CUR:Swerve对决Curve:社区分叉后的流动性优势还能保持多久?

要说过去几天市场上有任何预示,那就是大家开始对最近的 DeFi 分叉潮出现幻灭感。SWRV、CREAM 和 SUSHI 等近期热门 DeFi 分叉相比过去七天币价下跌了 30%,有些跌幅甚至高达 80%。可谓是大洗盘。

那么分叉是否合理?

许多 DeFi 分叉没有新意,就是圈钱游戏,并不是真正的竞争,而有些却是合情合理。Swerve 便是其中之一,本文将详细阐述。

Swerve 在 9 月 3 日宣布分叉稳定币自动做市商 (AMM) 互兑平台 Curve。Swerve 的发起源起 Curve 的 8 月发行治理代币争议。直到发行代币,Curve 一直得到 DeFi 社区的青睐,但由于代币发行管理不佳,预挖受到指责,项目的声誉下降。而且为了稀释 Yearn 在 Curve DAO 的 50% 投票权,Curve 创始人在 DAO 锁定大量 CRV 代币,让自己的投票权达到 79%,其声誉更是一落千丈。同时,因超高通胀 CRV 代币价格持续缓慢下跌,以完全稀释流通量计算,估值仍旧高达数十亿美元。

Sweat Economy将对25亿个非活动SWEAT进行重新分配:金色财经报道,专注于健身的去中心化应用程序 Sweat Economy 将对如何处理用户账户中目前处于非活动状态的 25 亿个 SWEAT (占总供应量 13%)进行治理投票。在去年 9 月这些代币分配给了用户,但这些用户没有下载钱包,也没有遵循任何其他要求领取它们的步骤,使他们被遗弃或闲置 。

目前官方博客表示,Sweat 用户可以投票决定是否收回代币并将它们转移到协议的金库中,以备将来分配。投票还将决定 Sweat 基金会未来将如何处理它们,包括燃烧一定比例,资助运营成本,或支持未来的产品发布;接受或拒绝该提案至少需要 75,000 张选票。投票将持续 7 天,并有可能延长三天,并遵循4 月份上一次投票采用的一人一票的形式。[2023/6/8 21:22:54]

简言之,社区和 Curve 团队之间的信任每况愈下。

SwellNetwork已上线Voyage空投活动,并将分配5000万枚SWELL:6月1日消息,以太坊质押协议 Swell Network 已上线 Voyage 空投计划,并将分配 5000 万枚 SWELL(5%),用户现在可通过抵押 swETH 和提供流动性来收集珍珠(pearls),然后在今年晚些时候的代币生成活动(Token Generation Event,TGE)上兑换成 SWELL。[2023/6/1 11:52:08]

SushiSwap 的 上线鼓舞着社区领导分叉,倡导公平代币分发和社区治理。一支匿名团队力图解决当前 Curve 的问题而进行分叉。其公开的宣传如下:

我们将推出 Curve 分叉项目 Swerve,100% 社区所有。

项目没有预先部署合约,没有争议的预挖,没有创始人控制多数治理投票,没有可疑的团队投票,没有 30% 团队「股份」,没有几十年的代币分发计划……都没有。

yearn.finance创始人:Curve分叉项目Swerve的设计很明智:yearn.finance创始人Andre Cronje发推称,Curve分叉项目Swerve的设计非常有趣。

1. Curve代码具有版权;

2. Curve池部署在链上;

3. ETH上的代理模式允许将存储与执行分开。

Swerve所做的是添加了一个代理模式,所以执行的是版权Curve合约,但存储是在Swerve。这遵守版权,但也允许一个完整的功能分叉。从法律和技术的角度来看,这确实是明智之举。

据此前报道,9月5日,Curve分叉项目Swerve发推宣布项目正式上线并启动流动性挖矿。用户将资金存入Swerve资金池,并质押 swUSD(LP代币),即可开始赚取SWRV。此外,Swerve将不采用Y代币,而仅使用底层资产,支持DAI、USDC、USDT和TUSD。Swerve表示这将会为交易、充值和提现减少2至4倍的Gas费用。与Curve一样,Swerve采用公平代币分配,没有预挖和私募,完全由社区拥有。Swerve允许用户向Swerve提供流动性获得ySWRV代币,然后将其抵押到入SwerveDAO中可赚取SWRV代币。[2020/9/5]

动态 | Sweetgreen获富达领投2亿美元融资 计划利用区块链增强供应链:据The Hustle报道,休闲沙拉连锁店Sweetgreen已获得由富达投资(Fidelity Investments)领投的2亿美元融资。该公司计划利用区块链增强供应链。[2018/11/15]

来源:Swerve

Swerve 的主要不同之处是:

更公平、透明的 SWRV 代币分发。所有代币奖励给流动性提供者 (LP),没有预留给创始团队、顾问和风险投资机构

优化发行方案。协议上线前两周预先大额奖励,之后奖励下降,分发曲线变缓

Swerve 在 9 月 4 日上线,用户可用稳定币为 Swerve 提供流动性,「收益耕种」获得 SWRV 代币奖励。在高额奖励和有说服力的故事之下,Swerve 两周累积美元稳定币流动性 800 万美元,远超 Curve。

自 Swerve 上线,Curve 总流动性没有大幅下降。这就意味着 Swerve 流动性主要是新资金,而非源自 Curve 的流动性。

那这就产生个问题:Swerve 流动性资金是要追逐稳定币高收益?还是看好分叉协议而伺机囤积治理代币?毕竟奖励从 19 日开始大幅降低,两周分发 900 万枚代币变为 900 万枚代币一年分发。过去两周市场波动剧烈,持有现金放在 Swerve 赚取三倍收益获得很大吸引力。

来源:Swerve

奖励下降后流动性变化不确定,而 SushiSwap 可作为参考案例,分析奖励下降后的流动性留存问题。

随着 SushiSwap 高额奖励下降,SushiSwap 的流动性从最高 14 亿美元下降 58% 至 6.1 亿美元。尽管只是一个数据,但可用来参考分析 Swerve 奖励下降后未来流动性的趋势。

总锁仓量 (TVL) 并非完美基本估值指标。但 AMM 的明确目标就是尽可能有效建立和使用资产负债表,增进大额交易,降低滑点,因而 TVL 至少可用以评估效用。

如此而言,Swerve 的美元稳定币资金池总流动性已比 Cureve 所有美元稳定币资金池流动性高 28%。这就意味着交易员在 Swerve 上就能获得美元稳定币的最佳兑换报价,这里交易体验更好。按市场资金总量指标,SWRV 交易价格大幅折价。这就表明市场要么怀疑 Swerve 流动性会随奖励同步下降,或市场只是低估 SWRV 价值。

如上所述,SWRV 奖励下降后的留存流动性更能评估 SWRV 与 CRV 交易的风险回报。通过 SushiSwap 的流动性下降评估 Swerve 奖励下降后的流动性,再与 Curve 比较一年后市值与总锁仓量比值 (Year+1 Market Capitalization / Total Value Locked ratio), 大致判断 Swerve 现有流动性价值,可以作为估值参考依据。

对 AMM 而言,流动性也并非全部。在如此早期的领域,协议不断演化最紧要。简单复制成功协议的代码仅能复制功能,而难以复制发展路线。

目前 Swerve 并未与 Curve 完全形成差异化,流动性优势很可能只是一时。Swerve 分叉 Curve 的理由充分,社区也热情高涨。除了奖励下降后保留流动性以外,真正的考验是未来能否能带来令人信服的产品。

分叉容易,建设难。

撰文:Ryan Watkins,Messari 研究分析师编译:Leo Young

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