DEX最近再次成为了市场的焦点。
赛道龙头Uniswap、Sushiswap?币价强势上冲，相继刷新历史高点；1inch直接变身“5inch”；DODO等后起之秀同样表现不俗。
伴随着币价的上涨，DEX的交易量也一路走高，TheBlockResearch数据显示，去中心化交易所1月份交易量超过600亿美元，创下历史新高。下图直观地展示了自去年年末以来，DEX的交易量已有显著增长。
图片来自：Debank
细看交易量排名的十家DEX，一众兑换池模型DEX之中出现了一个“格格不入”的身影——订单薄模型DEXdYdX。在兑换池模型大行其道的今日，能继续坚持订单薄模型且可以做出一定成绩的DEX实属罕见，这也激起了我们的好奇心，dYdX究竟是怎么做的？有何过人之处？能追上身前狂飙的兑换池型DEX吗？
Glassnode报告：矿工投降仍在持续，比特币投资者还未走出困境:7月12日消息，根据Glassnode的每周链上报告，矿工投降仍在持续，因为极端的财务压力肯定存在。该机构补充称，在市场建立有弹性的底部之前，可能会有持续的“阵痛”和进一步的下行风险。
进行这项研究的分析师表示，比特币投资者还没有走出困境。即使是专业交易员，也很难准确地预测市场触底的时间。
Glassnode指出，矿工仍在抛售，过去几个月一直如此。然而，在之前的熊市中，矿工的投降持续了大约4个月，因此资金外流可能会持续到第三季度。
它还指出，2018/19年熊市期间的下跌持续了约15个月，最终比特币价格从峰值到谷底下降了84%。在这个周期中，类似的情况可能会看到比特币达到12000-13000美元左右的底部，市场将在2023年第一季度之前保持区间波动。（BeInCrypto）[2022/7/12 2:07:45]
报告：数字货币（除比特币）总市值还未突破前高:LongHash发文称，据Coinmarketcap数据显示，目前市值排名第一的比特币和排名第二的以太坊价格均已经突破2017年牛市高点。但与2017年普涨不同的是，这次其他主流数字货币的价格普涨并不同步，而是更加反映各项目的基本面的变化。
据Coinmarketcap数据显示，截至1月20日，除比特币外的数字货币总市值约3562亿美元，距3年前的历史高位5390亿美元下降33.9%，并未突破3年前的数字货币牛市周期的市值高点。
随着比特币不断突破前高，大多数主流数字货币价格却依然未能恢复到上一轮牛市的高点。根据计算，截至01月22日市值排名前15的主流数字货币现价对比2017-18年牛市最高价变化率，仅BNB、BTC、LINK三个项目了突破2017年的高点。
随着市场参与者和市场基础设施的成熟，数字货币板块的周期迭代将会加快速度，具有良好基本面的项目则更容易进行价值捕获。总之，2017到2018年的板块红利将难以复制。[2021/1/25 13:28:27]
四大业务模块
声音 | 摩根溪创始人：比特币减半暂还未作用在其价格上:摩根溪创始人Anthony Pompliano发推文称，比特币减半暂还未作用在其价格上。[2020/2/17]
从功能上看，dYdX主要提供借贷、现货交易、保证金交易以及合约交易服务。
借贷服务方面，用户可向平台存入ETH、USDC、DAI三个币种，以赚取浮动利息，目前DAI的存款利率较ETH、USDC明显更高。存款利息的资金来自于借款用户支付的利息，目前三项资产的借款利率分别为ETH、USDC、DAI。
类似于一些银行类APP，dYdX上的借款是以负数的形式展现的，意味着需要归还相应的资产，比如下图中想要借出1个ETH，账户余额就会变成-1ETH。dYdX上的最低抵押率要求是125%，即必须保证抵押品的价值至少为借出资产价值的125%，超过该值将无法继续借出资产，抵押率再低的话更是会有清算风险，具体清算阈值是115%。
声音 | Tone Vays：熊市还未结束:据AMBCrypto报道，前摩根大通交易员Tone Vays表示，熊市还未结束。对他来说5100美元是目标，所以他进行了几笔长期交易并已退出。他认为牛市即将结束，同时熊市还没有结束。Vays坚称，比特币尚未到达底部。[2019/4/6]
现货交易方面，dYdX目前仅提供ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三个交易对。?
保证金交易类似于传统CEX中的现货杠杆，支持上述ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三个交易对的多空双向操作，最高提供五倍杠杆，用户可选择“Isolated”和“Cross”两种模式，区别可简单理解为逐仓和全仓。
在用户执行保证金交易操作时，借贷操作会自动进行。比如A的账户中起初只有1000USDC，没有ETH，但A其实可以操作ETH交易，比如以1500USDC的价格做空1个ETH。交易一旦执行，意味着A将自动借入1ETH出售，其余额也将会变为「2500USDC和-1ETH」。
声音 | 赵东：目前还未看到量子计算机对加密货币的威胁:赵东发刚刚发微博阐述“比特币目前是安全的”的理由。赵东表示，假如未来人类文明发展到能够驱动一颗恒星的能量去做超级计算，那么他可能会去挖比特币，而非去破解比特币（因为难度太大）。
至于量子计算机，赵东认为等到量子计算机真的可以破解哪怕是一个简单的密码的时候才考虑它的威慑力吧，因为今天的量子计算机的计算能力连一台几十年前的便携计算器都比不上。他不是说量子计算机将来不会成为一种威胁，只是现在还没看到。[2019/1/25]
dYdX的合约交易起步最晚，目前也仅仅支持三个交易对，但细节上稍有不同——BTC-USD、ETH-USD、LINK-USD，最大杠杆倍数为10倍。
2020年，dYdX已取得了相当不错的业务数据，总交易量突破19亿美元，其中于4月份才推出的合约交易的总交易量已高达5.63亿美元，且在总交易量中的占比日渐攀升，到12月时已占总交易量的41%。
优势及缺陷
从业务模型上看，dYdX并不能被单纯定义为DEX，其借贷服务的数据非常亮眼——2020年贷款池累计已发放了174亿美元的贷款。
仅仅比较交易业务的话，订单薄模型的dYdX相较于市面上的AMM型DEX不但有着更丰富的服务类型，也有着最接近传统CEX的使用体验，现货交易、保证金交易、合约交易均支持市价、限价、止损等设置，这些都是我们在CEX上已轻车熟路的操作。
开发团队此前在回答为什么要选择订单薄时曾表示，订单簿在加密货币交易史上已有了大量的成功经验，传统做市商们也更习惯使用这一模型。
与CEX相比，dYdX的「链外撮合+链上结算」设计解决了前者的安全及透明问题，也保证了较高的性能及响应速度，足以支撑更大的用户流量。
然而，dYdX的缺点同样明显，目前最大的限制就是交易对实在太少，除去稳定币交易对，dYdX仅仅提供了ETH、BTC、LINK三个币种的现货及杠杆交易服务，未能充分满足用户的多样性投资需求。
此外，尽管?dYdX将交易撮合放在了链外，但大多数操作仍需在链上完成，在ETH突破新高，gas费用居高不下的今天，一笔简单的链上操作往往需要数十美元的成本，对于小散用户来说并不友好，这在一定程度上也限制了dYdX的进一步发展。
好在dYdX已经意识到了这些问题，近期dYdX已多次提到将快速上线更多新的资产。此外，dYdX还正在与Layer2扩容项目StarkWare合作，将其Layer2技术整合到dYdX合约产品中，以进一步提高性能，解决高额的gas交易费用问题。
下一个万元大红包？
上周，dYdX再次成为了市场焦点，ThreeArrowsCapital和DeFianceCapital领投了该项目1000万美元的B轮融资，Wintermute、Hashed、GSR、SCP、ScalarCapital、SpartanGroup、RockTreeCapital等一众新投资方以及a16z、PolychainCapital、KindredVentures、1confirmation、EladGil、FredEhrsam等现有投资方跟投。
算上此前分别在?2017年12月和2018年10月完成的200万美元种子轮融资以及1000万美元A轮融资，dYdX已从投资者手中拿到了2200万美元的资金。
值得投资者们高度注意的是，dYdX是目前交易量排名前十的DEX中唯二的两个尚未发币的项目，随着B轮千万级融资的完成，社区之内关于dYdX是否即将发币的猜测之声渐起。鉴于Uniswap、Tokenlon、1inch等DEX在2020年相继撒出万元大红包，不排除dYdX会成为下一个引爆羊毛党情绪的“撒币选手”，本身就有业务需求的朋友不妨趁gas费用较低时多刷上几笔交易。
总的来说，无论是没有采用火热的兑换池模型，还是三年多来也一直忍着不去发币，dYdX在整个去中心化交易赛道中多少显得有些特立独行。
至于开篇提到的能否追上狂飙的Uniswap们，客观来讲将dYdX与这些兑换池型现货DEX拉在一起比较其实并不合适，从发展重心来看，dYdX在B轮融资公告中提及更多的是合约交易业务，因此其竞争对手更应该是DerivaDex、PerpetualProtocol等去中心化衍生品交易平台，这一DEX细分赛道目前仍处于早期发展阶段，未来谁将引领市场，让我们拭目以待吧。
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