今日翻看财经文章，无意间发现一种在美国六七十年代被广泛应用的理论，随机漫步理论。大致了解一下内容之后，发现随机漫步理论和有效市场假说异流同源，简单来说就是股价的运行无规律可言，股价反应一切。很多人认为这是一种错误的理论，股价并不能总是反应一切，不管是“市场先生”还是“模型先生”都会犯错，而这些错误，就是能够获得的利润。我们就来简单了解一下随机漫步理论。
概念
1900年，法国数学家路易斯·巴舍利耶(LouisBachelier)首次提出了金融资产价格服从对数正态分布的假设，并假设股票价格服从布朗运动，这成为随机漫步理论和有效市场假说共同的源头。
1965年，芝加哥大学经济学教授尤金·法玛正式提出有效市场假说：“假说的前提是股票价格总是正确的，因此，市场走势是随机的，没有人能预测市场未来的方向。价格正确的前提是，制定价格的人，一定是理性的，并且掌握充分的信息。”
随机漫步理论的出处说法不一，有人说是出至《漫步华尔街》，有人说是库特诺，还有人说是奥斯本，对于出处我们就不进行深究。
随机漫步理论(RandomWalk)也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。通常这种随机性被认为暗示着股票市场是非理性的，然而恰恰相反，股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的。
Chainlink 可验证随机函数 v2 上线主网:金色财经报道，区块链预言机解决方案 Chainlink 宣布发布 Chainlink 可验证随机函数 v2。除了在以太坊主网上运行之外，Chainlink Network 还计划部署到其他区块链上，例如 Polygon 和 BNB。v2 的主要升级包括增强的订阅管理、调整Gas限制的能力、扩展区块确认以及能够在单个链上交易中请求多个随机数。与 v1 相比，新改进的版本可以将交易费用降低 60%。
报道称，自推出以来，Chainlink VRF (v1) 已成为区块链行业采用最广泛的随机数生成器解决方案，完成了超过 300 万次请求交易，目前为多个区块链网络中的 2,200 多个独特的智能合约提供可验证的随机性。Chainlink 联合创始人 Sergey Nazarov 表示：“只有具有可验证、防篡改的随机性，才能安全地铸造 NFT 及其属性或确保基于区块链的游戏的公平结果”。[2022/2/18 9:59:33]
一切图表分析派都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都会受到经济、、社会因素影响，而这些因素会像历史一样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来，物业价格、股市、黄金等都会一路上涨。升完会有跌，但跌完又会再升得更高。即使短线而言，支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素，只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。在股票而言，图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向。这种心态去向构成原因，否认他们的收入、年龄、对消息了解、接受消化程度、信心热炽，全部都由股价和成交反映出来。根据图表就可以预知未来股价走势，随机漫步理论却反对这种说法，意见相反。
Chainlink可验证随机功能已引入以太坊主网:金色财经报道，Chainlink的可验证随机功能（VRF）已进入以太坊主网。 VRF将为该项目的去中心化生态系统提供去中心化的随机性源。[2020/10/23]
随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密，所有人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票资产值十元，断不会在市场变到值一百元或者一元。市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出。现时股票的市价已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。
产生波动的原因
前面提到股价是围绕市价上下波动的，那么随机的走势为什么会产生股价波动，理论中提出这些造成波动的原因：
新的经济、新闻消息是随意，并无固定地流入市场。
动态 | 针对EOSPlay遭遇新型随机数攻击 BM称EOS运行正常:针对9月14日EOS DApp EOSPlay遭遇新型随机数攻击，损失数万EOS的情况，BM转发相关新闻并评论称，EOS运行正常。这与攻击者向ETH或比特币发送收费高昂的交易垃圾邮件没有什么不同。网络没有冻结代币持有者，只是没有额外的带宽可供免费使用。[2019/9/15]
这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖方针，致使股票发生新变化。
因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立，图表派所说的只是一派胡言。
既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。历史股价的涨跌和现在的市值变动并不相关。就好像掷铜板一样，今次掷出是正面，并不代表下一次掷出的又是正面，下一次所掷出的是正面，或反面各占机会率50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。
声音 | PeckShield: EOS竞猜游戏EOSlots遭随机数破解:今天晚上21:16～21:21之间，PeckShield安全盾风控平台DAppShield监测到黑客向EOS竞猜类游戏EOSlots发起连续攻击，并获利数千EOS，目前游戏已经暂停运营。PeckShield安全人员初步研究发现，此次是因游戏合约随机数问题被攻破。在此提醒，开发者应在合约上线前做好安全测试，特别注意随机数生成算法的安全问题，必要时可寻求第三方安全公司协助，帮助其完成合约上线前黑盒测试及基础安全防御部署。[2019/4/4]
既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，最终会以失败告终。股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定自己用这些理论致富，那里会公布研究使其他人发达？
简单来说，股价的波动是由市场随机的消息所决定，且这种消息无法预测。
验证
随机漫步理论被投资者们所熟知后，很多经济工作者对于随机漫步理论进行了验证，以下是比较出名的几个案例。
美国国家标准和技术研究所的研究人员宣布 密码学中随机数的方面出现突破:美国国家标准和技术研究所的研究人员最近宣布，在密码学最重要的一个“随机数的产生”方面取得了突破。这种实验性的新技术可能会对网络安全产生巨大影响。在以电子方式运行现代世界的“1”和“0”的数字面纱后面，随机数字每天都要在加密过程中进行数千亿次的排序，这些过程通过不断扩大的互联网为全球提供数据。[2018/4/19]
曾经有一个研究，用美国标准普尔指数的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票机会均等。
另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。
亦有人研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市并无记忆，大家都只是概率。
除了上述比较著名的案例之外，还有一则亲身案例，觉的挺有意思，这里和大家说说。在2015年牛市的时候，某财经频道曾经推出过羊驼选股，通过羊驼吃草来选出股票代码并进行建仓和减仓，结果通过羊驼股票池投资的结果跑赢大多数分析师的投资组合，这也正好验证了随机漫步理论。
核心内容
1.股市上的信息全是公开的，如：价格、成交量、每股收益等。因此，根据理性的技术图表分析，大部分股民不会以20元去买一个价值仅为1元，甚至亏损的股票。当然也不会以低价买到某价值高的绩优股票。也正是这些公开信息导致的理性分析，实际是无效的分析，结果往往事与愿违。
2.影响股市变化的是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以随机、不经意方式影响股市。
3.所以股市的未来趋势是无法预测的，图表技术的分析无法预知这些非公开的随机漫步信息。
4.股票的价格遵循正态分布规律，即大部分股票升跌幅度很窄，约为10%～30%，处于中间高端位置。暴涨100%以上和暴跌100%以下的股票是极少数，它们处于两头低端位置。所以买卖股票是否输赢很大程度上取决于人的运气。
个人观点
很多投资者都反对这一理论，并付诸实践去验证这是一种谬论。个人觉得，这一理论并没有那么荒谬。
我们抛开投资者心理因素，通过历史股价预测现行股价本就是一种笑话，如果成功的概率很高，只能说明这种分析形成了市场合理，而并非这种分析有多么的科学。
小马把股票价格的组成在我看来就是两个部分，企业实际价值和企业预期。如果股价只反映企业的实际价值，那么应该和净值产相等。纵观股市，很少有股价与净值产相同的情况，那么不同的部分就是企业预期。这里解释一下破净的问题，代表市场预期是亏损的，所以股价才会低于净资产。假设，实际价值部分在某一阶段是一个定值，而预期是一个变量，这个变量是随机的，并无迹可寻，股价的波动就是由预期产生。不能因为企业现阶段业绩的增涨就断定下一阶段也是增涨，涨跌的概率是50%，这就可以回归到抛硬币理论上。
华尔街有一位大亨是信奉随机漫步理论的，他就是约翰博格尔，所以我们一味的挖空心思去预测股价，结果让自身陷入了一场局。
长周期来说，由于经济呈整体上升趋势，因此对于股价的预判会相对准确。但其实这也是概率问题，如果国家经济走入衰落，股市必然走入衰落，这个变量也是随机的，只不过我们依据经验和全国经济走势做出这种分析，而这种预期并非预料之中的事。
既然投资就是预期概率，是不是信奉这种理论大家就不用投资了，也并非如此。既然我们知道股价的变量，那么我们是可以去分析变量的，但不是通过历史股价，而是通过市场的真实情况进行预判。这与理论并不矛盾，股价反应的是实时市场的对于股票价格的认可情况，当真实市场发生改变，股价必然发生改变，但这种改变不是我们已知的，我们所做出的分析都是预判，只能代表一种概率，而我们通过对于消息的分析就是提升这种概率而已。
小马有话说
很多投资者可能看完这一理论还是一头雾水，既然历史股价对于我们没有任何参考意义，那我们这些年的投资基础岂不是崩塌了，那要如何才能做好投资。
其实大家完全可以不用担心，首先信则有不信则无，大家可以不相信这种理论；然后很多的投资家对于这种理论是嗤之以鼻的，比如巴菲特、索罗斯等投资界大鳄；最后随机针对的是消息的随机性，而这些随机消息导致股价波动，如果认可这种随机性，不通过历史股价分析，对大家的影响是有限的。
一种理论，从产生到验证都是经过长期的观察和实践，而这种理论能够广为流传肯定是因为其原理有可取之处。中国有句古话，尽信书不如无书，大家在学习这种理论时，一定要有自己的认知，这样才能从理论中得到你想要的东西，如果你学什么信什么，那么很难在市场中生存，因为很多经典理论本身从原理上就是对立的，求同存异才是能让我们成长的道路。
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