科创板首家“A+H”上市公司——中国通号日前披露了2019半年报。
财报显示，公司营收205.12亿元，归母净利润22.68亿元，营收及归母净利润同比增速分别为8.49%及14.31%。
公司营收与利润保持增长，但由于经营性应收项目、存货的增加，经营性净现金流持续为负，上半年净流出1.30亿元。
轨道交通控制系统龙头
中国通号前身为中国铁道部设立通信信号工程公司，控股股东为通号集团，于2015年8月在港交所上市，2019年7月在A股科创板上市。
公司主营业务有轨道交通控制系统和工程总承包两大类。其中，轨道交通控制系统相关业务包括轨道交通控制系统设计集成、设备制造及系统交付服务，业务终端市场主要为铁路及城市轨道；工程总承包主要包括基础设施项目承包及相关建设服务。
毕马威中国通信陈俭德：元宇宙包括目前的XR头显设备，仍处于早期普及阶段:3月11日消息，毕马威中国通信、媒体及科技行业主管合伙人陈俭德在接受专访时表示，元宇宙作为系统性工程，很多技术想法还处于概念阶段，木桶效应明显，需要底层硬件、基础应用和核心算法等多方面技术共同推进方能实现元宇宙设想中的诸多应用。他举例，现阶段利用XR一体机等感知交互设备达到沉浸式虚拟体验，就需要硬件上解决“纱窗效应”和眩晕等问题，同时算法上也面临着三维空间内全身动作捕捉精确性和实时性的挑战。因此，元宇宙包括目前的XR头显设备，仍处于早期普及阶段，亟需“杀手级”的设备和应用技术实现突破。
同时，技术是元宇宙生态的最底层架构，没有技术的支撑，元宇宙的多场景应用和社会架构的形成就无从谈起。他还特别提到了数据隐私安全的问题。“元宇宙沉浸式的特性，使得其所生成和使用的数据量远远超过之前的PC时代和互联网时代”，陈俭德表示，随着未来元宇宙的逐步落地，需要监管手段的与时俱进，以提高元宇宙中的个人信息保护。（中国青年报）[2022/3/11 13:50:56]
招股书显示，截至2018年末，按照国内高速铁路控制系统集成项目累计中标里程统计，公司的中标里程覆盖率超过60%。公司生产的高速铁路控制系统核心设备，如轨道电路、调度集中系统、计算机联锁、CTCS-3车载自动防护系统、无线闭塞中心和列控中心等均拥有领先的市场份额。按中标合同金额计，公司的市场份额约为40%。
CCSA中国通信标准化协会工业区块链工作组正式获批成立:3月1日消息，为充分发挥区块链在工业变革中的重要作用，加快推动区块链与工业互联网深度融合，全面落实“规范引领，标准先行”，中国信息通信研究院牵头发起组建工业区块链工作组。2021年11月18日，经中国通信标准化协会工业互联网特设组第12次全会审议通过，建议在ST8下成立工业区块链工作组。2022年2月26日，中国通信标准化协会技术管理委员会本年度第一次会议正式召开，会议审议通过了ST8 WG6成立的申请。（东方网）[2022/3/1 13:30:17]
根据中报，2019上半年，公司来自轨道交通控制系统和工程总承包收入占比分别约75%及25%。按终端市场，铁路及城市轨道收入占比分别约55%及19%。
现场丨中国通信工业协会区块链专委会：建议国家尽快起草《中华人民共和国区块链产业促进法》:金色财经现场报道，时值总书记区块链重要讲话一周年之际，2020年10月22日中国通信工业协会区块链专业委员会在京召开\"学习贯彻践行总书记区块链重要讲话一周年”座谈会。中国通信工业协会区块链专委会主任委员王军在会上汇报建议国家尽快起草《中华人民共和国区块链产业促进法》发起工作情况。王军主任还在会上宣读了《\"倡导1024区块链中国日\"倡议书》，进行了旗帜展示，并将开展倡导\"1024区块链中国日\"系列活动。[2020/10/22]
海外业务收入下滑，利润保持增长
2019年上半年，公司营收205.12亿元，同比增加8.49%。营收增速相比于2018年的15.69%有所下滑。
声音 | 中国通信工业协会区块链专委会副主任于佳宁：区块链是新时代实体经济转型升级的助推器:“2018中国区块链技术与数字经济高峰论坛”今日在上海举行，中国通信工业协会区块链专委会副主任委员、原工信部信息中心工业经济研究所所长于佳宁表示，区块链是新时代实体经济转型升级的助推器，区块链技术掀起了“信息互联网”向“价值互联网”的重大升级，“区块链+”有望如同“互联网+”，推动实现商业模式新一轮创新，变革经济组织形态，显著降低产业运行成本，提升产业协同效率，改进产业诚信水平，推动金融“脱虚向实”服务实体经济，加快培育经济发展新动能。同时着重讲解了区块链服务实体经济转型升级的基础性逻辑和经典案例，帮助推动区块链服务实体经济的发展。[2018/8/24]
营收增速下滑主要由于公司城市轨道、工程总承包及海外业务收入出现了下滑。其中，海外业务收入占比虽不高，但下滑最为明显，营收比上年同期减少了47.86%。对此，中报披露主要由于部分项目建设进度受业主原因比计划延迟，导致海外业务收入进度后延，收入金额有所减少。
近年来，公司扣非后归母净利润基本维持个位数增长。
2019上半年，公司归母净利润及扣非后归母净利润分别为22.68亿元及20.60亿元，同比增速分别为14.31%及7.03%。这其中的差异主要因公司处置子公司通号置业有限公司的股权形成投资收益约2.25亿元。
经营性现金净流出1.3亿
值得注意的是，公司业务验工计价周期较长，尽管每年有30多亿的账面利润，但经营性净现金流自2017年以来持续为负。
财报显示，2019年上半年，公司经营性净现金流为负的1.30亿，而同期净利润为24.37亿元，两者相差数额达25.68亿元。
翻查财报，经营性净现金流与净利润之间的差异主要由经营性应收项目、存货的增加导致。
截止2019年6月底，公司应收账款及长期应收款分别163.60亿元及53.98亿元，较期初分别增加27.61亿元及7.82亿元，两者在期末总资产中的占比合计约25.69%；存货364.05亿元，较期初增加13.77亿元，在总资产中的占比约43%。
公司应收账款周转率及存货周转率呈下滑趋势。2016年至2018年，应收账款周转率由3.56次降至3.26次，存货周转率由2.07次降至1.1次。
经营性净现金流持续为负，公司货币资金接连下滑，由2016年底的156.92亿元减少至2019年6月末的116.7亿元，而期末其他流动资产中几乎没有理财产品，速动比率更是降至0.64倍。
在科创板上市一定程度上缓解了流动性压力，公司IPO发行18亿股，占发行后总股本的17%，募集资金净额约103.54亿元。
关于跌价准备
自2018年1月1日，公司执行了新收入准则，这导致财报部分列报科目出现变化，尤其是存货与合同资产。
根据招股书，公司将已向客户转让商品而有权收取对价的权利，且该权利取决于时间流逝之外的其他因素作为合同资产列示，即已完工未结算。因此，自2018年，公司将大部分存货转至合同资产。
值得注意的是，公司存货金额较高，但相应跌价准备计提比例与同行业相比较低，这可能影响利润含金量。
根据招股书披露的数据，公司2018年存货跌价准备及合同资产的预期信用损失计提比例分别为0.23%及0.60%，均要低于同行业的中国中车及中国中铁。
本文作者：面包财经
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