本文将通过金融估值模型,分析SUSHI到达100美元的可能性。
股利贴现模型是投资者通过预测未来支付的股息,衡量资产价值的一种传统模型。该模型虽然基于对未来增长的假设,但可作为任何生产性资产当前价值的基础。
这个模型并不适用于所有DeFi代币,只适合向持币者发放红利的代币,如MKR、SUSHI和KNC。
本文就通过金融模型来分析SUSHI的价值,研究SUSHI价格到达100美元的可能性,它的现价只有20美金不到。
SUSHI估值分析模型
SushiSwap是一个建立在以太坊上的DEX,同时它也是由社区管理的AMM。
在过去6个月里,SushiSwap一直是交易量和总流动性最大的DEX。截至发稿时,SushiSwap平均每日名义交易量为2-4亿美元,自上线以来,累计收入已超1亿美元。
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最近,SushiSwap启动了一个项目,将整个平台的部分交易费用分给持币者。初期,投资者和市场参与者现在可以通过质押获得代币奖励。此外,代币的估值能够量化,因为可以利用建模来预测代币未来价格。
本文通过估值模型,分析SushiSwap平台及其原生代币SUSHI的内在价值。
SushiSwap代币:SUSHI及xSUSHI
分析 | 金色盘面:多空博弈激烈 “画门”行情或将继续:金色盘面综合分析:BTC近阶段在6200到6600区间内内走出震荡行情,连续出现“画门”走势,说明多空双方博弈激烈,对该位置都比较重视。数字货币总市值与昨日相比无较大变化,山寨币也并未出现大幅反弹的迹象,投资者的观望情绪仍在持续,大家都在等待市场选择方向。[2018/8/22]
SushiSwap的原生代币是SUSHI,用于社区治理,社区通过SUDHI代币,能够对协议的所有重大变化进行投票。虽然许多DEX提供类似的结构化治理代币,但SushiSwap是首批向持币者分红的公司之一,分红来自平台的交易费用池。
当市场参与者在SushiSwa上交易时,需要收取30个基点的费用。5个基点的费用以流动性提供者代币的形式添加到SushiBar资金池中,然后会用这些代币来购买SUSHI。买入的SUSHI会按比例分配给资金池中的xSUSHI持币者,持币者则会收到SUSHI。
分析 | 金色盘面:POLY三天腰斩:金色盘面分析师表示:POLY最近三天大幅波动,从最高低算跌去了50%,对于这种瞬间拉高的走势,在技术上很难把握,远离为宜。[2018/8/2]
该分红产生的净效应类似于传统股票市场的股息,允许持币者通过代币不断获利。
SushiSwap在这方面开创了首例,因为它本身拥有激励机制,持币者可以分得协议的交易费。我希望在未来,其他治理代币也会产生类似模式,让持币者可以分得一部分交易费。
金色财经现场报道 亦来云联合创意人徐继哲:传统企业拥抱区块链基本上会失败:金色财经现场报道,在4月3日举办的2018年世界区块链峰会现场,亦来云联合创意人徐继哲表示:“我觉得传统企业拥抱区块链基本上会失败,我们看上一次互联网浪潮的时候,如果把这个时间推到1995年的话,可能拥有商业资源的话,可能是王府井百货,王府井百货宣布说要干电子商务的话,理论上比阿里巴巴成功要早,我的一个基本的观点,创新一定要来源于边缘,因为每一次技术的浪潮,它都会对当时的中心,比如说对现在的中心产生一些颠覆视的影响。那么从这个角度来讲,现在的大公司,这些中心是现有的技术,商业技术的既得利益者,他是不会改变的或者说他是拒绝改变的。”[2018/4/3]
估值模型基本原理与假设
在传统股票市场中,对于会支付股息的股票,人们会通过预期折现率,将未来现金流量折现为现值,对该股票进行估值,这个模型也称为“股息折现模型”。
未来现金流折现后相加的和就是净现值。在这个模型中,我利用历史交易量和交易费,以作为计算现金流的起点。
因为第一年全年的分红时间点还不清楚,我预计在今年剩下的时间里会进行分红,假设在2021年剩下的几个月份中,交易量会以过去三个月的速度增长。这是模型的周期0。
在第1-5个周期,我预计随着DEX市场变得更加成熟和饱和,现金流将在第3-5年逐渐减少。因此,未来交易量增长率类似于J型曲线模型。早期公司发展都会呈现这一模式,随后速度会加快,然后随着时间推移逐步放缓。
第5年后SushiSwap的终值可以通过计算得出。
假设的数值
折现率:25%
终端增长率:3%
在第1-5时期中交易费用的增长:10倍左右
交易费用:稳定在5个基点
终端增长率以每年3%的速度建模,符合整个行业和经济的情况。在该模型中,终端增长率通常与公司所在国家的GDP相等。在美国,经济年增长率通常在1.5-4%。
折现率设定为25%。在区块链网络和公司初期发展阶段,折现率通常都是25%。
折现率的计算方法结合了债券收益率以及一些风险因素,债券收益率通常以10年为周期,不受风险影响。但是,SushiSwap是新实体,因此与传统公司和更成熟的区块链网络相比,风险也更大。
然而,SushiSwap诞生将近一年,拥有可靠的用户群,团队和治理结构非常透明,因此,风险不会比类似项目高出太多。
这一比率仍然可以根据不同假设进行调整,通常折现率在20-40%之间。过去,我一直致力于针对不同项目计算不同折现率,折现率可以量化为“代币成本”。
值得留意的是,随着债券收益率的上升,折现率也会上升,因此该区块链网络的价值就会下降,尤其是一个区块链网络的大部分现金流基于未来折现。过去六个月,债券收益率从0.6%大幅上升至1.6%。
由于SushiSwap的折现率仍高于债券收益率,即使对大部分债券进行重新定价,也不会对SUSHI的净现值造成很大影响。
SushiSwap估值模型
如上图所示,基于我的合理假设,整体市场如果继续增长,SushiSwap目前的内在价值约为126.4亿美元,而代币价值约为100美元。
市场也存在相当大的风险,例如,DeFi加密货币交易可能会减少,这会严重影响SushiSwap的交易量,导致交易费收入下降。
竞争对手数量也会增加,产生类似项目,流动性、费用和交易量方面也会产生竞争,对SUSHI产生负面影响。
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