加密货币交易所FTX的崩溃像热带风暴一样袭击了加密货币世界。值得再次提问：稳定币有多稳定？
如果11月初的FTX崩溃是加密货币的“雷曼时刻”——正如不少专家所暗示的那样——FTX的蔓延现在会蔓延到稳定币吗？毕竟，市场领导者Tether(USDT)在11月10日短暂地失去了与美元的联系。在正常情况下，这可能会敲响警钟。
但是，现在不是正常时期。
事实上，在FTX于11月11日申请破产保护后的几天里，稳定币的“主导地位”，即该行业在整个加密货币市值中所占的份额，增至18%，创历史新高。比特币(BTC)、以太币(ETH)和大多数山寨币似乎都感受到了加密货币交易所FTX内爆带来的痛苦，但稳定币却没有。
但是，从长远来看，等待稳定币的是什么？他们真的会毫发无损地从FTX惨败中脱颖而出，还是该行业应该进行重组？稳定币是否像许多人坚持的那样，对投资者和监管机构来说过于不透明、抵押不足和不受监管？
总部位于巴哈马的加密货币交易所FTX的崩溃像热带风暴一样袭击了加密货币世界，因此值得再次提问：稳定币有多稳定？
FTX创始人SBF对美国新的刑事指控拒不认罪:金色财经报道，FTX 创始人 SBF 对美国新的刑事指控拒不认罪，这些指控包括共谋违反竞选财务法和贿赂中国当局。[2023/3/30 13:35:41]
传染病正在蔓延吗？
McDermottWillandEmery律师事务所驻英国的合伙人ArvinAbraham告诉Cointelegraph，“加密生态系统中的裂缝正在增加，未来看到重大的脱钩事件也就不足为奇了”.他说，风险尤其大的是那些使用其他加密货币作为资产储备的稳定币，而不是欧元或美元等法定货币。
“有一些证据表明，FTX的蔓延确实蔓延到了稳定币，”卡尔加里大学法学院助理教授瑞安克莱门茨(RyanClements)以简短的USDT脱钩事件告诉Cointelegraph。“这表明加密货币市场与其之间的相互关联程度。”
11月10日，Tether在Bitstamp和其他几家交易所跌至0.97美元，在Kraken上一度跌至0.93美元。Tron的USDD稳定币也出现了波动。稳定币永远不应该跌破1.00美元。
就其本身而言，Tether将脱钩归咎于加密货币交易所的流动性不足。相对较少的加密货币交易平台资本充足，有时“对流动性的需求比该交易所的订单簿上存在的需求更多，这与Tether保持挂钩的能力或其储备的价值或构成无关，”该公司表示.
彭博社：汤姆·布雷迪拥有FTX Trading超过110万股股票:1月11日消息，据彭博社援引法庭文件显示，5次NFL超级碗冠军汤姆·布雷迪拥有FTX Trading超过110万股股票，而其前妻超模吉赛尔·邦辰拥有超过68万股股份。据悉，FTX的爆雷可能会给客户和投资者造成数十亿美元的损失。[2023/1/11 11:05:46]
该公司在其11月9日的博客文章中补充说：“Tether完全没有受到AlamedaResearch或FTX的影响，”并进一步指出其代币“100%由我们的储备支持，支持储备的资产超过负债。”
中佛罗里达大学金融系助理教授BuvaneshwaranVenugopal说：“到目前为止，拯救Tether的一件事是，人们普遍将他们的Tether卖给了其他人，而大多数用户实际上并没有兑现。”“Tether最近不得不支付大约7亿美元，并且能够支付。”
也就是说，“对加密货币普遍缺乏热情以及稳定币的选择减少可能会改变这种情况，”Venugopal告诉Cointelegraph。根据CoinGecko的数据，Tether的流通量约为650亿美元，美国国库券占其储备的58%以上。“这是一大笔持股，如果Tether不得不在紧缩时期出售，尤其是在利率上升的环境下，这将受到影响。”
美财政部长：FTX的崩溃是加密行业的雷曼时刻，对此感到惊讶:12月1日消息，美国财政部长耶伦在纽约DealBook峰会上表示，加密货币交易所FTX的崩溃是加密货币行业的“雷曼时刻”，并称“我仍然持怀疑态度”。
耶伦强调对金融创新持开放态度很重要，并指出加密货币背后的技术有可能提供更快、更便宜的交易，然而更快更便宜的功能必须足够强大，以提供足够的消费者保护。同时她表示对FTX的崩溃感到惊讶，并称自己并不认识FTX创始人SBF。[2022/12/1 21:14:13]
算法前景黯淡？
算法稳定币怎么样？当算法稳定币TerraUSDClassic(USTC)在5月崩溃时，一些人预测算法作为一个子类注定要失败。FTX的失败是否会削弱算法的前景？
“它们并没有消亡，仍然有一些突出的，包括对MakerDAO的运作至关重要的DAI代币，”亚伯拉罕说。
但是，疑虑依然存在，因为算法稳定币不容易理解，并且担心“储备可以在动态基础上进行调整，可能导致操纵和促进欺诈，”亚伯拉罕说。
Clements补充道，无抵押或抵押不足的稳定币本质上是脆弱的。他告诉Cointelegraph，Terra在5月份试图用BTC部分抵押USTC以捍卫其挂钩，但未成功，这是无抵押或抵押不足的稳定币模型脆弱性的另一个例子，他告诉Cointelegraph，并补充说：
数据：0x7d开头ETH巨鲸地址自FTX崩盘后持续买入17,225枚ETH:11月30日消息，据Lookonchain数据显示，排名第101位ETH巨鲸地址（0x7d开头）自FTX崩盘事件后已买入17,225 枚ETH，约合2125万美元。其中，该地址从Kraken平台买入5,293枚ETH，从Uniswap买入11,302枚ETH，买入均价为1234美元。目前该地址共持有116,274枚ETH，约合1.47亿美元。[2022/11/30 21:13:20]
“该行业似乎正在接受这一事实并摆脱无抵押算法稳定币模型。”
“我认为算法稳定币将成为稳定币监管领域的牺牲品，”威拉米特大学法学院助理教授RohanGrey告诉Cointelegraph。在美国，“他们的脑袋将被砍在砧板上”，以安抚监管机构和其他反对者。不过，他建议，Algos可能仍会在全球舞台上生存下来。
展望未来
然而，在另一次重大加密货币缩减的情况下，加密货币支持的稳定币可能很难捍卫其挂钩。在Abraham看来，这可能会导致“内爆，类似于我们在这个加密冬天的早期看到的Terra稳定币的崩溃，”他说。
Tether和/或Circle的崩溃会怎么样？行业领导者的代币主要由美元或相关工具支持？亚伯拉罕说，这样的事件将是“加密行业的灾难性事件”，因为“该行业的大部分业务都依赖于使用这些代币中的一种或另一种作为中间交换手段。”许多加密交易都是从将美元转入USDT或Circle的美元硬币(USDC)开始，以此来避免“比特币和其他加密货币的汇率波动”。
数据：FTX交易所地址24小时增持935.49万枚FTT:11月8日消息，据欧科云链OKLink多链浏览器数据显示，FTT(FTX Token) 持仓第二的地址FTX交易所地址 24 小时增持 935.49 万枚FTT，持仓变化达 19.11%。截止目前 FTT 持有地址为 21,004 个，较昨日减少 119 个。[2022/11/8 12:31:26]
Grey说：“Tether是目前真正值得关注的一个，因为Tether与Binance有着内在的联系。”他指出，Binance现在正在扮演行业救世主的角色，直到最近，SamBankman-Fried和FTX才扮演了这个角色。一些人认为，Tether和币安的命运是息息相关的。
尽管如此，在将FTX崩盘与2008年雷曼兄弟破产进行比较时仍需谨慎，后者预示着2008年至2009年的大衰退。“存在明显的差异，”格雷说，“一个是在这一点上，加密生态系统与其他金融领域仍然相对隔离。”任何损害都应相对包含在事物的总体方案中，即“普通人”不会像2007-2008年美国金融危机那样受到伤害。
更透明
似乎理所当然的是，FTX之后的稳定币发行人将需要更高的透明度，尤其是在储备方面。“稳定币的价值主张是‘稳定’，”Venugopal说。“因此，公司用来带来稳定的任何东西都必须被用户充分理解。”
如果没有立法，稳定币发行人可能需要自行披露更多有关其储备的信息。例如，Grey对Paxos在7月份采取的步骤表示赞赏，当时它宣布将为支持其PaxosDollar(USDP)和BinanceUSD的所有工具提供月度准备金报表，其中包括CUSIP编号——华尔街用于识别证券的“条形码”(BUSD)稳定币。Paxos说，这些代币现在完全由“现金、仅由美国国债和到期不到90天的美国国债担保的隔夜贷款”支持。
长期以来，稳定币一直因抵押不足而受到批评，这个问题在5月份的Terra崩溃中再次出现。在过去的半年里，稳定币领域在这方面有什么进展吗？
“是的，无抵押和抵押不足的算法稳定币在Terra之后远不那么受欢迎，而且人们更广泛地接受这些稳定币形式的脆弱性，”克莱门茨告诉Cointelegraph。“你可以在即将推出的CardanoDJED项目中看到这方面的证据，该项目将使用超额抵押储备模型，以及上个月放弃抵押不足的NEAR算法稳定币项目。”
当然，抵押品对于传统金融部门来说仍然是一个挑战，即使对于商业银行也是如此。这基本上意味着公司，在这种情况下，即稳定币发行人，“必须放弃其他地方的有利可图的机会，并保留抵押品以备不时之需，”Venugopal指出。“即使是受到严格监管的银行也讨厌强加给它们的资本充足率和其他流动性要求，并想办法尽量减少闲置资金或返还更少的收入。”
行业洗牌？
许多人预测，随着较弱的代币被筛选出来，FTX之后加密行业通常会出现整合，就像2018年首次代币发行热潮减弱时发生的那样。在稳定币世界中可能会发生类似的事情吗？9月，甚至在FTX下跌之前，芝加哥大学和斯德哥尔摩经济学院的研究人员发表的一篇学术论文指出，部分抵押的稳定币平台总是容易受到巨大需求冲击的影响，这表明可能会出现一些筛选。
亚伯拉罕建议说，这似乎是一个合理的结果，特别是因为欧盟的加密资产市场监管(MiCA)和其他立法将对稳定币发行人施加高额的合规成本。诸如可审计储备之类的要求“将使发行稳定币变得更加困难，并且应该会大大限制崩溃的可能性。”
“当披露成为强制性要求时，我们将看到更少的稳定币，”Venugopal告诉Cointelegraph。“总的来说，我认为世界不需要成千上万的加密货币/代币，就像证券或资产一样，尤其是当它们只是投机时。我们可能需要实用代币而不是安全代币。”
提振投资者信心
鉴于风险，硬币发行人和/或监管机构是否可以采取措施避免另一场行业灾难？“稳定币的储备肯定需要更加透明，”亚伯拉罕说。这已经在新的立法中有所规定。他加了：
“欧盟的新MiCA和美国的负责任金融和创新法案草案都对稳定币发行人提出了准备金要求。”
就MiCA而言，需要每六个月对稳定币储备进行一次审计。
Venugopal还同意，如果稳定币想成为去中心化金融世界可行的交换媒介和价值储存手段，它们需要更加透明并使其资产可审计，并补充说：
“长期以来，Tether一直被指责对其现金储备撒谎，这对其与美元挂钩至关重要。Tether一直在推迟审计，这一事实于事无补。”
Clements补充说，市场对储备不稳定或不足的看法会促使投资者抛售，从而影响稳定币的挂钩。“因此，这一领域需要更高的透明度，以提高投资者的信心和稳定性，为此，监管可以通过要求储备证明、审计、抵押品保管控制和其他保障措施来帮助稳定币市场，以确保抵押品的透明度和充足。”
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