头部DEX都纷纷发行了token，看似相似的token经济模式其实大有乾坤
据?FootprintAnalytics?的数据，截止到2月25日?DeFi?排名第一的类别?DEX?已有372个协议，TVL高达623亿，占总体约30%。
DEX创新的AMM模式撼动了传统中心化交易所的订单簿模式。让DEX的玩法也变得更加丰富了起来，提供LP也可以给用户带来不错的收益。
目前TVL排名前5的DEX分别是?Curve、Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap和Balancer。众多DEX平台模式大体相同，但其Token经济模式上却不尽相同。Curve虽一骑绝尘，但作为主打稳定币交易的DEX与其他略有不同，本文将对其他4种DEX的token经济模式进行对比。
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发行情况
4者上线最早的是作为AMM模式的开拓者Uniswap，于2018年11月。但它2年后才发行了tokenUNI，成为这4个项目中最晚的一个。Balancer、Sushiswap、Pancakeswap都在2020年分别发行了自己的token。
稳定币TrueUSD上线Cronos头部DEX平台VVS Finance:据官方最新消息，稳定币TrueUSD现已上线去中心化交易平台VVS Finance，用户向TUSD-USDC池提供流动性，除获得VVS奖励外还可获得10万TUSD奖励。同时，开启质押VVS获得TUSD奖励活动，总奖池10万TUSD，活动周期均为60天。目前，VVS Finance是Cronos生态上总锁仓量第一的去中心化交易平台。
TrueUSD作为首个经独立机构验证、接受链上实时独立验证、锚定美元的数字资产，目前已上线Binance、Huobi等100多家交易平台，并在Ethereum、TRON、Avalanche、BSC、Fantom、Polygon等10大主流公链上进行多链部署, 总发行量已突破15亿枚。TrueUSD经全美会计公司Armanino实时审计，确保美元储备与其流通比达到1:1，实现100%储备，用户可随时通过官网trueusd获取公开审计结果。[2022/3/3 13:35:21]
UNI
从2020年9月UNI将用4年完成初始10亿枚的发行量，4年后按照每年2%的通货膨胀率增发，目的是为了确保UNI持有者能继续在Uniswap中参与和贡献。
SUSHI
Sushiswap基本复制Uniswap的核心设计，但它上线便发行了治理token。2020年8月上线时本不限发行量，后经过社区投票修改为最大2.5亿。到2023年11月将通过流动性挖矿全部释放完成，在此之前会按月减少区块奖励。
上海政协常委：上海应当把握“元宇宙”风口，引进和培育元宇宙新基建头部企业:1月19日消息，据上海市政协常委、无党派人士界别副召集人、国务院参事室公共政策研究中心研究员游闽键表示，上海应当把握“元宇宙”风口，引进和培育元宇宙新基建头部企业，大力扶持元宇宙软硬件产业的发展。
他建议，可由市经信委牵头，依托元宇宙相关头部企业，一流科研院校，成立上海市元宇宙跨界创新联盟，加强政企、校企协作，发挥联盟成员技术、市场优势，聚合一张“产业生态网”“能量传导网”，在此基础上探索建立上海标准的元宇宙规则体系。（鞭牛士）[2022/1/19 8:59:45]
CAKE
Pancakeswap是建立在BSC上的DEX。为了保持LP能一直获得激励，CAKE不设置硬性上线，但它并未像UNI上线就遭受抛售压力主要归功于它的通缩机制。
在源头上，通过减少每个区块铸造的CAKE数量减少产量，发行后还设置了一系列销毁机制，如购买彩票时将拿出20%的CAKE销毁。据?FootprintAnalytics?的数据，当前CAKE的流通量为2.72亿枚。
BAL
2020年3月Balancer正式上线，6月开启流动性挖矿。它的特色在于LP在提供流动性时可自定义池子中资产的比例，且支持多种资产的做市组合。
BAL最大供应量为1亿。每年通过流动性挖矿发放750万枚BAL，按此速度需8.67年分配完成。BAL的释放速度相对其他项目慢很多，这种方式可以降低它在二级市场的抛售压力。
动态 | 头部 OTC 机构携50余家加密货币交易商探索建立OTC白名单框架:据链闻消息，包括 Jump Trading、Galaxy Digital、Cumberland 等头部加密货币场外交易（OTC）机构在内的行业自律组织 CORA 在芝加哥召开会议，讨论实施加密货币场外交易白名单框架，希望促进交易新标准的形成，从而扩大交易市场，吸引来自华尔街的专业交易者加入。CORA 的成员包括 Jump Trading、Galaxy Digital、Cumberland 等 50 家知名场外交易机构，这些机构 1 月底曾在渣打银行资深人士林豪伦于新加坡组建的圆桌会议上联合成立了加密货币衍生品交易所 Liquidity Offset Network，以增加交易量并降低交易成本，最早可能于 7 月获得监管部门批准。[2019/5/14]
分配情况
代币的分配方式一定程度上反映了项目去中心化的程度。
UNI
初始发行的UNI将按照60%在社区，21.266%给团队，18.044%给投资人，0.69%给顾问的分配方案。后三者都设置了4年的归属期。
其中社区的6亿枚已空投了1.5亿给老用户，还通过4个池子各500万的流动性挖矿奖励释放完成，剩余4.3亿枚也将通过逐年递减的方式在4年释放完毕。
分析 | 2018年交易所行业：市场下行 交易所行业头部效应愈加明显:今日，TokenInsight发布交易所行业2018年度报告，通过统计2018年超过400?家交易所的年度数据，从宏观层面描绘了全球交易所行业的现状，并对交易所行业的发展状态进行了分析：
1、去中心化交易所的数量大增，但交易量不足中心化交易所的2%。
2、绝大多数交易所选择亚洲和欧洲作为其注册地。
3、2018年交易所交易量整体呈现下降趋势，但头部交易所的市场份额较为稳定。
4、去中心化交易所交易量高度集中于头部，部分尾部交易所日均交易量甚至为0。
5、全球通证监管的重点在于反和反恐融。
6、交易所资金被盗事件严重。
7、Binance和Coinbase两家交易所是最受用户关注的交易所，流量和热度均远超第3名。[2019/1/16]
UNI4YearReleaseSchedule
SUSHI
SUSHI每周通过流动性池发放400万枚。为保证持续地研发和运营，10%的SUSHI会分配给开发团队。
CAKE
由于CAKE是无限量供应，其分配情况跟有限的发行量略有不同。10.62%分配至Farms和Lottery，25%分配至SyrupPools。
动态 | 本周比特币头部持币地址集中度上升:据火币区块链大数据统计，本周比特币和以太坊头部地址持币集中度均有明显上升，以太坊已连续上升7周，主要以转入交易所钱包为主。比特币链上交易量687.1万BTC，较上周658.9万上升4.3%。链上交易笔数为156.2万笔，比上周上升4.2%。平均每笔交易的BTC量和上周持平，为4.4个BTC。[2018/9/7]
CAKEDistribution
BAL
BAL最大发行量1亿中的65%都将分配给流动性提供者，25%分配给团队、顾问、投资者，5%用于生态基金，5%用于筹资基金。分配给团队、顾问、投资者的部分也设定了解锁期。
Balancer通过提升社区持有BAL的比例，将项目的治理权下方，更积极的去实现去中心化。
BALDistribution
获取及用例
用户想要获得这些token都可以通过在交易所或社区贡献获得。除此之外，除了UNI外也都可以通过流动性挖矿获得。CAKE在Lottery界面也可以通过抽彩票凭运气瓜分奖池的CAKE。
作为治理代币，这些token的持有者都可以参与社区提案或投票，决定协议的运作方式。同时也不乏外部用例，尤其UNI在?Compound、MakerDAO、Yearn?等都有中都能使用，其次为SUSHI。CAKE在BSC上的协议用例也很广泛，通过存入外部协议还可继续挖取其他token。除此之外，不同token的用例也各有特色。
UNI?
UNI没有协议费用的捕获能力。虽然捕获能力能减轻抛压，但由于UNI4个流动性挖矿的池子已于2020年11月停止挖矿，也减轻了可能存在的潜在抛压。
SUSHI
SUSHI比UNI增加了代币经济激励，对于质押SUSHI的用户将有长期的手续费分红。trader支付的0.3%手续费中有0.25%直接分配给LP，剩余0.05%将做为激励分给SUSHI质押者。
协议交易量越多，质押者获得的收益越多，且将LP和协议的长期价值结合起来。但随着越来越多的SUSHI被挖出，同样数量的SUSHI捕获收益的能力会逐渐被稀释，也迫使LP需要持续提供获得更多SUSHI。
CAKE
在Pancakeswap中就可以一站式的使用CAKE挖去更多其他token或购买彩票，还可以参与链上IFP打新。
BAL
BAL虽然在其他主流协议上的用例还较少，但在2月初Balancer公布将计划参考Curve的token机制，设计veBAL用于社区治理以及捕获收益。
用户可以在80/20BAL-ETH提供流动性获得BPT后锁定1周到1年时间获得相应的veBAL。veBAL与veCRV类似可以对池子的奖励份额投票，且会将75%的协议收入分发给veBAL持有者。
结合数据的思考
以上4种DEX?token的经济模式总结如下：
FootprintAnalytics-DEXTokenEconomicModel
从?FootprintAnalytics?的数据上看，截止到2月25日BAL币价最高，约12美元。其次UNI约9美元，DEX总体的币价并不算高。
BAL通过降低团队的token分配比例努力实现去中心化，获得用户更多偏爱。同时由于其较长的token发放周期放缓token价值的稀释，经过5月币价暴跌后仍位列第一。
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但从市值来看，老牌DEX还是排在了前列。UNI以42亿美元排名第一，BAL由于流通量仅1000万排名最后。
?FootprintAnalytics-?MarketCapofDEXToken
从日交易量来看，UNI、SUSHI、CAKE日交易量都在前列，BAL由于外部用例较少交易量相对没有那么活跃。
?FootprintAnalytics-?TradingVolumeofDEXToken
不同token的经济模式明显地反映在了数据上，如早期SUSHI发行不设上限造成的抛售。因此，用户在持有前进行详细的了解时显得十分有必要的。
同时也引起我们思考，一个平台通过流动性挖矿发行token到底是为了协议饮鸩止渴还是锦上添花。
只有一个真的有价值的协议，通过此类激励政策才能为平台增加更多的TVL，通过社区让平台更去中心化。那些缺乏实际价值的协议在激励政策末期往往会面临崩盘，token将一文不值。Uniswap在停止流动性挖矿后仍保持其TVL的排名，可见其作为AMM开拓者的市场价值。
Token经济模式方案看起来简单，但发行中通货膨胀造成的价值贬值，token的用例和流动性挖矿结束后如何能持续激励对其长远价值都至关重要。否则发行token只不过是涸泽而渔焚林而猎。以上内容仅为个人观点，仅供参考、交流，不构成投资建议。如存在明显的理解或数据错误，欢迎反馈。
来源：FootprintAnalytics
作者：March2022,?Simon
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