SWAP:Uniswap V3用户使用分析:LP的收益特点和 LP分布对二级市场交易的辅助

DEX中的头部平台UniswapV3

UniswapV3自今年5月份上线以来,迅速成为了DEX市场头部平台。根据最新的CoinGecko数据显示,按交易量来算,在Dex中UniswapV3排名第一,占总交易量的18.5%。

UniswapV3之所以能够迅速成长的原因,很大程度上是因为它独特的LP机制,它允许LP提供者能够自己设定流动性价格区间。这一方面提高了资金利用率,带来了比V2高数十倍甚至上百倍的LP收益,但是另一方面,这种机制也带来了无常损失的一些变化。

这篇报告我们从两个方面分析UniswapV3:

LP的收益特点

LP分布对二级市场交易的辅助

我们相信通过这样的研究,我们可以对整体市场有更好的、基于底层数据支撑的把握。

菲律宾UnionBank与华为合作,建设亚太地区金融智能学院:11月14日消息,菲律宾UnionBank已聘请电信设备公司华为作为其智能学院供电的主要合作伙伴。UnionBank旨在成为亚太地区首个金融智能学院,华为将为该园区提供必要的技术支持,该园区将成为金融科技行业新人才的培养基地。[2022/11/14 13:01:20]

UniswapV3LP收益机制的简要分析

在探讨上面两个方面之前,我们认为有必要对UniswapV3LP收益机制做一些简要分析。这里我们拿ETH对USDT的LP池子做为例子。这个币对共有三个LP池子,费率分别为0.05%、0.30%和1.00%。这三个池子,对于LP提供者来说,这三个池子相互独立。但是对于LP使用者来说,他们并不可以直接选定某个LP池子进行交易,相同币对的所有LP池子会作为一个整体提供交易的流动性。

LP的收益等于=该LP池子的费率*该LP池子的交易量

风险投资家Ashton Kutcher及妻子Kunis为宣传NFT代币:7月22日消息,演员兼风险投资家Ashton Kutcher今日在Twitter上发布了一段视频,在与其妻子Mila Kunis解释了有关加密货币和区块链技术的基本术语,如“加密”、“区块链”和“去中心化”之后,Kutcher要求对以太坊进行描述。

随后,以太坊创始人Vitalik Buterin出现在了视频中,并对以太坊的基本组成部分进行了解释。

值得注意的是,该视频附带的链接和主题标签表明该视频是为了推广Kunis的“Stoner Cats”系列NFT代币而创建的。据悉,购买Stoner Cats NFT的人还可以访问Kunis同名动画系列的流媒体剧集,其自称为“第一个NFT动画系列”。(Cointelegraph)[2021/7/22 1:09:17]

通过这个公式,在交易量相同的情况下,高费率的LP池子比低费率的LP池子的收益更高。这里很容易得出一个错误的结论:想要高LP收益,投资优先顺序为1.00%>0.30%>0.05%。这个结论错误的原因是它忽略了交易量在不同费率LP池子里面的分配。通过数据研究和一系列观察,我们认为,在用户设定的slippage下,交易量会优先到低费率的池子,如果这个池子流动性不够,剩余的然后到中费率,最后才去高费率的1.00%的池子。这点我们从上面的表格中也可以看出来:WETH/USDT0.05%的TVL仅约为WETH/USDT0.3%的1/6但是它的交易量却几乎是0.30%费率的1.5倍。所以低费率的LP池子是会从高费率LP池子那里「抢」交易量的。

Visor Finance在Uniswap V3上推出主动流动性管理Beta版:5月18日消息,DeFi协议Visor Finance宣布,在Uniswap V3上推出主动流动性管理Beta版,包括Visor的技术栈、Gamma LP策略、向VISR质押者分配费用。[2021/5/18 22:15:12]

了解了这个机制,我们现在进入LP的收益特点和LP分布对二级市场交易的辅助的讨论。

LP的收益特点

主要特点都来自于下面的Top50LPRolling7天收益的走势图。

比特币巨鲸Joe007:美国当局可能会审查Uniswap管理代币UNI:10月3日消息,此前美国CFTC指控BitMEX及其高管违反反规定,并逮捕了BitMEX CTO。对此,比特币巨鲸Joe007在推特上表示,他相信监管机构不会止步于此,加密货币交易者应做好准备。他指出,新加密货币资产UNI是去中心化交易所Uniswap的管理代币,是美国当局可能会审查的代币类型。(Dailyhodl)[2020/10/3]

特点一:在市场流动性充足的情况下,目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高

从上图的实体线几乎一直都在虚线上面我们可以看出这个特点。

通过之前对UniswapV3交易量分配的机制我们可以知道这样的原因:0.05%的池子会从高费率的池子那里“抢」交易量,所以虽然费率低,但是因为多出的交易量会弥补而且提供更高的收益。这种收益差,可以看作是LP提供者的风险偏好不同:0.30%的LP投资者倾向于更低的风险,或者风险中性,所以倾向于更高的手续费来补偿风险。

特点二:在市场流动性缺失的情况下,1.00%费率会产生比较高的收益

这个特点,我们可以从上图中标注的两个时间点,加粗虚线收益的上升的可以得出。这两个时间点分别对应5月19日后和7月19日后的市场下跌。

这种现象的原因同样可以通过上面的机制解释:在价格跌到一个低流动性区间时,0.05%和0.30%的流动性已经不能提供所需的交易量,就会动用到1.00%池子里面的流动性,而且因为1.00%的池子一般TVL都较小,所以短时间之内可能会有超高的收益,例如5月19日下跌中,1.00%的池子短时间的收益达到了年化1000%+。

动态 | Uniswap锁仓金额达近5000万美元创历史新高:据DeFi Pulse数据显示,1月31日,Uniswap交易平台的做市锁仓金额达到4890万美元,再创历史新高。该锁仓金额相较于2019年12月31日的2737万美元,增长78.66%。 根据 pools.fyi 数据,目前在Uniswap内流动池金额排名前三位分别为:Synth sETH、Maker,以及 Reputation。[2020/1/31]

通过以上两个特点,在无对冲的情况下,一种比较好的LP收益的策略为:

当前价格附近:放入0.05%,用来争取更高的交易量

当前价格稍宽的价格范围:放入0.30%,作为LP的比较平稳的收益,同时无常损失也较小

当前价格比较远的价格区间:放入1.00%,用来博取极端市场条件下的超高收益

LP分布对二级市场交易的辅助

下面我们来讨论本研究的第二话题:LP分布对二级市场交易的辅助。

通过底层的数据抓取,我们可以汇总几个大的BTC/ETH对稳定币的LP池子,总结得出LP投资者对于市场BTC和ETH近期价格波动范围的判断。

从上面的图中我们得出,目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断

除此之外我们也可以看出目前0.05%费率和0.30%费率的ETH对稳定币的LP池子资金分布基本相同。但是1.00%的池子资金却比较集中,主要在$1790-$1850。

同时,通过这两天市场下跌前后的比较,我们还可以得出:LP提供者调仓其实并没有十分迅速,很多仓位目前是在承受比较大的无常损失,这点我们可以从以下图中两个时间点的比较可以得出。

上图为07月18日,市场价格为$1976,下图为7月20日,市场价格为$1739。虽然ETH价格下跌了很多,但是还是有很多的流动性集中在$1950-$2100这个区间。这些LP提供者是在承受着比较大的无常损失,如果他们决定进行调仓,那么对市场是有额外的卖压。

通过以上分析,我们可以看出市场投资者对于价格波动范围的预期,这对二级市场交易会有大的帮助。

总结

LP的收益特点

在市场流动性充足的情况下,目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高

在市场流动性缺失的情况下,1.00%费率会产生比较高的收益

LP分布对二级市场交易的辅助

目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断

目前的流动性集中在$1950-$2100这个区间

附最新UniswapV3Top50LPRolling7天收益

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