随着LUNA去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上、技术和量化指标以及宏观背景的改善，「聪明」的投资者正在为加密货币触底做准备。
2022年是残酷的一年，Terra、3AC和FTX等巨头的倒闭对加密行业造成了严重破坏。
市场情绪低落，价格大幅下跌。加密货币总市值从峰值下跌了71%以上，短短一年多蒸发了超过2.2万亿美元市值。
但最坏的情况已经过去了吗？
风险投资公司Placeholder合伙人ChrisBurniske是这么认为的。Chris是一位加密货币OG，他经历了无数个市场周期，写了最早的加密投资书籍之一，并且是加密市场买方分析师。
Google Play允许在应用商店里的App和游戏中集成NFT:金色财经报道，Google Play宣布了一项重大政策转变，允许开发者将NFT等数字资产集成至其应用商店的APP和游戏中。决定提供购买、出售或赚取代币化资产功能的公司将被要求在Play Console中明确表示该应用程序中存在基于区块链的元素。
Google Play的Group Product经理Joseph Mills在一篇博客文章中写道，这将使合作伙伴能够重新构想“带有用户所拥有内容的传统游戏”，并通过NFT奖励提高“用户忠诚度”。[2023/7/13 10:51:28]
他还成功预测到了这个熊市，他曾认为2021年11月牛市已经见顶，并敦促投资者在7月至8月的反弹中保持谨慎。
现在，当许多人质疑加密货币的未来时，Chris转为看涨，并认为很有可能已经触底。
STEPN推出realm计划，用户可在不同的realm中Play同一款游戏:5月24日消息，Move to Earn应用STEPN推出realm计划。据悉，“realm”是承载游戏分叉的服务器，可使不同的用户在不同的realm中Play同一款游戏。在STEPN中，用户在不同的realm共享同一套规则：能量跨realm共享；GMT跨realm桥接；游戏中的实用代币不会跨realm桥接。且用户可以自由定义realm的颜色主题、实用代币、NFT的视觉效果和叙事。
数据显示，STEPN月活用户为300万；日活用户为80万；月收入达1亿美元，日交易费用净利润达300-500万美元。[2022/5/24 3:38:09]
没有强制卖家
Chris认为市场已经触底的一个关键是没有更多的大型强制卖家。
声音 | Placeholder合伙人：加密货币反对者为加密领域吸引了更多关注:金色财经报道，纽约知名风险基金Placeholder合伙人Chris Burniske今日发推文称，那些反对加密货币的人是在暗中承认这个“领域”的规则是重要的。黄金支持者Peter Schiff和末日博士Nouriel Roubini等怀疑者们都为加密领域提供了有价值的服务，吸引了更多的关注，进一步确立了该领域值得关注的地位。[2020/2/28]
许多人认为继Terra崩溃之后，FTX暴雷将引发第二次大规模的信贷危机。
然而Chris认为，FTX暴雷不是创造新一轮的强制抛售浪潮，而是「压轴戏」，是自UST崩溃之后我们所看到的大规模平仓和去杠杆化的最后一击。
谁可能是下一个大型强制卖家？现在很难说。
动态 | 欧洲基金Playfair Foundation支持注资X行动:据官方公告，欧洲基金Playfair Foundation高层紧急进行商讨会议，最终决定在本月进行X行动，基金会将会注资。为达成XCN匿名币共识，基金会（Playfair Foundation）前期将投入5000万用于本次行动的运营费用，并表示部分资金将用来搭建社区生态。X-WALLET是专业的数字资产管理钱包，通过旗下X-KEY硬件钱包，利用加密芯片技术为用户构建安全解决方案。根据WBF交易所官方公告，XCN将在北京时间2019年12月26日16:00上线进行交易，XCN将陆续上线OKEX等交易所。[2019/12/25]
相对于Terra和3AC的崩溃，整个行业也更有能力经受住FTX风暴，因为加密市场信贷现在比这些事件发生时要紧张得多。
虽然我们可能会看到一些企业破产，但这不会增加近期的抛售压力，因为破产公司持有的资产将在更晚的时候被拍卖。
动态 | 区块链游戏平台Plair获分布式资本投资:7月16日消息，区块链游戏平台Plair宣布，分布式资本（Fenbushi Capital）已参与了Plair基金会的代币预售。分布式资本和GF Network的创始人沈波也加入了Plair的顾问委员会。据介绍，Plair致力于将电竞玩家的虚拟化体验带入真实的可持续发展生态。在Plair平台上，玩家可以进行互动，共同参与游戏、观影或者开展讨论，Plair将量化参与者的价值，为平台作出贡献的人将会获得相应激励，帮助参与者将在电竞中创造的价值延续到现实中。[2018/7/16]
Chris确实承认基金赎回存在月末抛售的风险，但他认为这对市场的影响可能会降低，因为大多数基金可能已经被赎回。
BTC处于深度价值领域
Chris认为我们已经触底的另一个原因是各种链上、技术和定量指标表明比特币处于深度价值区域。
BTCMVRV
其中一个指标是市场价值与实现价值(MVRV)比率，根据WooMetrics，「通过将代币最后一次在区块链上移动时的市场价值相加，来近似为所有现有代币支付的价值。」
Chris认为当MVRV跌破1美元时，BTC处于价值区间，因为这表明大多数投资者处于亏损，因此不太可能平仓出局。
BTC每日活跃地址
另一个链上指标是每日活跃地址，该地址在11月9日飙升至107万，这是自今年夏天崩盘以来的最高单日活跃量。Chris认为，地址的增加表明新买家正在进入市场。
我们还能如何衡量比特币是否触底？一个经常性指标是200周的简单移动平均线SMA，在历史上它代表BTC的底部，目前市场价格已经处于该指标的下方。
BTC资金利率
最后，Chris着眼于永续期货的资金利率来评估交易者的仓位。他特别指出，他正在寻找持续的负费率，或者空头头寸支付多头头寸的时间。尽管它可能因交易所而有很大差异，但Binance上比特币合约的年化资金费率-9.8%。
一个潜在的风险是比特币矿工的抛售，但他认为由于矿业的制度化，这可能不会像以前的周期那样具有影响力。
ETH基本面强劲
以太坊强劲的基本面也表明底部可能已经到来。
Chris认为合并对ETH市场结构和流量的影响开始显现。
为了支持这一说法，他指出ETH在11月9日FTX抛售期间的底部高于Celsius和3AC爆炸期间的底部。Chris将此归因于以太坊合并，合并消除了矿工的抛售压力，并出现净通货紧缩。
Post-MergeETH
Chris还着眼于应用层来评估以太坊的基本面。他特别指出在整个这场危机中，以太坊上的DeFi从未间断。主要的DeFi协议运行完美，主要借贷市场保持完全偿付能力，并执行清算，而DEX拥有数十亿的交易量。Chris认为，密切关注该领域的投资者已经意识到并理解这一点。
因为它的交易价格低于其200周移动平均线，ETH的技术面表明它处于价值区域。为了维持反弹，ETH需要收回这一水平。
宏观环境的改善
市场已达底部的最后一个原因是宏观环境的改善。
经济增长强劲，不排除继续加息的可能，但Chris认为不断变化的宏观背景可能有利于市场触底。
随着美联储加息，风险资产在2022年受到重创。无风险利率的急剧上升导致股市大幅缩水，投资者不再愿意接受高的离谱的估值，开始注重真正的资本成本。
高增长的科技公司，尤其是纳斯达克的科技公司经历了与1990年代末互联网泡沫破裂相似下跌，加密货币也与其表现出很强的相关性。
现在和过去之间的一个关键区别是其中许多公司的基本面都很强劲，Meta等企业继续成为自由现金流巨头，在其垂直市场上拥有强大的控制力。
通货膨胀是搅动紧缩政策的一根稻草，目前也显示出结束的迹象，最近的CPI和PPI数据走软。虽然有些人可能对市场反弹与7点的总体通胀感到困惑，但重要的是要记住市场是前瞻性的。
正如克里斯所说，市场关心「边际变化率」或「坏事放缓」的概念，这表明未来情况会有所改善。
小结
随着「后LUNA」去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上、技术和量化指标以及宏观背景的改善，潜藏在暗处的投资者正在为加密货币触底做准备。
Chris提醒到预计2023年将出现与上次熊市类似的剧烈波动，也可能会遇到再一次暴雷带来的巨大回撤。
然而，上述因素足以说明最坏的情况很可能已经过去。
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