灰度投资这个名字想必现在币圈已经没有人不知道了，加密资管规模日益上涨的数字支撑着投资者的信心，「灰度今天又买了多少比特币？」已经是行业每日必备知识点。
灰度只是表面。就像人们只需要看重 APP 的 UI 与体验，而忽略了支撑表面的精密算法。对于灰度来说，加密货币托管就是他们的「算法」。
每天买进几千个比特币的灰度，用 Coinbase 托管；每天买进几百个比特币的 PayPal，用 Paxos 托管。
从今年开始，Copper、METACO、Anchorage 等等这些我们可能还不了解的公司，主营业务都是加密货币托管，都拿到了顶级投资。
加密货币托管，已经在不知不觉中，成为了资本争夺的下一个战场。
要看托管，还是要先看渠道的发展，灰度无疑最具代表性。一夜成名的背后，成立 7 年的灰度投资，就像一个加密货币黑洞。
2018 年 6 月，灰度的信托产品规模只有约 2.5 亿美元，但两年后，这个数字飙升到了 40 亿美元，今年 9 月，这个数据又更新到 60 亿美元；11 月 19 日，灰度官方披露的最新数据显示，随着持仓单增加和币价的上涨，它管理的资产总规模已经超过 120 亿美元。
巴拿马总统已否决监管比特币的法律:6月17日消息，巴拿马总统已经否决监管比特币的法律，理由是“需要适应监管我们金融体系的规范” 。该法案将返回该国国民议会进行辩论。?
此前在 4 月底，巴拿马立法机构批准了项这规范加密货币使用的法案。通过该法案，比特币、以太坊、瑞波币、莱特币和恒星币等数字资产将成为“任何合法的民事或商业运营”的有效支付方式，包括向政府支付税款、费用和关税。 该法案还正式承认 DAO（去中心化自治组织）为法人实体，并为该国通过证券代币发行 (STO) 发行代币化证券和商品（如黄金和白银）设定了框架。 （Decrypt）[2022/6/17 4:33:28]
黑洞的膨胀速度越来越快。
下面这张制作于两周前的图，大概标记出了灰度的比特币持仓规模在与其他机构的差距，与 EOS 的母公司 Block.one 曾表示，在 2018 年底配置了 14 万个比特币。这个数字当时惊为天人，但现在的灰度是 Block.one?的近四倍。
萨尔瓦多政府计划在该国部署200台比特币ATM:金色财经报道，萨尔瓦多政府计划在该国部署200台比特币ATM，并将其与数字货币钱包Chivo连接。此外，根据萨尔瓦多总统Nayib Armando Bukele在推特上透露，该国将有50家金融分支机构支持比特币存款和取款，交易也将是免佣金的，他表示接受比特币付款每年将为萨尔瓦多从海外汇款中节省 4 亿美元。按照此前披露的消息，萨尔瓦多将在9月7日生效比特币法律，该国居民可以免费下载政府的数字钱包，并将比特币和美元同时作为法定货币使用。（Bitcoinist）[2021/9/1 22:50:45]
图源：RealCryptoGraph
灰度的母公司 Digital Currency Group(DCG) 是一家集控股和投资于一体的多元化集团，目前已经在全球 30 多个国家投资，包括 CoinDesk、Coinbase、Blockstream、Circle 和 BitGo 等超 150 家区块链企业，遍及加密各个细分赛道。
2013 年，DCG 创始人 Barry Silbert 说服董事会，拿出部分资金创立灰度投资，早期，它只是以私募的形式为经过认证的投资者和机构，提供获得比特币的机会。
比特币融资利率跌至7个月来最低水平，降至-0.03％左右:比特币的融资利率已降至2020年9月以来的最高水平，量化交易员和分析师Lex Moskovski表示，这表明恐慌情绪已经回到市场。根据Glassnode的数据，周日所有交易所的平均比特币期货融资率降至-0.03％左右。
Cointelegraph分析，如果市场上有更多多头或买家，融资利率就会上升，反之亦然。因此，当融资利率变为负值时，意味着大部分市场都在卖空比特币，这表明市场存在恐慌情绪。（Cointelegraph）[2021/4/19 20:36:23]
经过两年的合规努力，2015 年灰度比特币信托产品出现在美股市场 (OTC Market)，得以直接面向证券市场投资者开放。
据 Chain Hill Capital 的统计，目前至少有 23 家公司持有灰度比特币信托份额，包括加密借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询顾问公司和家族办公室等，其中还出现了罗斯柴尔德投资公司（Rothschild Invest）、女版巴菲特 Catherine Wood 创立的方舟投资（ARK Invest）的身影。
富达数字资产欧洲负责人：比特币可以被看作是看涨期权:8月6日消息，传统金融行业巨头富达数字资产首次在中国直播，做客币信直播间。币信全球商务拓展总监Mustafa Yilham与富达针对比特币的核心进行讨论。富达数字资产欧洲负责人Chris Tyrer表示：“比特币现在可以被视为一种看涨期权，其未来的用途是作为价值储存。因为现在很少有人使用比特币来保持购买力，而购买力是价值储存的主要功能。这是一个未来状态的杠杆游戏，收益曲线可以映射到看涨期权。随着时间的推移，便能看见这个期权的变现能力。”[2020/8/6]
23 家机构投资者的灰度比特币信托持仓份额 制图：Chain Hill Capital
而无论是买入灰度的信托产品，还是通过 PayPal 购买的加密货币，用户都只能交易、无法提现。这些可能流转在亿万用户间的巨额加密资产，都被保存在更安全的托管机构中。
矿工库存数据预示了比特币暴跌:金色财经报道，比特币最近的价格下跌让许多投资者措手不及。然而，一个反映该网络矿工担忧的关键指标几周前发出了警告。根据加密市场数据公司ByteTree创建的用来衡量主要市场参与者持有库存水平变化的矿工库存数据（MRI），该数据在1月仍保持在100%以下，暗示市场对1月价格出现30%的涨势缺乏信心。MRI高于100表示矿工卖出的超过挖掘量，库存正在减少；而MRI低于100则表示矿工卖出的比挖掘的少，库存在囤积。根据区块链监控公司Chainalysis的数据，1月份，矿工挖掘了53,955枚比特币，并向交易所发送了42,451枚比特币，产生的MRI为79％。[2020/3/10]
按照 Pantera Capital 的数据，每天通过 PayPal 购买的比特币数量占每日产出量的 70%，可以估算出 PayPal 每日购买量约为 630 枚，这些币都被托管在 Paxos 中。而支撑灰度信托产品背后的超 52 万枚比特币，则是被托管在 Coinbase Custody。
据 Chain.info 的数据显示，帮助灰度进行托管的 Coinbase Custody 的冷钱包中持有超过 93 万枚比特币，价值超过 170 亿美元，其中超过一半来自灰度。
两个托管龙头的后面，是资本的嗅觉。
今年 2 月，Copper 完成 800 万美元 A 轮融资；7 月，METACO A 轮融资被超额认购两次，渣打银行参投；同月，Anchorage 也完成了 4000 万美元融资，支付巨头 Visa 参投；今年 10 月，Curv 完成 3000 万美元融资。这些大家还不太熟悉的公司的主营业务，均为加密托管。也许这些名字马上就会众所周知。
资本之外还有巨头。今年 10 月，媒体报道摩根大通已经跟富达数字资产、Paxos 等多家加密机构接洽，探索提供加密托管业务的可能，类似的情况还有花旗银行。
一切现象都在表明，托管领域是一片尚未被挖掘的新战场。
不过，这里似乎少了中国加密创业者的声音。
灰度的强大在于，他们把比特币引入了美股市场，这里拥有全世界最好的二级市场流动性。GBTC 的日交易量差不多 4 亿美元，虽然不能跟日交易量 275 亿美元的特斯拉相比，但 GBTC 的交易量也几乎与星巴克、甲骨文等巨头无异，甚至已经超过今年涨了 24 倍的医疗类宠儿 NVAX。
而 4 亿美元交易量的前提是「合规」，这也被认为是国内还没有灰度的最大原因。客观环境有国内监管环境的存在，而主观来看，不少从业者心态是另一个问题。
那些抱着圈钱心态进场的创业者，他们并非真正看好加密行业，也压根不会考虑合规一事，有的为了规避风险，甚至在创业之初就移民到了海外，只要监管政策一出台，「出海」就是他们绝好的理由，而「归还社区」，也成了部分抱着圈钱心态创业者最后的遮羞布。
既然托管已成趋势，国内加密创业者也开始尝试，比如加密金融服务商贝宝金融。
「自从今年 4 月份香港 9 号牌推出新规，允许专门设立的基金中加密货币的占比超过 10% 后，我们就开始着手 (基金产品) 相关的工作了。」贝宝金融 CEO 杨舟透露，他们将会在明年推出 BTC、ETH 和 BCH 三种加密资产的产品，「和灰度一样也是被动基金。」（律动注：被动基金是指基金不支持主动操作。）
杨舟表示，「相比于资金成本，推出这类产品更重要的环节还是内控，尤其是审计和托管等机制的设计（要符合监管要求）。」
除贝宝金融外，有可能推出类似产品的还有 Matrixport 和 Cobo 两个团队，不过目前这两家似乎还没有计划。其中 Cobo 创始人神鱼已明确回复律动称暂无此类计划。
这意味着，如果贝宝金融能在明年 1 月如期上线该产品，有可能会是国内第一个吃螃蟹的加密团队。
而基金产品的增加，意味着加密托管市场将远不止现在这个规模。
「全球托管市场还有 700-800 万枚比特币的增长空间」
加密资产托管是一门利润丰厚却又不显眼的生意。
近日，Coinbase 机构负责人 Brett Tejpaul 在接受采访时透露，今年 4 月份以来，Coinbase Custody 托管的机构资产就增加了 140 亿美元，而且目前「正在衡量进入加密领域的新资本」；而管理资产规模达 4270 亿美元的瑞士银行 Julius Baer 在推出比特币托管服务后，利润也增长了 34%。
一边是机构紧锣密鼓地布局，另一边是信托产品规模的持续增长。杨舟预计，按照当前灰度增持的势头，等到 2021 年底，灰度持仓的比特币信托规模估计能达到 200 万枚的量级。
「按照目前总流通量 1800 万枚比特币推算，除去永久丢失的近 400 万枚，以及中心化交易平台留存、自存私钥和其他机构托管的部分，全球托管市场预计还能有 700-800 万枚比特币的增长空间。」
800 万枚，按照比特币 1.8 万美元的价格，那就是约 1440 亿美元的规模。
截至 11 月 26 日，灰度持有的比特币共 53.24 万枚，与日俱增的灰度信托规模，最终会达到怎样的程度我们还无法预知。
在机构进场、买入比特币的背后，加密托管市场已经成为加密创业者竞逐的另一个演练场。
传统金融巨头、加密行业的资本都已开始布局，而原本就在这个行业深耕的加密创业者，响应的速度反而相对迟缓，如今，在比特币基金产品成为主流投资标的的前夜，是时候行动起来了。
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