投资逻辑
完整的收益策略工具包
在传统金融市场中，利率衍生品的日交易量高达数万亿，市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融的不断成熟，这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/GainsNetwork上的交易提供流动性，还是参与像Lido这样的流动性质押，寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢？例如，如果我认为GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未来几天内上升，该怎么办？如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量，可能会快速下跌，该怎么办？如果我只想保持市场中立地位，赚取额外收益呢？
随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现，VuGabaVineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性?——无论你认为它会上升、下降还是横盘，Pendle都有对应的策略让你来获利。
Pendle为用户提供了一整套工具，让他们通过折扣资产购买享受固定收益，通过YT进行收益投机，或者参与他们的资金池，通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略，在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面，Pendle简化了用户界面来优化用户体验，方便用户参与各种收益策略。
Tether：我们与Terra完全不同，且拥有足够的储备维持USDT稳定:5月23日消息，Tether官方发文表示，稳定币维持稳定的前提是每一个稳定币均可以固定的价值赎回。而USDT和Terra的设计、机制和抵押品完全不同。Terra是算法稳定币，具有旨在实现稳定的机制，但是最终失败了。相对而言，USDT完全由抵押品支持，每一个USDT均可兑换为1美元。
当交易所的USDT的价格不等于1美元时，只能表明用户对流动性的需求超过了该交易所的订单簿，并不意味着USDT脱锚。Tether拥有超过700亿美元的抵押品，以用于这赎回USDT，满足用户的流动性需求。且可以在几天内完成用户超出流通USDT 10%的赎回请求。
此外，Tether宣布USDT的储备中超过55%是美国国债，商业票据的占比不到29%。[2022/5/24 3:36:53]
我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋，因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点
PendleFinance创立于2021年，是一个去中心化金融协议，用户可以以折扣价格购买资产，参与各种收益策略，或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元，在短短五个月内增长了近775%。
灰度CEO：愿我们集思广益共同寻求绿色的加密货币解决方案:5月13日，灰度CEO Michael Sonnenshein引用马斯克推特发推称：可再生能源有巨大的机会在加密货币（和采矿）的未来中发挥越来越重要的作用。如果您也玩游戏，我很乐意将一些最聪明的人汇聚在一起，以便我们集思广益并确定可衡量的解决方案。[2021/5/13 21:56:05]
SY、PT和YT
Pendle是一个收益率交易协议，我们可以将生息资产的收益标记为YT和PT，其中持有YT将获得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了，用户将能够以折扣价格购买PT。例如，购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP，1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢？从根本上讲，折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求，折扣自然会降低，反之则需求较小。
SY是什么？它是一个代币标准，SY实现了一个标准化的API，用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。
声音 | 解放日报：我们要支持真正的区块链技术 而不是投资局:解放日报今日发表文章《真正的区块链不是那些“比特币”》。文中称区块链技术并不复杂，但找到合适的应用场景，可能还需要有一个很长的过程。比如海关可以利用区块链解决贸易真实性问题，供应链可以利用区块链解决事故追溯问题，保险可以利用区块链解决保赔问题，这些都是将技术与产业结合，解决实际问题的例子，也是区块链未来的发展方向。但几乎可以肯定的是，在行业火热的同时，必然也会有一些打着区块链旗号的投资局出现。请记住，我们要支持的，是真正的区块链技术，而不是那些加密数字货币。对于这一点，监管层和投资者都一定要保持清醒和冷静，做到心中有数，风险可控。那些投机取巧，只想靠区块链捞一笔的，只会成为区块链发展中被挤出的泡沫。[2019/10/27]
之后，这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表，SY是指底层的收益资产，然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。
对于希望避免波动的用户，可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，这意味著如果您今天购买1个PT-GLP，交易者实质上锁定了22.5%的收益，并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%，这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP，或者相比仅持有GLP，获得更高的收益。另一方面，希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币，以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下，您可能认为22.5%的收益被低估，那么您可以在今天购买1个YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上时出售，或者在到期前赚取额外收益。总之，购买PT相当于做空收益率，而购买YT相当于做多收益率。
声音 | Shapeshift首席执行官：我们被迫实施KYC/AML策略:据AMBCrypto消息，加密货币交易所Shapeshift首席执行官Erik Voorhees在接受WhatBitcoinDid采访时谈及隐私和KYC/AML规则是否能够共存。其表示，并非我们支持，而是因为我们本质上是被迫这样做的。据悉，ShapeShift去年推出强制性的“了解你的客户”和“反政策”，导致该交易所面临社会的强烈反对。[2019/3/24]
LP池
对于寻求更加被动的策略的用户，Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率由四个收益来源组成：(a)来自持有PT至到期的固定收益率；(b)来自收益资产的底层代币协议奖励；?来自SY、PT和YT交易的手续费；(d)Pendle奖励；通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。如您所见，这些收益非常具有吸引力，由于池资产之间的高度相关性，加上Pendle独特的自动做市商设计，用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移，我们应该会看到生息资产的增加。
拍片网CEO夏攀：我们all in区块链了:作为一家to B的视频内容制作平台，拍片网过去的“滴滴-导演”模式令人印象深刻，成立3年已经签约上千家影视工作室，汇集了50000多名影视创作者。从拍商业视频突然转向做区块链影视版权交易，夏攀坦言，“在中国剽窃成本特别低，图片盗版还可以追查，而视频盗版取证很难，维权成本也高。”这是他all in区块链的初衷。[2018/2/16]
独特的AMM设计
在Pendlev2中，主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的，这将降低波动性所带来的无常损失。更重要的是，如果资产留在池子中直到到期，那么无常损失将为0。因为在到期时，池子中的PT将等于基础资产。总之，用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易，几乎不会产生无常损失。
Pendlev2AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑，用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT，并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费，而交易者则可以享受更大的流动性，从而降低滑点。
随着各种生息资产的出现，无论是通过借贷平台还是通过在LSD平台上进行抵押产生的，Pendle都有庞大的市场可以扩展。
vePENDLE
Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型，现有代币持有者可以抵押$Pendle以获得$vePendle，从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天，PendleV2中有两个协议收入来源：
a)YT费用：Pendle从YT产生的所有收益中提取3%
b)Swap费用：Pendle从交易价值中提取0.1%，随着到期时间的缩短而降低，反之亦然。上述费用的20%归流动性提供者所有，其余将分配给$vePendle持有者。此外，已到期的PT收益也将按比例分配
c)$vePendle代币持有者还可以根据他们的投票权重，每周将$Pendle奖励再投向流动性池，在他们提供流动性的任何Pendle池中就能获得增加的奖励
d)$vePendle在2年内线性减少，之后，$Pendle将被释放。因此，希望维持其投票权重/$vePendle代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额
近期增长的促进因素
LSDs将会爆炸式增长
在Shapella升级之后，用户将可以提取以太坊。这样，流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格，使其成为更好的借款抵押品，这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月6日，Defillama的数据显示，LSD行业的TVL已增长至166亿美元，在所有DeFi细分行业中排名第二。
在一个正在蓬勃发展的生态系统中，Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前，Pendle已经展现了吸引力，已经得到了像Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX和Stargate这样的知名项目的支持。我们认为，随着协议获得更多的合作伙伴，以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计，TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目，我们更喜欢Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。
市场上固定收益产品的缺口
固定收益产品在传统金融中司空见惯，但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一，例如stETH的收益率在最近30天内波动通常在4–5%之间，峰值达到7.1%，甚至在2022年11月达到10.2%。
波动的收益率带来了不确定性，特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益，投资者需要衡量其头寸相对于其他DeFi项目的机会成本和风险。因此，对于投资者而言，固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。
正如我们所见，用户可以分别以9.09%和5.12%的折扣获得gDAI和USDT，只要将它们持有到期，这要比今天的传统固定收益产品高出很多。
结论
总之，我们认为Pendle现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大，我们认为随着时间的推移，Pendle将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。
Pendle使用标准化的形式来将生息资产代币化，这使得它在未来更容易整合其他的生息资产，并为其他DeFi协议解锁更多的可组合性，让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。
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