SAT:无常收益(IG):DeFi无常损失(IL)的解决方案

注:原文作者是DeFi开发者PingChen,在这篇文章中,他提出了无常收益的概念,这是一种解决DeFi无常损失问题的方案,其认为无常收益可适用于所有AMM流动性提供者。

自动化做市商和无常损失

在自动化做市商领域,有关无常损失问题的讨论由来已久。

根据定义,无常损失是与持有相同头寸相比的“额外”损失,而与资本PnL不相关。人们之所以称这种损失为“无常”的,主要是因为大多数AMM都是路径独立的,这意味着如果价格发生变化并回到原来的位置,那么这种无常损失就会消失。

无法解决的问题

Grayscale:千禧一代和Z世代将占美国选民的44%:金色财经报道,Grayscale在周四发布的一份报告中表示,比特币的崛起恰逢选民群体的成熟,他们不信任机构,并对自己的财务未来感到不安全。

《Bitcoin,Crypto,and the 2024 US Presidential Election》报告称,千禧一代和Z世代“可能是2024年之前最关键的选民群体”。Grayscale补充道,在2024年总统选举中,年轻人预计将成为历史上最大比例的选民,早期报告指出,到2024年,千禧一代和Z世代将占美国选民的44%。

美国总统候选人德桑蒂斯、拉马斯瓦米、苏亚雷斯、小RFK等都公开表达了对比特币的支持。拜登和特朗普等现任者更倾向于探索CBDC。[2023/8/4 16:19:13]

成为AMM流动性提供者的本质是MM。做市是交易策略的一种,其通过下达买入和卖出订单并获取价差来创造利润。与做多或做空不同,MM策略是在市场稳定时获利的。

Argo Blockchain 2月产出162枚BTC,挖矿收入为376万美元:金色财经报道,加密矿企Argo Blockchain在2月份产出162枚比特币或比特币等价物,与2022年12月相比,每日增长7%。截至2023年2月28日,该公司持有101枚比特币或比特币等价物。此外,Argo 2月份的挖矿收入为376万美元,而2023年1月为342万美元。

尽管2月份的平均网络难度比前一个月增加了10%,但Argo依然能够实现每日BTC产量的增长。[2023/3/7 12:47:12]

许多新的AMM项目声称已通过引入预言机、自定义权重、延迟交易等方式解决了无常损失问题。在某些特定情况下,这些方式可能会减轻无常损失,但是成为流动性提供者而不承担风险是不可能的,天下没有免费的午餐。

Security Capital CEO:加密市场相对不成熟,其波动性高于股票:9月23日消息,针对美联储加息,数字资产管理公司Security Capital首席执行官Wilfred Daye表示,加密市场在股市波动之前提前进行了大幅调整,由于加密市场及其参与者相对不成熟,这是我们最近在事件驱动型交易中反复看到的一种模式。加密市场的波动性高于股票交易。(彭博社)[2022/9/23 7:16:13]

如果无法杀死它,那就拥抱它

相比100%消除无常损失,我们提出了另一种解决问题的方法,即一种合成的,代币化的无常损失对冲头寸。

我们称其为IG,即无常收益。

韩国司法部与美国调查人员合作共享正在调查的加密货币案件数据:7月10日消息,据韩国司法部的一份声明报道称,韩国法务部长官韩东勋上周会见了美国纽约南区调查人员,两国官员决定进行合作,例如设计一种快速共享正在调查的加密货币案件数据的方法,加强对虚拟资产相关犯罪和国际腐败犯罪的应对能力。两国检察官分别对Terraform Labs及其联合创始人Do Kwon进行了调查。[2022/7/10 2:03:51]

当持有1IG时,它会完美抵消持有1美元LP头寸的无常损失IL。可以说IG是IL的反物质。人们可以购买IG来对冲自己作为流动性提供者的风险,或者仅仅是出于投机目的。

流动性提供者喜欢无常收益

考虑到如今成为流动性提供者有一些外部动机,无常收益可能会成为DeFi的游戏改变者。

假设你想为Uniswap上的ETH-DAI对提供流动性,以赚取UNI代币,那么你的回报就是:

美国圣路易斯联储发布“用比特币购买鸡蛋”数据分析:金色财经报道,美国圣路易斯联储在其官网上发布“用比特币购买鸡蛋”的数据分析,圣路易斯联储称,自2021年1月至2022年4月,一盒鸡蛋的价格最低为1.47美元,最高为2.52美元,如果用比特币购买同一盒鸡蛋,价格大约在2829和6086 satoshis (注:100万satoshis等于0.01BTC)之间,比美元价格波动大得多。金色财经注意到,美国圣路易斯联储发布的以satoshi计价的鸡蛋价格数据从2015年1月开始,一盒鸡蛋一度最高价值126.5万satoshis,以鸡蛋价格计算,比特币升值巨大。[2022/6/7 4:08:01]

交易费+挖矿奖励+资本PnL-无常损失

而有了无常收益,那么回报就成了:

交易费+挖矿奖励+资本PnL-IG费用

总的来说,这会更稳定以及更可预测。如果你非常厌恶风险,你可以做空ETH并锁定法币收益,那回报就是:

交易费+挖矿奖励-做空费用-IG费用

无常收益系统设计

铸造/燃烧/交易无常收益

我们使用类似预测市场的方法来创建无常收益代币,并且有一个内置的二级市场。

任何人都可以提供“a”和“b”的流动性以赚取费用。

当用户向系统中存入1美元时,他们将获得1a代币+1b代币。其中“b”代币代表资本化资产IG,而“a”代币是它的对应,其价值1-b。

用户可以用流动性池交换“a”和“b”

或者他们也可以单独购买或出售“a”和“b”。

系统从一开始就从预言机获取价格数据,当周期结束时,它将自动计算价格变化IG,并结算“a”和“b”代币的值。

最后,用户可以平仓并提取他们的资金。

定价指标

IG是一个开放平台,这意味着任何人都可以铸造、燃烧、交易,以及提供流动性。持有“b”代币意味着你做多IG。另一方面,持有“a”代币就像把买权卖给他人,从而获得可能的费用报酬。

我收集了ETH的每日价格数据,并起草了一份基本分析报告:https://pastebin.com/gDU4cHQM

其中包括了每日价格、30天价格变化以及过去12个月的无常损失。结果显示,每月平均无常损失低得出奇,只有1.18%左右,最高则为8.8%,也不是很离谱。

从上面的数据来看,开始时以0.027美元的价格卖出“b”代币可能是一个好主意,这会给你大约84%的胜率。

目前来看,有两个问题有待解决。第一个问题是资本效率,这可以通过引入一个“杠杆”因素来改变“b”代币的收益,从而提高资本效率。

而第二个问题则是流动性。只要IG是一个季度期权,其价格可能会波动,并随着时间的推移而衰退。然而,这对流动性提供者而言是不利的,更不用说“IL的IL”问题…为了保护流动性提供者,我们将需要外部激励或高利差。

下面就是IG的合约代码,目前它还是不成熟的,需要更多的努力来改进。

https://github.com/artistic709/ImpermanentGain/blob/main/ImpermanentGain.sol

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金星链

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