比特币是一种货币，对不对？好吧，是的，它可以用于购买，出售和定价商品，就像美元和欧元一样。
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商品？想到比特币，它的行为就像石油和黄金一样，可以在现货市场或通过诸如期货的衍生品进行买卖。
证券呢？从某种意义上讲，许多加密货币。它们在“初始代币发行”中就像股票一样发行，并用来表示网络项目中的股票。
关于比特币是什么的这场辩论可能看起来很抽象，对这个沸沸扬扬的金融世界几乎没有影响，但是它引起了经济学家和律师越来越多的兴趣，他们说这个问题可能对加密货币的未来产生重大影响。
声音 | 摩根大通区块链负责人：如果美联储推出数字货币，愿意“杀死”JPM Coin:摩根大通数字财政服务和区块链负责人Umar Farooq表示，如果美联储推出自己的数字货币，他将很愿意“杀死”摩根大通的货币（JPM Coin）。话虽如此，Farooq补充表示，它（美联储的数字货币）必须“精心设计”，否则可能会导致当前的商业银行体系面临风险。（Business Times）[2019/11/12]
比特币和其他数字币的定义方式可能会影响它们在全球的监管方式。反过来，它们所遵循的规则可以确定他们是否从小众市场跃升为主流资产。
那么监管机构将如何对待他们呢？
声音 | 瑞士央行行长：加密货币不太可能在瑞士被广泛用作货币，但稳定币有可能被普遍使用:瑞士央行行长Thomas Jordan表示，加密货币不具备钱的特征，这种特征通常随着时间的推移而变的稳定，被广泛接受，并且能够实现有效支付。鉴于这些参数，加密货币似乎不太可能在瑞士被广泛用作货币。但是，稳定币可能成为传统法定货币的替代品。（Bitcoinist）[2019/9/19]
在美国，联邦监管机构表示，他们看到比特币等数字资产中的证券和商品的元素，但像大多数主要经济体一样，并未提出一套监管规则。然而，欧盟将在今年概述一个框架，该框架可能会将加密货币纳入现有法规或创建一套全新的规则。
金色相对论 | 刘昌用： 电子支付与央行发行的数字货币，用户体验几乎没有差别:在今日举行的金色相对论中，关于“央行数字货币可以被应用于哪些实体领域”的问题，密码经济倡导者，北京大学经济学博士刘昌用表示，按照穆司长的描述，央行数字货币主要是取代纸币，理论上是国内通行的货币，各个领域都能够享受交易的便利，能够更快地实现无现金社会，降低整个市场的交易费用。只不过，这种影响也不应过度夸大，因为现在各行各业已经广泛使用电子支付了。尽管现在的电子支付不是央行直接发行的数字货币，而是银行创造的信用货币，但是用户体验几乎没有差别。[2019/8/15]
对于市场参与者而言，如何监管比特币及其同类将产生严重后果。
声音 | 王永利：全球加密币不等于真正的全球货币，无法升级为超主权世界货币:今日，前中国银行副行长王永利在微信公众号发文《Libra：要成为无国界全球币充满挑战》，文章表示，作为法定货币的代币，与一篮子法币挂钩的选择，其难度和挑战远大于只与单一法币挂钩的做法，其落地运行的可能性和实际效果并不一定比单一法币的代币更好；全球加密币不等于真正的全球货币，无法取代法币，更无法升级为超主权世界货币；货币与清算，不只是技术问题，其更需要满足各国法律监管的要求，以及商业模式上可行；尽管目前的国家主权货币体系存在不少问题，但这却是经过长时间优胜劣汰不断演化的结果。在国家依然存在，实现世界大同或者至少实现世界多极化，世界最大的两国乃至多国相互制衡，达成共识，愿意放弃本国货币——共同搭建超主权世界货币的局面出现之前，要纯粹依靠技术手段打造出超主权世界货币（全球币）并不现实！[2019/6/30]
商品市场在较少的监管监督下运作。另一方面，证券通常受价格透明度，交易报告和市场滥用等更为苛刻的规则约束。
洛杉矶投资经理WaveFinancial总裁本杰明·蔡说：“当我们完成安全流程时，我们要花费大量费用和律师以确保我们遵守法规。”
“我们真是如坐针毡。”
特征线索
加密货币身份的某些危机在于这样一个事实，即比特币最初被认为是一种支付手段，但现在很少带有美元，欧元或英镑的特征。由于它的波动性，它几乎没有用作价值存储，并且由于其网络速度慢和转移成本高而阻碍了其作为交换手段。
蓬勃发展的比特币借贷市场正在为其特征提供线索。
比特币借贷为希望通过使用传统货币来支付费用的加密货币公司提供信贷额度。此外，不想出售其持有的比特币的交易者也将其用作抵押品，借以现金以用于算法交易或高频交易。
对于那些贷出的钱来说，相对高的收益率是在最低利率时代的一个有吸引力的主张。
市场参与者和经济学家认为，该市场的关键特征，例如以市场为主导的价格发现和寻求流动性的动机，与大宗商品租赁相仿。
“比特币的商品市场非常合适，”卡内基梅隆大学金融学助理教授DeekshaGupta说。
“二者最大的相似之处之一是，它们也受到希望获得流动性的人们的推动。”
作为加密货币领域的一个不透明角落，比特币借贷市场已悄然增长，而该领域本身因缺乏透明度而臭名昭著。尽管没有多少数据可以用来衡量贷款市场的规模，但在过去一年中，人们普遍认为它已经迅速扩大。
总部位于纽约的GenesisCapital是市场上最大的贷方之一，该公司表示，其未偿还贷款于去年年底猛增至约5.45亿美元，而上年同期为1亿美元。
Genesis首席执行官MichaelMoro表示，这些市场中的隐含利率约为4-5％。在人们借以比特币现金借贷的平台上，利率高达8％。
金融工具
加密货币与证券的关系主要源于其发行和在初始代币发行或ICO中的功能，在ICO中，它们被用来筹集传统资金。ICO通常由寻求为区块链相关或其他在线项目筹集资金的公司持有。他们通过发行数字币筹集资金，使持有人可以使用新系统或软件，或者分享所产生的利润。
例如，总部位于瑞士的Aragon管理平台）在2017年筹集了大约2500万美元，发行了代币，赋予了该系统开发方式投票权。
监管机构可能会根据其具体特征的不同而区别对待加密货币，这是英国去年采取的一种方法。
一些参与者表示，将加密货币指定为类似于证券的金融工具可能是积极的，而繁琐的监督与允许资金向更广泛的投资者推销加密货币的潜力相平衡。
伦敦加密货币基金PrimeFactorCapital的首席执行官NicNiedermowwe说：
“如果将它们以某种方式归类为金融工具，那将产生连锁反应，即有资格获得零售基金。”
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