3月30日，海伦司向港交所递交招股书。若能成功上市，公司将成为小酒馆第一股。
受益于中国酒馆营业总收入的增长，海伦司的营收增长较快。2018年至2020年，公司营收年复合增长率达到166.7%。但是，公司2020年的营收增速相较2019年明显放缓。
与此同时，海伦司的经营模式由加盟变成直营，使得成本快速增加，导致公司的调整后净利润在2020年呈下降趋势。
营收增长或受益于中国酒馆总收入增长
海伦司成立于2009年，是中国最大的线下连锁酒馆。2018年至2020年，公司网络中的酒馆总数分别为162家、252家及351家。
乌兹别克斯坦总统签署立法修正案包括加密采矿许可证:金色财经报道，乌兹别克斯坦总统签署了立法修正案，其中包括采矿许可证。声明称，正在对法律进行补充和修改，以建立新的许可活动类型和子类型（加密货币交易所、矿池、加密货币存储和挖矿活动）。
该国家前景项目局（NAPP）将负责与加密资产相关的许可活动，获得许可后，法人实体必须缴税。无证经营加密货币服务提供商和未经许可的采矿活动将会被罚款。[2023/9/10 13:29:22]
2021年2月，黑蚁资本与中金分别投入3079.4万美元和201万美元，此外，中金公司还担任了海伦司的独家保荐人。值得注意的是，海伦司这轮融资和上市申请的时间相隔较近。
尼日利亚加密交易平台Patricia的PTK代币发行受到加密社区成员担忧:金色财经报道，尼日利亚加密货币交易所Patricia宣布推出自己的原生代币，名为Patricia（PTK）的与美元挂钩的稳定币。然而，此次推出在当地加密货币社区中引起的质疑多于掌声。在此之前，该公司曾于2023年5月披露了导致资金损失的安全漏洞。尽管声称客户资金未受影响，但自4月以来，平台用户在获取资金方面一直面临困难。
当地加密货币社区成员在帖子中强调，Patricia引入PTK存在一些令人担忧的迹象。CoinMarketCap和Coingecko等主要加密货币聚合商中不存在该代币。如果客户大量发起提款，提款激增可能会导致PTK失去挂钩，从而可能让那些无法提款的人陷入困境。
此前报道，加密交易平台Patricia将用户资金转换为PTK稳定币。[2023/8/24 10:39:51]
根据海伦司招股书援引的弗若斯特沙利文的统计数据，我国酒馆行业的总收入由2015年的人民币约844亿元增加至2019年的人民币约1179亿元，复合增长率为8.7%。随着国内居民可支配收入的增长以及二三线城市的城市化发展，预计到2025年这一数字将扩大到1839亿元，从2020年到2025年间的年复合增长率将达到18.8%。
美总统候选人肯尼迪：若当选总统将确保比特币的使用和持有权不受侵犯:6月28日消息，美国民主党总统候选人小罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）在社交媒体上称，作为总统，我将确保您使用和持有比特币的权利是不可侵犯的。比特币不仅是反对极权主义和操纵我们的货币供应的堡垒，它还为政府机构更加透明和更加民主的未来指明了方向。[2023/6/28 22:05:11]
图1：2015-2025中国酒馆营业总收入
Bitfinex Alpha：以太坊的通货紧缩率在上升，导致供应迅速下降:金色财经报道，根据Bitfinex Alpha最新报告，最近几周，加密货币市场经历了比特币期权波动性指标和杠杆率的下降，这可能导致未来价格波动性降低。预估杠杆率（ELR）的降低也意味着现货市场对衍生品市场的敏感度正在降低。
比特币作为避险资产的主导地位日益增强，其表现优于黄金、大宗商品和标准普尔500指数。比特币的表现也一直优于其他加密资产。BTC和以太坊未平仓合约的趋势表明，与传统资产和加密替代品相比，投资者对BTC价格的信心和投机有所增加。
以太坊的通货紧缩率也在上升，导致供应迅速下降，长期来看可能会推高其价格。[2023/5/2 14:38:24]
受益于中国酒馆的快速发展，海伦司的营收增速较快。2018年-2020年，公司实现营收由1.15亿元增至8.18亿元，年复合增长率达到166.7%。但具体到各年度，可发现2020年公司营收增速明显放缓。2020年公司的营收增速为44.78%，较上年下降346.52个百分点。
图2：2018年至2020年海伦司营收及营收增速
与此同时，值得注意的是海伦司单个直营酒馆日均销售额增长幅度也较小。2020年公司单个直营酒馆日均销售额为1.09万元，同比仅增长0.05万元。
研究发现，海伦司采用“低价多销”的经营模式。公司所有瓶装啤酒产品的售价均在人民币10元/瓶以内。公司的客户群是重视性价比的年轻群体。
自有产品营收占比持续最高
从产品类别来看，公司的产品分成Helen’s自有产品、第三方品牌酒饮以及其他。Helen’s自有产品包括Helen’s自有酒饮及小食。其中，Helen’s自有产品在总营收中持续占比最高且毛利率明显高于第三方品牌酒饮。
2020年，Helen’s自有产品在总营收中占比高达73.5%，较上年同期增加了4.7个百分点。
图3：2018至2020年海伦司营收结构
从毛利率来看，Helen’s自有产品在2018至2020年各年度的毛利率分别为71.4%、75.3%以及78.4%，高于第三方品牌在对应期间的毛利率39.2%、52.8%、51.5%。
直营成本增大拖累利润
公司初设时，海伦司采用加盟模式进行扩张，向加盟酒馆收取一次性的加盟费和管理费用。自2018年，公司逐步实现直营化。2018年至2020年，公司的直营酒馆从84家上升至337家，年复合增长率约为100.3%。截止目前，公司的酒馆已全部实现直营。
招股书显示，直营化可以对产品、运营、服务、供应链以及人才培养有更强的控制和监督。然而，伴随着公司的直营化，其成本也在快速增长。2020年，海伦司的主要成本为5.88亿元，同比增长了63.8%，高于同期的营收增速。
图4：2018年至2020年海伦司调整后净利润
由于成本的快速增长，公司的调整后净利润在2020年呈下降趋势。2020年，公司调整后净利润为7575.2万，同比下降了4.27个百分点。
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