比特币链上指标可以用于判断加密货币所处市场周期，本文从MVRV、SOPR和HODLWaves三大指标来分析目前市场所处的阶段。
MVRV
MVRV是判断比特币价格顶部和底部的链上指标之一。MVRV指自由流通市值和已实现市值的比率。自由流通市值指流通供应量，而已实现市值则可以看作是比特币总成本基础的大致估值。
从历史上看，MVRV数值高表示比特币价格接近阶段顶部，而数值低表明接近阶段底部。MVRV数值跌破1是抄底比特币的最佳时期。MVRV数值的增加表示当前情绪相对于估算的总成本基础而言正在快速升温，而MVRV数值减少则相反。
CZ：CCTV刚刚播出了加密货币，这样的报道会导致牛市:金色财经报道，Binance首席执行官CZ在社交媒体上称，CCTV（中国中央电视台）刚刚播报了加密货币。这是一件大事。华人社区很热闹。从历史上看，像这样的报道会导致牛市。不是说过去预示着未来。也非金融建议。
据悉，5月23日，CCTV-2 经济信息联播播报了香港证监会宣布6月1日起实施虚拟资产交易平台强制发牌制。[2023/5/25 10:38:02]
比特币期现价差连续4天突破10%，情绪指数达“牛市”:金色财经报道，据同伴客数据显示，12月04日比特币年化期现价差为11.44%，较前一日上涨0.17%，市场情绪指数为“牛市”。
指数参考：>20 % 极度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 乐观；2%~5% 谨慎乐观；0~2% 谨慎；-5%~0 谨慎悲观；-10%~-5% 悲观；-20%~-10%熊市；<-20%：极度熊市。[2020/12/4 23:04:40]
比特币期现价差在“极度牛市”临界点徘徊:金色财经报道，据同伴客数据显示，03月26日比特币年化期现价差为20.86%，较前一日下降0.18%，市场情绪指数为“极度牛市”。
deVere Group CEO：比特币减半和全球宏观经济因素将催生新加密牛市:deVere Group首席执行官兼创始人Nigel Green表示，即将到来的比特币减半和全球宏观经济因素将催生新的加密牛市。（The Daily Hodl）[2020/4/8]
指数参考：>20 % 极度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 乐观；2%~5% 谨慎乐观；0~2% 谨慎；-5%~0 谨慎悲观；-10%~-5% 悲观；-20%~-10%熊市；SOPR
SOPR是比特币市场周期的另一个参考指标。SOPR于2019年由RenatoShirakashi引入，可衡量持有人是以盈利还是以亏损状态售出。
独家 | 金色财经CEO安鑫鑫：牛市最核心的指标是这个行业的大部分人是否在赚钱:在今日由库神主办、金色财经独家直播的减半行情分享会上，金色财经CEO、金色学院创始人安鑫鑫对于“目前算是牛市吗？还有几个月比特币就减半了，后面行情估计会怎样？”问题回答时表示，对于牛市这个观点，做为一个媒体看行业来看，比特币价格的涨和跌以及主流币的涨和跌，并不是牛市的唯一的指标。最核心的指标是这个行业的大部分人是否在赚钱。比如说在交易所的交易量的增加，交易所在赚钱。交易所赚钱了，就会把钱流到更多的一些服务商，服务商也开始赚钱，有更多的资金去运作，去激活市场，然后市场也会有非常多的反馈，用户也会有更多的入场资金参与到这个市场来。从这几个方面来看的话，现在已经有了这个雏形。在整个行业里面，这个周期性是非常常见的，每一波牛市和熊市都会留下非常多的优秀企业和品牌以及人。但也会洗出去非常多的不坚定或者是做的不太好的品牌和团队。即使是在现在有疫情的情况下，这两周我们也能感受到有非常多的新的项目和新的团队已经开始规划、参与到这个行业里来。已经储备了足够的资金和团队，开始加入这个市场，而用户端也有非常大的增长。[2020/2/14]
SOPR是UTXO被使用时的比特币价格与UTXO被创建时的比特币价格之比。换句话说，它代表出售价格除以购买价格。每次发生交易时，我们都可以将创建UTXO时的比特币价格与其花费的价格进行比较，来估算UTXO中的比特币是否以盈利或亏损状态售出。
我们可以为单个UTXO计算SOPR，但也可以为一组UTXO计算SOPR。上图是每日总计使用的所有UTXO的合并SOPR比率。该指标还可以通过7天的滚动平均值进行平滑处理，因为SOPR相对波动较大。
从历史上看，SOPR数值高表示比特币价格已达到阶段顶部。相反，SOPR数值较低则表示持有人正在亏本出售，表明买入机会出现。SOPR数值为1时则代表从获利卖出到亏损出售的临界点。
今年1月8日，随着比特币价格突破4万美元，SOPR达到1.048，是自2017年12月以来的最高水平。随后，比特币价格开始下跌，而SOPR在1月26日跌至1.004，价格也回撤到3.26万美元。目前，SOPR已反弹至约1.015，类似于2017年比特币在5000美元时候的水平。
HODLWaves
比特币的持有时长分布显示了比特币最近一次链上移动以来后保持静止的时长。该数据于2018年由UnchainedCapital引入，从宏观角度介绍了多年来比特币供应量的变化情况。比特币的供应变化可以作为判断市场周期的指标。
从图表底部向上看，红色区域表示短期相对活跃的供应。从历史上看，短期供应的移动在市场周期顶部达到顶峰。例如，在2017年12月，比特币价格接近2万美元，持币时长90天内的比特币占比高达32%。到2018年8月，该比例则降至约15％。
从图表顶部向下看，紫色到淡黄色显示在较长时间内没有变动的筹码。随着价格达到周期低点，该部分的分布占比倾向于扩张；随着长期持有者开始卖出，该部分占比开始收缩，周期高点出现。顶部紫色带表示从比特币发行之日起从未在链上移动过的筹码，约占总供应量的12％。
在2013年和2017年的牛市中，短期持有供应量的百分比达到约50％，与市场高点相吻合。长期持有的供应量达到60％以上的时期则通常是买入的好时机。
今年1月8日，短期供应的活动达到顶峰，持币时长7天的活跃筹码占到5％的供应，出现了获利盘抛售。但是，截至3月31日，持币时长180天以内的活跃筹码占比36％，仍远低于2018年1月的峰值。
综上，比特币牛市已进入下半场，但距离见顶还有一段距离。
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