轧空交易较易发生在小市值或成交不活跃的山寨币上。
一、何为轧空交易？
做空可以让交易者从资产价格下跌中获利。这是对冲现有持仓或看跌市场行情的常见方式。但是做空交易有时会蕴含很高的风险。首先，当买盘突然增加时，大量做空者被迫平仓而不断买入资产时，短时间市场上需求量远超过流通量，因供应不足而拉高价格时，可能会引发轧空交易。其次，当某操纵集团将流通盘吸纳集中，致使市场上卖空者除此集团外，没有其他来源买回筹码时，也会引发操纵性轧空。
轧空交易较易发生在小市值或成交不活跃的山寨币上。特别在使用高杠杆的加密市场，由于连续强制平仓会导致瀑布效应，价格变化也更加剧烈。部分高级交易者会观察潜在的轧空机会，在早期启动阶段积累头寸，并利用价格快速拉升的时机抛售。
二、轧空交易的几个关键指标
1、合约的资金费率：出现轧空的前提是空头仓位压倒性多过多头仓位。具体表现形式是，当某山寨币的合约资金费率超过-0.1%，则说明短期空头情绪较为极致，超过-0.75%更会加速上涨。后面的几个讨论案例都看到出现极端的负值资金费率。
Lifeform近日推出生态项目Intelife AI:6月14日消息，Lifeform近日推出生态项目Intelife AI，InteLife AI是一个结合数据喂养和虚拟人训练的可视化AI协议。它允许用简单而实际的方法来构建各种应用程序。该协议通过交互式图表和动画展示数据的收集、处理和分析过程，以及虚拟人的行为和能力的训练过程，有助于更好地理解和使用人工智能。[2023/6/14 21:36:18]
2、合约持仓：更重要的是，被套牢的流动性越多，轧空带来的波动性就越大。主要体现在两个方面，首先合约持仓量越接近流通市值，合约成交量越接近现货成交量的50%，则越容易发生轧空行情。其次合约持仓量要短期增长50%以上，说明主力资金在进场。如果持仓量下降，则说明主力资金在撤退，此时需要获利了结。
财经网站Forexlive：预计比特币仍将出现更大幅度回调:财经网站Forexlive分析称，比特币今日出现了强劲回调，在一小时内从略高于3.3万美元的价格暴跌至接近2.8万美元的低点。试图对其进行技术分析并没有多大用处，因为这是加密货币交易的本质之一。越来越多的炒作和兴奋现象出现意味着事情开始变得具有不确定性，预计比特币仍将出现更大幅度的回调。[2021/1/4 16:25:26]
3、筹码分布：适用于庄家进行操纵性轧空，筹码结构越集中，行情波动越极致。
dForce团队证实Lendf.Me遭攻击:dForce借贷市场Lendf.Me在北京时间8点45分（区块高度：9899681）遭受攻击，目前技术团队已经定位问题，并在网页端建议所有用户停止往借贷协议存入资产，进一步消息等待dForce官方公布。目前网站已无法上线，用户反映已经无法提取资产。链上数据显示，黑客以滚雪球的方式多笔转走imBTC，且每一笔都比上一笔翻倍。目前平台上多个资金的利用率已经高达99%，imBTC的资金利用率则为100%。黑客已将资产转入Compound和Aave这两个平台。
Lendf.Me是由dForce主导开发的去中心化借贷市场协议。1天前，一名攻击者通过ERC-777在Uniswap流动性池合约的重入漏洞，对ETH-imBTC池循环套利，造成流动池提供者损失。去中心化交易平台Tokenlon宣布暂停imBTC合约的转账功能。imBTC是一个1:1锚定比特币的ERC-20代币。[2020/4/19]
三、近期几个经典案例分析
动态 | SKALE完成Fortmatic集成，增加web3可用性:金色财经报道，致力于构建基于以太坊应用的弹性区块链基础架构SKALE今天宣布，Fortmatic和SKALE网络已完成了一次重要集成。Fortmatic是一个web3提供商SDK，可以让开发者构建可访问且安全的以太坊DApp，而不必强迫用户使用浏览器扩展或种子短语。Fortmatic的3000多个客户端和数据应用程序现在可以很容易地在SKALE的弹性边链上部署和运行它们的智能合约。（CryptoNinjas）[2020/2/10]
1、LINA：Linear是一个跨链兼容的defi类合成资产协议，基本面乏善可陈。5月底开始质押铸造稳定币LUSD，质押比例高达流通的22%。稳定币LUSD和BUSD组对LP挖代币LINA的收益率高达60%，吸引了预计有10%的比例套保挖矿。市场主力进场买入23%的流通量，如此一来质押的22%加上庄家控盘的23%，总共约50%的LINA筹码被锁定。这是一个很典型的操纵性轧空，庄家手握现货操纵合约。
美国企业云计算公司Salesforce开发区块链产品:Salesforce联合创始人Marc Benioff和Parker Harris在三月底接受采访时谈到了公司要如何开始研究区块链产品等下一个热门技术的话题。Benioff说：“我一直在思考Salesforce的区块链战略和加密货币战略，以及我们如何与这些新技术有所关联。”他相信Salesforce可以用到区块链技术，公司或在今年宣布推出区块链产品。[2018/4/9]
我们可以观察到，LINA的合约资金费率从5月28日起，大幅超过-0.1%，最高在5月31日和6月3日达到-2%的顶格资金费率。合约持仓也从5月28日开始大幅上涨，持仓量5000万美元，而此时流通市值仅7000万美元；合约成交量5000万美元，接近现货成交量9000万美元的50%，很容易引发空头平仓供不应求的情况。于是5月28日到6月3日一周时间，LINA币价快速拉升上涨2–3倍。
2、ARPA：ARPA网络是一个去中心化的安全计算网络，是个2018年的隐私公链。近期完成随机数生成器的建设，进行第二期的测试网测试，主网预计很快上线。做市商4月新换成DWF，DWF历史上曾多次坐庄其他加密项目。
我们可以观察到，ARPA的合约资金费率从5月12日起，大幅超过-0.1%，中间虽经历波折，但高费率一直持续到5月16日，极值一度高达-1%。更重要的是合约持仓，从5月12日开始大涨，持仓量3000万美元，接近流通市值4000万美元。合约成交量3000万美元，接近现货成交量7000万美元的50%。于是ARPA的轧空行情在两周时间内，快速上涨3–4倍。
3、MTL：Metal是带有用户激励的加密资产支付平台，是2017年的老项目。市场主力控盘约10%的流通盘，近期在韩国交易所Upbit上交易量很夸张。
我们可以观察到，MTL的合约资金费率在5月6日出现异常，但轧空过快一天结束。然后6月6日再次出现异常，后期一度高达-1.8%的极值。更重要的是，6月6日起合约持仓量大幅攀升，持仓量6000万美元，很接近流通市值8000万美元。合约成交量8000万美元，接近现货成交量1.6亿美元的50%。这波轧空行情MTL在一周时间内上涨了2–3倍。
无独有偶，去年的LEVER、BEL等小市值山寨币也经历了类似的轧空手法，例如高资金费率，高合约与现货持仓比，高合约与现货交易比，突然暴增的持仓量等，这里就不再一一赘述。
四、轧空交易的风险
每个硬币都有正反两面，轧空交易也存在一定的不确定性。
1、加密交易所会临时修改规则。如果默认持仓限额增多，则利多；默认持仓限额减少，则利空。例如币安交易所就在6月3日临时调整LINAUSDT杠杆和保证金阶梯，6月7日临时调整MTLUSDT杠杆和保证金阶梯，都是一种「我们要随时改规矩了」的强烈警告信号，意思是别想着你们赚钱而让我们交易所顶锅。
2、山寨币后续的价值回归。虽然有很多山寨币在轧空后走高，但更多的是随着价格飙涨，这些曾被大量卖空的山寨币又持续下跌。有个常用的见顶指标，即是山寨币现货成交量与山寨之王ETH成交量的比较。从历史数据看，一旦山寨币现货成交量超过或接近ETH，大概率是短期情绪顶部。而4小时振幅超过20%也需要止盈。总的来说，轧空行情偏向技术面模式，而非基本面事件，往往会导致一些散户投资者蒙受损失
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