目前，MicroStrategy背负的债务有以下几项：
2025年12月15日到期价值6.5亿美元的可转换优先票据，包含5.5亿美元可转债和1亿美元期权。其中，可转债票面利率为0.750%，每半年付息，转换价格为每股397.99美元。
2027年12月15日到期价值10.5亿美元的可转换优先票据，包含9亿美元可转债和1.5亿美元期权。其中，可转债不计息，转换价格为每股1432.46美元。
印度储备银行官员：数字卢比将消灭所有黑钱:金色财经报道，印度储备银行执行董事Ajay Kumar Choudhary在“数字卢比：前进之路”的互动环节中表示，引入数字货币将显着提高系统运行效率，促进普惠金融。
Choudhary 声称，数字卢比将增加与支付方式创新相关的弹性。据他介绍，这还将促进国际支付领域的创新。未来，市场会根据自己的需要生产出更多的大箱子。他补充说，CBDC将为公众提供所需的体验，同时维护消费者保护并避免负面的社会和经济影响。[2022/12/23 22:03:58]
2028年到期价值5亿美元的垃圾债，票面利率为6.125%，每半年付息，因此每年6月15日与12月15日须支付利息1,531.25万美元。
Zipmex接近签署1亿美元的救助协议:金色财经报道，据知情人士透露，由泰国亿万富翁和咖啡大王巴育的儿子 Chalermchai Mahagitsiri 创立的风险投资公司 V Ventures 即将分配额外资金以换取Zipmex 90%的股份。知情人士称，附加的条件仍然可能破坏交易。
金色财经此前报道，Zipmex在7月停止了客户提款，原因是其与Babel Finance和Celsius这两家陷入困境的加密货币贷方在6月冻结了客户资金。Zipmex 估计其对Babel和Celsius的总敞口为5300万美元。[2022/11/2 12:10:50]
2025年3月到期价值2.05亿美元的抵押贷款，抵押品为BTC，维持保证金率为200%。
CME“美联储观察”：美联储11月加息75个基点的概率为94.5%:金色财经报道，据CME“美联储观察”，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.5%，加息75个基点的概率为94.5%；到12月累计加息100个基点的概率为1.2%，累计加息125个基点的概率为24.2%，累计加息150个基点的概率为74.7%。[2022/10/20 16:30:48]
除此以外，MicroStrategy大部分购买BTC的现金是通过股权融资的方式获得的，这部分融资不存在债务关系，因此不存在违约的情况。而可能造成MicroStrategy债务违约进而导致破产清算的只有三种情况：无法支付贷款/票据利息，无法偿还贷款/票据本金以及保证金率低于200%。
通过上述四笔债务可以估算，MicroStrategy从2022年起每年须支付利息至少3475万美元。过去两年，MicroStrategy每季度的EBIT基本维持在1,000万美元左右，即每年4,000万美元。
由此可见，MicroStrategy的经营性利润基本可以覆盖债务利息。今年一季度财报显示，剔除比特币减值损失后的EBIT仅4万美元，原因在于营业收入下降，同比下降了3%，这值得警惕。不过截止一季度公司还有约9268万美元的现金，至少可以支付今年的利息。
至于偿还贷款/票据本金，最早的也要到2025年3月。我们无法预测三年以后的市场情况，但至少可以肯定当下不会受到影响。
最后就是保证金率的问题。根据CEOMichaelSaylor的发言，MicroStrategy目前有115,109比特币可以用作抵押，以当前价格计算，保证金率超过1300%。如果要触发清算条件，BTC的价格需跌破3,562美元。
综上所述，MicroStrategy只需保证每年利润能够支付利息，就不会发生因债务危机而被迫出售比特币的情况。
吴说作者?|?吴卓铖
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