来源：Coindesk
加密行业似乎正在与监管机构玩“猫和老鼠的游戏”。美国证券交易委员会(SEC)主席GaryGensler曾表示，加密公司很清楚必须做什么才能在美国合法经营，但他们视而不见——其中一些公司甚至公开蔑视监管机构。
美国证券监管机构现在已经发布了数十项执法行动，加密行业是否假装不知道SEC想要什么？，以及这种情况还能持续多久？
Gensler上周在接受CoinDesk的采访时说：“法律非常简单直接”，业界坚持认为SEC没有明确规则是一种“错误的说法”。
去年年底，业内开始形成一种“美SEC正在等待什么”的感觉，因为加密执法案件似乎有所放缓。许多人想知道该委员会是否正在等待与Ripple的关键法庭案件的结果，然后再进一步与加密公司展开法律斗争。但美国证券交易委员会在2023年采取了一系列对数字资产具有巨大潜在影响的行动和政策决定。
证券交易委员会前出庭律师AmyJaneLongo目前在Ropes&Gray工作，她说：“为了接触更多类型的市场参与者，并有能力对更广泛的目标采取执法行动，这是经过深思熟虑的”。除了针对代币发行人和平台的打压外，她的前公司一直在处理从质押服务到稳定币再到名人促销等一切案件。
Berenberg：稳定币、DeFi可能成为美SEC打击的下个目标:金色财经报道，Berenberg周二在一份研究报告中表示，稳定币和DeFi可能会成为美国证券交易委员会（SEC）打击加密货币行业的下一个目标。
这家投资银行表示，SEC现在可能专注于将稳定币，包括市值最大的两个稳定币tether（USDT）和美元币（USDC），以及去中心化的金融协议纳入监管范围。
该说明称，美国证券交易委员会确认的比特币（BTC）是一种商品而非未注册的证券，它可能是打击行动的最终受益者。[2023/6/21 21:51:52]
行业的困境
加密行业的监管诉求并没有动摇：SEC拒绝行业要求监管机构发布实际规则的请求，因此随着政府的拖延，加密业务别无选择，只能继续进行。但美国证券监管机构一直在建设一套相当详细的隐含标准，包括它做出的每项执法行动、申请裁决或政策决定。
在大多数情况下，加密律师很清楚美国证券交易委员会认为将代币定义为证券的方式，依靠法律标准在执法文件中反复规定。律师们也知道SEC认为哪些公司应该注册为联邦交易所。
Zhu Su：美SEC去年阻止的Coinbase Lend实际上挽救了Coinbase:12月28日消息，三箭资本联合创始人Zhu Su发推文称，美国证券交易委员会去年不让 Coinbase 推出 Coinbase Lend，实际上挽救了 Coinbase 的整个业务，这可能是他们现在与其他人处境不同的唯一原因。
2021年9月，Coinbase发布博客文章解释称不知为什么收到美 SEC 的民事诉讼提醒，SEC 则称 Coinbase Lend 不符合证券条件，也不是投资合同或票据，仅是用户借出其 USDC 来赚取利息。但 SEC 还是认为这是一种证券，并打算对其提起诉讼。Coinbase随后放弃启动其加密借贷项目。
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?[2022/12/28 22:12:47]
华盛顿特区BetterMarkets首席执行官DennisKelleher说：“美国证券交易委员会一直在将长期存在的、众所周知的和明确的证券法应用于加密活动，根本问题在于，加密行业有意选择不遵守这些证券法”。BetterMarkets一直在推动建立更严格的金融保护。
法官批准Ripple动议，以验证七名美SEC官员公开言论的视频:金色财经消息，美国前联邦检察官James K.Filan发推特表示，在一份只有文本的命令（Text Only Order）中，法官Netburn批准了Ripple被告的动议，即送达两份传票，以验证七名美国证券交易委员会(SEC)的公开言论视频，并忽略SEC关于被告试图重新开启证据发现程序的指控。[2022/8/15 12:26:11]
到目前为止，一长串案例已经形成了哪些数字资产不合规的“影子标准”。万亿美元的问题是美国证券交易委员会如何支持Gensler的断言，即几乎所有流通的代币都是证券。主席上周对一群记者坚称，每一个代币项目几乎总是与商业利益相关，即符合Howey测试中证券的要素，他问道：“除了比特币，哪些加密代币项目没有一群创业者？”
2020年底，美国证券交易委员会针对Ripple提起诉讼，指控其将XRP代币作为未注册证券出售。该案件仍在联邦法院审理，无论结果如何，最终的决定都必将在整个行业引发冲击波。
美SEC：Meta公司必须让股东对其“元宇宙战略”提案进行投票:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）已经裁定 Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 必须让投资者有机会考虑并投票表决是否采取“元宇宙战略”。去年12月，Meta投资者提交了一项股东提案，旨在要求该公司评估是否有必要运行“像元宇宙这样的新兴技术，同时需要充分了解潜在风险和负面影响”，并寻求对该提案进行投票表决。不过，Meta公司一直试图将元宇宙项目定位成“普通业务”并把该提案排除在投票之外，而且还试图利用美国证券交易委员会的“不采取行动”流程来阻止对该提案进行投票。但现在，美国证券交易委员会已经裁决Meta公司的元宇宙项目已经超越了“普通业务”，因此该监管机构工作人员表示“不同意将相关提案排除在投票范围之外”。（福布斯）[2022/4/10 14:15:48]
但在此期间，SEC已经通过对初创公司LBRY的类似指控取得了一些成功。新罕布什尔州的一名联邦法官在11月裁定其原生LBC代币是未注册证券。
直布罗陀财长预计美SEC今年将批准比特币ETF:直布罗陀财政部长Albert Isola预计，美国证券交易委员会（SEC）今年将批准比特币ETF。Isola称，如果SEC批准，比特币ETF将“淹没”整个世界。（decrypt）[2021/5/13 21:55:59]
与失败的加密贷款机构BlockFi达成的5000万美元和解协议针对的是其高收益贷款产品。该机构执法部门甚至在针对Coinbase前经理的内幕交易指控中执行了一些间接案件。
在交易所方面，SEC在2021年将Poloniex列为未注册交易所，该公司1000万美元的和解开始表明SEC对数字交易平台何时应注册为国家交易所的看法。
Gensler表示，他对加密平台不愿与之坐下来谈判感到沮丧。
Gensler称，Kraken首席执行官“公开表示他们永远不会在SEC注册”，这些平台甚至都没有进来要求举行会议，“我真的非常尊重”那些愿意讨论的少数参与者。
然而Longo表示，美国证券交易委员会几乎不能提供开展加密业务的真正途径，很少有公司在注册问题上取得任何进展。
她说：“对于试图弄清楚如何遵守该机构要求的市场人士来说，感觉有点像说大话”。
执法案件激增
虽然Gensler继续警告合规“跑道”越来越短，但最近几周美国证券交易委员会的案件激增，这可能会进一步扩大规模。
该机构称交代币FTT属于应该由SEC监督的投资合同，对内爆的加密平台FTX提出了一连串的民事和刑事指控。监管机构随后针对GeminiTrust和GenesisCapital对其也视为证券的收益产品提起诉讼，并针对Kraken提起诉讼，认为该公司的质押服务同样符合证券的要求。
上周，监管机构指责TerraformLabs和联合创始人DoKwon在TerraUSD锚定能力上故意误导投资者，并且出售未注册证券。下一个接受美国证券交易委员会证券审查的可能是Paxos，它收到了该机构的通知，称它可能将BUSD作为未注册证券发行——Paxos否认了这一指控。
Longo说：“对于所有这些和解和地区法院的案件，仍有很多方面没有得到解答，我认为这部分原因使得在该领域试图应对执法风险变得特别困难”。
DennisKelleher站在监管机构的一面，他认为：“要控制像加密货币这样‘明知故犯’的行业，未来的方法是让美国证券交易委员会等监管机构和司法部等检察官运用法律的全部力量。”
去年，SEC为其新成立的加密资产和网络部门增加了20个职位，我们现在也看到了执法力度有多大。撇开该机构的大部分加密案件不谈，相关案件的清单仍然很多。
Gensler试图向包括金·卡戴珊(KimKardashian)在内的收钱推广数字代币的名人群体传达信息，最近采取的行动是针对美国国家篮球协会名人堂成员保罗·皮尔斯，他上周同意支付140万美元，以了结推广ethereumMax(EMAX)代币但没有披露报酬的指控。
通过其执法行动，该委员会一直在定义哪些代币、收益产品和质押服务在监管机构眼中被视为投资合约。它还在定义哪些公司应该注册为交易所，以及如何在获得报酬的同时避免在营销代币方面遇到麻烦。
政策动向
但SEC也一直在通过其他举措塑造该行业，包括高调拒绝设立现货比特币交易所交易基金(ETF)的一系列申请。最近，监管机构终于开始制定政策，明确提及加密行业。
上周，该委员会提出了一项规则，坚持要求在SEC注册的投资顾问——包括大型对冲基金和代表主要机构资金的顾问——确保其客户的资产只存放在“合格的托管人”手中。这是一小部分银行、经纪交易商和类似监管的公司，Gensler表示将排除未注册的加密平台。
尽管许多数字资产公司——例如Coinbase、AnchorageDigitalBank、BitGo、Bakkt和Gemini——驯熟回应坚称他们可以根据规则成为托管方，但行业律师仍在分析这份434页的提案。至少，它的叙述语言引起了对加密货币玩家的怀疑。
SEC专员MarkUyeda辩称，该规则提案似乎“掩盖了阻止访问加密货币的政策决定”，并且他认为“加密资产不太可能按照拟议规则保存在合格的托管人处或在加密交易平台上交易。”
Uyeda过去曾与国会共和党人共事并担任委员会保守派成员的顾问，此前曾在9月的一次演讲中更广泛地批评“执法监管”，因此与委员会直言不讳反对过度执法的HesterPeirce类似，SEC在没有制定直接监管体系的情况下整顿加密行业的行动可能存在一些内部阻力。
Uyeda在一场与会人数众多的SEC政策会议上表示：“执法监管的一个重大缺陷是，它未能为委员会提供一种机制来考虑市场参与者的观点，这可能会导致一种短视的做法，市场参与者应该能够参考委员会的规则，而不是比较他们的特定事实和情况可能与特定执法案件中的情况有何不同。”
业内许多人认为，零碎地依赖1930年代的法律并不能为将加密货币与过去的金融工具区分开来的创新制定明确的道路规则。
加密货币创新委员会政府事务负责人BrettQuick说：“美国必须真正加入游戏，而不是需要潜水时只是将脚趾浸入水中。”
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