBC）[2022/8/31 12:59:47]
最大有效余额：提高验证者质押的上限，可以减少网络中验证者的数量，从而实现更快的交易最最终性，如：1)32ETH的上限不变，但是限定网络验证者的数量上限；2)是否考虑将验证者的证明数量计入投票权重。
Vitalik表示目前以太坊的技术路线图大部分都在如期推进中，当然也有再调整的优先次序，如4月份由于Mev-Boost漏洞导致恶意验证者攻击MEVBots事件，目前会提高实现协议级别内PBS的优先级、对于再质押潜在安全风险引入的担忧，会提高优化简化solo质押体验方面的优先级。另外，在大方向上，需要提高优先级的是能有效帮助许多生态系统层面的事情，如ERC-4337智能钱包需要实现友好地跨L2，并提高Gas效率等。
zk-rollups的即时可组合性并不依赖EIP4844的完成。zk-rollups之间的这种可组合协调的设计空间巨大，如其中一种可能方案就是会有一个专门的最小化zk-rollup作为流动性聚合。
JustinDrake提出了一个名为BasedRollups的想法来解决Rollups的排序问题，BasedRollups意味着Rollup网络的排序发生在其所基于的L1上。更具体地说，在以太坊的情况下，这意味着网络上的搜索者、构建者和提议者都参与到Rollup网络的排序中。
目前客户端团队表示目前主网能支持的验证者数量大概在1~2百万之间。开发者社区也在进行相关的探索，如下一个测试网Holesky便将拥有1百万个验证者。
JustinDrake表示，以太坊基金会并没有收入，平时一些会议也是非盈利的，也不会用财政库的ETH进行质押创收。如果以太坊基金会财政库用完了，资金来源可能来自两方面：生态内的公共产品融资基础设施；相对低的以太坊L1预算。
JustinDrake表示，执行分片并没有提供更多的扩展，另外，Rollups的瓶颈是数据而不是执行。我们其实可以将每一个rollup网络视为一个执行分片。只要L1EVM实现了SNARKified，那么以太坊将拥有一个enshrinedrollup，也可以说以太坊在L1共识层面拥有了一个执行分片。一旦完成了SNARKifying的艰苦工作，在L1EVM中，将SNARK验证逻辑本身公开为EVM操作码变得相对容易。这样便能实现无限数量的enshrinedrollups，在以太坊共识层面，这些enshrinedrollups就像是主网的执行分片，兼具扩展性以及与主网同等的安全性。
Aavegotchi发起六个核心提案投票，涉及稀有度挖矿第四季、推迟第三次土地拍卖等:6月23日消息，六个新的核心提案已经在Aavegotchi官方Snapshot上进行投票，包括：启动稀有度挖矿第四季的提案；奖励Dystopia上的vQi-Qi兑换；改变收割机的配方；进行第一次AavegotchiDAO代币交换，和Pixelcraft Studios进行175万DAI的代币交换；推迟第三次REALM土地拍卖；为通道热门地区增加新的效用。[2022/6/23 1:27:15]
05宏观分析
Ignas|DeFiResearch：为什么加密狂热的韩国人不喜欢DeFi？
韩国是第三大加密市场，在cryptoTwitter上不受关注。在那里生活了8年之后，我了解到与西方相比，他们在加密思维上的惊人差异。以下是韩国人为加密货币而不是DeFi疯狂的原因。
1.韩国仍旧保持加密狂热
2017年，韩国成为比特币交易的热点，占全球比特币交易的20%。这股热潮导致当地比特币价格飙升，比美国交易所高出40%，这是SBF的AlamedaResearch所享受的机会。这就产生了“泡菜溢价”。随后，政府在2018年打击了投机行为，将“泡菜溢价”推到了视线之外。但是发烧消失了吗?一点也不。2022年，韩国的比特币交易量占全球市场的8.7%，排名第三。
2.加密狂热源于文化背景
韩国对加密货币的狂热可以追溯到几个因素。一个突出的是文化叙事。朝鲜战争结束后，韩国从世界上最贫穷的国家之一一跃成为世界上最富有的国家之一，这一现象被称为“汉江奇迹”。这种快速增长是由被称为财阀(chaebols)的家族企业集团、对出口的重视、勤劳的劳动力和韩国人的心态推动的，概括起来就是“快!快!”。这种对经济快速发展的追求在韩国社会根深蒂固。
然而，自2012年以来，迅猛增长的经济增速放缓至3%左右。由于房地产价格昂贵和利率上升，股票和房地产等贸易融资工具的吸引力下降。作为一种替代方案，加密货币成为一种高风险、高回报的游戏。
由于在韩国基本上是非法的，加密货币交易所成为寻求刺激的投机者的首选平台。韩国一度有250多个加密货币交易所。西方加密货币“非银行化银行”的说法，或者比特币作为数字黄金的说法，在这里就不那么重要了。
韩国加密交易所在保持交易者参与方面成为了专业人士。甚至退市也提供了机会。当存款和取款被关闭时，就像渔网里的鱼一样，套利是不可能的，这使得在这种环境下的交易成为投机者真正的盛宴。
3.韩国采用DeFi的障碍
然而，2021年出台了更严格的加密法规，要求所有交易所使用实名银行账户。这导致95%的加密货币交易所关闭。尽管存在这些挑战，加密货币仍然很受欢迎，但DeFi并没有获得那么多的牵引力。为什么?
即使是由“韩国Facebook”Kakao支持的最大Layer1，拥有自己的DeFi,NFT和GameFi生态系统的Klaytn，也在努力提高DeFi的采用率。Klaytn拥有34个dapp和1.32亿的TVL，做得不错，但韩国真正的DeFi采用率很低。
在韩国采用DeFi的障碍是:
?对金融体系和主要CEX的较高信任度
?DeFi的感知复杂性
?韩国缺乏相关教育内容
?与高风险、高回报的替代方案相比，年增长率较低
4.来自韩国人的看法
为了更清楚地了解DeFi的低采用率，我联系了两个真正的韩国人。
?@DooWanNam在stablelab的首席运营官和MakerDAO的增长AVC成员
?@GarlamWON在Momentum6的管理合伙人。
Doo指出，语言障碍和缺乏对韩国友好的CeFi平台可能会阻碍韩国人进行DeFi。Garlam补充说，传统银行体系的僵化结构、韩国人忙碌的生活方式以及时区的不同，使得DeFi很难被采用。
Doo&Garlam为进入韩国的DeFi平台提供建议:
?“对韩国友好”的平台和合作伙伴关系
?当地DeFi团队，与kol和媒体的合作-在韩国ceex上交易的代币。
CoinShares：过去4周数字资管产品流入7.42亿美元资金
1.数字资产资管产品上周流入1.37亿美元。在对之前的每周数据进行几次后期更新后，过去4周的资金流入总额目前为7.42亿美元，这是自2021年最后一个季度以来最大的一次流入。
2.资管产品的交易量仍远高于14亿美元的年平均水平，上周交易量达23亿美元。目前，这些交易量在加密货币总量中所占的比例要大得多，上周占11%，而平均水平为2%。
3.从地区来看，资金流入几乎仅集中在北美，美国和加拿大的资金流入分别为1.09亿美元和2800万美元。欧洲出现小幅资金流出，但瑞士有小幅资金流入。
4.比特币流入总额为1.4亿美元，占总流入额的99%。而做空比特币资管产品则连续第12周流出320万美元。最近的价格上涨和资金外流共同导致比特币空头管理总资产从4月份的峰值1.98亿美元下降至仅5500万美元。
5.以太坊近期价格上涨并没有带来资金流入，上周流出了200万美元，仍然是今年迄今为止流出最多的资产。山寨币、Solana、Polygon和莱特币分别有50万美元、50万美元和30万美元的小幅流入。
06研报精选
Dr.DODO：UniswapX符合预期但没有新意
1.首先提出一个基本观点：DEX的整体效率提升应在于减少路由拆单数量和零散订单次数，就像物流业提升效率表现在减少包裹整体搬运的次数和距离一样。
2.随着DEX的发展，流动性割裂问题越来越明显。现在的解决方案主要是通过整合流动性，使用聚合器通过路由将分散的流动性池连接在一起。这改善了流动性割裂情况下的交易环境，但并未改变流动性割裂本身。这就是为什么UniswapX的推出让人感到既符合预期，又没有什么新意。
3.UniswapX为聚合路由和订单撮合提出了简洁的解决方案，优雅地应对了当前市场环境。但是，引入更多的中间商、做市商、MEVSearcher等参与者完成用户的荷兰拍订单，并未改变流动性环境。
4.流动性在底层依然是割裂的，路由或链下的RFQ系统并无法改善这一点。就像UniswapV4对流动性池引入了更多自定义选项，同时也使流动性池变得更复杂、非标准化，这其实是整体效率的降低。
5.对于Uniswap来说，这样的选择非常自然。Uniswap的钱包、UniswapV4、UniswapX，这些产品并没有在体验上带来革命性提升，对整体效率没有帮助，但对于Uniswap在存量市场的竞争却有重要意义。
6.Uniswap的钱包使其在前端流量上的用户更多，黏性更强，品牌传播更广。UniswapV4吸引了更多希望赚取懒人交易利润的做市商。
7.UniswapX引入了更多希望分享收益的中间商，框架也更加简洁。在市场上Uniswap的强品牌效应，存量的做市商等都会被吸引，想要在市场份额超过50%的DEX里参与分享收益。
8.但实际上，这些都是对市场上已有产品的优化和整合，并未有太大的创新。比如UniswapX的抗MEV功能，实际上只是隐藏了内存池的可见性和MEV的感知，很多DEX通过这些服务已经实现了这个功能。总的来说，
9.UniswapX是一个好产品，它服务于Uniswap的利益，但并没有提升整体交易的效率和体验，也没有使DEX在与CEX的竞争中更进一步。
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