从投资人的角度，去判断一个加密项目主要关注点之一就是项目的Token设计模式；从创业者的角度，如何设计项目的Token经济模型事关成败；从实际情况而言，市面上的加密货币数量层出不穷，到底如何对他们进行有效的判断？如何研究一个Token?
本文的写作目的是给大家提供一个入门的基于Token研究和判断思考视角，做决策还是要基于更多的信息和已知，这样可以在一定程度上降低风险。
先看一组数据：截至2022年，市面上大约有6000种加密货币(或者更多）。这对投资者来说当然是一个很大的机会。然而，在2021年，投资者在Crypto项目遇到欺诈，损失的金额120亿美元。因此，到底如何去表及里，看到最本质的东西，Token经济学是一个很重要的视角。
本篇文章，为Token经济学的研究提供了一个入门的思考框架。
Token经济学是以研究Token设计、分配、供需模型的科学，Token经济学主要是研究Token的学科，其中包括Token的经济模型设计，Token在业务利益相关者之间的分配，Token开始交易的条件，以及交易如何随着时间的推移而演变。
广义的Token经济学还包括设计、Token工程学等，不在本篇文章讨论范围内。
如何研究加密世界里的Token？
背景
首先要明确：加密世界(英文)中的Token和Coin的区别是什么？
尽管Token和Coin这两个术语，常被当作同义词使用，但是要注意的是，Coin一词通常指的是在Layer1公链上运行的加密货币。术语"token"在不同的场景，有不同的含义，它有时指在Layer2协议层创建的加密资产，也就是说它必须遵守它所使用的L1区块链的规则。例如ERC20Token，ERC721NFT(Token）更加广泛地说，大多数加密资产也可以被称为Token。部分Token的功能包括：投票权、或者作为现实世界资产的数字权属，Token有时也可以在协议内被用作支付。
恒生电子：联盟链的创新空间应集中在如何更好地服务中小和小微企业方面:金色财经报道，6月23日，恒生电子区块链发展部运营经理林晗做客金色财经举办的“联盟链-创新场景应用的偶然与必然”为主题的金色沙龙第64期活动。林晗表示中国的区块链研究和专利成果，从一开始就比较集中在区块链技术的应用和落地，也就是产业区块链方面。现阶段联盟链适用于与具体细分产业相结合的场景，比如说产业金融领域，例如产业金融区块链平台范太链。联盟链的创新空间应是集中如何利用区块链解决小微企业的信任问题、更好提升小微企业运营效率来开展。因为区块链能解决的一个核心痛点是信任问题，与本身就具有信任背书能力的大企业相比，在产业中往往是小企业才需要解决信任问题。区块链作为一种划时代意义的记账技术，其最大的价值是应该被用来与实体产业结合，促进社会发展。[2021/6/23 0:00:23]
Token的价值主要取决于项目的总体表现。
什么是加密世界中的Token经济学？
Token经济学这个词,主要是指的是对加密货币和Token方面经济学的研究，这类研究，可以使得投资者在某种程度上确定潜在投资的质量和价值。Token经济学，对加密资产的买入和卖出决策非常的重要。
如何研究Token经济学：一个入门框架
研究区块链的Layer
首先，我们需要仔细研究这个区块链到底属于Layer1还是Layer2，这个是基础。
需要首先明确的是：这个Coin或Token，是在Layer1还是Layer2运行。
Layer1区块链独立于其他区块链运行，Layer1Token的例子是以太坊的ETH，Avalanche的Avax等等。
声音 | 薛蛮子：行业应重点关注如何建立信任机制:著名天使投资人、UT斯达康创始人薛蛮子在“重构新生态”2018全球第五届区块链技术应用论坛上，就区块链投资提到：很多散户依靠对百倍千倍的幻想而去投资数字货币是非常危险的事。同时就区块链监管也提到：如何在倒“洗澡水”的时候怎么又不把“澡盆里的孩子”倒出去，这是个很有技术难度的事情，也是短时间内很难实现的事。个人认为：接下来行业内胡乱“割韭菜”行为肯定行不通了，如何建立信任机制才是行业内应该去做的事情。[2018/7/26]
Layer2Solution是建立在L1公链上的第三方协议。例如，MakerProtocol是建立在以太坊上的。它是一个L2层的Protocol协议，因此MKR和Dai是Layer2Token；
注意：L1公链和和L2协议会相互影响，如果Layer1公链提供一个简易、效率高和安全的基础设施，将会吸引更多的L2项目。反过来，倘若L2项目做得很好，它将反过来对L1有积极影响，从而提高Layer1的加密货币的价值。
如何研究一个链的生态系统
由于L1和L2相互交错，以及各类不同背景的项目，因此，不同的加密Token相互依存的关系，尽可能全面详细地了解这些关系非常重要。
如果想发掘下一个具备丰厚未来增长潜力的区块链生态系统。就意味着需要有一个坚实的Layer1区块链，这是L2应用能够良性运行的基础。
初始区块链分叉区块链
还应该考虑的，要研究的区块链是初始区块链还是分叉区块链
例如，EthereumClassic是Ethereum的分叉。Litecoin、BitcoinCash是比特币区块链的分叉。
国际货币基金组织主席：最终幸存下来的加密资产可能会对人们如何储蓄产生重大影响:据bitcoinist消息，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）在其新的博客文章中表示，最终幸存下来的加密资产可能会对我们如何储蓄，投资和支付账单产生重大影响。拉加德指出了加密货币能够进行快速和廉价的跨境金融交易的好处，并称比特币的基础技术——分布式账本技术可能会改变金融市场的运作方式。此外，拉加德指出，智能合约的革命性，可以移除中间商，而区块链技术能够安全地存储重要文件。最后，拉加德指出，在发展中的经济体，这种进步可以帮助确保产权，增加市场信心并促进投资。[2018/4/18]
重要的是，要去研究分叉链做了哪些修改，从而了解，它具体哪些方面比原始链更好或更差。例如，BitcoinCash的用户永远不会超过比特币。然而，BSC是GoEthereum协议的非常成功分叉，但是他们的共识机制不同。
关于Token的研究
在研究了相关区块链的基本信息之后，接下来可以开始对Token进行全面分析。
UtilityvsSecurity(证券类)Token
Token设置的目标和用途是至关重要的：例如，Token持有者可以将Token用于支付交易费用，使持有者能够获得相关服务，例如抵押，或用于治理。
一个具备实用价值的Token通常具备特定的使用情况。例如：一些Token可以让持有它的用户获得区块链上的产品或服务，还有的Token可以让用户具备投票权。
证券类型的Token有点类似于股票：这种Token有两类:
资产Token化：传统金融资产在链上由Token来表示，例如，代表公司所有权百分比的股票可以被Token化。还有的场景是，单位黄金的所有权也可以被Token化，并在链上表示出来。
首席税务研究分析师：“空投”和“硬分叉”如何纳税目前仍悬而未决:据cnbc消息，税务研究所首席税务研究分析师Nathan Rigney表示确定“空投”和“硬分叉”的税额目前是一个悬而未决的问题，但是这可能与股息更相似。此外cnbc文章还表明，如果纳税人通过“挖矿”流程获得了比特币或其他加密货币，国税局通常情况下认为应纳税利润为自营职业收入。由于国税局将比特币视为财产，因此加密货币的网上交易需缴纳资本利得税。[2018/4/14]
原生Token资产：Token代表链上的新产生的数字资产。Token是通过原生资产而产生的，例如，通过Staking或挖矿。
注意：在美国，想要发行SecurityToken的公司需要接受SEC的监管。不遵守这些法规的区块链项目面临着被罚款或关闭的风险。因此，了解你想要研究或者投资的Token是目标用途的Token还是SecurityToken很重要。
一般来说，根据Howey测试，如果一个Token不能被定性为SecurityToken，那么它就是一个UtilityToken；
什么是Howey测试？
豪威测试指的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。这个测试主要源于美国最高院1946年的一个判决，这次判决中使用了一个特定的标准，用于判断特定交易是否构成证券发行。如果此交易被认定为证券，则需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定。目前市面上很多的ICO，都有可能被认定为证券发行，从而接受相关监管。
英国央行希望了解实时总结算服务如何与分布式账本技术进行交互:据英国央行的声明显示：英国央行正在进行一项概念验证，并希望了解实时总结算服务(RTGS)如何与分布式账本技术进行交互。2017年5月时，英国央行曾发布了RTGS蓝图，表示新服务将提供“多样化和灵活的结算模式”，随后，央行宣布要开发一种与区块链技术兼容的支付服务，但在最近的声明中，英国央行拒绝了要将业务迁移至分布式账本的提议。[2018/3/29]
豪威测试的标准：
确有金钱/资本投入
投资于共同事业
投资人有收益预期、期待获取利润
不直接参与经营，仅仅凭借发起人或第三方的努力。
为了确定一个Token是SecurityToken还是实用Token的可能性，可以使用CryptoRatingCouncilWebsite(加密货币评级委员会)网站给出的分数,分数越高，Token就越可能是SecurityToken；
FungiblevsNon-FungibleTokens
FungibleTokens是不唯一的。例如，你拥有的一个以太币和我钱包里的一个以太币是一样的。
Non-FungibleTokens是唯一的、是不可复制的，如个人的学术记录、艺术品、音乐等。例如，每个CryptoKitty都是独一无二的，由一个NFT表示，或者Decentraland的每一块土地也可以由一个NFT代表。
在以太坊区块链上，ERC721Token是不可替
代的，而ERC20Token是可替代的。
Token供应端
在分析一个Token的供应量时，需要考虑到以下几点:
总供应量：创造的Token数量减去已经"毁掉"的Token。
Totalsupply:thenumberoftokenscreatedminusthetokenswhichhavebeen“burned”.
最大供应量：指的是永远存在的Token总量。例如，比特币的最大供应量是2100万，而ETH没有最大供应量。
Maximumsupply:referstothetotalamountofatokenthatwilleverexist.Forexample,themaximumsupplyofBitcoinis21million,whereasEtherhasnomaximumsupply.
循环/流通供应：很重要，因为会对Token的市值产生影响
以下是市值的计算方式：
Hereishowmarketcapiscalculated:
Marketcap?=?number?of?coins/circulating?supply?of?the?token?*?current?price?per?coin/token）
市值=Token的数量/Token流通供应量*每个Token当前价格
将市值与稀释后的市值进行比较，稀释后的市值通常可以在coinmarketcap.com和coingecko.com这样的工具型网站上找到。
稀释后市值表示：某个Token在流通中最大供应量情况下，理论上的市值。
为了确保准确性，应该始终仔细检查记录区块链数据的工具，确保得到的数据是最新的。
Token的市值：比单个Token的价格更能说明Token的经济价值，注意，一些项目以非常便宜的价格发行大量的Token，例如每个Token0.0001美元。
他们这样做是为了让投资者认为Token价格可以很容易地上涨1000倍。但实际情况是，如果Token的市值已经非常大，那么Token价格可能不太可能涨得很高。
就算大部分加密货币的价格经常会被大户操纵，但是要注意，市值越高，操纵价格就越困难。
你关注的Token是否被提前mint了？
Pre-minted意味着Token在面世之前,就已经被创造出来了。注意，这在ICO中经常发生。许多Layey2的Token，如ERC20?Token，都是Pre-mint的，以便贡献者、早期投资者和贡献者可以得到奖励。
那么，为什么知道一个Token是否预先开采很重要？
因为Pre-mint的Token往往会先在内部分发，然后才能被公众购买。如果大量的Token在发行时被内部人员持有，那么Token价格很容易受到操纵。
Token分配和分发：我们应该始终了解Token是如何分配和分发的。首先，可以从项目的白皮书和如icodrops.com这样的网站上研究这些信息。但记得在区块链浏览器上cross-checkholders，因为有时白皮书或其他网站上的信息可能已经过时。
在研究Token的分配和分发时，需要研究的其他问题包括：
谁会收到Token作为奖励？
对于ICO，Token在PrivateSale中的价格是多少？这些信息可以在一个项目的白皮书和诸如icodrops等网站上找到。如果该Token已经在交易所挂牌，那么你可以将预售价格与当前价格进行比较。如果预售价格非常便宜，那么在预售中得到Token的投资者可以抛售他们的Token以获取利润。
这个Token的VestingSchedule是如何安排的？VestingSchedule是指一定数量的Token会被锁定一段时间，以防止突然出现大量的Token抛售，使价格崩掉。如果大量的Token被锁定，你应该研究它们的释放时间表，因为当更多的Token被释放时，会影响Token价格和市值。如果项目一次性解锁大量Token，将有很大概率使价格急剧下降。
Token模式是通货膨胀模式还是通货紧缩模式？
Isthetokenmodelinflationaryordeflationary?
这类模式会影响Token供应模式：如果一个加密货币没有最大供应量的限制，那么它就是类似于通货膨胀的模式。通常一些项目使用Token销毁的方式来控制价格膨胀。
应该记住，仅仅因为一些Token将会被烧毁从而减少供应量，这并不意味着该Token价格肯定会上涨。Token的内在价值主要来自于它为用户提供了什么价值，而不是供应量。
参考资料：
1.TheHoweyTest:RegulatingtheBlockchainTokens(leewayhertz.com)
2.https://medium.com/the-capital/your-guide-to-researching-tokenomics-931c3e3b84c
3.https://research.thetie.io/token-economics/
4.https://time.com/nextadvisor/investing/cryptocurrency/common-crypto-scams/
作者|Ren&Heinrich
编译&分析|阿法兔
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