文丨林立
“2020年，币圈会好吗？”币圈许多人已不再关心这个问题的答案。
近两年，合约交易在币圈大火，让许多投资者不再关注比特币的长期涨跌。在合约交易里，买涨买跌都能赚钱，高达125倍的杠杆更能放大币价的波动。数字货币的合约交易，已经沦为徒们的“大小”游戏。
无论徒们是赢是输，永远是赚钱的。这就是为什么交易所们对合约交易趋之若鹜。近两年，火币、币安两大交易所纷纷推出合约交易区，进军合约市场。此外，抹茶、BiKi、bitget等新兴交易所也没有放弃这块市场，不断为自家的合约交易造势宣传。而早在几年前就率先开通合约交易的OKEX，也坐上了合约交易的头把交椅。
围绕合约，交易所掀起了一场大战。在这个监管缺失的行业，投资者、平台各怀鬼胎，都希望一夜暴富。但在少数暴富神话之下，更多投资者则变得血本无归。
合约交易是什么？
让币圈交易所们趋之若鹜的合约交易，究竟是什么？
合约交易，是币圈的常用叫法。事实上，所谓的合约交易，就是期货交易。
期货交易，是一种将交易品远期交易的模式。与现货交易相比，期货交易有两大特点，一是既能做多又能做空，可以双向获利；二是可以加杠杆，以小博大。
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这两大特点，让期货交易具备更强的投机属性。既能做多又能做空，让投资者可以买涨买跌，拥有了更多投资策略。而杠杆的出现，则放大了币价的波动。原理是什么呢？我们用个简单易懂的例子来解释一下杠杆是如何放大人性的。
假设你带着1块钱上了桌，押了比特币涨，当比特币涨了10%时，你的一块钱就变成了1.1，10%的收益。这时候老板告诉你，他们提供杠杆服务，可以帮你把注变成10块钱，也就是10倍的杠杆。此时，当比特币涨10%时，10块钱就变成了11块。你还掉老板借给你的9块钱，你手里剩下2块钱，1块本金，1块利润，实现了100%的收益。但是，当你没对，比特币不涨反跌，跌了10%，那你的10块注，就会变成9块。而这9块是老板借给你的，你可以亏自己的钱，但是不能亏老板的钱。那好，如果你没有更多的钱，那你就亏完离场了，这叫爆仓。很多人就是这样错了方向，倾家荡产。
在币圈，短时间内的暴涨暴跌十分常见。例如，在3月12日晚至3月13日早间，比特币曾经在12小时内跌去了40%。历史上，比特币短时间内暴涨暴跌的情况也时常出现。而交易所合约交易动辄10倍、20倍甚至100倍的杠杆，会进一步放大币市的波动。例如，在OKEx的BTC永续合约交易区，平台最高支持100倍杠杆。这意味着，只要币价出现1%的上涨，投资者就可以实现翻倍的收益；同理，如果币价出现1%的跌幅，投资者也会赔光所有的资产，一分不剩。
声音 | 李笑来：幸亏之前的公开声明，否则又成“币圈免费无限流量包”了:李笑来刚转发此前公开声明并发微博表示，幸亏发了这个声明啊！这一个月不到，这个声明不知道给我省了多少麻烦……否则我又成“币圈免费无限流量包”了。注：李笑来在5月25日发布公开声明表示，李笑来理论上没办法退出币圈；李笑来不会为任何项目 “站台”；李笑来不会参加任何公开的区块链相关的会议；李笑来基本不会在任何新生区块链媒体或者社区里注册账号；与区块链相关的言论，李笑来必然使用 PressOne 签名；李笑来自己主导的项目我一定会实名；李笑来不再做任何天使投资。[2019/6/23]
3月13日比特币大跌期间的数据显示，火币、OKEx、币安、BitMEX四大交易所单日爆仓金额高达31.33亿美元，爆仓人数达到了11万人，平均每人损失近3万美元，最大单笔爆仓金额超过1000万美元。
此外，数字货币交易所的另一大特性，是7x24小时交易，全年无休。许多时候，暴涨暴跌往往发生在半夜，投资者还在睡梦之中，资产就已经清零。
不止投资者，24小时交易也放大了交易所的风险。今年2月19日、3月4日，币安曾经在短时间内两次临时维护。维护期间，所有交易均会被暂停。但币价波动不会随着一家交易所的维护而终止。维护期间，投资者们只能自求多福。
币圈交易所的高倍杠杆，让本来就波动巨大的币市变得更加危险。OKEx的100倍杠杆、币安的125倍杠杆，已经与大小无异，毫无价值投资可言。投资者涨或跌，只要出现1%的波动，要么资产翻番，要么血本无归。许多币圈交易所也因此被玩家们戏称为“大”。
声音 | 李大霄：这次资金性质手法凶悍是不是邮圈和币圈里的人物也杀进股市了:英大证券首席经济学家李大霄发微博称：“今天龙头券商破天荒地发布个股看空报告，造成自2440点以来首次出现2%以上的下跌，但通常第一次下跌并不会扼杀牛市，大量的踏空资金在虎视眈眈，一点微小的下跌后就会蜂拥而至，只不过可能要改变一下打法了。这次资金性质手法凶悍，是不是邮圈和币圈里的人物也杀进股市了？”[2019/3/8]
面对如此巨大的风险，币圈投资者为何还要加入合约市场？
这与币圈投资者的心理有关。现在，币圈凭借着大涨大跌的属性，吸引了越来越多的高风险偏好投资者。对他们而言，风险越高越刺激。
而另一类比特币投资者——比特币的信仰者们，也开始渐渐动摇。以往，他们坚持只囤币、不炒币，但在2017年的牛市结束后，比特币至今走向不明。许多比特币信仰者们也放弃囤币，加入到合约交易大军之中。
除了投资者自身的原因，数字货币交易所对合约交易的鼓动，也成为了合约交易火爆的直接助推者。
交易所掀起合约大战为哪般？
2019年下半年开始，各大交易所都加强了合约交易市场的宣传力度，各类营销活动层出不穷。
2019年9月，币安发起了双合约争霸赛，推出了交易手续费折扣、模拟交易大赛等活动。OKEx发起了“全球合约精英团赛”、“BTC合约百团交易赛”等活动，为胜出者提供10000美元奖金；火币也推出了“合约大师赛”，打出了“玩合约，抢iPhone赢宝马”的口号。
声音 | 清华大学朱岩：别管币圈、链圈，能创制造价值的就是好圈:据新浪财经报道，由清华大学经管学院中国金融研究中心和区块链金融研究中心主办的BAC 2018区块链应用大会在清华大学举办，清华大学互联网产业研究院院长朱岩以“区块链驱动的数字经济”为题发表演讲。他指出：在现在的大背景下，炒作区块链的概念已经毫无意义了。区块链从业者一定是要想办法为这个社会贡献价值，去创造财富，而不是蒸发财富，所以我们不区别币圈、链圈，能创造价值的就是好圈。[2018/11/28]
为了吸引用户参与合约交易，币圈各大交易所可谓使出了浑身解数。它们为何如此力推合约交易？答案很简单——合约交易更赚钱。
现在的币圈，合约交易在交易量规模上远远大于现货交易。以OKEx为例，3月25日的非小号数据显示，OKEx平台的BTC/USDT现货交易对，24小时交易量为40亿人民币；同期，其合约交易区的24小时交易量却高达203亿人民币。后者是前者数据的5倍之多。
与此同时，各大交易所的合约交易费率不算低廉。以OKEx的合约交易区为例，该平台的挂单方手续费为0.02%，吃单方手续费为0.075%。这意味着，在一笔交易中，交易所可以从买卖双方手中获得手续费收入，总费率接近0.1%。
一位传统期货玩家对鞭牛士表示，目前传统期货市场上，大宗商品的期货交易手续费大多在“万1”左右，即交易所在一笔交易中可获得0.02%的手续费收入。显然，相比传统期货市场，币圈交易所更加赚钱。
放弃职业体育投身币圈，洛杉矶道奇队退役球星创立加密货币对冲基金BlockTerra Capital LLC:年仅22岁的洛杉矶道奇队小联盟棒球明星Tyler Adkison已经退役，创立加密货币对冲基金BlockTerra Capital LLC。虽然最近加密货币市场表现极不稳定，但Adkison却依然对未来非常有信心。现在，这家对冲基金已经获得了投资人和30名棒球和橄榄球运动员客户，其中还包括波士顿红袜队明星投手乔·凯利（Joe Kelly）。[2018/4/10]
然而，更加赚钱，并不代表币圈交易所拥有更强大的技术能力。在币圈，交易所卡顿、宕机现象时常发生。有币圈投资者对鞭牛士表示：“只要出现行情暴涨暴跌，大多数交易所都会卡，有的还会直接崩溃。”
除了卡顿、崩溃，在极端行情下，部分交易所还会出现“插针”事故。
3月12日，币安交易所的LINK/USDT合约被“扎针”，币价长期维持在4美元左右的LINK突然出现了0.0001USDT的超低成交价。此外，ETH/USDT也出现了类似问题，币价由110美元突然被拉爆到323美元。
今年年初，抹茶MXC交易所也出现了插针事故，BSV/USDT永续合约一度暴跌至8美元，又被迅速拉升到387美元。有投资者称，这是“多空双杀”。
在这种事故的影响下，许多投资者都会被瞬间爆仓。
除此之外，一些交易所的合约业务也被质疑存在制度问题。例如，在币价巨幅波动时，币安交易所可能对合约用户进行自动减仓，让本该盈利的投资者的盈利减少。
事实上，国内交易所遭遇的各类维权事件，大多数都与合约交易有关。相比现货交易，合约交易带来的爆仓风险，可能让投资者血本无归，也会引发更激烈的维权。
“普通投资者不适合从事高杠杆交易。”有金融从业者对鞭牛士表示，“例如，国内证券交易的融资融券工具也存在杠杆，但这个工具只面向‘合格投资者’，需要有50万以上的资产，还要通过考试，才能申请。普通散户玩杠杆，很难控制自己的心态。”
还有分析人士指出，在币市暴涨暴跌时，平台的交易量会瞬间暴增，一部分交易所的交易系统无法承受，就会出现卡顿甚至宕机。此外，也不能排除一些交易所会与用户对，并利用暴涨暴跌行情，人为制造宕机甚至操纵交易数据，对投资者“定向爆仓”。
2019年9月25日，比特币短时内暴跌18%。币安旗下JEX合约交易所出现了最低4000USDT的异常价格。此后，JEX官方宣布隐藏这笔交易，不再在K线图上展示，更是引发了外界对于币安“修改K线”的质疑。随后币安发布公告承认了此事，并对因此受损失的用户进行了相应的赔偿。但是，面对波动如此巨大的市场，交易所作为撮合方，出现如此的低级的失误，又如何保护投资者的利益呢？
在币圈，交易所一直都是离钱最近的地方。而离钱越近的地方，也充斥着越多的肮脏。
监管介入，正当其时
在“去中心化”概念盛行的币圈，交易所却一直保持着中心化的形态，在这个行业，交易所堪称为所欲为。
在1CO火爆期，交易所掌握着项目方的“上币大权”，凭借着上币费赚钱赚到手软。此后，又有交易所被质疑操纵币价、拔网线，并以此侵吞用户资产。更有交易所直接跑路，卷走用户资产。
3月22日，中国央行官方微信账号发布315金融消费权益保护系列文章，直指部分虚拟货币交易所，存在数据造假、恶意宕机、等行为，呼吁投资者提高警惕。
面对种种乱象，币圈交易所最大的问题，还是缺乏监管。
目前，世界各国对于数字货币交易所的监管政策各有千秋。国内早在2017年就禁止了数字货币交易所的经营行为，火币网、OKCoin的国内业务也在同期关停。但在许多海外国家，数字货币交易所仍处于灰色地带，即既不合法，也不违法。一些交易所也依靠模糊的监管政策，得以生存。
例如，火币、OK等老牌国内交易所都采取了主体分离的模式——将非交易所业务主体公司留在国内，继续合法运营；而涉币、涉交易所业务则转移至境外公司。境内、境外公司不存在任何股权关系，只是共享同一品牌。
但事实上，币安，火币与OK系的大多数员工仍然在国内办公，开展事实上的数字货币交易所业务。而许多近年兴起的小交易所，则直接不再披露公司的主体、地点信息。一些交易所采取了所谓的“分布式办公”模式，要求员工在家办公，不注册公司主体，就连员工工资都使用数字货币发放。
然而，即便如此，数字货币交易所也无法躲避监管的打击。2019年11月，新京报发文称，北京破获了非法数字货币交易所BISS案，抓捕犯罪嫌疑人数十人。后者也在今年2月宣布关停全部交易服务，停止新用户注册、充值。
11月23日外媒TheBlock报道称上海近期突击检查币安位于上海的一处办公地点，查处百余位员工。币安因此关闭该办公点，并要求员工远程工作或者去新加坡工作。但此后币安联合创始人何一以及CEO赵长鹏否认该消息，表示币安在上海没有办公室，警察检查系谣言。但随即又被东方电视台打脸，东方卫视报道：上海摸排整治虚拟货币业务，“币安”驻沪办关闭。
今年1月，北京市地方金融监督管理局局长霍学文在接受媒体采访时表示，虚拟币监管不存在是否更严格，只会更严格。他指出，未来境内应该不会发放虚拟币交易所牌照，“不论任何人以任何伪装，只要在国内发行、销售、交易虚拟币就是违法。”
一位接近金融监管部门人士对鞭牛士表示，目前，虚拟货币交易所的、高杠杆问题已经引发监管部门注意，金融监管机关对虚拟货币行业的打击仍将持续。
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