文|ZachPandl,?GlobalFX联合主席
译|Bite@火星财经
虽然比特币被许多投资机构接纳，但很多传统老派投资者仍然很难理解为什么数字资产具有价值。由于比特币价格增长速度快，大量的散户参与其中，许多人把加密货币拥簇现象视为典型的投机狂热或“泡沫”。随着时间推移，比特币是否会是一项优秀的投资标的，这种看法都过于狭隘。但从某种程度上说，比特币可以视作为一种“价值储存”媒介，一种服务于货币功能。随着机构参与度的增加，加密货币已经成为一种宏观资产。
价值储存的需要
要理解比特币，最好从黄金开始。黄金在全球金融体系中具有独特的功能，它既是一种商品，也是一种类似货币的“价值储存”资产。然而，与传统的货币媒介不同，它不是由政府发行的，也不对任何商品或资产进行计价。实际上，当投资者对传统资产或一般法定货币的安全性不确定时，黄金可以作为世界上一种替代性货币工具。在外汇市场中，黄金类似于“反向货币”，当主权货币基本面改善时，黄金价格会有下降趋势；而主权货币基本面恶化时，黄金价格有上升趋势。随着时间推移，名义汇率的最重要驱动力是两个经济体之间的相对通货膨胀率。黄金有一个准固定的供应量，价值往往会随着市场通货膨胀率而上升。黄金的相关性和价值储存特性使在投资组合中发挥着多样化作用。
报告：截至上月底，ETH流通供应量的15.6%被质押 比2022年底增加18.6%:金色财经报道，CoinGecko在推特发布报告称，截至2023年4月30日，ETH流通供应量的15.6%被质押。相比2022年底增加了18.6%，2022年底有13.1%的流通供应量被质押。随着质押ETH的增长超过流通供应的增长，质押ETH的份额稳步增长。平均而言，质押供应份额在过去12个月中以12.7%的月均增长率增长，自2020年11月以来以8.4%的月均增长率增长。[2023/5/15 15:03:07]
起初，黄金可能是由于其基本特性而被视为货币媒介。金和铜是唯一在自然状态下不呈灰色的金属，自古以来一直吸引着人类。黄金密度相对较高、可塑性和延展性较强，而且与其他金属不同，黄金不会变色、生锈或腐蚀。黄金这些特点都是支撑着在整历史中充当货币工具的角色。
今天黄金的使用与习惯有很大关系，但也与金属的物理特性有关。毕竟，美元也是一种价值储存手段，而且是由纸制成。货币和语言一样，是一种社会手段，它更接近于一种概念，而不是一种东西。货币是一种促进商业的社会设备，就像语言是一种促进我们生活的设备一样。对社会来说，拥有一种不是由主权政府发行的货币是有用的。
报告：金价疲软，韩国投资者开始转向加密货币:1月10日消息，在美联储宣布逐步缩减量化宽松之后，韩国国内市场也出现了类似的情况。去年，韩国银行将基准利率上调了两次，达到了1%，今年也有可能上调基准利率。
韩国银行行长李柱烈表示，“我们要根据经济状况的好转，适当调整货币政策的宽松程度。”这也导致金价一直在六年来的最低水平挣扎，而虚拟资产开始成为流行的投资工具。一位韩国银行家指出，“我还不能说虚拟资产比黄金好，但如果全球投资者继续转向NFT和虚拟资产，它的规模就有可能像股市一样大。”
此外，NH All100咨询中心负责人Kim Hee-Jeong表示，由于加密货币资产的波动性较大，因此不包括在客户的投资组合中，但希望投资该资产类别的客户有所增加。（AMBCrypto）[2022/1/10 8:37:48]
纵观历史，正如比特币玩家和货币历史学家喜欢指出的那样，不同的物品都曾作为货币使用，这是由地方和时间的要求决定的。比如包括早期美国殖民地以烟草为基础的货币标准，以及整个非洲经常使用的手机通话时间作为货币。今天，黄金的货币功能主要是作为一个历史文物，不是因为它是社会价值储存需求的最佳媒介。
报告：Polkadot是仅次于以太坊的第二大链上开发生态系统:金色财经报道，根据 Electric Capital 的报告，Polkadot目前是仅次于以太坊的第二大链上开发生态系统。尽管由于 NFT 炒作，Solana 在今年早些时候成为了 DeFi 的吸引力，但在总开发人员方面，它仍然落后于 Polkadot，而 Polkadot 以大约 1000 至 2000 的开发人员领先于以太坊。甚至在 Moonbeam 的发布完成之前，Polkadot 就已经开始了第二轮拍卖。这证明 Polkadot 将继续吸引越来越多的开发人员，甚至可能在未来成为主要的 DeFi 中心。（ambcrypto）[2022/1/10 8:36:57]
ConsenSys报告：以太坊现有340万地址与DeFi协议交互:11月12日消息，根据ConsenSys本周发布的《Web 3 Q3 2021》报告，以太坊庞大的Web 3.0生态系统——包括大多数DeFi、稳定币、NFT和区块链游戏世界——继续扩大并吸引用户，有340万个以太坊地址与DeFi协议交互。报告称，随着Tether面临越来越多的监管压力，以太坊上的稳定币供应变得更加多样化，USDC和BUSD抢占了USDT的部分市场份额。报告显示，DeFi借贷大幅增长，9月6日达到历史最高水平，未偿债务约为247亿美元。根据ConsenSys的数据，在五大智能合约平台TVL中，以太坊仍占据77%的多数份额，其次是Binance和Solana，分别占10%和5%。（Forkast）[2021/11/12 21:45:46]
当通货膨胀在20世纪中期加速，投资者寻求保护其资产实际价值的选择时，黄金当然是不二之选。当时，货币通过布雷顿森林体系的黄金兑换标准将美元与黄金挂钩，在大萧条之前，大多数货币以及美国国库券都直接由黄金支持。美国政府提供了一个以美元为单位的官方黄金价格，在1790年代到1970年代的近两个世纪里，这个价格只改变了两次。在20世纪60年代，在金汇兑标准下，黄金交易高于其官方标价是观察美元贬值的最明显方式。简而言之，在二战后的大部分时间里，黄金价格、货币稳定性和货币的实际价值之间存在着密切的联系，这使得它成为投资组合中明显的通货膨胀对冲。但50年前，当尼克松总统在1971年8月终止美元与黄金的可兑换性时，美元与黄金价格之间的官方联系被切断了。因此，资产持有者在没有黄金和货币之间紧密联系的世界中成长起来。因此，当对价值储存资产的需求出现时，他们会不会去找别的东西？
报告：到2023年或将有100万枚比特币被用作贷款抵押品:根据Arcane Research的一份报告，到2023年，用作贷款市场抵押品的比特币数量可能会达到100万枚。该报告补充说，借贷市场的日益普及可能会推动对比特币的需求，并对比特币的价格产生积极影响。该报告还提请人们注意比特币在DeFi领域所扮演的重要角色。[2021/2/25 17:50:08]
数字时代的黄金这就是比特币的作用。任何替代媒介都必须具有安全性，去中心化，有固定或准固定的供应，并且可以转让，最好游离于传统支付系统之外。在现代全球化社会中，大量社会互动和商业活动发生在互联网上。但最重要的是，它需要有被社会广泛采用的潜力。因此，比特币作为一个可信替代黄金的价值媒介是最佳候选者。
在平衡状态下，像比特币这样不稳定的价值存储将不会有很大的作用。但加密货币正处于起步阶段，最好把今天的价格看作是某种概率反映，即比特币或其它代币可能在未来获得更大规模的接纳，那时它的价格可能会非常高。因此，这些概率的微小变化会导致今天的价格高度波动。比特币投资者猜测，它最终会作为一种非主权货币获得近乎普遍接受，并在此过程中获得高回报，当然也具有高波动性。
另外，比特币成功的关键因素赢得了社会广泛采用。特斯拉是标准普尔500指数中的第六大企业，在其资产负债表上携带比特币；著名的对冲基金BrevanHoward已经开始投资于加密货币；Coinbase现在在纳斯达克上市。其它区块链网络，特别是以太坊，正在开发去中心化的银行平台，Facebook预计将在今年晚些时候推出其稳定币Diem，许多中央银行正在为自己的数字货币探索分布式账本技术。从长远来看，比特币作为一种价值储存手段是否会成功，仍然是一个悬而未决的问题。随着时间的推移，比特币对资源的消耗可能会成为阻力，但就目前而言，社会对加密货币的接纳和应用正向前发展。
比特币作为一种宏观资产
比特币已经足够成熟，其价格行为与其他宏观资产相似。例如，在3月17日的会议上，美联储表示，大多数政策制定者预计在2023年之后才会加息，比金融市场的预期要晚。宏观资产以传统的方式对“鸽派政策冲击”作出反应：较短期限的国债收益率下降，收益率曲线变陡，美元下跌，股票价格上涨。比特币上涨，就像黄金一样，但波动性大约是黄金的四倍。投资者应该以这种方式对待比特币。黄金是一种商品，具有货币功能，表现得像货币。
尽管比特币不是在地壳中发现的实物商品，而是一种通过密码学创造的数字商品，但比特币依然具有黄金所承担的属性。从市场角度来看，这两种资产的主要区别在于，比特币正在经历一个一次性的社会采用阶段，它可能成功，也可能失败。当社会采用率上升时，比特币应该提供比黄金更高的回报。当社会采用率下降时，比特币将可能提供比黄金更差的回报。由于资产类别的投机性质和围绕估值的高度不确定性，投资者应该准备好价格在两个方向上超标的基本面。虽然随着时间的推移，比特币普遍升值，但已经出现了几波投机性的超额收益，随后又出现了大幅下跌。
撇开技术问题不谈，目前的宏观经济前景似乎对价值储存资产有利，无论是实物还是数字。美联储已经采取了一个更加雄心勃勃的劳动力市场目标，即广泛和包容性充分就业，并且似乎比过去更容忍高于目标的通货膨胀。经济学家预计，在未来的若干年里，整个发达市场经济体的实际现金收益率将保持为负值，股票市场的倍数正处于历史高位。许多发展中国家将在未来数年内与19世纪经济危机带来的财政遗留问题作斗争。在这种环境下，除非投资者能够找到其他的实际回报来源，否则对保护购买力的资产的需求应该保持高位。
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