ETH:Bankless:后Shapella时代——现状与期望

原文标题:AnalyzingETH’sBigWeek

原文作者:BenGiove&JackInabinet

原文来源:Bankless

编译:Lynn,MarsBit

以太坊历史上最大的升级之一在本周正式到来,Shapella升级通过启用质押提款,完成了以太坊向Proof-Of-Stake的过渡。在事件发生之前,人们对这次升级将如何影响市场、质押情况和DeFi进行了大胆的猜测。

在一个角落里,你有牛党,他们认为升级代表了ETH的一个重大的去风险事件,相信围绕提款的技术风险的消除将导致大量的用户涌入,他们会买入并质押。

在另一个阵营中,你有熊党,认为Shapella代表了ETH的主要供应过剩,认为大规模的提款将导致资产的持续卖压。

到底谁对?让我们深入了解一下。

市场反应

自从Shapella登陆主网以来,还不到48小时,但到目前为止,它无疑是一个“看涨的解锁”。

自升级上线以来,ETH已经咆哮起来,从1871美元飙升至撰写本文时的2117美元,涨幅达13.1%.这一举动留下了一串熊的尸体,导致4月12-13日期间价值超过8470万美元的空头清算。这是自3月12-13日以来我们看到的最多的两天时间,当时ETH在USDC脱钩和银行危机后反弹。

LBank蓝贝壳于7月1日21:00上线BABYDOGE,开放USDT交易:据官方公告,7月1日21:00,LBank蓝贝壳上线BABYDOGE,开放USDT交易,7月1日19:30开放充值,7月5日14:00开放提现。

资料显示,Baby Doge Coin 是同类加密货币中增长最快的。 Baby Doge 是完全去中心化的,其使命是将加密技术带给普通人,同时帮助拯救有需要的狗。[2021/7/1 0:20:35]

来源:CoinGlass

自Shapella以来,以太坊生态的代币经历了怪异的反弹,其中——毫不奇怪——与质押有关的代币领涨。

这包括流动性质押衍生品治理代币,在撰写本文时,Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分别飙升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi协议也飙升,Pendle反弹19.9%,Flashstake暴涨47.1%,unshETH月涨56.1%.Layer2代币也在ETH走势的支持下飙升,Arbitrum和Optimism分别反弹了30.8%和18.0%.

LBank蓝贝壳于6月25日10:00上线PLUG,开放ETH和USDT交易:据官方公告,6月25日10:00,LBank蓝贝壳上线PLUG,开放ETH和USDT交易,6月25日10:00开放充值,6月26日10:00开放提现。资料显示,高级多链合成资产协议。一个网络,使资产保管人能够利用任何网络的任何资产的合成形式。[2021/6/24 0:02:27]

来源:TradingView

这些怪异的举动表明,对上佩拉事件后抛售的担忧被夸大了。相反,早期迹象表明,那些看涨的去风险阵营的人是正确的,因为升级已经被视为一个买入新闻的事件。

提现活动

自Shapella上线以来,流出的资金已经超过了存入的资金,信标链已经出现了106000的净以太币流出。虽然Shapella的影响才刚刚开始,但似乎灾难的预言被夸大了。

Signature Bank 将稳定币TUSD 添加到其支付平台 Signet:总部位于纽约的加密友好银行Signature Bank 已将稳定币 TUSD 添加到其基于区块链的支付平台 Signet。该公司表示,新增功能允许Signature Bank的商业客户使用该代币进行即时支付。(Coindesk)[2021/6/18 23:48:06]

Source:Nansen

以太坊的退出队列是活跃的,充满了寻求退出的质押者。在分析时,队列中有827kETH,跨越23k个验证人,占验证人集的4.1%.

Kraken代表了绝大多数的退出,因为它与SEC的和解要求关闭美国的质押业务。然而,这些客户中的大多数可能会重新入股,因为和解并没有改变ETH入股的基本好处。

LBank蓝贝壳于5月20日22:00首发ULTRA,开放USDT交易:据官方公告,5月20日22:00,LBank蓝贝壳(LBank.me)首发ULTRA(UltraSafe Finance),开放USDT交易,5月20日14:00开启充值,5月21日14:00开启提现。资料显示,从储钱罐到行星际保险库,撕毁与安全相关的进步里程碑,并在Binance Smart Chain上加入最安全的社区驱动的无摩擦收益协议。[2021/5/20 22:23:51]

Source:Nansen

按照目前的验证者数量和给定的退出队列约束,每天最多可以有1.8k验证者退出。所有目前的退出请求可以在本文发表后的14天内得到处理,这与ETH厄运者呼吁的几个月的退出相差甚远。

破产的加密货币贷款机构Celsius在分析时有15.8万质押的ETH没有被列入退出队列。需要清算这一头寸以偿还债权人,意味着退出是不可避免的。

所有的事情都一样,减去Kraken的提款,减去Celsius的提款,2.3%的ETH质押可以预期为全额提款的净流出。部分提现是潜在流出的最大来源,在分析时有877k的累积共识奖励等待自动提取。然而,这些奖励中有近70%属于0×00型凭证的验证者,在升级为0×01型凭证之前不能提取。质押者早就意识到他们需要在提款前升级凭证,所以我们不太可能看到大量的验证者在近期升级他们的凭证,限制了部分提款的质押外流。

LBank上线数字资产托管业务 BQuant、Radiance推出稳健量化产品:据悉,LBank将于4月15日开启数字资产托管“币量化”服务。并邀请BQuant、 Radiance等业内量化基金,推出了分别以利用期货及现货的价差进行套利及CTA趋势跟踪策略的量化产品。详情请关注产品介绍。

“币量化”是LBank提供的一款短期投资服务,通过从交易团队中甄选多元化的交易策略,满足用户的不同风险偏好,在稳健、永续中寻求共赢。[2020/4/10]

DeFi活动

单独验证人和“摇号即服务”产品获得了股权的流动性,然而,对于许多LSD协议来说,在Shapella升级后绝对没有任何变化。

例如,重量级的Lido公司最早要到5月才会启用提款功能,等待部署到测试网和完成几个未完成的安全审计。无法取款意味着目前流动性质押的外流是一个非因素。然而,我们目前预计像Lido这样的大玩家将失去市场份额给较小的协议,因为利他主义的质押者将移动到分散的网络安全和新的LSD-Fi项目在未来几个月为其产品提供代币激励。

Coinbase的质押项目,允许用户铸造他们的cbETH质押衍生品,是一个例外,在Shapella之后的用户赎回了超过35.5kcbETH.Coinbase占退出队列的10.3%,代表了另外86k的全额以太币提款。然而,在这个计算中,包括了LSD以外的产品的退出,如机构质押。

Source:DuneAnalytics

DeFi借款人对流动性担保衍生品的需求几乎不存在。

Aave的stETH市场继续其利率螺旋式下降,利用率徘徊在略低于13%.在该协议的以太坊V3市场上,放款人目前的收益低于10个基点,借款人支付28个基点。Compound上的借贷活动也同样低迷,ETH市场的利用率为54.6%,远低于90%的目标利用率拐点,超过这个拐点,借贷就会迅速变得昂贵。

自4月初以来,借给Compound的ETH市场的总抵押品也急剧下降,分别下降33.4%和34.9%.该平台的借贷利率也急剧下降,同期分别从2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.

LSDstableswap交换池一直保持相对……稳定,然而,我们看到一些早期迹象表明,stableswap交换池的卖出压力,与我们认为股权将从Lido重新分配一致。

Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池,以及Curve的wETH/stETH集中池,都表明Lido的质押衍生品面临巨大的卖压。这一论点的进一步证据可以从stETH与质押的偏离中找到。目前,stETH以0.36%的折价交易,而rETH的溢价为0.10%,测试了3月银行危机后建立的下限。

Source:DuneAnalytics

如果Lido的竞争对手成功地耗尽其TVL,这将导致stETH的折价在短期内陡然上升。如果没有提款,相关的ETH仍然没有流动性,使得出售成为赎回的唯一替代品。

忙碌的48小时

正如我们所看到的,市场和链上参与者在Shapella升级后一直保持忙碌。

价格飙升,ETH反弹到2100美元以上,带着流动性质押、LSD-Fi和L2代币一起反弹。虽然时间尚早,但这种反弹似乎表明,该事件是一个去风险的事件,而不是一些人所担心的巨大卖压的来源。

我们还可以看到,自升级上线以来,出现了净流出,主要是由Kraken和Coinbase等CEX引领。

Shapella也开始影响LSD市场,cbETH受到超过35K的赎回,而Lido的stETH交易低于挂钩。这表明,我们可能正处于看到预期的存款从Coinbase和Lido等大型存储商迁移的早期阶段。

是的,Shapella升级以来,时间并不长——但它对链上经济的影响已经开始显现。

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