底层公链与上层协议的协同发展共同推动了区块链技术由虚向实落地。在过去两年市场向上的时候，公链与协议往往是相辅相成的，公链代币与协议代币通常双双上涨，甚至可以说DeFi的发展在一定程度上推动了公链的进步。但现在市场向下了，绝大多数资产普跌，流动性危机一触即发，在这样的背景下，公链与协议会面临怎样的局面？公链代币和协议代币的表现孰优孰劣？
为此，PANews数据新闻专栏PAData分析了15条锁仓额较高且发展较好的公链，以及其中锁仓额最高的5条公链上各自锁仓额最高的5个协议在上半年的流动性变化及其代币的市场表现。分析发现：
存量资金向头部公链聚集，15条头部公链的总锁仓额占比从1月占比87%上涨至6月占比94%，并且存量资金还向其中的Ethereum、BSC和Tron聚集，这3条公链的锁仓额占比分别增长了0.037、0.015和0.035个百分点。
存量资金向头部协议聚集，Ethereum上的头部协议锁仓额占比上涨了约8个百分点。BSC、Tron、Avalanche和Solana上头部协议锁仓额占比则分别上涨了13个百分点、9个百分点、5个百分点和2个百分点。
头部协议的平均锁仓额跌幅基本小于其底层公链的总锁仓额跌幅，结合上一条说明资金向头部公链的头部协议聚拢。比如上半年，Ethereum头部协议的平均锁仓额跌幅比公链总锁仓额跌幅少了约21个百分点。BSC、Avalanche和Solana的情况也类似，头部协议的平均锁仓额跌幅比公链总锁仓额跌幅分别少了了约7个百分点、1个百分点和3个百分点。
除了未发行代币的公链和协议，余下14条公链代币的币价上半年平均跌幅约为72.21%，20个协议代币的币价上半年平均跌幅约为69.65%。总体上看，公链代币和协议代币的币价在上半年的表现基本相当，协议代币的跌幅略小，表现略好。
独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，10月6日，Bakkt比特币月度期货合约日交易额为7542万美元，同比上升114%，未平仓合约量为1453万美元，同比下降1%。[2020/10/7]
但对锁仓量最高的5条公链而言，其中公链代币ETH、BNB、TRX和AVAX在上半年的币价跌幅都要小于其公链上头部协议的平均币价跌幅，表现更好。
14个公链代币的平均最高理论收益约为8.75%，平均最低理论收益则约为-82.05%。20个协议代币的平均最高理论收益约为15.16%，平均最低理论收益则约为-79.57%。总体而言，两者都是亏损空间更大，盈利空间更小。但与公链代币相比，协议代币的盈利空间要多出近7个百分点，而亏损空间则要略小2个百分点，潜在收益表现更好。
01?资金向头部公链和头部协议集聚，5大公链头部协议TVL平均占比达65%
目前，Ethereum、BSC、Tron、Avalanche、Solana、Polygon、Cronos、Fantom、Waves、Arbitrum、Klaytn、Near、Gnosis、Cardano和Algorand是锁仓量较高且发展较好的头部公链。其中，Ethereum的锁仓额最高，达到了480亿美元，远远超过其他公链。其次，BSC、Tron的锁仓量也较高，分别约为63.7亿美元和52.4亿美元。另外，Avalanche、Solana、Polygon、Cronos的锁仓额都超过了10亿美元。
不过，这些头部公链今年以来的锁仓额基本都大幅下降，比如Ethereum的锁仓额在今年下跌超67%，Avalanche、Solana、Polygon、Fantom的锁仓量在今年都下跌超70%。为数不多锁的锁仓额在今年上涨的公链只有Tron、Cardano和Near这3条。其中，Tron的锁仓额小幅上涨不足1%，基本没有变化，Near的锁仓额上涨了154%，涨幅明显。而涨幅最高的是Cardano，自今年1月9日至今的锁仓量涨幅高达6475%。尽管这是受到Cardano刚刚启动生态建设，锁仓额基数较小的影响，但在市场下行趋势下仍能完成冷启动也说明其发展势头良好。
金色晚报 | 9月2日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Bithumb、SushiSwap、Filecoin、以太坊Gas费、ETC
1. 韩国加密货币交易所Bithumb因涉嫌欺诈被首尔搜查。
2. ETC计划引入执法部门监管算力出租，防止51%攻击再次发生。
3. SushiSwap新增5大流动性资金池将于9月4日15:00生效。
4. Filecoin工程经济研讨会将于北京时间9月3日上午10点举行
5. OKB最新季度销毁381万枚 价值2100万美元。
6. 哈萨克斯坦计划筹集超7亿美元用于加密货币开采。
7. 数据：以太坊矿工昨日手续费收入1700万美元 刷新历史记录。
8. 数据：三大抵押借贷市场过去24小时清算量13.68万美元。
9. 慢雾余弦：哪怕安全审计过的DeFi都可能存在权限过大风险。[2020/9/2]
从公链的市场份额来看，上半年，Ethereum的锁仓额平均约占总锁仓量的59.12%，稳居第一。其次是BSC、Avalanche和Solana，锁仓额平均占比分别约为6.68%、4.73%和3.67%。其他公链锁仓额平均占比都不足3%。
从变化趋势来看，有两个方面的数据变化值得关注，一是就选定的15条头部公链内部来看，锁仓额最高的3条公链Ethereum、BSC和Tron的锁仓额占比在上半年总体表现为增长趋势，涨幅分别达到0.037、0.015和0.035个百分点，这意味着存量资金向这3条公链聚集。而除此之外的其他头部公链锁仓额占比的涨跌幅都更小，并且很多锁仓额基数相对小的公链反而略微扩大了市场份额，而一些锁仓额基数相对大的公链，比如Avalanche、Solana、Fantom还丢失了市场份额。二是从所有公链来看，15条头部公链的总锁仓额占所有公链的TVL之比在上半年也总体表现为增长趋势，从1月占比87%上涨至6月占比94%，增长了近7个百分点，涨幅较头部公链内部更加明显，这表明存量资金向这些头部公链聚集的程度更高。
独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，5月21日，Bakkt比特币月度期货合约单日交易额为2467万美元，同比上升31%，未平仓合约量为920万美元，同比下降6%。[2020/5/22]
为了观察公链与协议的不同变化，PAData还选择了Ethereum、BSC、Tron、Avalanche、Solana上各自锁仓额最高的5个头部协议进行观察。总的来说，Ethereum上的头部协议锁仓额都超过了50亿美元，其中MakerDao超过了79亿美元，远高于其他头部协议。其次，BSC上的PancakeSwap，Tron上的JustLend、JustStables，Avalanche上的AAVE的锁仓额也都超过了10亿美元。除此之外，其他头部协议的锁仓额基本在2至4亿美元之间。从上半年的锁仓额变化来看，除了Avalanche上的PlatypusFinance和Tron上的JustLend分别实现了1629%和53%的增长以外，其他头部协议都有不同程度「缩水」。其中锁仓额跌幅较大的有Ethereum上的Curve，Avalanche上的Benqi、TraderJoe，Solana上的MarinadeFinance、Raydium、Serum，跌幅都超过了70%。
金色晚报 | 2月14日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：央行、区块链法案、XRP闪崩
1.央行等多部门：推进临港新片区金融先行先试 探索区块链等新技术。
2.巴哈马央行将于2020年下半年推出数字货币。
3.美国司法部称使用混币器掩盖虚拟货币交易是犯罪行为。
4.美国家情报局：加密货币和国家数字货币或将破坏美元地位。
5.纽约州参议院正在推进区块链法案。
6.法国国会议员敦促经济部长让银行测试稳定币。
7.火币翁晓奇：“火币将销毁3亿HT”为假消息。
8.V神提出可通过及时探测器解决51%攻击问题。
9. BitMEX：XRP闪崩由市场因素造成 不回滚或退款。[2020/2/14]
但从头部协议这个整体来看，其平均锁仓额跌幅基本都小于其底层公链的总锁仓额跌幅，这意味着资金流向了头部公链的头部协议。比如上半年，Ethereum头部协议的平均锁仓额跌幅约为46%，比公链总锁仓额约67%的跌幅较少。BSC、Avalanche和Solana的情况也类似，这3条公链上头部协议的平均锁仓额跌幅比公链总锁仓额跌幅要少了约7个百分点、1个百分点和3个百分点。
从变化趋势来看，与头部公链表现出的「吸金」能力一样，头部协议也聚集了更多的存量资金。Ethereum上的头部协议锁仓额占该链总锁仓额的比重从1月的43%上升至6月的55%，上涨了约8个百分点。涨幅同样明显的还有BSC和Tron，其头部协议锁仓额占比在上半年分别上涨了约13个百分点和9个百分点。Avalanche和Solana上头部协议锁仓额占比的涨幅相比则略低，分别约为5个百分点和2个百分点。而且，截至6月，5条头部公链上的头部协议的锁仓额占比平均达到了64.55%，也即头部协议占据了明显的优势。
金色晨讯 | 12月18日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：BTC、德国、富达、电子发票、欧洲央行
1. 富达建立新数字资产业务以支持欧洲机构投资者；
2. 北京互联网法院院长：借助联盟链以区块链技术赋能司法审判；
3. 广东省深圳市罗湖区将推广区块链电子发票惠及辖区纳税人；
4. Circle已将场外交易平台出售给Kraken；
5. 欧洲央行：正开发保护用户隐私的央行数字货币付款系统；
6. BTC凌晨跌破6600美元；
7. 德国驻华大使：德国政府已发布区块链发展战略；
8. 呼和浩特中心支行科技处开展区块链在人民银行应用前景研讨会；
9. 新京报：区块链技术广泛应用将提高市场资源配置效率。[2019/12/18]
02协议代币平均跌幅小于公链代币，但5大主流公链代币表现更佳
从代币的市场表现来看，除去未发行代币的公链和协议以外，余下14条公链代币的币价上半年平均跌幅约为72.21%，20个协议代币的币价上半年平均跌幅约为69.65%。总体上看，公链代币和协议代币的币价在上半年的表现基本相当，协议代币的跌幅略小，表现略好。从具体代币来看，公链代币中，上半年TRX的跌幅最小，只有不到12%，其他公链代币的跌幅都在50%以上，其中最高的FTM跌了近90%，ALGO、AVAX、KLAY、CRO、MATIC和SOL的跌幅也都在80%以上。公链王者ETH也在上半年下跌了69%。而协议代币中，上半年UNFI的跌幅最小，不到27%，其次，SST和JST的跌幅也较小，分别约为33%和46%。其他协议代币的跌幅都超过了50%，其中最高的TIME跌了99%，CRV、JOE、LDO、PTP、RAY和SLND的跌幅也都在80%以上。
不过，如果只观察5条锁仓量最大的头部公链代币及其上的头部协议代币的平均跌幅的话，情况就有些许不同。ETH、BNB、TRX和AVAX在上半年的币价跌幅都要小于其公链上头部协议的平均币价跌幅，表现更好。其中，ETH在上半年下跌了近69%，但Ethereum上的头部协议代币平均下跌了74%，两者相差了5个百分点。BNB、TRX和AVAX的情况也类似，三者在上半年分别下跌了约55%、12%和83%，但BSC、Tron和Avalanche上的头部协议代币分别平均下跌了67%、35%和91%，两者分别相差了12个百分点、23个百分点和8个百分点。不过，SOL的情况则相反，协议代币仍然优于公链代币的表现，SOL在上半年下跌了79%，而Solona上的头部协议代币则下跌了76%。
总体上而言，协议代币在上半年的跌幅略微小于公链代币，但协议代币的日均最大振幅明显大于公链代币。根据统计，20个协议代币的日均最大振幅约为13.46%，14个公链代币的日均最大振幅约为10.11%。协议代币中，日均最大振幅超过25%的有ALPACA、CRV、LDO和UNFI，最高的LDO达到近40%。公链代币中，日均最大振幅超过12%的有FTM、NEAR和SOL，最高的FTM达到约19%。
假如以今年1月1日的开盘价为买入价格，并且持币至今，那么以年内最高盘中价格和最低盘中价格可以估算各代币的理论持币收益。根据统计，14个公链代币的平均最高理论收益约为8.75%，平均最低理论收益则约为-82.05%。总体而言，亏损空间更大，盈利空间更小。其中，最高理论收益较高的公链代币有WAVES、NEAR和FTM，分别约为329%、40%和49%，最低理论收益较低的有FTM、AVAX、MATIC，分别约为-91.32%、-87.39%和-87.24%。
20个协议代币的平均最高理论收益约为15.16%，平均最低理论收益则约为-79.57%。总体而言，同样是亏损空间更大，盈利空间更小。但与公链代币相比，协议代币的盈利空间要多出近7个百分点，而亏损空间则要略小2个百分点，潜在收益表现更好。其中，最高理论收益较高的协议代币有PTP、UNFI和SST，分别约为886%、394%和220%，最低理论收益较低的有TIME、PTP、JOE、RAY和CRV，分别约为-99%、-94%、-92%、-91%和-90%。
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