今天咱们来探讨一下，全球经济不确定性对人民币计价单位职能产生调节效应的机制。
一、全球经济不确定性对人民币计价单位职能产生调节效应的机制
第一，在全球经济不确定性增加的情形下，中国对外注意力配置通过改变经济主体的市场预期、减少经济主体对外投资、促使经济主体退出国际市场等途径对人民币计价单位职能发展产生负向影响。
具体如下：
全球经济不确定性增加会改变经济主体对宏观经济基本面的预期，进而影响经济主体的投资决策。
特别是在较为极端的经济危机和金融危机影响下，中国经济主体增加对外注意力配置发现国际金融交易者普遍对市场前景持消极态度时，
可能导致中国经济主体突然从对外投资中紧急撤资或是中止投资，造成原有大量的资本流出突然中断。
这种消极预期会加剧经济主体的恐慌心理，并进一步对消极预期形成正反馈机制。
因此，中国经济主体很可能随着国际市场避险情绪的上升而上升，仍倾向于持有美元、黄金等传统避险资产，反而对人民币计价单位职能的发展造成负面影响。
亿万富翁Tim Draper：比特币促进了全球经济:据Cointelegraph消息，亿万富翁Tim Draper表示，人们已经意识到，他们宁愿要比特币，也不要法定货币。Draper称，从经济角度来看，比特币促进了全球经济，因为它是一种全球货币，它不在乎国界在哪里或与哪个国家无关。[2021/4/24 20:53:08]
人民币直接投资不同于证券投资，其沉没成本较高。
在全球经济不确定性增加的情形下，中国经济主体增加对外注意力配置获取信息进行综合权衡后。
更可能基于规避风险的目的做出不予投资或延迟投资的决策，导致对外直接投资规模和人民币海外存量的减少，对人民币计价单位职能发展产生负向影响。
再者，全球经济不确定性程度加剧可能会引发国际金融市场参与者短期金融投资行为的迅速变化，形成大规模的短期资本流动。
大规模短期资本频繁流入与流出对中国金融市场造成较为严重的冲击，导致人民币资产价格波动，进而降低了境外经济主体对人民币计价资产的接受程度与意愿。
对人民币计价单位职能发展产生不利影响。
全球经济的频繁波动会加剧市场的预期障碍、提高企业生产经营策略调整成本、降低企业经营信心和预期收益。
共为2020?| 工信部相里朋：全球经济“迷茫期”已有10年数字经济成为破解关键:金色财经现场报道，2020年6月21日，由金色财经主办的共为2020·区块链创新应用论坛在深圳拉开帷幕。本次会议由币核科技冠名赞助、HBTC作为战略合作企业。工业和信息化部电子第五研究所高级工程师相里朋现场进行《布局：区块链技术与应用市场之路》主题演讲指出，国际地缘格局变化加剧，发达国家增长中枢下行，拖累全球经济发展，全球经济“迷茫期”已有10年，并将长期延续，外加全球疫情蔓延，资本做空情绪高涨。国际各主要经济体不约而同的选择赋能实体经济，试图破局发展难题，但各有侧重，我国直指发展数字经济赋能实体，扩大消费内需，数字经济成为破解关键，然而难在无先例可循。更多详情见原文链接。[2020/6/21]
出于短视心理，经济主体可能采取更多的短期投资来代替长期市场战略布局，进一步恶化当下市场竞争。
再者，全球经济不确定性冲击企业原有生产、经营和销售网络，迫使市场结构调整加剧，加重企业生存危机。
中国经济主体通过对外注意力配置在对相关信息进行收集、更新、甄别和处理的基础上，综合权衡利弊分析后很可能选择退出国际市场，这对人民币计价单位职能发展产生不利影响。
德意志银行：全球经济今年将增长2%:德意志银行：预计欧元区今年经济将萎缩3.4%，美国今年经济将萎缩0.8%，全球经济今年将增长2%。（金十）[2020/3/19]
此外，人民币国际化尚处于初级发展阶段，人民币未成为自由可兑换货币。
在极端事件冲击下，国际金融交易者若将持有的人民币资产兑换成其他货币资产或者黄金，需要等待的时间相对较长，这在一定程度上增加了国际金融交易者持有人民币计价资产的持有成本和机会成本。
在此基础上，经济主体可以通过在境外设厂或增加海外投资规模等方法达到分散风险的目的，即通过跨国公司内部交易规避风险。
因此，中国经济主体在短期内可能增加对外投资人民币计价资产。
另一方面，全球经济不确定性增加在一定程度上降低了中国经济主体的预期利润并提高了经营成本和风险。
中国经济主体通过对外注意力配置在综合权衡收益与成本之间的关系后。
一些劳动密集型企业或以低价竞争策略、低附加值、低效益为主的企业可能面临交易困境或财务危机而完全退出市场或在市场竞争中被淘汰。
这就是全球不确定性增加引致的市场“清理效应”。
Higer：全球经济企稳后 加密市场大概率会率先反弹:3月18日晚，区块链研习社创始人Higer就近期加密市场的持续暴跌事件进行了分享，对暴跌产生的影响以及该如何应对提出了自己的看法。
Higer认为此次暴跌是行业本身杠杆率过高、外部环境恶化、早期玩家套现以及加密货币市场本身过于脆弱，多方面因素综合导致的。暴跌对行业产生了深远影响，无论挖矿产业、交易所，还是DeFi、中心化借贷产品等，均遭受了极大考验。但经受考验后将会让行业基础设施更加鲁棒，更具抗风险能力。
Higer认为加密资产的长期价格依赖于生态所创造的价值，巨大的灾难往往孕育着巨大的机会。在全球经济企稳后，加密市场因为体量较小，大概率会率先反弹。而面对市场下行和未来不确定性的增强，定投是比抄底更优的投资策略。[2020/3/18]
同时，这会迫使存活下来的中国经济主体通过增加投资和研发创新等渠道来提高产品质量和市场竞争力。
进而提升中国经济主体在国际交易中的话语权和定价权，促进人民币计价单位职能的发展。
在全球不确定性增加情形下，注意力配置冲击对人民币计价单位职能产生负向影响，但该影响持续时间较短。
第二，在全球经济不确定性下降的情形下，国内和国际宏观经济环境相对稳定，中国经济主体为了实现利润最大化目标更有获取境外信息的动力。
Capital Economics首席全球经济学家安德鲁?肯宁汉表示比特币的整体价值还不足以引起恐慌:在各国都呼吁央行加强对比特币和其他加密货币的监管时，咨询公司Capital Economics首席全球经济学家安德鲁?肯宁汉（Andrew Kenningham）表示比特币的整体价值还不足以引起恐慌。他说：“如果比特币的价格今天下降到零，那么账面亏损仅相当于美国股票价格下跌0.65％。[2017/12/9]
一方面，在全球经济不确定性下降的情形下，中国经济主体增加对外注意力配置有助于中国经济主体进入国际市场.
并学习境外先进的技术经验和获取先进的技术设备，提高企业生产效率和产品质量，提升中国经济主体在国际交易和国际投资中的定价权，进而促进人民币计价单位职能的发展。
另一方面，全球经济不确定性下降意味着中国经济主体的进出口渠道和销售市场均较为稳定。
由于注意力配置具有向不确定性转移的特征和序贯特征，中国经济主体可以对多个目标持续实施注意力配置，一个目标的实现会促使经济主体的注意力转移到下一个目标，从而使得该经济主体能更好地维持或提高国际市场份额。
也就是，当中国经济主体对外配置更多的注意力时，能够获取更为准确的境外信息和预期未来收益。
助力于中国经济主体拓展海外市场，如增加对外直接投资、海外并购和开设子公司等。
在此基础上，逐渐引导境外投资者或境外发行人在人民币离岸金融市场或中国境内投资或发行人民币计价资产，进而推动人民币计价单位职能更深层的发展。
二、注意力配置、经济不确定性与人民币价值储藏职能的理论机制
注意力配置对人民币价值储藏职能的作用机制
一方面，人民币作为官方外汇储备货币具有可自由使用的特点，即境外央行或货币当局能较为自由地储备人民币资产，同时也能较为自由地将人民币储备资产用于平衡国际收支和干预外汇市场等。
这是建立在人民币交易媒介职能和计价单位职能发展的基础上。
也就是，价值储藏职能是人民币国际化的最高职能，人民币交易媒介职能和计价单位职能的发展必然推动人民币价值储藏职能的发展。
已经分析了注意力配置对人民币交易媒介职能的作用机制，和注意力配置对人民币计价单位职能的作用机制。
因此，中国经济主体的注意力配置间接地对人民币价值储藏职能产生影响。
另一方面，各国央行或货币当局持有的人民币储备资产，主要以风险相对较小的、较为安全的人民币计价债券为主。
人民币计价的国际债券市场的发展为各国央行或货币当局提供了一个良好的人民币储备渠道。
弥补了人民币不能自由兑换和中国资本账户开放不足的缺陷，成为境外央行或货币当局投资人民币计价金融资产的重要途径。
因此，以人民币计价的国际债券兼具着“计价单位”和“价值储藏”的双重职能。
经济不确定性产生调节效应的机制
在非完备信息环境中，中国经济主体对信息的获取很大程度上依赖于其对外注意力配置，尤其是在各国经济不确定性增加的情形下。
但是官方外汇储备作为一国央行或货币当局的主动选择行为，经济主体的行为难以对其产生直接影响。
因此，认为经济不确定性对人民币价值储藏职能并不是直接发挥调节效应，而是通过人民币交易媒介职能这一中介发挥的调节效应。
即经济不确定性对人民币价值储藏职能发挥的是有中介的调节效应。
交易媒介职能主要通过影响一国的国际收支平衡需求、预防性货币需求以及双边本币互换协议的签署等途径对人民币价值储藏职能产生促进作用。
具体的影响机制如下：
其一，对国际支付需求而言，人民币交易媒介职能发展得越成熟，经济主体在国际贸易和国际金融交易中越倾向于使用人民币作为计价结算货币。
与中国经贸往来较为频繁的国家央行或货币当局投资人民币储备资产不仅可以偿还外债，维持国际收支平衡，还可以降低汇兑成本，规避使用第三方货币带来的汇率风险。
其二，对预防性货币需求而言，人民币交易媒介职能发展得越成熟，境外经济主体对人民币和外币的外汇交易需求也会相应增加，必将带来大额的人民币外汇交易量，人民币凭借交易量优势成为国际外汇市场交易中的重要货币。
并且，国际外汇市场中人民币活跃程度的提升使得人民币相关的信息暴露得越充分，有助于降低未来信息的不确定性，提高人民币交易的匹配率和降低人民币交易成本。
境外央行或货币当局越倾向于储备人民币资产作为载体货币干预外汇市场，以维持本国金融市场的平稳运行。
其三，双边货币互换协议的签订是人民币交易媒介职能的官方用途。
同时，双边货币互换协议的签署相当于中国与协议国均各自以对方货币储存了一定数量的官方外汇储备，这是对人民币成为国际储备货币的一种支持。
经济不确定性强化了注意力配置对人民币价值储藏职能的促进作用，且经济不确定性与注意力配置是通过促进人民币交易媒介职能的发展，间接地促进人民币价值储藏职能发展。
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