USDT会爆雷吗？最近传出有避险基金在大量做空USDT，规模达到数亿美金。这篇来分析下USDT爆雷的可能性。
我们先来看一下$USDT的资产储备成分，其实所有的稳定币发行商资产储备都跟货币市场基金成分类似，都是以现金、高品质的短期票券为主。时间回到2088年，当时最大的货币市场基金ReservePrimary的规模达到630亿美元，其持有约7800万美元的雷曼银行的短期债券。
正是这微不足道的曝险，导致了市场的恐慌因为雷曼兄弟破产的消息太过突然，ReservePrimary来不及处理手中雷曼的短期债券，这些债券没人想买卖，也无法评估其剩余价值。导致他们没办法跟投资人确保，他们的100美分与1美元等值。
分析 | 2019年券商系金融科技子公司区块链探索和应用有落地成果:据《证券时报》今日文章分析，2019年，金融科技在证券业的参与程度越来越高，券商系金融科技子公司实现破局、区块链以及5G技术的探索和应用也有落地成果、金融科技的赋能也让财富管理转型有更大的发展空间。同时，金融科技也使得证券公司运营向智能化方向转型。改革也将推动证券行业加速形成差异化发展格局，未来证券行业或将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。[2019/12/26]
2008/9/16，ReservePrimary宣布只剩97美分。打破了大众对于货币基金价值永远为1美元的认知。这导致了现代金融史上，投资人恐慌程度最严重的事件。在接下来的两周内，投资人从货币市场基金撤出高达1,230亿美元的资金。
由于1:1兑换的承诺，只要资产负债表稍有瑕疵，就会引发挤兑连锁反应，从这点看来，货币市场基金与稳定币具备高度相似性。要了解$USDT是不是会爆雷，要先回答两个问题：1.$USDT资产储备品质的流动性如何？2.$USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，出现超大量赎回潮？
分析 | 前期阻力变支撑，90日均线成多数币种救命稻草，BTC暂报价美元9182.5（-0.07%）:根据OKEx现货显示，截至欧盘开始，BTC暂报价美元9182.5（-0.07%）。昨日主流币市场如期回落，OKEx分析师Neo认为，鉴于低迷的成交量以及上方面临的年内强阻力区，多头显然难以在短期内打破焦灼的局面，好消息是，得益于本周前段的小突破行情，如ETH、EOS（日线级别）有大概率得到90日均线给予的强支撑，币价若能稳站其上方，对多头信心的稳固是极为有利的。而BCH、BSV虽然跟随整个市场同时回落，但支撑区域较密集，需注意的是，90日均线对于BCH的支撑力度不强，因今年该均线仅有一次被测试有效。XRP近期表现较弱，底部虽未创新低，但高点也难创新高，近期走势以窄幅震荡为主，有概率再次出现插针行情。提醒投资人本周末需警惕BTC下破对主流币造成的破位风险。OKB现货暂报3.28美元（0.87%）。
注：开盘时间以香港时间0点为准
根据OKEx永续合约显示：
BTC 报9175.1美元(-0.07%)
ETH 报184.98美元(-0.38%)
EOS 报3.471美元(0.75%)
LTC 报60.92美元(0.08%)
ETC 报5.174美元(1.41%)
BCH报287.42美元(-0.45%)
BSV 报126.32美元(-4.34%)
XRP 报0.2795美元(-3.12%)
TRX报0.01914美元(-1.59%)
根据国际第三方统计机构CoinGecko数据显示，OKEx平台24小时合约交易额27.5亿美元。
风险提示：
入市有风险，投资需谨慎。[2019/11/8]
先讲第一个问题，$USDT资产储备品质一直以来都在改善，原本有一半是CP，这部分慢慢被T-Bill取代。CPvsT-Bill的比例2Q21:49%,24%3Q21:44%,28%4Q21:31%,44%1Q22:24%,48%
分析 | BCH带量上行 中期继续看多:分析师K神表示，BCH前期7月中旬触底242美元低点后，至目前长达两个多月的时间一直处于上升通道内运行，期间两次出现下插针形态再被迅速拉回，表明下方有很强的承接盘，后面在第三次测试通道下边界支撑不破后，至目前一直沿日线上升趋势线攀升，并逐步贴近中轨趋势阻力线330美元附近，DIF线已上穿0轴，OBV指数缓步上行，BCH依旧处于强势状态，短期涨幅过快，还需要震荡消化，盘整后还有进一步上攻的可能，中期阻力在350美元上方，后面可沿5日均线持币即可，近期支撑310美元。[2019/9/18]
分析 | BTC各基础指标数据较前日均不同程度增加:据 TokenInsight 数据分析显示，1月23日 BTC 链上转账数 314,875，分别较前日和7日日均增加7.47%和5.33%；活跃地址数575,725，分别较前日和7日日均增加14.57%和14.52%；新增地址数20,938，较前日增加153.03%，但较7日日均减少11.10%；交易所成交量为53.6亿美元，分别较前日和7日日均增加1.88%和1.09%。
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独立分析师James认为，BTC链上转账数、活跃地址数和新增地址数较前日均有增加，且幅度较大。但交易所成交量并未有明显变化，BTC短期内或将延续盘整。[2019/1/24]
2022Q2的报告还没出来，不过根据Tether技术长@paoloardoino的讲法，他们在2022/3之前又赎回了84亿美金的CP，2022/5前USDT发行量没太大改变，合理猜测是转仓到其他资产去了，这意味着CP占比又下降到了13%左右。
分析 | BTC或将进一步下跌:据CCN分析，8月4日，自BTC从7200美元反弹至8500美元之后，BTC价格首次跌破7000美元大关。8月4日，由于主要加密货币交易所大幅抛售，BTC的价格在三周内首次跌至6955美元，跌破7000美元关键阻力位。
尽管，微软和星巴克宣布建立加密货币交易所，并接受数字资产作为支付方式，本周可以说是历史上消息面最好的一周之一。但BTC的价格仍降至月度低点。虽然大多数分析师尚未提供BTC价格下跌的原因，但美国研究公司Tabb Group研究结果表示，场外交易市场份额是场内交易市场份额的两到三倍。如果Tabb Group的调查结果准确无误，那么加密货币行业的利好消息和发展只会影响交易市场的短期交易者，他们仅占整个加密货币市场的不到30％，这就增加了场外市场不寻常的行为导致市场下跌的可能性。
由于BTC的下行趋势过于强劲，极有可能测试6800美元的短期支撑位，如果市场交易量无法支撑短期修正反弹，则可能跌至6500美元。虽然一些投资者声称BTC可以在6000美元的较低区域触底，但过去几个小时出现的大多数预测都是带有偏见的结果，投资者需要观察市场以了解其本质。[2018/8/5]
撇开T-Bill不谈，USDT持有的CP品质也是很不错的，评级在3A以上的CP比例一直在增加，3A级别的债券可以说是相当安全了。2Q21:93%3Q21:96%4Q21:98%1Q22:99%
俗话说的好actionspeakslouderthanwords表现流动性最好的方式就是大量赎回的压力测试，最近一个多月USDT已经redeem了170亿美金，流通量减少了20%其中有100亿赎回发生在UST崩盘、整体市场最恐慌的时候
综上所述，我们知道USDT资产储备一直有在改善，T-Bill的占比是最高的，而过去一个多月USDT也已经证明了短期间大量赎回的能力。单就5/12-5/15赎回潮的表现，可以说USDT的流动性甚至比一些类银行单位还要好。
那么来到第二个问题，假设市场超级恐慌，出现超大量的赎回潮，USDT会不会脱钩？答案是大概率会，快速赎回意味着需要短期大量卖出资产，稍有滑价都会产生脱钩的问题事实上所有稳定币都过不了这关，要是真的发生这种超级黑天鹅，你换到USDC也没用
所以第二个问题更好的问法是，超级赎回潮发生的可能性有多高？$USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，突然被天量赎回压垮？
首先货币市场基金的证券就是个投资工具，除了孳息之外没其他用途，当信心产生裂痕，所有的投资人都会想要逃但USDT不一样，USDT作为老牌稳定币，其作用早已远远超过了稳定币本身，所有USDT交易对造市商都必须持有USDT才能运作
很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必须仰赖USDT。简单来说，比起可能会因为信心崩溃而「树倒猴孙散」的货币市场基金，USDT有很大一部分的人根本不会逃，这样的比例我粗略估计至少占USDT发行量的20%左右。
此外，USDT的赎回也不是任何人都可以申请，只有经过白名单验证的机构才可以直接跟Tether交易，把USDT换成美金。这也导致当极端行情出现，USDT也不太可能短期就被掏光家底，砸锅卖铁滑价滑到天边去。
USDT的储备中有85%是cash&cashequivalent，这部分可以视为「能在短期内迅速卖掉换成现金」的部分，而85%当中有一半以上是流动性很高的T-Bill
我们假设USDTpair的造市商，跟一些不得不持有USDT的人加起来占总发行量的20%，这些人逃不了，面对Fud也只能脚麻假设剩下的80%流通量想逃，这个逃的过程会是：1.USDT因为卖压而脱钩2.套利者介入购买USDT，跟Tether换USD
只有2的套利买盘不足以抵挡1的卖盘，才有可能会导致恐慌蔓延造成更大规模的脱钩由于Tether的redeem流程一直很顺畅，从发行以来没关过，这种脱钩通常都是很短暂的，即便是5/12这种UST崩溃的极度恐慌时刻，都只让USDT短暂脱锚0.95，很快就反弹。
这中间不是只有能直接跟Tether交易的套利机构会买，市场其他不怕死的投机性买盘也会介入，就像UST有一大堆根本不会套利的人只是想他会回$1，这些买盘让UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。这种投机性买盘的介入在USDT只会更强，从2017以来币圈已经经历过太多次USDTFud
综上所述，USDT会爆雷吗？我觉得机率很低，那些避险基金大概率要赔掉做空的利息，但如果被他们乱fud出一个小坑他们及时平仓还是会赚钱的。所以他们拼命在Fud，懂了吗？
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