人们对加密货币市场命运的担忧在?11?月达到了顶峰。加密货币交易所龙头之一，估值为?320?亿美元的?FTX?破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出令人惊讶的韧性。那市场当前是否已经处于周期底部了呢？
今天我们将从链上数据来学习研究?5?个“触底”信号。
?1.DeFi收益率上升
自?6?月?9?日以来，DeFi?的总收益率一直在上升。
Bakkt CEO：加密市场将继续存在:金色财经报道，数字资产管理公司Bakkt的首席执行官Gavin Michael在接受雅虎财经采访时表示，加密市场将继续存在。?这位高管指出，散户和机构投资者仍然有兴趣，并指出大多数实体现在都熟悉该行业的运作方式，尤其是波动性方面。?根据Michael的说法，在最近的下跌之后，人们对市场的兴趣受到了2023年开始反弹的可能性的推动。?
加密并没有消失，我们的合作伙伴仍然有浓厚的兴趣和动力，其中许多是跨国公司，所以他们已经关注这个领域很长时间了。他们了解我们所看到的高峰和低谷，我们也看到消费者对加密货币的兴趣保持稳定。我们预计将在今年下半年激活我们的加密服务，到2023年我们将看到显着增长。[2022/8/22 12:41:17]
来源：DeFiLlama?收益一览
ETH?在一周半后的?6?月?18?日达到周期低点。
Santiment：加密市场回调之后，社交媒体上对抄底的兴趣飙升:4月27日消息，Santiment发推称，在加密市场最近的回调之后，社交媒体上对抄底的兴趣飙升。SP500指数的相关性对加密货币行业不利，而大众的恐慌将在两个市场分离的过程中发挥很大作用。[2022/4/27 5:14:19]
来源：TradingView
?6?月?9?日至?18?日的收益率上升反映了用户对加密资产的借贷需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后，?7?天移动平均收益率在?6?月?19?日见顶，这一天市场见证了?ETH?价格下跌。
在传统金融市场中，从抵押贷款到商业票据到美国国债的债务工具，收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而加密货币收益率由资产需求产生。
较高的?DeFi?收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构主要通过借贷获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是利好消息。
DCinvestor长期看好加密市场：DeFi继续建立有增无减，以太坊进展顺利:6月6日消息，推特加密大V DCinvestor发推表示，有几件事使其一直保持对加密货币的长期信心：DeFi继续建立有增无减；以太坊正在部署广义L2及其他EVM持续扩展；EIP-1559将于7月推出；PoS合并<1年；政府货币和财政政策。[2021/6/6 23:16:06]
?2.?Curve?池再平衡
据称在?FTX?崩溃的时候，Alameda?做空?USDT，导致?USDT?临时脱钩。
来源：TradingView
Alameda?的这一举措以及相关各方的资金流降低了?USDT?的需求，同时增加了其供应，导致打破?1?美元挂钩汇率。由于这种突然的供需不匹配，Curve?的?3Pool可以说是去中心化金融中最重要和最具流动性的稳定币交易池，其?USDT?的比例余额开始增加。
加密市场出现灰度投资公司邮件局:加密市场出现灰度投资公司邮件局。Mythos Capital创始人、以太坊支持者Ryan Sean Adams透露其最近收到灰度投资公司的邮件。欺诈者冒充灰度董事总经理Michael Sonnenshein询问用户对灰度产品的反馈，并于邮件中附加了两个程序链接。而这些链接可能会窃取用户个人财务信息。（U.Today）[2020/6/24]
来源：DuneAnalytics
做空带来的供应增加，相关持有者的抛售压力，以及缺乏吸收增加供应的需求，增加了?USDT?在??3Pool?中的比例。
在主要的市场下跌期间，稳定币的余额通常在?USDT/USDC/DAI?之间的?1:?1:?1?目标水平上下波动。最近的?USDT?流入已使资金池达到预期水平，其中?38%?的?Curve?3Pool池由?USDT、USDC?和?DAI?组成，分别占?31%?。Curve?3Pool?的稳定性，显示出了支持主要稳定币的信心。
声音 | Alex Tapscott：加密市场目前大部分修正都是健康的:据ambcrypto报道，区块链研究所联合创始人Alex Tapscott表示，加密世界的市场崩溃是常见的，不是源于一个单一的原因或事件。Tapscott认为，去年加密市场达到的高点是人为的，大量钱进入该行业并将估值推高至完全不可持续的水平。所以到目前为止的大部分修正都是非常健康的，在过去的几天或几周内发生的事情基本上是转向流动性的。他补充说，许多早期投资者正试图向那些具有更多可替代性和流动性的资产进行清算。此外，投资者正在赎回“接近1年到期日”的投资。[2018/11/28]
?3Pool?是行业内恐慌的“晴雨表”，USDT?余额的资本重组是看涨链上信号。
虽然在?3Pool?中?USDT、USDC?和?DAI?之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但该比例的稳定表明，市场预期在不久的将来会出现稳定或积极的表现。
?3.?资金费率为负，价格稳定
资金费率使永续期货的价格与永续合约打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓空头时，永续工具的价格将低于标的的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过资金费率补偿多头头寸。当期货价格高于标的现货价格时，多头将通过资金费率支付空头。该机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
来源：TheBlock
在整个?11?月，BTC?的融资率在?TheBlock?追踪的所有主要交易所中基本为负值。一般来说，正资金费率意味着正面的价格行为，负资金费率意味着负面的价格行为。
然而，持续的负融资利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，显示出市场对资产定价进一步下跌的阻力，尽管加密资产的抛压异常高。
?4.波动率回归正常
加密货币波动率指数在?11?月?9?日?FTX?崩盘期间达到?126.02?美元的峰值后，一直在下跌，达到了?80.71?美元的接近基线水平。
来源：?加密货币波动率指数
为了形成底部，加密市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的?CVI?读数证实了这种较低的波动性。
如果真的形成底部，我们预计?CVI?将继续下跌，就像?11?月?7?日之前一样，也就是?FTX事件真正开始上演的那一天。
?5.?“聪明的钱”的稳定币配置缩水
“聪明的钱”对稳定币的配置在?11?月?9?日达到?38%?的峰值后一直在下降。
来源：Nansen
?11?月剩下的时间里，“聪明的钱”从投资组合中较高的稳定币比例过渡到今天的水平。目前，稳定币占“聪明的钱”的钱包余额的?27%?。就像稳定币持有者抛弃?Tether?一样，当他们的加密货币资产的未来价值出现问题时，加密货币资产持有者也会转而“拥抱”稳定币。
投资稳定币可以让加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时保持资金在链上，使巨鲸用户在更适应市场条件时可以轻松地重新配置资本。
直到今年?4?月?ETH?反弹到?3.5?万美元，触及低于?9%?的水平，“聪明的钱”投资组合的稳定币比例大幅增加还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明的钱”减少稳定币配置是必要的。目前，这个数据趋于看涨。
本文来自?Bankless，原文作者：JackInabinet，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。
来源：星球日报
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