2020年第四季度的算法稳定币火了，一度被喊出了后defi时代的口号。据分析算法稳定币依靠设计时候的算法来保证币价的稳定，它的存在像是一场社会性实验。
近日，由链捕手主办的捕手学堂第十八期邀请了xy工作室的xy就《从0到1认识算法稳定币的逻辑与潜力》进行了主题分享。
在活动期间，xy向社群用户分享了算法稳定币的实质与运作机理、投资策略、发展趋势等诸多干货，现整理全文如下，希望能对读者们有所启发。
整理/Henry
链捕手:算法稳定币是近期的热门，为什么它会火起来?能否跟我们普及一下算法稳定币的运作机理?
观点：稳定币友好政策有助于使2022年成为其突破之年:金色财经报道，纽约城市大学莱曼学院教授Sean Stein Smith发文称，稳定币友好政策有助于使2022年成为该行业的突破之年。
Smith认为一些政策条款可以并且有望加速稳定币的快速采用：
-区分稳定币。为了进一步开发和扩大稳定币使用的机会，需要区分稳定币和其他加密资产。
-货币竞争是好事。竞争是一件好事，不同工具的最佳组件将整合到最终使其达到主流地位的任何选项中。
-更简单的申报要求。目前的申报义务似乎更适合于波动性高于稳定币的加密资产。政府当局希望在适当的时候征税，这是可以理解的；在这种情况下，这不是问题所在。问题在于，已经实施的规则似乎人为地破坏了所讨论的工具（稳定币）的主要用例。
文章总结称，进入2022年，这是重新审视、修订和改进稳定币相关规则和政策的最佳时机。为不同专业水平的市场参与者提供桥梁和入口，稳定币可以发挥关键作用；有效的政策可以大大有助于实现这一目标。（福布斯）[2022/1/4 8:22:21]
xy:算法币的火热要从ampl说起，正是这个知名“拆分盘”为Rebase算法概念带来了源源不断的热度与流量，才会有算法币在2020年第四季度的百花齐放。
观点：比特币风险接近2017年的水平 但短期仍看涨:近日， Cane Island全球宏观投资经理Timothy Peterson指出：“比特币的风险正在接近2017年的水平。以当前价格买入的投资者可能会在未来某个时候损失40%的投资。然而，典型的最大下降幅度是30%，所以这一风险仅比平均水平略高。”之后，Peterson也指出，比特币仍有短期看涨的理由：“比特币的估值要达到2017年的水平，至少必须达到8万美元。这种可能性很小，如果真的发生了，也会很快发生。当前的高价格有进一步上涨的趋势。”（Cointelegraph）[2021/1/17 16:22:15]
关于运作机制，算法稳定币通过规律的rebase机制，使其币价保持在其锚定标的价格如果币价大于其锚定标的，那就通过主动通胀机制来填平溢价，如果币价小于其锚定标的价格，就会通过主动通缩机制来为币价恢复锚定价提供动能。
链捕手:之前很多人认为“算法稳定币是一个伪命题”，并不稳定也没有长久价值，你怎么看待这种说法?
观点：矿机行业竞争加剧 比特大陆仍将担当市场领导者:新的比特币矿机生产商正带着新产品进入市场，试图削弱比特大陆和嘉楠耘智等主要矿企的主导地位。随着比特币5月完成减半，矿机生产商正越来越多地推出效率更高的矿机，从而进一步加剧了该行业内部的竞争。像MicroBT等较新的矿机生产公司可能会获得更大的市场份额。
业内专家预测，在可预见的未来，像比特大陆这样的公司仍将引领市场。无论如何，该行业竞争的加剧将有利于矿工，也有利于比特币的价格，因为有了更高效的矿机，矿工出售比特币的压力将减轻。Greenidge Generation首席财务官Tim Rainey表示，虽然比特大陆的市场份额在过去一年有所下降，但其市场规模同期增加了一倍多，目前的算力是2019年6月的两倍多，而且比特大陆仍然保持着全球市场的大部分份额。Rainey同意MicroBT的市场份额似乎是其他制造商中增长最快的。不过，他预计“在可预见的未来，由于蚂蚁矿机在性能、可靠性和售后支持方面的优势，比特大陆将继续成为市场的领导者。”（Cryptonews）[2020/6/14]
xy:我个人并不同意这个粗暴的看法,如果只是针对ampl主导时期的纯rebase算法稳定币，那么这样的看法是站得住脚的。
声音 | 观点：区块链和实体经济的结合，在金融领域会发挥更大的作用:11月11日，由首尔经济TV主办，SENbit、Decenter承办的2019全球区块链产业峰会在首尔洲际格兰酒店举办。在主题为“区块链应用-实体经济与通证经济的联系”的圆桌讨论上，Block Crafters Capital创始人Suyong Park表示，区块链和实体经济的结合，在金融领域会发挥更大的作用，在明年或者后年会以比较快的速度发展。实体经济和通证经济的优势是以更透明的方式进行行业拓展。嘉楠区块链CEO邵建良也表示，区块链在支付、证券、供应链金融、传统金融的信贷领域都会有所应用，最重要一点是能够实现全球标准统一，比如运用比特币等，对当今行业会产生非常大的影响。[2019/11/11]
纯rebase的ampl虽然使币价稳定在锚定标的价格，但是其rebase暴涨暴跌的币量只给散户带来了投机和对的机会，由于币量每日rebase，它根本不存在作为生态融资资产的前提。
自媒体观点：EOS团队或将在6月主网上线后大量抛售ETH:微信公众号“大话数字货币”认为，EOS正在构建一个与以太坊竞争的平台，且目前已经从公共钱包转出了超过450万个ETH，这些ETH是EOS在这场与以太坊竞争中最大的底牌。如果投资者手中持有很多ETH，那么就应该非常谨慎了，EOS的团队公司Block.one的总部在香港，在开曼群岛组建，所以他们可以轻易的把手里的ETH套现成法币。假如在EOS平台发布后他们大量套现手里的ETH，并利用手里的资金推动映射后EOS平台上的EOS价格，那么，EOS必然会受到追捧并巩固提高其市场形象，同时会毁灭性的打击ETH价格，可谓一石二鸟，此消彼长。[2018/4/19]
而且该团队似乎也坐视这样的情况不管，因此从动机上去质疑他们是没有问题的。但是算法稳定币发展到现在，我认为它已经出现了有价值的项目，并且已经可以看到，有足以与业内最大的链上稳定币发行方案相抗衡的产品出现。在发行方式以及方案上，rebase显然给抵押资产发行的方式带来了更为丰富的流动性。
链捕手:有人认为算法稳定币是“拆分盘”，在你看来算法稳定币的实质是什么?
xy:首先，“拆分盘”的说法指的是以Ampl为首的纯rebase币，在11月份火极一时的baseprotocol也是。
但是，我认为以esd、basis为首的第二阶段的算法稳定币已经脱离了仅仅提供拆分波动盘的范畴。它们在ampl的rebase基础上进行了有理论支撑的改良，比如将通胀增发的正rebase定向发放至锁仓dao、LPbond或者股权币持有者，将通缩减产的负rebase改进为coupons，售卖、bond兑换的生态期权类债券等。
这些都使得“算法稳定币”由毫无生态可言的“拆分盘”，改良为有建设基础的原生“链上稳定币”。
同时，将rebase定向至股权与债券，使得该“算法稳定币”有了生态扩展的可能，即成为在用户端量价恒定的融资资产。
链捕手:怎么看当前算法稳定币的竞争格局以及ESD、BASIS、FRAX等项目的暴涨?
xy:我尽量从我能看到的层面进行总结，但是仍然保持距离，因为市场变化多端，还是希望大家多多自己思考。
从市值规模而言，esd>basis>frax；从代币经济模型的简洁程度而言frax>esd>basis；从机制设置中看到的波动性来说，我认为是basis>esd>frax。
这些项目涨跌背后的社区类别、经济机制都不相同，涨跌是炒币的看法，总的来说，是冲着新概念赛道的热钱流入。
但是冲进去之后还能留存下来，就说明项目生态是有机会，这个机会可能是建设的机会，也可能是投机的机会，但都说明了项目的生命力旺盛。
链捕手:你会从哪些维度分析是否要投资一个算法稳定币项目?能否复盘一个您成功掘金算法稳定币项目的过程?
xy:分析算法稳定币的维度与分析一般项目的维度没有不同之处。可以分三个方面:一、项目经济模型是否逻辑自洽；二、针对rebase的基础改良是否由真实需求；三、基本面信息
我并没有从头发掘一个项目的经验，更多是在热度起来之后通过研究其经济模型及筹码分布投入获得收益。
比如esd在上一轮扩张前期，在发现只需要其流通池千分之几的资金就可以将币价拉升至水上以后，我就买入了一些45%premium的coupons，对我来说，这是一个大概率收益的投资。
链捕手:当前算法稳定币项目要创新可以往哪些维度突破?
xy:关于创新的看法我可能比较保守了,从项目角度来说，Frax的方案目前是我最为看好的。这个方案应该会多出几个来竞跑，建议大家少看创新，多看生态发展，如果只搞一些头脑风暴一样的伪需求创新，只会带来蠢钱ponzi。当然，对于喜欢冲盘子的徒这是好消息。
链捕手:BASIS作为三币分离的先驱者，给新来者带来了很多机会，但是在模式上还有漏洞，这些有待提高的地方包括哪些方面?
xy:Basis目前还没有进入有生态可言的发展期，如果要对它的模式发起挑战，也要等它完成一轮完整的水上/水下运作。
但从经济机制上，basis提供的是这些项目中弹性最大的机制。比如:股债分别币化，以及bond的无期限、bac兑bab的暴力算法,在高波动性和弹性方面，它确实是做的最完善的。
链捕手:算法稳定币的投机本质是不可避免的，它是否会一直受制于极端扩张性和收缩性周期?为什么?
xy:由于没有涨停/跌停机制，应该说，发展期项目的投机本质都不可避免。
我也不认为算法稳定币会一直受制于这样不健康的周期。比如，frax就把漫长而不规律的扩张与收缩期，转移至其股权代币的市值。而且，我个人看来，esd也已经进入相对稳定的周期了，它现在遇到的更可能是个天花板的问题。
链捕手:投资者们进入稳定币挖矿领域成本很低，也是当前市场上回报很大的投资方式，同时会有面临怎样的风险?有哪些好的策略与建议?
xy:由于其数据都在链上，投资者面临的风险比其他项目更为明确，因此，在有理智的投资该类项目时，反而有更多明确的机会。建议就是多看少动，看懂了再上。
投资策略我上面有举例说明，一旦看懂了它的运行机制，起码可以保障不亏钱，在不亏钱的基础上再谈挣钱会好一些。
其次，数学好的人玩算法稳定币会容易一些，很多钱是可以用公式计算出来的。
链捕手:算法稳定币仍然处于发展早期，未来会有怎样的发展趋势?如何看待算法稳定币的终局?
xy:“大胆预测”，明年会出现1-2个10e美金以上，并且受主流defi认可的项目。我们目前看到的，比如esd将被curve上架交易对，这些都是生态发展的证明。
算法稳定币出现的项目，会从根本上改变目前链上原生的稳定币融资资产makerdao一家独大的局面。
原文链接:?https://www.chainbs.com/article/2058325?
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