来源：亿欧网
2月26美股盘前，微博发布了2019年第四季度财报。营收和利润均出现了负增长。
财报之后，微博股价盘前一度大跌10%以上，但开盘后一度翻红，最后收盘下跌-4.59%至41.39美元。可见市场对于微博目前估值的争议很大。
微博股价在2018年达到历史最高142美元，但后来因增速下滑股价一路下跌。作为国内必不可少的社交软件之一，微博主要收入主要来自于广告。但近年来，由于国际摩擦，宏观经济的影响导致2019年整个广告行业进入淡季。
本希望2020年广告行业有所回暖，但这次疫情的爆发更是雪上加霜，微博给出的指引是1Q20营收下滑15-20%左右。有观点认为微博股价从140美元跌到40以下，加上疫情影响，已经跌无可跌了，有捡烟蒂的机会。有的人觉得微博已经到达了瓶颈期，空有用户却无法变现，难以有更高的上升空间。
TRM Labs：与ISIS相关的组织使用加密货币筹集数百万美元:金色财经报道，区块链分析公司TRM Labs在一份新报告中表示，世界各地与恐怖组织 ISIS 相关的组织通常使用加密货币进行筹款，这在某些情况下有助于获得支持者。
据TRM称，塔吉克斯坦的多个亲 ISIS 组织在 2022 年期间通过基于 Tron 的 USDT 筹集了约 200 万美元。这些团伙使用未具名的集中交易所将资金兑现，因此TRM能够追踪资金并通知交易所。据TRM称，另一个支持ISIS的组织使用印度尼西亚一家交易所的账户筹集了超过 517,000 美元。[2023/7/22 15:51:25]
这种估值分歧的背后，暗含的是，微博当下的困境，究竟是行业不景气，还是有人偷偷地抢走了原本属于他的那块广告蛋糕？
用户数创新高，营收利润却负增长
首先来看互联网最关键的指标：用户数。
微博4Q19的月活跃用户为5.16亿，同比增长12%，环比增加1900万。其中94%为移动月活用户。用户数量继续创历史新高。
币安公布Build the Block总决赛获胜者为zkPass:金色财经报道，币安公布 Build the Block 总决赛活动的获胜者为 zkPass，该项目获得 Binance Labs 的投资。[2023/6/3 11:55:24]
4Q19日活跃用户为2.22亿，同比增长11%，环比新增600万。
这个数字代表什么？根据QuestMobile的数据显示，中国移动互联网月活跃用户规模稳定在11.35亿左右。拥有1亿用户的APP有50个左右，5亿以上用户的APP更少，社交APP用户中，第一是微信，第二是抖音，第三是微博。
如果从流量角度上看，微博确实是处于最好的时代。
Variant推出新的创始人奖学金孵化器:金色财经报道，加密风险投资公司 Variant 普通合伙人Jesse Walden 和 Li Jin宣布推出 Variant 的新创始人奖学金，一项为期三个月的教育计划，面向处于创业初期阶段的加密货币创始人。[2023/3/24 13:24:44]
在互联网的世界里，拥有用户和流量就像拥有一切，因为公司可以想尽办法从用户身上薅羊毛。广告是社交网络最常见的变现方式之一，社交之王Facebook也是用同样的方式赚钱。利用广告进行货币化不用直接向用户收钱，而是向广告主收钱。
微博2019年第四季度净营收为4.681亿美元，同比下降3%，市场预期4.69亿美元。其中广告和市场营销的收入为4.059亿美元，贡献了总收入的86%，其余的是增值服务收入。
受整个广告行业低迷的影响以及汇率上的影响，微博Q4总收入同比出现了负增长。
美国消费者监督组织要求Snoop Dogg等17位名人披露他们与其所宣传的NFT项目的关系:8月9日消息，美国消费者监督组织“广告真相(TINA)”表示，其周一已对17位知名名人发出通知，原因是他们在宣传NFT时没有适当披露信息，包括女演员格温妮丝·帕特洛和伊娃·朗格利亚以及帕丽斯·希尔顿、UFC巨星弗洛伊德·梅威瑟、橄榄球巨星汤姆·布雷迪、说唱歌手DJ Khaled及史努比·道格(Snoop Dogg)。TINA.org邮件列表中提及的NFT系列包括Bored Ape Yacht Club、World of Women和Autograph。
该组织表示，这些信件警告这些名人，他们必须清楚地披露与他们正在推广的NFT公司的任何实质性联系，并引用了长期以来的美国联邦贸易委员会 ( FTC ) 规则。（Decrypt）[2022/8/9 12:11:23]
在利润方面，四季度经营利润为1.507亿美元，同比下降了17.7%；Non-Gaap净利润1.76亿，同比下降-3.9%，也出现了倒退的情况。
社交媒体网红Logan Paul将把史上最贵精灵宝可梦卡牌“Pikachu Illustrator”制作成NFT:金色财经报道，史上最贵精灵宝可梦卡牌“Pikachu Illustrator”拥有者、社交媒体网红Logan Paul宣布将把该卡片制作成NFT，让社区可以共同拥有该卡牌，而不是由他一个人拥有。据悉，该NFT将以500万美元的价格出售，但Logan Paul仍将保留“Pikachu Illustrator”卡牌40%的所有权，同时Logan Pau将会把该卡牌存入保险库，一旦出售交易完成，这个卡牌的使用权将会由社区决定。数据显示，Logan Paul罗以大约 438 万英镑（527 万美元）的价格购买了这个PSA 10级精灵宝可梦卡牌并创下吉尼斯世界纪录。[2022/7/9 2:02:15]
2019年全年营收17.7亿美元，增长3%，剔除外汇影响，同比增长7%。全年Non-GAAP净利润为6.38亿美元。
可以看到广告行业是一个利润率十分高的行业，微博一年收入17.7亿美元，赚6.38亿美元，利润率高达36%，可谓是印钞机器。但微博现在面临的问题是没有增长了。
从营收增长的角度看来，现在可谓是微博最差的时候。
微博的广告收入去哪了？
2019年的最后一个季度，微博广告收入4.05亿美元，同比下降-3%。这是微博上市以来第一个季度出现广告收入出现倒退的情况。总所周知，去年整个广告行业十分低迷，所以很多人将微博的增长放缓归咎于宏观经济的不景气，特别是中小企业广告。
微博的广告收入主要来源于三类广告主：SME，KA，和阿里巴巴。其中SME广告可以认为主要是效果广告，KA广告则是品牌广告。
截至2019Q4，SME广告收入占总广告43%，KA广告收入占47%。从趋势来看，KA广告的占比在过去两年逐渐扩大，从1Q17的38%上升至4Q19的47%，SME广告占比从1Q17的57%下降至4Q19的43%。
这里可能传达的一个信息是，广告主更愿意在微博上投放品牌广告，得益于微博5亿左右庞大用户，有更好的曝光。但是中小企业投放主要是以效果广告为主，强调是变现率，SME广告的占比下降，可能是中小企业认为在微博上投放广告的变现率不高有关。
从广告收入的增长率来看，似乎也能看到相似的趋势。KA广告的增长率在大部分时间比SME广告要高。
微博早在2013年就开始探索信息流广告。在2013年引入SME广告，2014年引入KA广告。
虽然整体的广告行业不景气，但信息流广告发展的势头却不减。根据艾瑞咨询数据显示，2018年国内信息流广告市场规模为1090亿元，同比增长58%，预计2021年将达到3303.5亿元。
在微博用户数保持高速增长和信息流广告市场增长迅速的情况下，微博的广告收入表现不应该是这么惨淡。
为什么企业们渐渐地不喜欢在微博上投放广告呢？除了宏观经济的影响外，另外一点是中小企业广告主找到了一个变现率更高的地方投放广告。没错，就是以抖音和快手为首的短视频。
有报道称，字节跳动旗下的抖音2019年收入可能达到500亿元人民币。
短视频的崛起不管是在流量端和变现端对微博都有巨大的打击。在流量端，短视频对微博有使用时长上影响。在变现端，以抖音快手为首的短视频利用算法上的优势令推送更加准确，变现的效率更高，得到更多中小企业的喜爱。
所以，在广告行业不景气的情况下，微博本来那块不大的蛋糕，现在还要被抢走一些。
疫情对整个广告行业到底是什么影响？
这个财报另一个值得关注的点是微博对于2020年Q1的指引。因为大家关心的是，疫情对互联网公司究竟有多大的影响。
微博给出的答案是，在最好的情况下，营收下降15-20%。这基本符合投资者的基本共识。这次疫情短期内最受伤的是以广告行业为主的互联网公司，此次是本地服务和电商。
从流量上看，几乎大部分互联网公司都会得到流量上的提升。但流量很难转化成收入，因为很多中小企业可能因为紧张的资金流而缩减广告预算。
这是继阿里巴巴之后，第二家投资者比较关心的中国互联网公司发布业绩。因为微博广告收入占比很大，所以投资者希望从微博的业绩中寻找一些蛛丝马迹，来判断疫情对整个互联网广告行业的影响有多大。
目前广告收入占比较大的互联网公司还有百度，腾讯，爱奇艺，哔哩哔哩等。其中百度广告占比最大，相信Q1的日子也不好过，百度将在周四盘后发财报。腾讯，爱奇艺，哔哩哔哩由于业务较为分散，游戏以及会员收入相信可以起到一定的对冲作用。
如果以Non-Gaap净利润计算，目前微博PE(TTM)=14.8x，对于增长为零的公司来说，这个估值并不便宜。虽然微博利润率还是比较稳定，但业务单一，受宏观经济影响较大，而且公司基本告别增长，华尔街很难给零增长的企业很高的估值。
我们可以认为疫情的影响是短暂的，即疫情过后广告行业将会复苏，但大中小企业广告主为什么要在选择微博，而不是变现更高效的抖音快手呢？这是微博目前最需要解决的问题。
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