在过去一周，在以太坊的带领下，各种山寨币都出现了可观的涨幅，沉寂许久的比特币最终也迎来了价格上修。不过现货市场的上涨没能改变波动率的下降趋势。
本次以太坊的现货价格提升具备一定的市场信心，截止发文，以太坊现货价格仍然稳定地维持在2,100美元区间。与此同时，以太坊价格的上涨已经带动了其他数字资产的市场行情，HT、XRP等数字资产在4月份的第2周也取得了不小的增幅。
总结上周期权市场的数据，我们发现：
·比特币期权成交量出现明显抬升，看涨期权溢价再次形成；
·偏度走高，波动下降的组合，说明未来价格大幅变化的可能性不高；
·各种高阶数据显示，期权投资者对以太坊具备更强的信心；
·比特币和以太坊价格的上升，并没有改变波动率的回落趋势。
比特币实现突破
相较于上周，本周的比特币期权成交情况稍显活跃。在交易量没有明显变化时，我们可以通过大宗交易观测市场微观变化，许多交易商在捕捉比特币现货与交割合约的期现溢价，近几个月这样的交易策略非常受欢迎。
观点：期权交易平台Deribit上期权市场出现看涨偏好:4月1日消息，期权交易平台Deribit上的比特币期权出现看涨情绪，因比特币距离历史新高只差约4.6%的涨幅。期权分析平台Genesis volatility称，期权波动率倾斜正在缓慢上升，意味着看涨期权的需求或溢价再次高于看跌期权，显示出看涨倾向。
瑞士期权分析公司Laevitas表示，一旦突破6万美元的心理阻力位，“烟花将随之而来”。交易员们正在通过诸如执行价为8万美元的深度虚值看涨期权，为短期内的强劲反弹做准备。[2021/4/1 19:38:09]
比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
2021年4月的第2周，比特币现货价格再次突破61,000美元，期权投资者不再过度谨慎，大量的看涨期权买盘提升了整个隐含波动率曲面，与此同时也带来了看涨期权的溢价。从隐含波动率的曲面观测，所有期限的期权隐含波动率曲面均比上周更加积极。
Deribit ETH期权市场未平仓头寸达4.33亿美元:9月1日，加密货币期权交易所Deribit发推称，经过周五（8月28日）期权结算后，ETH期权市场未平仓头寸已经回溯至4.33亿美元。[2020/9/1]
短期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从中长期的隐含波动率曲面来看，市场似乎调高了对于币价的预期，远期的隐含波动率曲面显示出一定右侧长尾的特征，不过并不明显。
远期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
尽管上周比特币现货市场变现不俗，而各个期限的隐含波动率仍然出现了小幅回落。期权隐含波动率期限结构与上周类似，仍然呈现“Contango”形态。市场振幅降低，波动减弱，根据glassnode的比特币链上数据，在52,000美元以上的交易量已经超过比特币流通供应量的10%，这对于稳定价格似乎是一个好消息。
TokenInsight分析师：市场的不确定性减少或是推动比特币期权市场增长的主要原因:自减半以来，芝商所（CME Group）的比特币期权市场一直在升温，上周未平仓合约和交易量创下新纪录。TokenInsight高级分析师武祥健对金色财经分析指出：根据CME的数据，5月15日成交的CME 5月29日到期call option行权价$10,500 - 13,000之前共有约1,300张期权未平仓，占总持仓量（1,869张）的约70%。按CME每张合约连带5BTC计算，该未平仓量超$64M；Put option未平仓量则极少。从期权买方的角度而言，这种情况可以被视为看涨的信号。我认为减半完成，市场的不确定性减少或是推动比特币期权市场增长的主要原因。由于无法获得具体成交明细，故无法推断推动主体。简单来说，期权交易者是这个市场中较为专业的一拨人，这一持仓量说明比特币短期看涨。[2020/5/18]
比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
观点：比特币期权市场看涨因素发挥作用，波动性加大:根据Skew市场数据，比特币的平价波动性期限结构正在从短期的向上曲线转变为长期的急剧下降曲线。波动期限结构基于BTC期权合约的执行价格，以及其与当前价格的偏差，因此它是价格基于期限变化的一个指标。但是，这种转变没有价格方向。从现在到3月底，也就是3月27日最后一套期权合约到期的时候，波动性将达到135%的高位。在此峰值之后，ATM波动性将显著下降。从期权数量看执行价格，波动性是显而易见的。3月27日到期的合约在交易量最大的5种期权合约中占据了两个位置，执行价格分别为1.4万美元和9000美元，这表明，随着比特币的开盘价达到5300美元，波动性越来越大。此外，看看市场的看跌/看涨比率，可以得出更多的乐观情绪。当前的期权合约量为0.58。在传统市场中，如果看跌/看涨比率在0.5至0.7之间，市场交易的是买入期权合约，而不是卖出期权合约。比特币期权市场也是如此。看涨因素正在发挥作用。（AMBCrypto）[2020/3/19]
观测期权的高阶数据，比特币现货价格的上升的背景下，我们仍然没有看到隐含波动率抬升，甚至出现了轻微下降。不过，期权偏度的值的确出现了回升趋势，看涨期权的偏度值重回两位数。短期内对币价下跌不需要过度担忧。在过去一周，我们看到的是波动下降，偏度抬升的市场组合。
声音 | OKEx金融市场总监：衍生品市场将继续扩容 有效期权市场会出现:据OKEx官方消息，OKEx金融市场总监Lennix今日受邀出席Consensus Singapore Invest时表示：杠杆市场的主要交易量来自期货合约和永续合约，很多交易员利用这些衍生品进行套保并管理价格风险。衍生品市场还会继续扩容，并出现一个有效的期权市场管理波动性风险。为此，OKEx会力争走在时代前沿。[2019/9/11]
比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从历史分位图来看，短窗口的比特币现实波动率已经接近25%区间。
历史波动率与现实波动率对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
观测波动率的变化情况，尽管比特币价格出现一定幅度的回升，隐含波动率与现实波动率的下跌趋势并没有改变。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊价格突破2,100美元
以太坊现货价格从1,800美元上升至2,100美元，累计涨幅超过15%。相比于价格，以太坊期权成交表现非常一般，并没有出现大幅变化。
以太坊期权成交量，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从隐含波动率曲面来看，以太坊期权的曲面形态相对于比特币则更加乐观。值得注意的是，中短期的以太坊的看涨期权已经占据了溢价优势，如此乐观的期权持仓的确是一个看涨的信号。
以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
突破新高后，以太坊的现货价格稳定在2,000美元区间，以太坊远期的期权隐含波动率曲面同样表现出一定的正向形态。
以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊的隐含波动率相较于上周出现了轻微的下降。上次周报提及的9月份波动率溢价已经被交易掉，驼峰结构消失，以太坊呈现出一个标准的“Contango”期现结构。
以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
与比特币在值期权的隐含波动率类似，以太坊在值期权的隐含波动率同样处于回落趋势。而期权的偏度指标却出现明显变化，交易员对于以太坊现货价格表现很有信心。这样我们可以得出这样的结论：波动下降，偏度抬升，投资者更愿意持有正向头寸，但是市场对于超预期变化仍然没有十足的信心。
以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
参照波动率的历史分位图进行观测，目前以太坊的现实波动率位于历史中位附近。
历史波动率与现实波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
考虑到以太坊的隐含波动率与现实波动率均处于低位，看好波动率上升的交易者提供的机会。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
结论
上周以太坊和比特币均出现了明显的价格上移，我们可以明显感到数字资产市场的交易情绪出现一定回升。在缺少市场主线的情况下，本次回升的力度和持续时间都有待验证。建议投资者对风险收益比提出更高的要求。
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