来源：国金ABS云
文章转自第一财经，作者：姚前/中国人民银行数字货币研究所所长；蒋国庆、彭枫/中国人民银行数字货币研究所研发一部主管，如有侵权请联系删除。
中小企业资产证券化是解决我国中小企业融资难、融资贵问题的一种有效方案。然而，在实际业务开展过程中，由于底层资产信息量大、参与主体多、信息来源分散、导致信息难以穿透，影响中小企业资产证券化业务开展，不利于中小企业盘活资产，有效获得金融支持。
对此，我们基于某金融资产交易所资产证券化产品，开发设计了一个基于区块链技术的资产证券化信息披露平台，试图利用现代金融科技手段，从根本上解决中小企业资产证券化业务底层信息真实穿透难题。本文详细阐释了其中的创新逻辑、架构设计及实施效果，为我国中小企业资产证券化提供一种有益的金融科技范例。
一、现行资产证券化业务模式的难题
中小企业缺乏主体信用担保和变现品，因此融资更多依赖可信的底层资产信息支持，以获得信用。尤其是，当中小企业开展资产证券化时，底层资产将进入多层级市场流通。在层层流动过程中，各个阶段必然涉及不同参与方，为了更好地对资产证券化产品进行定价和风险管理，需要动态跟踪底层资产变化，将底层信息的变动实时传导到各方，并且全程保证数据的真实性和一致性。
中央财经欧阳日辉：央行数字货币将促进国际货币体系变革:中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉表示，各国的数字货币都处于试运行阶段，数字货币对于跨境支付结算将产生巨大影响，对跨境支付结算的交易模式将产生重大变革，提升跨境支付的效率、安全性与稳定性，也将强化跨境支付的监管。央行数字货币的出现将带来新一轮的货币竞争浪潮，各国争相研发数字货币，致力于在数字货币领域取得先发优势，客观上会促进国际货币体系变革。（华夏时报）[2020/11/3 11:29:38]
因此，如何将融资所需的底层原始信息，传导到相关方，并且保证信息不丢失、不失真，是当前中小企业资产证券化亟需解决的问题。从技术角度看，这需要一种能够多方共享、保证数据真实性和安全性的底层账本技术。
二、基于区块链技术的资产证券化平台的特点与优势
区块链技术最早来源于比特币实现方案的启发，经过十年的发展，已逐渐形成一种为多方协作提供技术可信保障的独立技术体系，被认为是一次计算范式的重大创新，有可能实现互联网的革命性转变，并重塑人类社会活动形态。当前，区块链技术不仅被应用于传统信息系统的改造，而且还有望在推动金融科技创新、助力数字经济升级、服务实体经济等方面发挥重要作用。
万向区块链邹传伟：央行数字货币会是人民币国家化的新工具:美东时间6月24日，在哈佛大学肯尼迪政府学院的贝尔弗中心智库展开了一场由中心主任Aditi Kumar主持的关于数字货币的研讨会。万向区块链首席经济师学家邹传伟表示，因为数字货币技术存在变革当前的跨国支付系统，而且中国政府大力推动人民币国际化，央行数字货币会是人民币国家化的新工具。但这之中并没有地缘目标，从技术讲，当前的账户范式的SWIFT和通证范式的DCEP系统并不相同。天秤币并不是美国政府的海外先锋，且会对货币替代和货币主权有深远影响。（巴比特）[2020/6/26]
针对现有中小企业融资在真实性证明和信息穿透等方面的不足，若采用区块链技术，建立消除单点依赖风险的可信底层资产信息登记平台，则可从技术上保障信息真实可靠和一致性，减轻中小企业融资对核心企业的依赖，并有望在此基础上建立连通各方的协作平台，实现纵向贯通供应链末端、横向覆盖贸易和融资多方对手、基于全局一致性保障的信息共享机制和可信业务运行机制，在根本上解决中小企业开展资产证券化业务时面临的信息穿透问题。
经济学博士黄泽民：央行数字货币并非去中心化的加密货币:金色财经报道，经济学博士，华东师范大学终身教授、原上海市政府参事黄泽民发表《央行数字货币将开创货币新纪元》文章，黄泽民表示，央行数字货币并非去中心化的加密货币，中国央行法定数字货币与去中心化的加密货币相比，无论在货币的法定地位，还是在技术上都是不同的。第一，央行的数字货币是主权信用货币。人民币作为主权信用货币的性质，不会因为央行发行数字货币有任何改变。第二，央行数字货币确保央行的中心地位。货币发行权唯一性决定了央行的中心地位。因此，区块链的去中心化特点，既不适合央行的货币创造，与以央行为核心的金融监督体系的内在要求也是相悖的。第三，法定数字货币采用的技术可以满足大规模快速结算的需求。区块链解决不了高并发的技术难题，多中心运行的结果是速度缓慢，无法满足现实经济活动大规模、快速结算的内在要求。央行数字货币根据中心化原则，采用央行和商业银行的双层结构模式，保证了央行与商业银行、商业银行与非金融经济主体之间传统的货币关系。（中国日报）[2020/5/6]
区块链技术提供了一种共享、可信的记账模式，中小企业由此可获得平等信息话语权和自主融资权
声音 | 穆长春：央行数字货币是面向零售业务场景替代M0:11月6日，在香港举行的金融科技周上，央行数字货币研究所所所长穆长春在题为“央行数字货币”的圆桌讨论上表示，中国从2014年变开始研究央行数字货币，到现在已经5年了。央行采用的是双层运营体系，上层是中国人民银行，第二层是商业银行。央行数字货币是面向零售业务场景，替代M0，公众持有央行数字货币并不会有利息。
另外在谈及Libra时，穆长春指出，由于Facebook和Libra暂时没有在中国开展业务，所以目前还没有监管问题。但他也强调，中国在2017年就禁止了ICO向公众发行数字货币。（PANews）[2019/11/6]
区块链技术源自以比特币为代表的虚拟数字货币底层核心技术。它通过加密算法、共识机制、时间戳等技术手段，在分布式系统中很好实现了多方对等的点对点交易、协调和协作，解决了传统上由于单点依赖而导致的数据安全、协同效率和风险控制等问题。
从会计学角度看，区块链技术是一种分布式账本技术，是账本技术继数字化之后又一次重大飞跃。它让不同参与方可以在分布式对等网络中进行平等、共享记账，并且无需多方相互对账，即可保证所有账本一致性、难以篡改，在技术上消除了传统独立记账带来的信息不可靠、不一致、对账成本高等问题，为参与各方提供了一个技术保障可信的共享账本平台。
声音 | 央行穆长春：央行数字货币要坚持中心化的管理模式:中国人民银行支付结算司副司长穆长春在中国金融四十人论坛上表示，央行数字货币即将推出，将采用双层运营体系，在双层运营体系安排下，我们还是要坚持中心化的管理模式。大家知道加密资产，它的自然属性就是去中心化。而DC/EP一定要坚持中心化的管理模式，原因如下： 第一，央行数字货币仍然是中央银行对社会公众的负债。这种债权债务关系并没有随着货币形态变化而改变。因此，仍然要保证央行在投放过程中的中心地位； 第二，为了保证并加强央行的宏观审慎和货币调控职能，需要继续坚持中心化的管理模式； 第三，第二层指定运营机构来进行货币的兑换，要进行中心化的管理，避免指定运营机构货币超发； 最后，因为在整个兑换过程中，没有改变二元账户体系，所以应该保持原有的货币政策传导方式，这也需要保持央行中心管理的地位。[2019/8/10]
基于这样的共享账本平台，中小企业有望获得平等信息话语权，从而获得自主融资权力：金融机构可以不依赖核心企业，直接通过可信的DLT账本，获取融资所需的中小企业底层资产信息。
基于区块链技术的资产证券化平台可以有效解决底层资产信息穿透问题，并为监管提供便利
在中小企业资产证券化业务中引入DLT账本，可以完整记录产品相关的底层资产信息，并基于DLT账本数据为相关方提供信息披露，保障披露完整性和真实性，真正解决底层资产信息穿透问题。
技术机理是，把DLT账本作为最终可信数据的承载平台，融资人以及相关服务方，按信息披露的要求，将融资相关的底层交易信息完整发送到区块链平台，并经过多方验证后，记录在DLT账本上。由于DLT账本由区块链网络多方共同记账维护，该原始信息，一经记录，难以篡改，为后续产品发行全流程提供可信的存证信息。通过这样的方式，传统产品发行过程涉及的基于底层资产进行的评级和审计操作，都可以依据DLT账本记录的原始信息进行。同时在产品交易过程中，资金流向和存续期底层资产变化等各类信息，均可以在DLT账本上完整记录。当所有信息汇聚在DLT账本后，通过技术手段可自动进行信息一致性比对，从而实现在产品发行过程中的账证相符、账账相符、账实相符。
总之，基于区块链技术的独特优势，DLT账本使所有参与方能够获取完全相同的底层数据，从而实现真正的信息公开透明，不仅可以为投资人提供了一个动态、真实可信的完整信息披露来源，还可以为监管提供便利。
三、总结与展望
资产证券化区块链信息披露平台不仅提高了供应链业务的记账效率和真实性，而且为投资人建立了一个动态、完整、真实、可信的信息披露机制，从根本上解决了中小企业底层资产多层级流转的信息穿透问题。基于此，未来还有望让中小企业获得对等话语权，无需再依赖核心企业信用，独立开展融资活动。从目前的实验进展看，效果良好。我们认为，随着未来技术演化升级和应用研究的深入，数字资产托管与数字资产钱包，甚至是数字资产的结算将会赋能资产证券化区块链平台，在拓展中小企业融资渠道、服务实体经济方面发挥积极作用，应用空间广阔。
为了更好地促进行业发展，由中国资产证券化百人会论坛法律专委会、厦门国际金融技术有限公司、深圳瀚德金融科技控有限公司、上海汉盛律师事务所主办，国金ABS云提供独家技术支持的“百城万企行区块链ABS闭门会”将于12月12日在上海举行，欢迎海内外行业人士拨冗参与，共襄盛举！
活动主题
链接实体，创新融合
组织机构
主办单位
中国资产证券化百人会论坛法律专委会
厦门国际金融技术有限公司
深圳瀚德金融科技控股有限公司
上海汉盛律师事务所
技术支持单位
国金ABS云
支持单位
中国资产证券化百人会论坛
厦门市资产证券化协会
中国中小企业金融科技协会
学术支持单位
上海交通大学高级金融学院
中国人民大学国际货币研究所
瀚德金融科技研究院
麻省理工宁波供应链创新学院
全球金融科技实验室
活动议程
时间：2019年12月12日下午14：00-17：00
地点：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼23楼多功能会议室
时间大会议程13:30-14:00嘉宾入场签到进场14:00-14:10主持人开场及嘉宾介绍14:10-14:20主办方致欢迎词14:20-16:00主题分享16:00-17:00圆桌论坛17:00活动结束拟邀请嘉宾
赵海上海银行同业公会秘书长
陈雷中国资产证券化百人会论坛联席秘书长
郭杰群麻省理工宁波供应链创新学院院长
姚尧中国资产证券化百人会论坛执行秘书长、厦门国际金融技术有限公司常务副总裁
王步芳国务院发展研究中心证券化REITs课题组秘书长
赵冲中国资产证券化百人会论坛法律专委会主任、上海汉盛律师事务所高级合伙人
倪静华东政法大学副教授、汉盛律师事务所高级合伙人
陈春锋新分享科技副总裁
聂操国海证券资本市场部总经理
蔡炎坤圆信永丰基金总经理
姜波新世纪评级总裁助理
联系人
甘先生18780057234ganq@xfintech.com.cn
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